Anteprima di a Paga d’Agostu: Serà Miss, A Quistione hè Quanta Grande

Riassuntu: U cunsensu cerca u ritmu di l'assunzione per rinfrescassi in Aostu, soprattuttu dopu u disastrosu rapportu ADP di u Mercuri, ancu se i tassi di tendenza à breve termine sò ancu capaci di migliurà; se u cunsensu hè currettu, pò offre altre evidenze cumulate chì u mercatu di u travagliu face progressi versu a soglia "sostanziale" di a Fed induve si senterà piacevule à riduce i so acquisti d'assi, secondu Newsquawk ..

Aspettative chjave:

• Tituli di paga non agriculi sò previsti per stampà 725k (prev. 943k).
• U tassu di disoccupazione hè previstu di calà da 0,2% à 5,2%, ancu se questa cifra pò dà micca un veru riflessu di u mercatu di u travagliu;
• L'analisti seranu cuncentrati annantu à u tassu di participazione (chì hè andatu à 61,7% in lugliu da 61,6% in ghjugnu vs 63,2% pre-pandemia), a misura U6 di sottoccupazione (chì hè cascata à 9,2% in lugliu da 9,8% in ghjugnu vs 7,0% pre-pandemia), è u ratio occupazione-populazione (chì hè andatu à 58,4% in lugliu da 58,0% in ghjugnu vs 61,1% pre-pandemia).
• U guadagnu mediu per ora hè stimatu di cresce 0.3% M / M, in calà da 0.4% in lugliu, è 4.0% Y / Y.

I calibri di u mercatu di u travagliu sò stati mischiati in Aostu: mentre i salarii privati ​​di ADP anu scuntentatu l'aspettative (di novu), e rivendicazioni iniziali settimanali senza travagliu è e rivendicazioni continue sò cascate à un novu minimu post-pandemicu. Altre metriche, in ogni modu, offrenu una valutazione più cupa: i sondaggi di fabricazione ISM è Markit alludenu à un raffreddamentu in e condizioni di u mercatu di u travagliu, cù a variante Delta citata cum'è una ragione per u ritmu più dolce di assunzioni. Datu chì i dati di l'impieghi seranu inquadrati in u cuntestu di a reazione pulitica di a Fed, parechji analisti anu suggeritu chì un "bonu dati hè male per e prospettive di più alloghju" playbook, è vice versa; in ogni modu, sta strategia ùn hè micca stata vista in seguitu di i dati ADP deludenti di sta settimana. Parechji sustenenu chì u mercatu sia dighjà passatu da u mumentu di l'annunziu taper – presumitu di esse in Q4 prima di a messa in opera tardi questu annu o à l'iniziu di u prossimu – è u focus hè nantu à u ritmu di e riduzioni è a durata di u taper, è l'Agostu I dati di l'impieghi ùn sò micca capaci di informà significativamente questi ultimi dui.

Mentre u Consensus resta sorprendentemente rialzista, a previsione di Goldman hè stata recentemente ridutta à solu 500K , circa un terzu inferiore à u cunsensu di 725K. Cum'è a banca spiega, "mentre chì l'ostaculu stagiunale hè relativamente bassu in Aostu, u ritimu mensile è a sezione trasversale di l'indicatori d'impieghi Big Data sò cuncordanti cù un trascinamentu impurtante da a variante Delta". Specificamente, a banca nota chì i dati à alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu sò stati deludenti trà e settimane di sondaggi di lugliu è d'aostu cù tutti l'indicatori chì seguitemu cunzistenti cun un rallentamentu da u ritmu di lugliu 943k. Solu una di e cinque misure traccia Goldman hà indicatu un guadagnu di travagliu sottostante in più di cunsensu (Census Small Business Pulse, + 0.8mn). Da u latu pusitivu, Goldman prevede chì a riapertura di e scole stimulerà a crescita di l'impieghi di circa 150k in u rapportu di dumane.

FOCUS DI POLITICA : Parechji funziunarii di a Fed volenu vede altre evidenze accumulate chì u mercatu di u travagliu avanza versu a so soglia di "ulteriore progressu sostanziale" per affinà l'acquisti di beni prima di impegnassi in un calendariu per ridimensionà questi acquisti, è ancu e modalità di cumu taper vi vede. I dati di l'impieghi d'Agostu seranu fighjulati in questu cuntestu, cù analisti chì suggerenu chì una lettura debule permetterà à a Fed di più tempu per mudificà i so punti di vista, mentre chì un rapportu più forte di l'aspettatu aghjunghjera l'urgenza à un prucessu chì alcuni ufficiali di a Fed volenu avvolta- à a mità di u 2022. A Fed hà incaricatu l'upside post-pandemica in l'inflazione cum'è transitoria, ancu se micca tutti sò cunvinti.

SLACK: I salarii principali non agriculi sò previsti per stampà 728k (prev. 943k) in Aostu; i salarii privati ​​si vedenu à 665k (prev. 703k), è i salarii di u guvernu si vedenu à 25k (prev. 27k). U tassu di disoccupazione hè previstu di calà à 5,2% da 5,4%; parechji funziunarii ùn pensanu micca chì u tassu di disoccupazione principale sia veramente indicativu di a salute di u mercatu di u travagliu, è in l'ultimi mesi, anu monitoratu misure cum'è u tassu di participazione (chì hè andatu à 61,7% in lugliu da 61,6% in ghjugnu vs 63,2% pre-pandemia), a misura U6 di sottoccupazione (chì hè cascata à 9,2% in lugliu da 9,8% in ghjugnu vs 7,0% pre-pandemia), è u ratio occupazione-populazione (chì hè andatu à 58,4% in lugliu da 58,0% in ghjugnu vs 61,1% pre-pandemia) chì tutti offrenu una visione più bona di u prugressu fattu in l'erosione di u slack vistu da a pandemia.

TARIFFE DI TREND: Ci hè sempre 5,7 mln di menu Americani in impiegu paragunatu à i livelli pre-pandemichi in Farraghju 2020. A Fed ùn quantifica micca specificamente ciò chì significa "ulteriore progressu sostanziale"; i participanti à u mercatu anu sustenutu chì, à u minimu, duverebbe significà una continuazione di e tendenze attuale, s'ellu ùn hè micca un tassu di tendenza à migliurà. E tendenze à cortu andà si sò migliorate in i dati di lugliu; u tassu di tendenza à 3 mesi era di 832k in lugliu (vs tendenza di 607k in i 3-mesi à ghjugnu); u tassu di tendenza di i 6 mesi era in 681k in lugliu (vs u 563k in i 3-mesi à ghjugnu); ma u tassu di tendenza di 12 mesi era 605k in lugliu (vs 670k in i 12 mesi à ghjugnu). Se a speranza di cunsensu d'Agostu di 728k hè stata realizata, i tassi di tendenza di 3 mesi è di 6 mesi migliuranu torna, forse dendu à i funzionari di a Fed evidenza di prugressi cumulati versu a soglia di "ulteriore progressu sostanziale".

SALA: U guadagnu mediu per ora si vede crescente + 0,3% M / M (prev. + 0,4% M / M), ancu se a misura annualizzata si vede invariata à 4,0% A / A; a settimana media di u travagliu hè prevista per esse invariata à 34.8hrs. L'analisti seguiteranu attentamente e misure di guadagnu orariu mediu; l'argumentu hè chì i prezzi più elevati ponu accumpagnà l'aspettative di l'inflazione di i consumatori, cume si vede in i recenti rapporti di cunfidenza di i consumatori, è resulterà in una compensazione più alta quandu i travagliadori richiedenu più soldi in mezu à l'aumentu di i prezzi; L'analista dicenu chì questu aghjunghjeria evidenze chì l'inflazione hè più persistente di quella chì a Fed ammette attualmente.

ADP: L'inchiesta di i salarii privati ​​da ADP hà dispiacatu l'aspettative, mostrendu solu 374k impieghi sò stati aghjunti à l'ecunumia di i Stati Uniti d'Agostu; L'analisti aspettavanu 613k, dopu à (ancu) deludenti 326k chì hà segnalatu di lugliu. ADP hà attribuitu u debule rapportu d'aostu à a variante Delta; Moody's Analytics hà dettu chì "a variante Delta sembra avè abbughjatu a ripresa di u mercatu di u travagliu", ma "a crescita di l'occupazione ferma forte, ma u ritmu benestante di i mesi scorsi, è a crescita di l'occupazione ferma indissolubilmente legata à u percorsu di a pandemia". L'ufficiali di a Fed sò stati recentemente più sanguinosi nantu à l'impattu di Delta, ancu se alcuni ufficiali anu argumentatu chì a Fed hè sempre capace di cambià a pulitica se a pandemia torna à esse più persistente. NOTA: I dati ADP utilizanu precedenti dati ufficiali BLS in a so metodulugia; chì i dati BLS di lugliu eranu forti paragunevuli à l'aspettative, cusì face allusione à un ritmu più tepidu di assunzione in Aostu, ancu se i scrittori continuanu à nutà a relazione tenue chì i dati ADP anu in a segnalazione di i dati BLS ufficiali; u mese scorsu, per esempiu, l'ADP hà segnalatu un raportu d'impieghi più debule, ancu se i dati ufficiali anu sorpresu à l'altru.

RICLAMAZIONI INIZIALE JOBLESS : I dati di e rivendicazioni settimanali chì coincidenu cù a finestra tradiziunale di l'indagine BLS mostranu rivendicazioni chì cascanu à un minimu post-pandemicu à 349k; a media mobile di quattru settimane hè ancu calata in quantu à a finestra di l'indagine di lugliu, tramindui bè per u rapportu ufficiale di travagli. I dati continuativi di e rivendicazioni chì coincidenu cù a finestra tradiziunale di l'indagine BLS sò ancu cascati à un minimu post-pandemicu à 2.862mln (vs 3.296mln chì si dirige in i dati di l'impieghi di lugliu). Pantheon Macroeconomics hà dettu chì i numeri di rivendicazioni sò oramai liberi di e distorsioni causate da l'arresti di ristrutturazione di i fabbricanti di automobili è a tendenza hè sempre in calata, ciò chì suggerisce chì a crescita di i casi COVID ùn avia ancu attivatu un aumentu di licenziamenti. "Questi dati, tuttavia, ùn ci dicenu nunda nantu à u ritmu di l'assunzione bruta, è hè interamente pussibule chì a prima reazione di l'imprese à l'onda Delta sia stata di rallentà u ritmu di recrutamentu, prima di piglià a decisione più difficiule di lascià andà u persunale esistente, "Pantheon hà dettu:" ancu, questi dati sò incuraghjenti ". Altri scrivani sottolineanu ancu chì i dati di e rivendicazioni danu solu una visione di u licenziamentu di i travagliadori (è sò essenzialmente corroborati da i dati di licenziamentu di Challenger, chì sò cascati à u più bassu da ghjugnu di u 1997), mentre chì alcuni sustenenu chì a debolezza di u mercatu di u travagliu vista da tardi hè prubabile una funzione di rallentà l'assunzione à mezu à a diffusione di a variante Delta, chì si riflette più in i sondaggi.

SONDAGGI DI AFFARI: I dati di l'indagine di l'imprese offrenu solu una visione parziale di u mercatu di u travagliu stu mese, postu chì i Servizii ISM è i Servizi Finali PMI di Markit per Agostu sò tramindui disposti per a liberazione dopu u rapportu di l'impieghi (NOTA: i dati di servizii flash da Markit mostranu l'occupazione calendu di 2,5 punti à 50,8). U rapportu di fabricazione ISM hà vistu u so subindice d'impiegazione cascà da quasi 4 punti in u territoriu cuntrazionariu in 49.0, cù l'indagine chì nutava chì i novi surges di COVID-19 anu aghjuntu à prublemi pandemichi, cum'è l'absenteisimu di i travagliadori, l'arresti à cortu andà per via di scarsità di parti, è ancu difficultà à occupà posti aperti è prublemi di catena di fornimentu à l'oltremare. Dice questu, u rapportu hà dettu ancu chì e cumpagnie stavanu sempre luttendu per soddisfà i piani di gestione di u travagliu, ma malgradu un indice di cuntrattu, ci sò stati segni pusitivi paragunati à l'ultimi mesi, mitigendu in parte a tristezza implicata da l'indice stessu. Intantu, u PMI di fabricazione di Markit hà alluditu à a crescita di l'occupazione chì si allentava mentre l'imprese luttavanu per mantene u persunale è truvà candidati adatti per i posti vacanti attuali.

ARGUENTU PER UN RAPPORTU PIÙ DIMULU DI ASPETTATU:

• Variante Delta. A cuntrariu di u primu mese di a rinascita covida, a variante Delta pare avà influenzà u cunsumu di servizii è u mercatu di u travagliu. A rinascita di a raccomandazione di maschera di i CDC u 27 di lugliu hè accaduta dopu à a fine di a settimana di l'indagine di a paga di lugliu, chì sarebbe in accordu cù un trascinamentu in u rapportu di dumane malgradu i forti guadagni in u precedente. Cumu si mostra in u pannellu di sinistra di l'Esibitu 1, i posti di ristorante in Open Table si sò ritirati à u turnu di u mese, cascendu à 89% di i so livelli 2019 durante a settimana di sondaggio d'aostu, paragunatu à 95% in a settimana di sondaggio di lugliu. Questu argumenterebbe per una pausa o un ritornu in l'occupazione di l'oziu è di l'ospitalità di i Stati Uniti in u rapportu di dumane. Inoltre, cum'è mostratu in u pannellu di dirittu, i tassi di infezioni crescenti sò stati associati à una crescita di occupazione più debule in a sezione trasversale di u settore Homebase, cunzistenti cun un impattu negativu di Delta nantu à a dumanda di travagliu, l'offerta di travagliu, o entrambi.

• Big Data. I dati di alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu sò stati deludenti trà e settimane di sondaggi di lugliu è d'aostu (vedi a mostra 2), cù tutti l'indicatori chì seguitemu cunzistenti cun un rallentamentu da u ritmu di lugliu 943k. Solu una di e cinque misure chì seguitemu indica un guadagnu di travagliu sottostante in eccessu di cunsensu (Census Small Business Pulse, + 0,8mn), ancu se ricunniscimu chì a traccia di l'indicatori Big Data durante a crisa hè stata mista.

• ADP. L'impiegu di u settore privatu in u rapportu ADP hè aumentatu da 374k in Aostu, sottu à e aspettative di consensu per un guadagnu 625k. Perchè l'input statistici à u mudellu ADP hà probabilmente aumentatu a so stima di travagliu, credemu chì u campionu ADP sottostante hà mostratu solu guadagni modesti in u mese.

ARGUMENTU PER UN RAPPORTU PIÙ FORTE CHE ASPETTATU

• Riapertura di a scola. Aspettemu un impulsu di circa 150k da a riapertura di e scole, chì parechji prufessori è staff di supportu tornanu per l'annu sculare d'autunno (alcuni di i quali ùn travagliavanu micca à a fine di u precedente). Mentre un ritmu di riapertura simile à aostu 2020 contribuirà guasi 300k impieghi (mamma sa), u livellu di impiegu in istruzione hè 600khigher un annu dopu, è credemu chì alcuni portieri è staff di supportu ùn sianu micca tornati per via di restrizioni di capacità è di mudelli d'insignamentu ibridi.
• Wind-down di Top-ups. A scadenza di i benefici federali in certi stati hà aumentatu l'offerta di travagliu è i tassi di ricerca di travagliu. I benefici federali sò stati parzialmente o cumpletamente ridotti in a mità di i Stati Uniti (chì ripresentanu u 29% di e perdite impurtanti d'impieghi dapoi u principiu di a pandemia) in ghjugnu è principiu di lugliu. È incuraghjente, e rivendicazioni cuntinue anu cuntinuatu à calà più rapidamente in questi stati (da circa 150k in relazione à a tendenza in tutti l'altri stati in u mese di a paga d'aostu).
• Staghjoni. L'ostaculu stagiunale d'Agostu hè relativamente bassu: i fattori di regolazione BLS assumenu generalmente una calata 100-200k di i salarii privati ​​(chì escludenu e scole pubbliche), paragunatu à + 0,5mn di i quattru mesi precedenti.
• Disponibilità di travagliu. U Differential di travagliu di u Conference Board-a differenza trà u percentuale di i rispondenti dicendu chì i posti di travagliu sò abbondanti è quelli chì dicenu chì i posti di travagliu sò difficiuli à ottene-diminuite da 1,3pt à +42,8 in Agostu ma ferma à un altu livellu. Inoltre, l'aperture di travagliu aumentanu di 590k à un massimu record in ghjugnu, secondu u rapportu JOLTS.
• Rivendicazioni senza travagliu. E rivendicazioni iniziali senza travagliu sò diminuite durante u mese di a paga d'Agostu, in media 355k à a settimana vs 393k in Lugliu. E rivendicazioni cuntinue sò ancu diminuite, avendu una media di 2,840k in Agostu vs 3,140k in Lugliu. In tutti i prugrammi di l'impiegati cumpresi prestazioni d'urgenza, e rivendicazioni continue sò rimasciute à pocu pressu invariate trà e settimane di l'indagine di i salarii.

FATTORI NEUTRALI / MIXTI:

• Sondaggi di l'impiegatori. A cumpunente d'impiegu di l'Indice di Fabbricazione ISM hè cascata in territoriu cuntrattu (-3.9pt à 49.0). A cumpunente d'impiegu di u nostru tracker di l'indagine di fabricazione hè ancu diminuita (-0.8pt à 58.3), ma a componente d'occupazione di u nostru tracker di sondaggio di servizii hà aumentatu (+ 0.1pt à 54.9). A componente d'occupazione di u GSAI hè aumentata da 2.8pt à 70.0.
• Tagliu di travagliu. I licenziamenti annunziati da Challenger, Grey & Christmas sò diminuiti di 1% in Aostu dopu avè diminuitu di 13% in Lugliu (mamma, SA da GS). I licenziamenti sò stati à u livellu più bassu dapoi u 1993.

RIAZZIONE: Citi sustene chì, datu e pusizioni di USD sempre più larghe di rete, ogni mancanza parente à u cunsensu pò suppurtà i Treasuries (cume i trader pensanu chì a Fed resterà accomodante per più tempu), è ogni calata di i rendimenti probabilmente accelererebbe a recente sottoperformanza di u Dollaru. "Un libru " goldilocks " chì implica una ligera mancanza seria u più ideale per l'assi di risicu chì si dirigenu in un weekend allungatu", ma a maghjina più grande chì Citi dice hè chì "a narrativa taper più larga ùn averà micca implicazioni à longu andà in u mercatu date ampie aspettative per una cunclusione di u Q4; quantunque, a preparazione interimaria hà da vede una discursione affusolata cum'è una influenza persistente quantunque svanita in i muvimenti di u mercatu ".