ARK Dimostrarà esse u primu Trainwreck finanziariu di u 2022?

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Se vulete cose grandi chì succedenu pensate in grande. Focus nantu à u futuru. Doppiu nantu à l'innuvazione ".

Cathie Wood di ARK hè in i tituli per un cummentariu d'investimentu sbagliatu. Puderia ARK diriggìu versu u muru cum'è a so strategia d'investimentu disruptive di cumprà cumpagnie illiquid chì sacrificanu i profitti per esse parti di i crash di "l'età di l'innovazione"? Fighjate stu spaziu…

Per u mo second Morning Porridge Christmas special I andaraghju à vede u postu infame di Cathie Wood da u venneri a semana passata: Innuvazione Stocks ùn sò micca in una bolla: Cridemu chì sò in u territoriu di u valore profondu . Sè vo circate di prubabilmente naufragi d'investimentu in 2022, allora aghju ARK in cima à a mo lista.

In u risultatu di a critica quasi universale di a so nota recente, Wood hà fattu qualcosa di una scalata … editendu subrepticamente u post dopu avè inizialmente dettu à l'investituri di aspittà un rendimentu annuale di 40% per i prossimi 5 anni. Avà solu suggerisce chì u " potenziale di crescita ottimista " – una metrica d'investimentu chì ùn sò micca familiarizata – hè alta per i prossimi 5 anni, ciò chì significa.

Quandu a ghjente si dispera, facenu cose disperate. U postu di Wood puderia esse a lettera d'investimentu più stupida mai scritta – pò esse pruvucatu una carriera chì definisce u mumentu " Ratner ", (chjamatu dopu à un CEO di gioielleria britannica particularmente arrogante hà dettu chì i so clienti eranu stupidi per cumprà a so merda). O puderia esse statu un pezzu di marketing ben intenzionatu, ma malconsideratu, cuncepitu per rinfurzà a tesi ARK sempre più vacillante dimustrendu a fiducia di u fundatore.

Qualunque sia, hà riturnatu male in termini di cummentariu negativu di u mercatu. A nota ci hà fattu pensà à ciò chì ARK hè veramente .. Tire in daretu i coperchi brillanti è ARK ùn hè micca cusì eccitante dopu tuttu.

L'ARK Innovation ETF ùn hà micca avutu un bonu 2021. Hè calatu di 37% quist'annu da u so puntu più altu in ferraghju. In 2020, l'ARKK ETF d'innuvazione disruptiva era l'affettu di u mercatu – 150% in u spinu di a so pusizioni massiva di Tesla è investimenti cumpresi. alcuni à i margini di a speculazione criptica diretta.

U cummentariu di u mercatu di Wood publicatu u venneri era abbastanza straordinariu prima ch'ella hà editatu. Cum'è ogni bonu barker di fiera chì vende u megliu oliu di serpente, hà cuminciatu à gonfià a dichjarazione di a missione di u so fondu (trasfurmà a vita umana durante i prossimi 5-10 anni), a so cumpetenza è a fede in a disrupzione, u so focusu nantu à i stock di cunvinzione è cumu si ne prufittanu. di volatilità. Malgradu e so pèrdite quist'annu, si vantava di cumu l'influssi di l'investitori anu soprappiutu i flussi di uscita perchè "l' investituri capiscenu u nostru prucessu di gestione attiva è l'orizzonte di tempu d'investimentu à longu andà ".

Chì ?

A dichjarazione sopra, alzata verbatim da a nota, hè una di e cose più mendacious chì aghju mai lettu da un gestore di fondi .

Ella cunnosci bè investitori – in particulare i fondi chì hà lanciatu cum'è ETF per fà fà fà fà fà fà fà invistisce à i retail malinformati – cumprà nantu à l'aspettattivi di rendiment! Anu compru ARK in l'aspettativa chì Wood hà da cuntinuà à generà u 37% di rendimenti annuali chì hà fattu da l'iniziu di l'ETF. I fondi di Wood anu fattu guadagni drammatici per un picculu numeru di i primi investitori dapoi u lanciu, è in particulare u rendiment stratosfericu di u 150% di u 2020 in u spinu di l'acquistu di grandi participazioni in picculi imprese senza prufittu (dicu di più nantu à a so strategia di "concentrazione di cartera" sottu), sustinutu. da u successu di a grande pusizione di Tesla. Cume i fondi diventanu più grandi, generalmente si battenu per mantene i so ritorni inebrianti di partenza.

A ghjente hà compru l'ARK ETF perchè ùn leghje micca a stampa chjuca chì dice chì u rendiment passatu ùn hè micca una guida per u futuru. Invece, pensanu chì Wood deve esse assai, assai intelligente è nantu à qualcosa, per quessa, hà da cuntinuà à publicà risultati sopra à a media.

Doh!

Mi dumandu quanti di i so investitori anu intesu parlà di Neil Woodford? Era l'espertu d'investimentu di u Regnu Unitu in l'acquistu di picculi azioni illiquide senza prufittu. Hà compru perchè sapia ch'elli suscitaranu per diventà capi mondiali perchè era abbastanza intelligente per vede chì quandu u restu di a cumunità d'investimentu mancava a so brillantezza è u lustre. È cumu hà fattu?

Se l'investitori di Wood capiscenu u so " prucessu di gestione attiva " – correranu per a porta perchè u mondu hà cambiatu. U ciculu hà avanzatu. A strategia d'investimentu di Wood ùn hà micca.

Ciò chì u so "cummentariu di u mercatu" hà fattu chjaru a settimana passata hè chì ella hà ragiò, avemu sbagliatu, è hà da cuntinuà à mette a so "concentrazione di cartera" scumesse in cunseguenza.

Quandu ella ùn furnisce micca ritorni, l'investituri infelici caminaranu. Più à u puntu, cum'è ARK si sgonfia, potenzialmente tirarà tutta a tesi d'investimentu disruptive cun ella. Ciò chì Wood ùn ricunnosce in ogni locu in a nota hè a so strategia di crescita disruptiva hè sottu pressione massiva da u mercatu. Malgradu i scontri in a tecnulugia disruptive, ella ferma cù u so mantra – " concentrazione di cartera " nantu à i stock disruptive hà da successu perchè queste imprese " sacrificanu a prufittuità per capitalizà l'era di l'innovazione ".

(In a so missiva, ella piglia in realtà un pop à l'investituri chì investenu in i fundamenti immediati di Covid è a crescita invece di mantene a so visione à longu andà di una ricchezza enormosa da esse fatta da perdite di finanziamentu avà.)

Woods face alcune osservazioni abbastanza evidenti nantu à alcune di e azioni ch'ella pussede – vede bè chì u prezzu di l'azzioni di Zoom hè diminuitu ancu s'è i so rivenuti è l'EBITDA sò aumentati. Ella u chjama u ciclu di ripiglià è rimpiazzà in u $ 1.5 trilioni di "spaziu di cumunicazione d'impresa" attivatu da u travagliu in casa.

Ciò chì ùn itera micca cusì chjaramente hè Zoom face una cumpetizione massiva per i ghjucatori più diversi in u so spaziu micca prufittu, è malgradu chì e videoconferenze in casa passanu da zero ore à 20 ore per a maiò parte di i travagliadori in casa ogni settimana, Zoom hà duppiatu solu i so rivenuti … !! Zoom è parechji altri nomi nantu à u so contu ùn sò guasi battendu a pelle di u ballò. È questu hè u puntu. Una nova sucietà chì hà innuvatu cù successu un settore di l'affari completamente novu, ma ùn pò micca monetizà, ùn vale micca assai. Quandu aghju urganizatu una videochjama cù i clienti, dumandu "avemu Zoom", ma facemu a chjama in Teams.

L'intera basa di a " concentrazione di cartera " di Wood (una espressione chì usa assai) hè stata di investisce in quasi ogni IPO tecnologica di e piccule imprese chì ùn publicanu alcun prufittu significativu, ma ella aspetta chì duminerà u mondu. Ùn hè micca analisi – hè una scumessa speculativa. Iè, simu tutti d'accordu chì a sequenza di DNA, Robotica, Capacità, AI è ancu .. forsi .. blockchain sò potenzialmente zoni affascinanti per l'investimentu – ma assai di l'opportunità fermanu speculative. Per ogni 10 di l'imprese chì emergenu – solu unu puderia riesce.

U FT hà fattu un grande pezzu annantu à ARK un paru di settimane fà: Ark's Cathie Wood: "Queen of the Bull market" face a so prova più dura . Contene un grande graficu chì mostra chì ogni pusizioni nantu à l'ARKK ETF hè in calata da u so "piccu livellu in 2021 – a maiò parte di elli in u territoriu di u mercatu bears". A mità anu calatu più di 50% questu annu. Tesla comprende u 9% di u fondu è senza u so 28% upside quist'annu (ancu s'ellu hè calatu di 23% da nuvembre), u fondu seria sott'acqua profonda.

In a so nota Wood culpisce strategie quantificate è algoritmi per u cambiamentu di valore da a so tecnulugia disruptiva senza prufittu à i fundamenti. Restu un pocu cunfusu quandu ella dice chì e scorte d'energia seranu disturbate da u trasportu elettricu autonomu – chì pensa ella chì hà da alimentà a so Tesla autònuma se eventualmente succede in 20 anni?

Pensu chì Wood va all-in in disruption quandu ella dice u mercatu; " Miopically focusing on short term profits " hè un sbagliu quandu blockchain, AI è Metaverse " distrughjeranu i roli di l'agregatori di data centralizzati, cedendu u putere ecunomicu à i creatori è i cunsumatori. "Pensu di capisce ciò chì ella vole dì, ma ùn sò micca d'accordu chì succede. Hè perchè predichendu u futuru hè notoriamente difficiule. E cose ùn succede micca in modu predicable, logicu, logicu chì a narrativa d'investimentu di Wood hè basata. U mondu hè un locu imprevisible. Per principià, ci sò burocrati è regulatori armati finu à i denti cù chiavi per lancià in l'opere … solu dicendu …

Tesla hà pigliatu 10 anni per cumincià à fà prufitti significati è stabilisce si cum'è una vera cumpagnia. Senza a straordinaria di Elon Musk ùn saria mai accadutu. Pensate à questu un mumentu – tutta a pruposta di ARK hè basicamente chì e 44 imprese in cui sò attualmente investite ripeteranu a storia di valutazione di Tesla. No. Ùn seranu micca.

Ci sò parechji punti in u cummentariu di Wood chì sò assai interessanti – cum'è dumandà se u veru risicu se a deflazione piuttostu chè l'inflazione – ma ella solu hà risuscitatu u puntu per sustene a so propria tesi d'investimentu nantu à a basa chì a deflazione favurisce l'innuvazione … apparentemente.

È dopu entremu in a fase " Jack's Nappies " di l'argumentu. A Jack's Nappy hè ogni opinione presentata cum'è prova irrefutable :

• Wood dice chì e rete di taxi autonome puderanu scala da zero ingressi oghje à $ 9-10 trilioni da 2030. Iè. Pensu chì puderanu. Ma ùn anu micca prubabilmente perchè possu digià chjamà un taxi oghje.

• Ella crede chì i so fondi furnisceranu 30-40% annu per i prossimi 5 anni nantu à e tecnulugia chì u so fondu hà identificatu cum'è prubabile di cambià u mondu. Unu di questi hè blockchain … (aghju trovu un usu per questu … avete ?)

• Ella crede chì a ricerca di ARK hè u megliu in u mondu finanziariu, è capisce e valutazioni nantu à Bitcoin è Tesla – mentri u restu di noi sò manichi. Sò d'accordu cù una parte di questu.

Lasciami finisce cuntendu una storia di i mo primi tempi in u mercatu.

U nostru trader bancariu era veramente, veramente negativu nantu à una certa banca italiana (chì ùn era micca?). Ùn vulia micca pussede alcunu di i so 'bonds, è s'ellu l'avia fattu, hà da vultà immediatamente a pusizione vendenduli. Hà dettu à u so trader junior di stà luntanu da elli. Quella matina unu di i mo clienti m'hà dumandatu di dà un prezzu per 5 milioni di ligami di u bancu. U trader junior m'hà dettu: "Fighjate, ùn mi piace micca questi ligami, ùn mi piace micca u nome, è pensu chì sò troppu caru, ma aghju da fà u vostru cliente 100.00/100.50 per elli".

Diligentemente aghju trasmessu u costu è una prospettiva deprimente nantu à i ligami à u cliente, chì sfortunatamente hà decisu di mantene. Ma dopu à u pranzu, è dopu chì nunda ùn hà cambiatu in u mercatu, u cliente di novu m'hà dumandatu d'offerta. Sò andatu à u trader capu chì hà sorrisu .. "Questu hè fantasticu, mi piace questi ligami, sta banca hè seriamente sottovalutata, vogliu veramente, veramente questi ligami … offri 99,00, è vogliu veramente questi ligami". Emu entusiasmatu à u telefunu alleviatu da a positività di u trader, mentre chì u cliente felice m'hà ringraziatu per una offerta cusì grande è i pussede.

Vede ciò chì hà fattu quì ?

U trader hà risu, m'hà dettu di crecià è subitu l'hà scaricatu à 100.00 in a strada. Dopu spiegò quantu odiava i ligami. Ma sapia chì eru un ghjovanu venditore di obbligazioni stupidu, è s'ellu m'hà fattu eccitatu, eccitaraghju u mo cliente. Di sicuru, hà travagliatu. U trader hà fattu $ 50k nantu à u cummerciu è tutti eranu felici.

Era brillanti.

Cathie Wood? Ella tira u listessu bluff di fiducia per anni. Ma hè bella cum'è u mo trader ?

I nostri ochji sò stati aperti.