A musica s’hè fermata: u gigantu bancariu giapponese Norinchukin per liquidà $ 63 miliardi in tesorieri è obbligazioni europee per copre perdite massive non realizzate

L'ottobre scorsu, quandu e ferite da i fallimenti bancari di marzu 2023 – chì anu superatu a crisa finanziaria glubale in l'assi totali è chì hà suscitatu l'ultima intervenzione di a Fed, stabilendu u nadir di u mercatu in l'ultimi 16 mesi – eranu sempre freschi, avemu fattu un senza cunsensu. Previsione: avemu dettu chì, postu chì a Fed hà tornatu à sustene u sistema finanziariu di i Stati Uniti, " u prossimu fallimentu bancariu serà in Giappone".

U prossimu fallimentu bancariu serà in Giappone https://t.co/51eCSNZeIh

– zerohedge (@zerohedge) 3 ottobre 2023

Questa predizione hè diventata più calda solu dui mesi dopu quandu, inspiegabilmente, u bancu Norinchukin di u Giappone, più cunnisciutu cum'è a balena CLO di u Giappone , hè stata tranquillamente aghjunta à a lista di contraparti per u Standing Repo Facility di a Fed , a / k / a u fondu di salvezza di a banca straniera di a Fed. .

U Norinchukin Bank, filiale di New York hè stata aghjunta à a lista di i Contraparti di Stabilimentu Repo Standing, in vigore u 1 di dicembre.

grande, a Fed hè avà salvata a balena CLO di u Giappone.

Qualchissia pò per piacè bug a prossima cena in Centralbahnplatz 2 18th floor sala di pranzu

– zerohedge (@zerohedge) 1 di dicembre di u 2023

Ma s'ellu era u primu, è sempre distante, segnu chì qualcosa era assai sbagliatu in una di e più grandi banche di u Giappone (Norinchukin hè u 5u bancu più grande di u Giappone cù $ 840 miliardi in attivu ) oghje u canarinu proverbial hà pisatu una bomba di neutroni in a minera di carbone giapponese. perchè secondu Nikkei, Norinchukin Bank " venderà più di 10 trilioni di yen ($ 63 miliardi) di e so tene di obbligazioni di u guvernu americanu è europeu durante l'annu chì finisce in marzu 2025, postu chì hà da scopu di frenà e so perdite da scommesse nantu à i bonds stranieri à pocu rendimentu, una causa principale di u deterioramentu di u so bilanciu, è riduce i risichi assuciati à a tena di obligazioni di u guvernu straneru ".

Vede, ciò chì hè accadutu in Giappone ùn hè micca cusì sfarente di ciò chì succede in i Stati Uniti, induve a FDIC continua à ricurdà à noi trimestre dopu trimestre , i banche americani sò sempre seduti nantu à più di mezzo trilione di dollari in perdite micca realizate, per via di l'immensa perdita. salta in i tassi d'interessu chì hà sbulicatu i patrimonii di redditu fissu di longa durata di i banche, mandendu à cummerci assai sottu à a parità è furzendu i banche (è a Fed, vede BTFP) à vene cun modi creativi di scaccià queste perdite massive sottu u tappettu.

Fonte: FDIC

E mentre chì i tassi giapponesi sò stati à pocu pressu – u BOJ hà appena aumentatu i tassi per a prima volta in decennii in aprile – a mossa hè digià cascata in a forma di enormi perdite per i banche domestiche, chì sò state martellate duie volte più forte per via di e so participazioni di u debitu offshore chì finu à u 2021 era vistu cum'è senza risicu, solu per scoppia in faccia à tutti dui anni fà, quandu u mercatu toro da i primi anni 1980 hà finitu cù un bang.

Ingressu Norinchukin: secondu u Nikkei , a perdita netta di a cumpagnia per l'annu chì finisce in marzu 2025, chì prima era prevista à 500 miliardi di yen, aumenterà à u livellu di 1,5 trilioni di yen cù a vendita di obbligazioni.

"Avemu pensatu di vende obbligazioni [straniere] à bassa rendita in quantità di 10 trilioni di yen o più", u CEO di Norinchukin Bank Kazuto Oku hà dettu à Nikkei, una quantità appena sopra à $ 60 miliardi.

A banca, chì prima era più cunnisciuta per esse unu di l'investituri CLO più aggressivi di u mondu – compra securities da i fondi di pensione dipositati da l'agricultura, a silvicultura è a pesca.

Di fronte à un prublema chì hè assai familiar à tutti i banche di i Stati Uniti, Oku hà dettu chì u bancu "ricunnisciutu a necessità di cambià drasticamente a gestione di a so cartera" per riduce e perdite micca realizate nantu à i so obbligazioni, chì sò stati à circa 2,2 trilioni di yen à a fine di marzu. Oku spiegò l'intenzione di u bancu di trasfurmà i so investimenti, dicendu: "Reduremu u risicu di u tassu d'interessu [sovranu] è diversificà in l'assi chì piglianu u risicu di creditu corporativu è individuale".

Avà, se Nochu, cum'è hè cunnisciuta affettuosamente da l'avucati di fallimentu, era una banca di i Stati Uniti circa un annu fà, ùn avissi micca da vende nunda: puderia solu prumessu tutte e so obbligazioni fortemente deprezzate à a facilità BTFP di a Fed, è ottene un valore pari per elli.

Sfurtunatamente, Nochu ùn hè micca i Stati Uniti, ma u Giapponese, è ùn hè micca u 2023 ma piuttostu u 2024, quandu u disastru di l'altu ritmu di u 2023 duverebbe esse finitu. Suppone esse… ma invece hè solu peghju. I lettori rigulari ùn anu micca bisognu, ma per i principianti Nikkei dà a seguente prima rapida: "I tassi d'interessu in i Stati Uniti è l'Europa sò cresciuti è i prezzi di i boni sò calati. Questu hà riduciutu u valore di i bonds stranieri à altu prezzu (bassu rendimentu) chì Norinchukin. acquistatu in u passatu, facendu chì e so perdite di carta si gonfianu ".

Dunque, di fronte à nisuna altra opzione, Nochu face l'unica cosa chì pò: una liquidazione ordinata di decine di miliardi di titoli avà, quandu sò sempre liquidi è portanu un prezzu altu, in a speranza di evità una liquidazione disordinata è assai peggiu, in uni pochi di mesi quandu u mercatu di bonu si congela.

E iè, i tassi Japanese canary hè abbastanza, abbastanza massiccia: da a fine di marzu, Norinchukin avia circa 23 trilioni di yen di ligami stranieri (circa $ 150 miliardi), chì ammontanu à 42% di i so 56 trilioni di yen totali di attivu in gestione.

Per piglià un sensu di a scala, secondu u Bancu di u Giappone, i bonds stranieri pendenti detenuti da istituzioni finanziarii depositarii ammontavanu à 117 trilioni di yen à a fine di marzu. Norinchukin, chì hè un investitore istituziunale maiò in u Giappone, tene quant'è 20% di u tutale per sè stessu! È quelli chì dumandanu, iè: una volta chì Nochu principia à vende, tutti l'altri anu da unisce à u club!

Ma perchè principià a vendita avà? Perchè, cum'è avemu avvistatu l'ottobre scorsu quandu avemu previstu chì a prossima crisa bancaria serà in Giappone, u megabancu giapponese crede avà chì i taglii di i tassi d'interessu in i Stati Uniti è in l'Europa sò prubabilmente durà più di ciò ch'ellu s'aspittava prima, pruvarà à significativamente. tagliate e so perdite micca realizate vendendu obbligazioni straniere in u fiscal 2024.

È cusì, Norinchukin prughjetta di vende più di 10 trilioni di yen in ligami stranieri, in più di e so attività di cummerciale normale.

U restu di a storia hè cumpletu: per tentativu di disvià l'attenzione da l'elefante di 10 trilioni di yen in a stanza, u Nikkei perde u tempu discutendu l'altri "alternattivi" di u bancu per sapè:

A cumpagnia hè avà cunsiderà alternative d'investimentu, cumprese azioni, obbligazioni corporative, prestiti corporativi è capitali privati, è ancu prudutti securitizzati cum'è securities sustinuti da prestiti corporativi è titoli sustinuti da ipoteche. Diversificà a so cartera, hà u scopu di prevene e perdite micca realizate da espansione à u puntu chì diventanu una preoccupazione per a gestione. Pruvarà ancu di rimpiazzà qualchì debitu di u guvernu straneru à pocu rendimentu cù altri tali ligami chì offrenu tassi d'interessu più altu.

Di chì parli? Chì diversificazione ? Una volta chì a vendita principia, u bancu serà furtunatu s'ellu pò ottene ancu una frazione di i proventi chì spera (perchè tutti l'altri banche ùn saranu micca solu quì à torcendu i pollici, mentre aspettanu di vede quant'è Nochu riprizzà massicciamenti u prezzu). mercatu).

È ùn sò micca solu banche: se è quandu a vendita principia da una banca chì detene u 20% di tutti i bonds stranieri in Giappone, a cascata di liquidazione si sparghjerà rapidamente à a Sra Watanabe. Sicondu u Dipartimentu di u Tesoru di i Stati Uniti, l'investituri giapponesi detenevanu $ 1,18 trilioni di obbligazioni di u guvernu americanu à marzu, a più grande fetta trà i detentori stranieri .

Inutili, ma u Nikkei faci cusì in ogni modu, " A vendita massiva di Norinchukin puderia avè un effettu considerableu nantu à u mercatu di ubligatoriu di i Stati Uniti".

E postu chì avà sapemu ciò chì succede, hè solu questione di tempu prima chì tutti l'altri frontruns Norinchukin.

Ciò chì succede dopu serà ancu più bruttu: postu chì a banca ùn serà più capace di mascà e so perdite di redditu fissu sottu u preghjudiziu di una maniga contabile, i risultati finanziarii di a banca per u periodu chì finisce in marzu 2025 "deterioreranu significativamente per via di u un enorme disinvestimentu di obbligazioni straniere è trasforma e perdite di carta in veri ". Da maghju, Norinchukin hà fattu a so perdita finale à più di 500 miliardi di yen, ma questu hè avà previstu di ghjunghje à u livellu di 1,5 trilioni di yen.

Un pocu di più cuntestu: in l'immediatu dopu à a crisa finanziaria glubale, in l'annu finitu di marzu 2009, Norinchukin hà publicatu una perdita finale di circa 570 miliardi di yen per via di l'impurtanza di i prudutti securizzati. A perdita prevista per questu annu fiscalu hè prevista per sopra u record precedente da circa 1 trilione di yen. Tuttavia, Oku hà dettu chì mette e perdite nantu à i libri in l'annu chì finisce u prossimu marzu "migliurà e finanze [di u bancu] è a cartera, permettendu cusì di passà in u neru in u periodu chì finisce in marzu 2026".

Spoiler alert: no, ùn serà micca … è hè per quessa chì u bancu hè avà scraming per sparte u dulore cù ancu più stupidi, vale à dì "investitori".

Sicondu u Nikkei, u Norinchukin Bank pensa à cullà 1,2 trilioni di yen per rinfurzà e so finanze. Hè digià principiatu discussioni cù Japan Agriculture Cooperatives, unu di i so investitori principali, è altri. Di sicuru, a quistione di quale in a so mente ghjusta prestara à u bancu soldi bè per chjappà un pirtusu ancu più grande chì hè vicinu à apre, hè una cunvinzione di qualcunu.

Ma questu ùn impedisce micca à a banca di fà ciò chì deve, avà chì hà sceltu a strada di liquidazione: è una volta chì l'inundazione di vendita principia, ùn finisce micca cum'è sti tituli rossi lampanti da Bloomberg anu appena cunfirmatu:

• *NORINCHUKIN PER VENDERE GLI OBBLIGAZIONI SUVERANI EUROPEI GRADUALMENTE
• * NORINCHUKIN PESA ANCHE OBBLIGAZIONI LOCALI, OLTRE MARE, FINANZIAMENTI DI PROGETTI
• * ATTIVITÀ DI NORINCHUKIN EYES INCLUDE CLOS, STOCKS DOPU A PERDA DI OBBLIGAZIONI

Ci hè un nome per questu: un firesale, ma – drumroll – un "graduale", perchè hè cusì chì i firesales suppostamente vanu in Giappone.

Per furtuna, l'unica cosa chì nimu hà da indovinà, hè ciò chì succede dopu: cum'è u maravigliu filmu Margin Call hà dispostu cusì bè, una volta chì capisci chì a musica hè fermata, avete trè scelte: i) esse u primu, ii) esse più intelligente. , o iii) imbroglia. In u casu di u Norinchukin di u Giappone, hà decisu chì hè ghjuntu u tempu di liquidà prima di tutti l'altri. Ci dumandemu cumu "tutti l'altri" piglianu sta nutizia particulare…