A recessione sfracerà l’inflazione? Ciò chì dice l’Economista
Mancu una recessione glubale puderia esse abbastanza per calà a taxa d'inflazione: eccu perchè. L'approfondimentu di l'Economista
L'investituri anu accoltu a bona nova cun entusiasmo. L'azzioni europee anu riunitu da u principiu di uttrovi, cù ottimisti chì dichjaranu a fine di a crisa energetica di u cuntinente in vista. L'azzioni chinesi anu aumentatu annantu à i rumuri recenti chì Xi Jinping abbandunà a so pulitica "zero covid", è cum'è i regulatori alluntananu e restrizioni à l'immubiliare.
U 10 di nuvembre, nantu à a nutizia chì l'inflazione di i prezzi di u cunsumu in l'America hè cascata ligeramente sottu à l'aspettattivi di l'economisti, l'indice Nasdaq, chì hè basatu annantu à u settore di a tecnulugia, hà aumentatu 7%, unu di i più grandi movimenti di ogni ghjornu, cum'è l'investituri s'aspittavanu una calata di interessu. tassi.
Ma se facemu un passu in daretu, a prospettiva per l'ecunumia glubale hè in realtà scurita in l'ultime settimane. L'ecunumia si rallenta, possibbilmente à una recessione, postu chì i banche cintrali aumentanu i tassi d'interessu per contru à un aumentu di i prezzi una volta in una generazione.
Ancu cun un mese di dati megliu cà l'aspittatu per l'America, ci hè pocu evidenza chì l'inflazione hè quasi morta. Infatti, assai di u mondu hè in espansione – scrive The Economist .
Per a maiò parte di questu annu u mondu hà temutu una recessione. A ricerca di Google per "recessione" hè vicinu à un record in u ghjugnu. Ma per un bellu pezzu, a retorica cupa hà rializatu a realità. Da a fine di u 2021 à u terzu trimestre di questu annu, a pruduzzione media di u paese riccu hà aumentatu da circa 1,3% – crescita senza spettaculu, ma micca negativu. In l'annu finu à settembre, u tassu mediu di disoccupazione in l'OCDE, un club di paesi principarmenti ricchi chì cuntene circa 60% di u PIB mundiale, hè cascatu da quasi un puntu percentuale. A disoccupazione in a zona di l'euro hà righjuntu u minimu di tutti i tempi. A spesa di i cunsumatori hè stata forte, cù hotel, aerei è ristoranti affollati in u mondu.
Avà a realità hà pigliatu à a retorica. L'aumentu di u costu di i prestiti hè cuminciatu à fà sente. In parechji paesi, cumpresu u Canada è a Nova Zelanda, i prezzi di l'abitazione sò in cala postu chì i cumpratori facenu ipoteche sempre più caru. I custruttori di casa anu annullatu i prughjetti di custruzzione è i pruprietarii si sentenu menu ricchi. Altre cumpagnie sò ancu tagliate e spese. In u so ultimu rapportu nantu à a pulitica monetaria, i circadori di u Bancu d'Inghilterra notanu chì l'aumentu di i prezzi di finanziamentu "pesanu intenzioni d'investimentu". I minuti di una riunione recente di a Riserva Federale notanu chì l'investimentu fissu di l'affari hà "dighjà cuminciatu à risponde à e cundizioni finanziarii più strette".
A deteriorazione di e cundizioni ecunomiche cumincianu à vede in dati "in tempu reale". U bancu Goldman Sachs publica un "calibre di attività attuale", una misura di forza ecunomica ogni mese. U mese passatu, per a prima volta da u chjusu iniziale di Covid-19 in 2020, l'ecunumie di u mondu riccu parevanu cuntratte. In u listessu modu, un sondaghju glubale di i gestori di compra indica una cuntrazione per a prima volta da ghjugnu 2020. Dapoi lugliu, un "nowcast" di u crescita annuali di u PIB mundiale pruduciutu da JPMorgan Chase, un altru bancu, hè dimezzatu.
L'ottimisti indicanu a forza di i mercati di u travagliu. A formidabile macchina di u travagliu di l'America hà rallentatu, ma cuntinueghja à vultà, aghjunghjendu più di 250 000 impieghi in uttrovi. In altrò, però, i segni di debulezza sò emergenti. L'economista Claudia Sahm hà suggeritu chì una recessione hè vicinu quandu u tassu mediu di disoccupazione in l'ultimi trè mesi aumenta di almenu 0,5 punti percentuali da u minimu di l'annu passatu. Truvemu chì ottu di i 31 paesi ricchi attualmente scontranu stu criteriu, cumprese Danimarca è Paesi Bassi. Questu ùn hè micca un percentinu altu cumparatu, per esempiu, à l'iniziu di a crisa finanziaria glubale di 2007-2009. Ma signala chì un rallentamentu seriu hè in corso.
Prezzi alti à pagà
A "Regula Sahm" revela un'altra verità impurtante: diversi paesi si movenu à diverse velocità. A parti di l'America, certi lochi, cum'è l'Australia è a Spagna, sò sempre in crescita decente. Altri, però, sò in prublemi. A Svezia, induve i tassi d'interessu elevati dannu un mercatu di l'abitazioni particularmente dinamicu, si sbiadisce rapidamente. A Gran Bretagna hè avà quasi certamente in una recessione. In Germania, i prezzi elevati di l'energia forzanu l'industrii à chjude. Pò esse u paese peghju di tutti i paesi ricchi.
Quantu male serà a recessione ? E famiglie in i paesi ricchi anu sempre trilioni di dollari in "economie in eccesso" accumulate in 2020-21 grazie à i cuntrolli di stimulu è altre aiuti fiscali. Stu soldi li permetterà di cuntinuà à spende, ancu quandu i rivenuti veri diminuinu. Un grande saccu di risparmiu di u settore privatu hè assuciatu cù recessioni menu severi, è u risparmiu sanu significa chì u dolore ecunomicu hè menu prubabile di traduce in difficultà finanziarie, secondu a nova ricerca di Goldman Sachs. I tassi di delinquenza di l'ipoteca sò in calata in America è sò estremamente bassi in Nova Zelanda è Canada.
I mercati di u travagliu si debilitanu, ma un aumentu di u disoccupazione cum'è quellu vistu dopu a crisa finanziaria hè improbabile. Questu hè duvuta à u fattu chì a dumanda di u travagliu hà sempre à falà assai prima ch'ella currisponde à l'offerta. A principiu di questu annu, i dui eranu seriamente fora di sincronia, cù u numeru di vacanti vacanti in tutta l'OCDE righjunghjendu un piccu di 30 milioni, secondu i nostri calculi. Avà, cù a dumanda in calata, pare chì i posti di travagliu sò torna à pagà u prezzu. Sicondu i nostri stimi, u numeru di pusizioni vacanti hè cascatu da un decimu da u piccu, mentre chì u numeru di pusizioni chjappi ùn hè micca cambiatu.
Moltu dipende, però, da a strada di l'inflazione. I banche cintrali sò disposti à causà una recessione per riduce l'inflazione. L'aumentu di i tassi puderia purtà à "una certa facilità di e cundizioni di u mercatu di u travagliu", cum'è u presidente di a Fed Jerome Powell hà nutatu prima di u mese. "Pensemu chì [l'aumentu di i tassi] diminuirà a dumanda, ùn faremu micca finta chì hè indolore", hà avvistatu u Centru Europeu Centrale. Philip Lane di u Bank. Sia a teoria ecunomica è e dati di l'ultimi sette dicennii suggerenu chì a diminuzione di u PIB hè assuciata cù una grande diminuzione di a tarifa di l'aumentu di u prezzu. Ma i lags trà u strettu di a pulitica monetaria è a riduzzione di l'inflazione ùn sò micca bè capitu. I banche cintrali ponu esse custretti à soffre più di l'attualmente anticipatu.
In certi paesi, i prezzi più bassi di l'energia è l'alimentariu aiutanu à calà u tassu di inflazione glubale. I dati recenti di i Stati Uniti per uttrovi eranu megliu cà l'aspettattivi di l'economisti. In generale, però, i prezzi ùn vanu micca in a direzzione chì i banchieri cintrali volenu. L'inflazioni "sorprese" in u mondu riccu, quandu e liberazioni di dati sò più altu di e previsioni, sò sempre frequenti (vede u graficu 4). Sicondu i dati publicati u 16 di nuvembre, l'inflazione in Gran Bretagna era 11.1% in uttrovi, più altu di l'aspettattivi di l'economisti. Quasi in ogni locu l'inflazione core, chì riflette megliu a pressione sottostante nantu à i prezzi, hè in crescita. In trè dimensioni – ampiezza, salarii è aspettative – l'inflazione in u mondu hè diventata più, micca menu, radicata.
Cuminciamu cù a larghezza. Quandu u spike inflazionisticu cuminciò l'annu passatu, era limitatu à un picculu numeru di bè è servizii in a maiò parte di i paesi. In America, sti vitture eranu usate. In u Giappone era cibo. In Europa era energia. Questu hà furnitu falsi cunsulazione à i pundits, assai di i quali supponenu chì una volta chì i prezzi anu cessatu di aumentà in questi pochi cumpunenti, l'inflazione generale si sguasserà.
In realità, u virus di l'inflazione si sparghje. Avemu analizatu i cesti di i cunsumatori in 36 paesi principalmente ricchi. In u ghjugnu, u 60% di i prezzi in a cesta mediana era più di 4% annu annu. Avà hè 67%. Ancu in u Giappone, u paese di l'inflazione bassu, i prezzi di un terzu di a cestera aumentanu da più di 4%. Stu allargamentu hè in parte dovutu à un dollaru eccezziunale forte, chì face cresce l'inflazione facendu l'impurtazioni più caru. Ma hà più à fà cù ciò chì succede in l'ecunumia naziunale.
Hè quì chì a seconda dimensione, quella di i salarii, entra in ghjocu. I salarii furniscenu insight in u percorsu futuru di l'inflazione: quandu i costi di u travagliu di l'imprese aumentanu, u trasmettenu à i clienti in forma di prezzi più alti. L'ottimisti di l'inflazione indicanu i dati fora di l'America, induve i salarii anu nutatu un rallentamentu, ancu s'ellu face l'aumentu di 6% o più annu annu. In Gran Bretagna ancu, a crescita pare avè firmatu à un ritmu altu, ma ùn hè più in crescita.
In altrò, però, ùn ci hè micca assai evidenza di cuntinimentu. Una nova ricerca di Pawel Adrjan di Indeed, un situ web di pubblicazione di travagliu, è Reamonn Lydon di u Bancu Centrale d'Irlanda suggerisce chì i salari nominali in i posti di travagliu in a zona euro aumentanu di più di 5% annu annu è sò sempre accelerati. Sicondu JPMorgan, l'inflazione di i salarii francesi "hà sempre da cresce". In Germania, ig Metall, u grande sindicatu di i travagliadori metallurgichi è di l'ingegneria, dumanda un aumentu di u salariu finu à 8%. In Nova Zelanda, a crescita di i salarii in Norvegia è in Svezia hè sempre in crescita. Ùn hè micca ciò chì unu s'aspittava in un mumentu chì a prospettiva ecunomica hè terribile.
A terza dimensione hè quella di l'expectativa. A cumpagnia di cunsulenza alternativa Macro Signals analizeghja milioni di articuli di nutizie in diverse lingue per mezu di un mudellu per custruisce un "indice di pressione di inflazione di notizie". L'indici, chì hà pruvatu à esse un bon predittore di i numeri ufficiali, hè sempre altu. Evidenza simile vene da i dati di ricerca di Google, chì suggerisce chì l'interessu globale in l'inflazione ùn hè mai statu più altu.
E misure basate nantu à l'inchiesta di l'aspettattivi ùn furnisce micca evidenza di una diminuzione di l'inflazione. I dati compilati da a Cleveland Fed, a firma di dati Morning Consult è Raphael Schoenle di l'Università Brandeis misuranu l'aspettattivi di inflazione publica in diversi paesi ricchi. Sicondu l'inchiesta d'ottobre, l'opinione publica in u paese medianu crede chì i prezzi aumenteranu da 5% in l'annu dopu, cum'è in i mesi precedenti. L'expectativa di inflazione di l'imprese – l'attori ecunomichi chì in realtà stabiliscenu i prezzi – sò ugualmente preoccupanti. Un sondaghju di a Cleveland Fed, basatu annantu à a ricerca di trè economisti, Bernardo Candia, Olivier Coibion è Yuriy Gorodnichenko, trova chì l'imprese americani aspettanu un'inflazione di 7% l'annu prossimu, u livellu più altu da quandu l'indagine hà iniziatu in 2018.
Ignuranza dolorosa
Tutti ponu accunsenu nantu à una cosa annantu à l'annu passatu. Hà revelatu quantu pocu economisti capiscenu l'inflazione, cumprese e so cause è a persistenza. L'economisti sò dunque ancu prubabilmente di luttà per predichendu quandu l'inflazione scenderà. L'ottimisti speranu chì i prezzi sorprenderanu di novu i citadini, rallentendu a so crescita prima di l'espertu. Ma pare più prubabile chì l'inflazione pruvucarà stubborn ancu quandu l'ecunumia rallenta. Chì lascerà i decisori pulitichi di fronte à una scelta cupa: rinfurzà l'ecunumia sempre di più o lascià i prezzi à cresce.
(Estrattu da u comunicatu di stampa di eprcommunication)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/recessione-inflazione-2/ u Sat, 19 Nov 2022 06:41:35 +0000.