A soglia di crescita-dolore di i signali di Pechino hè ghjunta

By Ye Xie, cummentatore è analista di Bloomberg Markets Live

Trè cose chì avemu amparatu a settimana passata:

1. L'attenzione di Pechino hà cambiatu per sustene l'ecunumia. A dichjarazione di a Cunferenza annuale di u travagliu ecunomicu cintrali, induve i dirigenti stabiliscenu a strategia ecunomica per l'annu dopu, hà signalatu u venneri chì hè una priorità avà per mette un pianu sottu à l'ecunumia. Hè mintuatu e parolle "stabilità" o "stabilizà" 25 volte, cumparatu cù 13 l'annu passatu. I decisori pulitichi si sò impegnati à spinghje l'investimenti in l'infrastruttura è à tagliate i tariffi è i tassi. Mentre manteneu u mantra chì l'abitazione ùn hè micca per speculazione, l'autorità anu dettu chì sustene a dumanda raghjone di case.

A dichjarazione hà lasciatu fora a frasa di l'annu passatu chì Pechino mantene a ratio di leva stabile. L'omissione hà attiratu l'attenzione di l'economisti perchè pò suggerisce più facilità di pulitica monetaria. Ma China Bull Research hà avvistatu di ùn leghje micca troppu perchè u CEWC ùn hà micca mintuatu u rapportu di leva in 2019.

Allora avà chì? A crescita di u creditu pare avè u fondu, ma quantu si pò cullà di novu hè scunnisciutu postu chì u largu cuntrollu di u mercatu di l'abitazioni resta intactu . L'investitori sò ancu incuraghjiti chì u mischju di pulitica macro hè diventatu più amichevule à u mercatu. L'investituri stranieri anu aghjustatu un record di 49 miliardi di yuan ($ 7,7 miliardi) via a cunnessione di u stock in u nordu a settimana passata, mentre chì u minerale di ferru hà guadagnatu circa 30% da u minimu à a mità di nuvembre.

A prossima finestra per leghje e foglie di tè pulitiche vene u mercuri quandu i prestiti MLF maturanu. Dopu à u recente cut RRR, ci hè speculazione chì u PBOC pò calà a tarifa MLF, quandu i prestiti sò rotulati. Venirà u stessu ghjornu chì a Fed annuncia a so decisione pulitica. Stabilisce un spettaculu potenziale di a divergenza pulitica trà a Fed è PBOC (cum'è discutitu prima quì a settimana passata in "AChina Shifts To An Easing Mode while "Ex-China" Is On A Tightening Path ") .

2. U difettu di riferimentu di Evergrande ùn hà micca causatu turbulenza. Fitch hà etichettatu Evergrande è Kaisa Group cum'è defaulters a settimana passata. Ma u tonu di u mercatu di junk bond hà migliuratu dopu à parechji tweaks di pulitica. Mentre chì u predeterminatu da i crediti più debuli sò sempre prubabile, u spaziu BBB-/BB hè oversold, secondu i strateghi di creditu di Citigroup cumpresu Eric Ollom . Hè ricumandemu di cumprà una cestera di junk bonds, cumprese Country Garden, Shimao, Sino-Ocean è Sunac China.

3. PBOC trace una linea in a sabbia nantu à u yuan. U bancu cintrali ghjovi hà risuscitatu a riserva di valuta straniera, effittivamenti drenendu u supply di u dòricu per alleviate a pressione di apprezzazione nantu à u yuan. U venneri, u bancu cintrali hà stabilitu a fissazione assai più debule di ciò chì l'analisti anu previstu. Mentre chì u punch one-due hà debilitatu u yuan un pocu, a munita ùn hè micca luntanu da u più forte da u 2018. A fissazione di u luni serà attentamente guardata. Ci hè un risicu chì u fattore contra-cíclicu (CCF) serà reintruduciutu per aghjunghje un preghjudiziu di debilitatu à u prezzu di fissazione ufficiale.