Avertimentu di u Mercatu “Tsunami”

Autore di John Mauldin via MauldinEconomics.com,

Un tsunami hè un muru d'acqua chì sguassa tuttu ciò chì si trova in u so caminu, tipicamente causatu da terramoti. Ma prima, l'acqua sparisce in realtà da u liturale abituale, lascendu a terra induve duverebbe esse u mare.

Sè site nantu à a costa è vede chì accade, a risposta curretta hè di corre per un terrenu altu. Tragicamente, però, a ghjente si precipita spessu versu sta vista nova è insolita. Hè difficiule di inculparle; noi omi simu attratti da u scunnisciutu. Questu impulse spiega gran parte di u nostru prugressu, ma hà ancu costi.

In questu momentu, u mercatu di borsa hè in fase di terra-duv'ellu duverebbe esse mare. Ciò chì ùn sapemu micca hè quandu l'onda vene. Forse ci hè u tempu per avventurassi è vede chì tesoru era piattatu sottu à l'onde … o forse micca. A prudenza suggerisce chì andemu à circà un tesoru nantu à un terrenu più altu.

Si tratta di un cunundrum di investitori seculi. Cumu bilanciate u risicu è a ricumpensa? Avete indizii, ma ùn pudete micca esse certi di ciò chì vene, o quandu ghjunghjerà, o cumu serà. Sapete chì avete bisognu di ritorni pusitivi, ma avete ancu bisognu di evità perdite maiò. E risposte ùn sò mai faciule. Pigliate e vostre chance, ùn importa ciò chì fate. Oghje videremu ciò chì certi di i mo maghi preferiti di u mercatu vedenu à l'orizonte.

Quandu Ogni Lotu hè Stranu

Unu signu l 'acqua pò prestu Défense fora di Gemiliana, mintuvendu tsunai, hè u numeru di soldi, quellu in. U mo amicu Doug Kass hà spartutu pocu fà sta carta stupefacente. Mostra l'entrate in fondi di borsa da nuvembre chì superanu l'entrate totali di l'ultimi 12 anni . Doug hà signalatu cun aiutu chì una di e regule di u legendariu Bob Farrell hè chì "l'individui cumpranu a maiò parte di u cima è cumpranu u minimu in u fondu".

Fonte: CNBC

Nota ancu, questu hè solu fondi di borsa. Ùn include micca i conti di trading individuali, è suspettu chì a quantità chì entra in u mercatu per mezu di quelli sia altrettantu stupefacente.

Da induve venenu i soldi? A risposta evidente hè da a Riserva Federale è u stimulu di u guvernu. Ma Danielle DiMartino Booth ci dà un grafico visuale per capisce quantu sò cumpletamente fora di u cuntestu storicu i livelli attuali sò (da Quill Intelligence):

Iè, una parte di questu si mostra in vendita di vendita al dettaglio (chì eranu gonzo a settimana scorsa), ma chjaramente una parte di questu si mostra in acquisti di stock (vede alcune ragioni perchè quì sottu). Vedemu ben più di trè volte u numeru di rimbursu di l'impositu normale è u numeru di stimulu (spinghjendu 700 miliardi di dollari), è suppungu chì questu ùn include mancu a disoccupazione di u Statu è altri stimuli indiretti. Inoltre, fighjate u picculu blip nantu à i depositi di l'impositu nantu à u redditu. U differenziale hè ancu di più strettu.

Quandu i mercati cambianu, cume anu fattu chjaramente in l'ultimi dui anni, vulete dumandassi se qualcosa d'altru cambiatu chì puderia spiegà. L'attività di a Riserva Federale è i pagamenti di stimulu COVID sò fattori evidenti, ma pensu chì qualcosa altru cuntribuisce. Qualchì storia a pò chjarificà.

Caminu di ritornu in tempi antichi, chì alcuni di noi pudemu ricurdà, e azzioni scambiate in 100 lotti "rotondi". Se u prezzu di l'azzioni era di 30 $, duvete investisce 3.000 $, o 6.000 $, o qualchì altru multiplu. Puderete scambià in incremente più chjucu, ma i broker si aggrottavanu u sguardu è alcuni pagavanu cumissioni più alti, chì allora eranu già estremamente alti paragunatu à oghje. È ordini di lotti strani sò spessu eseguiti ancu à prezzi inferiori.

(Aghju un amicu chì una volta hà curatu soldi serii per un ufficiu di famiglia, cuncintratu interamente nantu à l'acquistu di obbligazioni in lotti dispari. Ùn avia micca bisognu di truvà lotti dispari, chì avianu assai soldi. Puderia simpliciamente uttene da 1 à 2% in più rendite per u pocu di travagliu extra.)

Cù u tempu, u cummerciu "stranu" hè diventatu un segnu di attività dilettante, finu à u puntu chì certi l'anu adupratu cum'è indicatore cuntrariu. Più attività strana di lotti significava chì e persone non informate eranu entrendu in u mercatu è una cima si avvicinava.

À l'anni 90, a tecnulugia di back office avia fattu chì a preferenza di u lotu sanu sanu sia obsoleta. I mediatori ùn anu più interessu quantu azzioni avete scambiatu. In effetti, un "lotu tondu" hè diventatu una parte. Ma avà hè ancu menu. Robinhood è parechje altre piattaforme di cummercializazione permettenu à l'utenti di scambià azzioni frazziunali , solu 1 / 1,000,000 di una parte. Credu chì questu pò esse più cunsequenziale di ciò chì hè generalmente ricunnisciutu.

Fighjate i prezzi di l'azzioni per alcune di e prime cumpagnie d'oghje: Apple (AAPL) hè intornu à 130 $. In u vechju mondu di lotti tondi, averiate bisognu di 13 000 $ per scambiallu in modu efficace. Avà avete bisognu di menu di un centesimu. Questu espande assai l'universu di e persone chì ponu scambià azzioni Apple. È Apple hà un prezzu à pocu prezzu paragunatu à certi altri nomi pupulari cum'è Tesla (TSLA) intornu à 750 $, o Amazon (AMZN), chì supera i 3.000 $ per azione.

Avemu, senza capì veramente, interrompu a cunnessione trà u prezzu di l'azzioni è a liquidità. Questu importa in modi chì pensu chì ùn pudemu micca capisce bè. Cumbinelu cù app mobili simili à u ghjocu chì permettenu à e persone di cumprà è vende in quantità individuali minuscule chì si sumanu à i grandi numeri una volta riservati per istituzioni giganti. È senza alcun tippu di prucessu di decisione istituzionale per limità e muvre precipitate.

In più, aghjunghjenu trillioni in pagamenti in contanti di u guvernu, spessu à e persone chì anu tempu in manu perchè sò disoccupati, è chì anu bisognu di modi per generà redditu. Benintesa, certi si giranu versu u cummerciu di borsa. Hè un "affullamentu laterale" attraente per un tempu quandu Uber guida hè menu attraente. Sì tuttu ciò chì avete hè $ 100, va bè.

Avemu alzatu una generazione chì ghjoca à ghjochi video carichi di adrenalina. Per un cuntrolu di stimulu relativamente chjucu, ghjunghjenu à ghjucà in un ghjocu induve Dave Portnoy li assicura chì l'azzioni crescenu solu, o ponu "attaccallu à l'omu" in GameStop. Suspiru ….

In u quadru più grande, tutti questi picculi conti aghjunghjenu enormi somme di soldi chì scatenanu i capelli. Alcuni di questu anu una tolleranza di risicu assai più altu. L'utilizatori di l'applicazioni ùn a vedenu micca cum'è un ovu di nidu da priservà. In a so mente, hè più cum'è cumprà gasu per andà à travaglià – qualcosa chì duvete brusgià. Tuttu u cuncettu di una stima chì hè sopravvalutata o sottovalutata ùn hè micca applicabile. Volenu solu chì si move.

Induve tuttu questu cunduce hè incertu, ma suspettu chì ùn serà micca bonu.

Una Differenza Chjave

Una di e prime regule chì i mo mentori m'anu amparatu: Tuttu ciò chì serve per creà un mercatu di toru hè chì i cumpratori si presentinu. Tuttu ciò chì ci vole per creà un mercatu bear hè chì i cumpratori sparischinu. Basta à leghje u zeitgeist, ùn pensu micca ch'elli spariscinu per un pezzu.

Dave Rosenberg à Rosenberg Research hà ancu seguitu questi afflussi, è li trova problematichi. Hà aghjustatu una altra perspettiva in u so ultimu cartulare mensile. A linea in stu graficu mostra l'esposizione attuale di l'equità in u Sondaggio AAII di Attribuzione di Attivi chì và in 2002.

Fonte: Ricerca Rosenberg

Cum'è a pudete vede, l'esposizione à l'equità hè cascata à l'iniziu di u 2020 quandu u coronavirus hà colpitu, hà scalatu bruscamente è hè oramai assai più forte di quandu era statu l'ultimu mercatu di toru in u 2009. Ùn sò micca sicuru chì l'indagine AAII capta l'individui (hè difficiule di chjamanu "investitori") cummercializendu picculi quantità nantu à Robinhood è altre app. Ma a so inclusione solu rende u puntu più forte. Un mercatu di toru hà bisognu di carburante è questu hà digià brusgiatu assai.

Questu hè impurtante ancu perchè parlemu di percentuali , chì includenu tuttu u soldu chì a ghjente pò avè ricevutu da i vari prugrammi di stimulu. Ddu soldu hè dighjà in u legnu è hè statu brusgiatu cù soldi preesistenti.

Dave hà un altru graficu chì mostra u risultatu. Comparendu i guadagni di S&P 500 in l'ultimi quattru recessioni, questu hè più forte di l'altri eranu.

Fonte: Ricerca Rosenberg

Questa recuperazione di u mercatu hà in realtà tracciatu quella di u 2009 abbastanza da vicinu. Ma arricurdatevi di u graficu precedente: In u 2009, l'investitori avianu tiratu fora è dopu avianu passatu mesi in furia reinvestendu. A ripresa attuale hè accaduta cù e persone più vicine à l'investimentu cumpletu. Ciò significa chì hè ancu più forte di ciò chì mostra l'azione di u prezzu.

Nunda di questu significa chì u toru si canserà in un futuru vicinu. E tendenze principali di u mercatu persistenu spessu assai di più di ciò chì pensemu pussibule. U Precedente hè affidabile finu à chì accade qualcosa di senza precedenti. Hè certamente plausibile di pensà chì l'ecunumia rimbalzerà una volta chì a pandemia hè fora di strada, ciò chì speremu tutti serà prestu. Aghju nutatu chì e crisi spessu generanu innovazioni chì scatenanu a crescita. E cose bone ponu vene. A quistione hè se tramindui ghjustificheranu valutazioni d'oghje è ancu valutazioni future più alte chì ghjustificanu ulteriori guadagni di prezzu.

Pensemu à questu. A Fed aghjusta QE à un ritmu annuale di ~ $ 1.5 trilioni. Dicenu chì i tassi d'interessu ùn aumenteranu micca finu à u 2023 u più prestu. U guvernu di i Stati Uniti (da u mo ultimu conte) hà lanciatu, o prestu, 5 bilioni di dollari di soldi stimuli, guasi 25% di u PIB annuale, in l'ecunumia. Iè, micca tuttu và direttamente à l'individui, ma troverà eventualmente una casa, creendu novi impieghi o prugrammi.

À un certu puntu u stimulu di u guvernu deve solu piantà. L'aperture di travagliu sò abbondanti è l'ecunumia si apre. L'impiegatori devenu pagà salarii assai più alti per uttene qualcunu à travaglià. Quandu pudete fà $ 20- $ 30,000 à l'annu per stà in casa, $ 10- $ 12 l'ora ùn hè micca attraente. Ironicamente, i cuntrolli di disoccupazione creanu in realtà una inflazione salariale.

Mentre pudemu avè una fattura massiva d'infrastrutture più tardi questu annu, serà distribuita annantu à una decina d'anni. Ùn pensu micca chì andemu à vede qualcosa cum'è l'attuali iniezioni gratuiti, multi-trillioni di dollari cum'è l'ultimi 12 mesi.

U Cuncorsu di Prove Versu u Valore

E banche centrali è i guverni in u mondu sanu furniscenu quantità massime di carburante per razzi per i mercati sovralimentati. I renditi nantu à i prestiti di alta prestazione (junk bonds) sò vicinu à i recenti minimi di tutti i tempi. L'investitori sò dispirati per u rendimentu è l'unicu locu chì pare offre un ritornu, se site solu attente à l'impetu di u prezzu, hè u mercatu di borsa. Cusì i Baby Boomers è i ritirati, cù i so figlioli Millennial, piglianu più risicu di ciò ch'elli ponu imaginà.

U mercatu borsariu hè cummerciale à più di trè deviazioni standard sopra a so media mobile di 50 ghjorni (per cortesia Doug Kass).

Fonte: Doug Kass

A nostra amica Lance Roberts di Real Investment Advice hà offertu sti dui grafichi

Fonte: Cunsigliu di Investimentu Reale

Ùn sò micca cunnisciutu di un mumentu quandu e valutazioni è i mercati eranu più allungati di quelli chì sò avà. Ùn mi ricordu ancu di un tempu quandu u stimulu monetariu è fiscale era più di quellu chì hè avà. Ùn mi sorprenderebbe micca di vede u mercatu cresce assai di più da quì. Dittu chistu, lasciami ripete ciò chì aghju dettu a settimana scorsa. Ùn vogliu micca ghjucà à a borsa o à u ghjocu di u mercatu di obbligazioni. Ci sò altri ghjochi più prufitti cù assai menu risicu. Ùn sò micca bearish. Sò investitu à 100% è aggressivu quant'è aghju mai statu in a mo vita. Solu micca in fondi indici.

L'inflazione CPI hà una vera probabilità d'avvicinassi di 3% è forse di 4% quist'annu. Qualcosa puderia diventà facilmente u puntu di punta (letteralmente ùn importa micca ciò chì hè) chì face u mercatu rotà più di 20% o più.

In questu scenariu, ti scumettu un dollaru à 47 ciambelle i passi di a Riserva Federale, è in dimensioni giganti. QE aumenta altri $ 50 miliardi à u mese? O Ciò chì Piglia! S'ellu ùn hè micca abbastanza, allora un avucatu intelligente truverà una lacuna per permette à a Riserva Federale di entre in u mercatu di borsa per a porta di daretu. O Janet Yellen cammina versu a so amica Nancy Pelosi è dice chì avemu bisognu di una fattura chì lascia a Fed esse più aggressiva. Ùn serà micca Hank Paulson in ghjinochje à Pelosi sta prossima volta. Literalmente nunda – ùn vogliu veramente dì nunda – serà fora di u tavulinu. Quandu site in mezu à una crisa, incanalate u vostru Mario Draghi interiore è fate tuttu ciò chì ci vole.

Funziona? Quale hè chì sà? Ùn sò veramente micca ciò chì accadrà. Stemu esplorendu un novu territoriu novu sta decina d'anni. A nova era chì entremu pò purtà sfide è opportunità. U tempu di pensà à cambià u vostru ghjocu se site sempre à ghjucà à u vechju.

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