A Russia vende obbligazioni chinesi? Teorie nantu à i flussi di ligami rari

Da Ye Xie, reporter è analista di Bloomberg Markets Live

L'investitori stranieri anu riduciutu a so participazione di i bonds di u guvernu cinese da u più di l'ultimu mese. Uni pochi teorii puderanu spiegà i rari flussi di uscita, cumprese e vendite potenziali da a Russia, postu chì e sanzioni di i Stati Uniti è di l'UE anu bluccatu l'accessu à a maiò parte di e so riserve estere. I fondi di i mercati emergenti è europei anu pussutu ancu vende i bonds per risponde à e richieste di redenzione mentre i risichi geopolitichi aumentanu.

L'investitori d'oltremare anu vindutu un nettu 35 miliardi di yuan ($ 5,5 miliardi) di obbligazioni di u guvernu chinese in ferraghju, marchendu u più grande tagliu mensile registratu è a prima riduzzione da marzu 2021, l'ultimi dati di ChinaBond anu dimustratu . Chì hà marcatu una brusca inversione di a tendenza recente. L'influssi medianu 72 miliardi di yuan à u mese da a fine di uttrovi, quandu FTSE Russell hà aghjustatu obbligazioni chinesi à u so benchmark globale.

Chi succede? A prima spiegazione un pocu ovvia hè chì u differenziale di rendimentu ristrettu trà a Cina è i Stati Uniti hà diminuitu l'attrazione di i bonds chinesi. A diferenza di rendimentu di 10 anni hè ridutta à circa 105 bps da 250 bps in nuvembre 2020. U differenziale di u tassu d'interessu hà servitu cum'è un indicatore principale per i futuri flussi di bonu . Stu graficu paraguna a diferenza di rendiment (sei mesi avanti) è u cambiamentu di sei mesi in flussi stranieri à i bonds chinesi.

Una seconda spiegazione potenziale hè chì i fondi di ligami stranieri, affruntendu i riscatti da i clienti in mezzu à a guerra Russia-Ucraina, anu da vende liquidità per cullà soldi . Cù a ponderazione massima di 10% in u benchmark EM di JPMorgan, u debitu cinese face a più grande pressione di vendita. Infatti, Goldman Sachs hà calatu u so rating nantu à i bonds sovrani cinesi da bullish à neutrali u luni, citendu u risicu di redenzione. "Se i fondi di soldi veri cuntinueghjanu à affruntà i riscatti, è ùn ponu micca vende a Russia, allora l'alternativa hè di vende altri mercati EM per cullà soldi", l'analisti cumpresi Danny Suwanapruti anu scrittu in un rapportu.

Una terza teoria: a Russia pò esse daretu à una parte di a vendita, postu chì e sanzioni da i Stati Uniti è l'UE taglianu l'accessu di u bancu cintrali à gran parte di i so $ 643 miliardi in riserve straniere, secondu Alex Etra, un stratega senior di Exante Data. Se u paese hà bisognu di valute straniere, a vendita di l'attivu chinesi hè un passu logicu. I dati ufficiali dimustranu chì u yuan di a China rapprisenta u 13% di e riserve di Russia. L'analisti di u Gruppu Bancariu di l'Australia è a Nova Zelanda anu stimatu chì u bancu cintrali di Russia è u fondu di ricchezza sovrana prubabilmente pussede un cumminatu di $ 140 miliardi di obbligazioni chinesi.

Stu tipu di cose hè difficiule di pruvà. Tuttavia, i dati di e participazioni straniere in marzu riceveranu assai più scrutinu di u solitu.