Aspettu "Bearishly Pragmatic" di Bill Blain In 2021

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

Bearishly Pragmatic

In questu mumentu, hè tradiziunale per presentà prospettive per l'annu novu à vene. Sò chì a maiò parte di l'investitori è di i gestiunari di fondi sò traumaticamente scandalizati da u numeru di analisi predittive ch'elli ricevenu in questu mumentu.

A maiò parte di e cose turgenti di a fine di l'annu chì aghju pruvatu à leghje anu attivatu narcolepsia immediata. Alcuni eranu divertenti, ma a maggior parte si attacca à u tema di a ripresa cume a spesa di i consumatori riprimuti cunduce una ripresa economica rapida, più forte di l'aspettata, cunducendu cusì ulteriormente u rialzu in i mercati borsarii. U sentimentu è l'aspettative seranu ulteriormente alzate da e notizie di vaccinazione chì migliuranu è una nova narrativa à l'altru più putente serà in piazza à a fine di Q1.

Fondamentalmente, u messagiu hè: per fà rendimenti l'annu prossimu, basta à unisce si à u mercatu di borsa senza fine. Mentre i tassi resteranu bassi à longu andà, i soldi chì scorreranu in azzioni assicureranu di scambià cù multipli sempre più alti.

Per generà rendimenti devu piglià un risicu crescente – chì si sente cum'è una trappula massiccia!

È hè … bene? Fondamentalmente, se vulete generà Alfa l'annu prossimu, risicate di più è sperate di uttene furtunate IPO stagging, cumprà magichi magichi è speranza .. Daveru? Forse. Forse micca.

Invece di induvinà u futuru, mi piacerebbe pruvà è capisce ciò chì hè veramente accadutu quist'annu prima di fà piani futuri.

Ùn sò micca tempi normali – è u 2021 ùn serà micca improvvisu, straordinariu snapback à qualcosa di megliu. A pandemia puderia esse stata l'avvenimentu definitivu di u 2020, ma ùn era micca l'unica forza maligna chì guidava i mercati. Invece, Covid hà catalizatu assai di i prublemi sottostanti chì continueranu à persequitar i mercati per l'anni à vene: tassi ultra-bassi, QE è banche centrali incapaci di resettà u sistema. Ci sò sempre cunsequenze – è Covid genererà una mansa propria.

A maiò parte di e prospettive di a banca d'investimentu 2021 si focalizanu nantu à metriche di crescita, cunsumu è valutazione. Analizanu u putenziale di ritruvamentu previstu in tutti i settori quandu una ecunumia glubale vaccinata riapre, è a traducenu in prezzi cum'è spreads di creditu più stretti mentre l'ecunumia "si riprende", o azzioni più elevate à basa di a dumanda di ritornu. Fighjeranu attentamente à l'impieghi è e rendite, è fattori cum'è l'adopzione accelerata di e novi tecnulugie, è cuncluderanu … e cose anderanu probabilmente megliu.

Ùn si tratta micca di ricuperazione – si tratta di una distorsione in corsu.

A mo valutazione "bearishly pragmatica" di l'annu prossimu principia cù a realizazione chì nunda hà cambiatu veramente in 2020 – a forza sottostante chì guidava i mercati ùn era micca a Pandemia, ma a continuazione è ancu l'ingrandimentu di e stesse distorsioni monetarie chì guidanu i mercati dapoi u 2008 . Quest'annu multi-trillion spendathon di stimulu d'emergenza è misure di sustegnu di u guvernu per affruntà a pandemia hà solu lanciatu più benzina nantu à i mercati caldi chì brusgianu dighjà.

A cunsequenza di a Pandemia hè stata di apprufundisce e distorsioni esistenti. U risultatu hè stata a straordinaria apparente "resilienza" di i mercati di valori è di bonu. Ùn si sente micca remotamente reale:

• Pudemu vedelu in l'allargamentu di disconnessione tra l'ecunumia vera di i defaulti, perdite di travagliu, banche alimentari è crashing success educativu versus valori massivi di l'assi finanziarii gonfiati in stock è obbligazioni.

• Pudemu sentelu in u modu chì i mercati richiedenu ulteriore stimulu è sò guidati principalmente da e quantità massicce di soldi chì scartanu intornu à i mercati finanziari (piuttostu chè l'ecunumia vera).

• U nostru sensu di a realità finanziaria si sente battutu. L'investitori agiscenu nantu à e distorsioni in corsu chì alimentanu i prezzi sò permanenti è irreversibili. I fundamenti sò fora di a porta. Hè generatu è rinfurzatu a periculosa credenza chì sta volta hè in qualche modu diversa è i prezzi aumenteranu per sempre.

• I mercati cullanu nantu à u bluster retail è mal informatu.

• E cunsequenze si multiplicheghjanu: mentre tutti parlanu di cume a Pandemia accelera l'adopzione di e nuove tecnulugie, u capitalisimu ùn riesce micca à disciplinà fallendu e cumpagnie zombi inutili chì fermanu troppu longu è bluccanu novi nichji.

• E cunsequenze di un'ecunum
  ia divisa trà un numaru assai chjucu di aventi è un numeru crescente di mancanti, è una crescente ineguaglianza, hà alimentatu u populismu puliticu – ancu se Trump s'hè annullatu in i Stati, hà destabilizatu massivamente u cunsensu puliticu è hà scuzzulatu a demucrazia per decennii à vene. L'annu prossimu avemu l'Allemagne è a Francia, chì puderebbenu scuzzulà l'Europa.

A realtà l'annu prossimu ùn cambierà di colpu. E azzioni rimarranu probabilmente gonfiate massivamente. I renditi di u Bond resteranu spaventosamente bassi cù $ 18 Trillion di debitu chì si scambia avà à rendimenti negativi. U sentimentu è l'aspettative seranu alzate da e nutizie di vaccinazione in migliurazione – ma i fundamenti di i mercati versus l'ecunumia sò improbabili di esse trattati.

A mo visione hè chì l'assi finanziarii resteranu fundamentalmente distorti è sempre più vulnerabili à a correzione . Sò attaccatu cù un pesu sanu d'oru è cercu alternative.

Intantu …

Grazie à tutti i lettori chì anu scrittu per dì quantu anu apprezzatu u pezzu d'eri nantu à l'America's Cup. A mo decisione di copre qualcosa di diversu da a finanza, una paràbula nantu à a cumplessità è e cunsequenze, s'hè dimustrata d'ùn esse universale pupulare quantunque – un lettore europeu disubscrittu per via chì e mo opinioni sò "frivole" è "ùn sò più degne di cunsiderazione". Infastiditu.

Ùn sò micca primurosu di l'ultima tendenza chì vedu da i fanboy di Tesla – stanu avà pigliendu à tweeting è publicendu vechji blog è note di ricerca nantu à quantu Tesla hè statu paragunatu cù i so livelli fantastichi attuali. Li dà a pussibilità di mustrà quant'elli sò astuti mentre si vantanu di quantu anu fattu. Trè anni fà dicu chì Tesla era troppu caru à u 10% di u livellu oghjincu. Oghje, forse ghjustamente, sò dichjaratu cum'è " mutu * ss ùn sanu nunda ", per esse cusì sbagliatu.

U fattu hè chì Tesla vale un multiplu di ciò chì era quandu aghju vendutu – è fermu assolutamente sicuru chì ferma parechje volte à u male. A s chì tutti sapemu … u mercatu pò rimanere irrazionale più longu di quantu possu restà solvente.