A produzzione di crude di i Stati Uniti batte i record cum’è Shale conduce tutta a crescita di l’offerta glubale di petroliu in l’ultima dècada

Cù i membri core di u cartellu di l'OPEC + a Russia è l'Arabia Saudita chì facenu tuttu ciò chì hè in u so putere per throttle output oil è spinghje u prezzu di u petroliu più altu, i Stati Uniti tornanu à emergere micca solu cum'è una spina in u latu di l'OPEC, ma cum'è u pruduttore marginale di petroliu mundiale. Sicondu i dati di l'EIA, a produzzione di petroliu crudu di i Stati Uniti hà ghjuntu à un massimu di tutti i tempi in Aostu, postu chì a produzzione hà superatu i livelli pre-covid.

A pruduzzione di u campu di u petroliu crudu di i Stati Uniti hà righjuntu 404,6 milioni di barili durante u mese d'aostu, novi dati EIA dimustranu, per una media di 13,05 milioni di barili per ghjornu, battendu u record precedente di perforatori americani stabilitu in lugliu di 401,73 milioni di barili. Comparatu à questu tempu l'annu passatu, a produzzione di i Stati Uniti hè aumentata da un totale di 33 milioni di barili per u mese. A produzzione notevolmente hà ghjuntu à i massimi di u tempu ancu quandu u numeru di piattaforme petrolifere rotative di i Stati Uniti hè calatu in l'annu passatu. Cumu hè questu pussibule? Rispondemu à sta quistione quì sottu.

L'aumentu di a produzzione hè statu vistu in i PADD 1, 2, 3 è 4, cù u più grande percentualità di crescita di a produzzione vistu in PADD 4, chì comprende Colorado, Idaho, Montana, Utah è Wyoming. U più grande aumentu attuale hè statu vistu in PADD 2, chì include North Dakota, Illinois è Kentucky, frà altri stati.

A pruduzzione cruda in Texas in Aostu – casa di una grande parte di u bacinu Permian è induve Exxon serà prestu un re di l'energia indiscutibile dopu a so fusione cù Pioneer chjude – hè aumentatu da 173,775 milioni di barili à 174,562 milioni di barili.

Malgradu i livelli di pruduzzione record chì anu vistu in Aostu, l'inventarii di petroliu crudu in i Stati Uniti sò stimati in 3 milioni di barili da induve hà cuminciatu l'annu.

U novu record in a pruduzzione cruda in i Stati Uniti vene pocu dopu chì u supermajor americanu ExxonMobil hà spesu $ 60B per l'acquistu di un altru attore Permian, Pioneer Natural Resources, anche se a maiò parte di e cumpagnie petrolifere in i Stati Uniti anu sceltu una restrizzione fiscale chì risultatu in un aumentu lento è stabile di a pruduzzioni. versus strategie d'investimentu senza restrizioni durante i cicli di boom precedenti.

Ciò chì hè forse più rimarchevule hè chì in un rapportu recente (dispunibule per abbonati pro) da l'analista di materie prime Goldman Daan Dtruyven, u bancu hà truvatu chì " i Stati Uniti anu guidatu tutta a crescita di l'approvvigionamentu mundiale di petroliu in l'ultima dècada è l'annu passatu, è u bacinu Permian hà guidatu tutta a crescita di l'offerta di crudo di i Stati Uniti da u principiu di u 2020 ".

L'approvvigionamentu di i Stati Uniti hè ancu cresciutu più veloce di l'aspittatu. Sicondu Goldman, l'approvvigionamentu di liquidi di i Stati Uniti hè in traccia di superà l'aspettattivi di l'IEA per u 13esimu annu consecutivu, eccettu per 2016 è 2020. Dice questu, l'errori di previsione di 2022 è 2023 seranu prubabilmente più chjuchi di prima di a pandemia, è l'approvvigionamentu tutale di liquidi di i Stati Uniti hà avutu. hè stata quasi piatta da ghjugnu.

Inoltre, i Stati Uniti restanu u pruduttore di petroliu marginale chjave à cortu termine, induve i pruduttori privati ​​​​flexibili à ciclu curtu si trovanu in altu nantu à a curva di costu globale.

Allora i Stati Uniti cadenu in a trappula di a superproduzione chì hà marcatu a maiò parte di l'anni 2010 è chì hà purtatu à a mancata di decine di pruduttori d'energia di i Stati Uniti finanziati da u debitu junk, è i prezzi di u petroliu bruscamente ?

Sicondu Goldman, a risposta hè micca cum'è a crescita di a pruduzzione cruda in u Permian hà rallentatu da 1mb/d in 2019 à 0.5mb/d annu in settembre, datu a calata di u numeru di rig, è a tendenza stabilizzante di a produtividade.

Tuttavia, a pruduzzione di Permian hè sempre in crescita per via di l'aumentu di u numeru di pozzi perforati per rig è longu di pozzu. In altre parolle, a nova pruduzzione di pozzi Permian per rig hè sempre in tendenza più altu per via di:

1. Un aumentu di u numeru di pozzi perforati per rig datu u prugressu in a tecnulugia di pad multi-pozzi
2. Un aumentu strutturale in a lunghezza media di u pozzu laterale à 10 000 piedi (Exhibit 9)
3. Un impulsu à a pruduzzione per rig attraversu un effettu di cumpusizioni derivanti da a più grande caduta in rigs privati ​​​​meno produttivi ("high grading"). A pruduzzione per rig in u 2022 era guasi 2,5 volte più grande per i riggi publichi cà per i riggi privati, postu chì l'imprese publiche contanu più di 60% di a pruduzzione, ma sottu u 40% di i rigs (Exhibit 10).

Questu hè impurtante perchè a mancanza di crescita di produtividade bè (chì riflette un offset trà a deteriorazione di a qualità di a roccia è a tecnulugia di migliurà) suggerenu chì a crescita di l'output Permian rallenta più. In fattu, l'emergenza di u Permianu cum'è a variabile chjave di u mercatu di u petroliu di u mondu pò spiegà perchè Exxon hà acquistatu recentemente Pioneer: u novu supergiant hà da avè tutte l'uppurtunità di accende (o spegne) a pruduzzione di u petroliu in i Stati Uniti cum'è solu ellu vede.

Infine, una quistione chì Wall Street piacerebbe risponde: sò i pruduttori americani sempre disciplinati di capitale?

A risposta di Goldman, "iè, trè pezzi di evidenza mostranu chì u settore upstream di i Stati Uniti ferma disciplinatu di capitale".

• Prima, l'imprese indipendenti pubbliche di i Stati Uniti si aderiscenu à l'obiettivi moderati di crescita à un cifri chì anu annunziatu in 2020-2021. Cumu l'Exhibit 11 mostra, aspettemu chì a crescita di a produzzione cruda da l'E&P indipendenti di i Stati Uniti sottu a copertura GS rallenta da circa 235 kb/d (o 7%) in 2023 à 135 kb/d (4%) in 2024, è appena circa 90 kb/d ( 2,5%) in 2025. Chì l'imprese cuntinueghjanu à guidà a crescita più lenta malgradu u 2022H1 è l'estate 2023 upswing in i prezzi hè l'essenza di a disciplina di capitale, è u mutore principale di a riduzzione di l'elasticità di l'offerta. Questi obiettivi di crescita più bassi riflettenu l'esperienza cicatrice di l'investitori 2014-2020 quandu a crescita eccessiva hà depressu i ritorni, è e preoccupazioni crescenti per a qualità di l'inventariu.

• Siconda, i tassi di reinvestimentu – capex cum'è una parte di u flussu di cassa operativu – di i pruduttori publichi restanu in un intervallu di 40-60%, assai sottu à a media storica (Exhibit 12, panel left). A raccolta 2022-2023 in capex riflette chì i livelli 2020-2021 eranu prubabilmente bassi insostenibile, è l'impulsu à e misure nominali di capex da una rapida inflazione di i costi (Exhibit 12, panel right).
• In terzu, e strategie più larghe di allocazione di capitale di l'E&P publichi restanu focalizati nantu à a limitazione di l'effetto leva è à u rinviu di liquidità à l'azionisti (vede l'Appendice Exhibit 18). Per illustrà più, l'equità (piuttostu cà u debitu) hè oghji tipicamente utilizatu per finanzà acquisti (cum'è per ExxonMobil-Pioneer).

Moltu più in u rapportu Goldman cumpletu dispunibule per l'abbonati pro.