A magia d’Apple – Hè vale a pena di pagà per i buybacks ?

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

E valutazioni di Apple sò vicinu à i so livelli più caru di l'ultimi deci anni. Avà cunzidira chì i primi di valutazione d'oghje sò in mezu à un rendimentu di bonu senza risicu assai più altu ch'è durante a maiò parte di i deci anni precedenti.

Apple hà una capitalizazione di u mercatu di $ 2.8 trilioni. Assumindu chì u so rapportu di u prezzu à earnings è i marghjini fermanu stabile, Apple deve vende quasi $ 400 miliardi di prudutti è servizii annu per mantene u so prezzu di azzione stabile. Per capisce chì, cunzidira chì ogni omu, donna è zitellu nantu à u pianeta Terra deve spende circa $ 45 in i prudutti Apple annu.

U puntu di sparte queste statistiche è a prima di valutazione hè di cuntextualizà se Apple pò cresce à u ritmu di crescita implicatu da i so investitori. In più, se u so crescita di i guadagni solu ùn sustene micca una prima di valutazione à a valutazione di u mercatu, l'usu cuntinuu di a compra di azioni pò sustene a prima?

Track Record d'Apple

U graficu sottu mostra chì l'azzioni di Apple anu furnitu à i so investitori una fantastica rata di crescita annualizzata di 20% per l'ultimi 39 anni. Hè più di u doppiu di u tassu di crescita di 8.7% per l'S&P 500 in u stessu periodu.

U so eccezziunale eccezziunale versu u mercatu hè garantitu. Dapoi u 1993, i guadagni per azzione di Apple anu cresciutu à più di 3 volte a tarifa di l'S&P 500.

Tendenze recenti di Apple

Mentre Apple pò avè un registru incredibile di crescita di guadagnà è apprezzazione di u prezzu di l'azzioni, l'investituri attuali anu da evità a tentazione di riposà nantu à i tendenzi precedenti. Invece, u so focusu deve esse nantu à ciò chì pò esse avanti.

U graficu seguente mostra i tassi di crescita annuali di 3 anni in esecuzione per vendite, guadagni netti è earnings per share. I tassi di crescita recenti sò assai più bassi di quelli chì sò stati. Truncamu u graficu à l'ultimi deci anni per mette in risaltu megliu i tendenzi più recenti.

I guadagni è e vendite sò stati stimulati in 2021 è 2022 da a spesa di stimulu è l'inflazione causata da l'immensu stimulu fiscali legatu à a pandemia. Parechje cumpagnie, cumpresa Apple, anu vistu cresce a dumanda è puderanu espansione i marghjini di prufittu, postu chì l'inflazione era faciule di passà à i clienti.

Tuttavia, i guadagni di Apple è a crescita di e vendite tornanu à i livelli pre-pandemici. Per apprezzà megliu ciò chì u futuru pò tene, cunzidira i cinque anni pre-pandemici evidenziati in blu. Duranti stu periodu, a vendita hè cresciutu di 4,2% annu. U prufittu nettu hè cresciutu da 4,3% è EPS da 10,4%

A magia di a compra di azioni

U prezzu di un stock ùn hè micca significativu. L'azzioni di l'Apple vende per $ 182 per parte. A so capitalizazione di u mercatu hè di circa $ 2.85 trilioni. Se a cumpagnia ricuperò tutte e parte, ma una parte, a so capitalizazione di u mercatu ùn cambiassi, ma u so prezzu di azzione seria $ 2.85 trilioni.

Ddu esempiu simplice mette in risaltu quantu preziosa a compra di azioni pò esse per l'investituri.

Torna à l'EPS recenti di Apple, i guadagni netti è i tendenzi di vendita. U so EPS hè cresciutu quasi u doppiu di quelli di vendite o guadagni netti. U graficu quì sottu aiuta à spiegà cumu si sò rializatu una tale faza. Quandu Apple hà cuminciatu à cumprà azioni à a fine di u 2013, u so EPS hà cresciutu 4-6% più di i so guadagni reali.

U graficu seguente compara l'EPS annuali di Apple versus l'EPS s'ellu ùn avia micca riacquistatu azioni. U graficu principia in 2013 quandu Apple hà cuminciatu à cumprà in modu aggressivu l'azzioni.

Perchè u Premium versus u Mercatu?

Apple hà recentemente cresciutu i so guadagni è vendite à un ritmu di crescita di circa 5%. Questu hè solu circa 1% più altu ch'è l'approssimativu 4% di crescita nominale di u PIB da 2017 à 2019. Ma menu di l'apprussimativa 9% EPS è a crescita di vendita per parte di u S&P 500.

Allora perchè l'investituri Apple sò disposti à pagà una prima per una crescita subpar?

Apple hè una sucietà incredibilmente riescita è innovativa cù una longa storia di ricumpensa investitori. L'investituri sò disposti à pagà per u potenziale futuru di novi prudutti è servizii cù un putenziale di ingressu enormu. Tale bona vuluntà di l'investitore hè difficiule di mette un prezzu.

Strategii d'investimentu passivi sò una seconda ragione. Apple è Microsoft sò i dui più grandi stock per capitalizazione di u mercatu. L'aumentu popularità di e strategie d'investimentu passivi alimenta i più estesi stock di capitalizazione di u mercatu in modu sproporzionatu à e cumpagnie più chjuche.

Cunsiderate e tene di XLK, l'ETF di u settore tecnologicu di $ 52 miliardi. Apple è Microsoft custituiscenu quasi 50% di l'ETF. Se un investitore compra $ 1,000 di XLK, circa $ 500 andaranu à Apple è Microsoft, è e 62 cumpagnie restanti utteneranu u restu.

Infine, è u più impurtante, sò a compra di sparte. Mentre ùn pudemu micca quantificà ciò chì l'innuvazione futura, a bona vuluntà è e strategie d'investimentu passivi valenu, pudemu capisce a capacità di Apple di cuntinuà avanti cù i buybacks.

Future Buyback Funding

U graficu quì sottu mostra chì Apple hà spesu trà $ 60 è $ 80 miliardi annu in compra di azioni. Mantene sta figura in mente mentre andemu attraversu e so fonti di soldi per cuntinuà à cumprà azioni.

Debitu, soldi è earnings sò i so fonti predominanti per finanzià a compra.

Cumprate finanziate da u debitu

Apple hè ghjuntu à u mercatu cù a so prima offerta di debitu à longu andà in 2013, proporzionata à a so iniziazione di compra di azzioni. U debitu di Apple hà cullatu ottu anni dopu à $ 109 miliardi. L'usu di u debitu per finanzà a compra di azioni hà avutu sensu, cù i tassi di prestitu in i numeri unichi assai bassi. Tuttavia, u calculu hà cambiatu, cù i tassi avà à 4% è più altu.

Cash and Marketable Securities in u bilanciu di Apple sò à $ 61,5 miliardi, circa un annu di potenziale di ricuperazione. Mentre una quantità massiva di soldi, hè fora di u so piccu di $ 107 miliardi.

Infine sò i guadagni. Apple hà guadagnatu circa $ 100 miliardi à l'annu da 2021. Ancu s'ellu si retrocede à i livelli pre-pandemici ($ 50-$ 60 billion), earnings sò abbastanza per cuntinuà à sustene u so prugramma di buyback. In ogni casu, se i guadagni sò impiegati per cumprà azioni, vene à a spesa di l'investimenti versu l'innuvazioni è l'aghjurnamenti di i prudutti. Inoltre, Apple paga circa $ 15 miliardi annu in dividendi, chì esige ancu finanziamentu.

U graficu quì sottu mostra chì da u 2018 à u 2020, Apple hà spesu più in compra di ciò chì hà fattu. Si basava nantu à u debitu è ​​u cash per cumpensà a diferenza.

In l'ultimi dui anni, i buybacks contanu solu per u 60% di i guadagni, chì permettenu u cash per cresce per future buybacks è investimenti. Dunque, se $ 100 miliardi à l'annu in earnings sò sustinibili, ancu senza crescita, $ 60 à $ 80 miliardi à l'annu in buybacks hè interamente pussibule. Se i guadagni si ritiranu à u so livellu pre-pandemia, u debitu è ​​u soldi seranu richiesti. Se i tassi d'interessu si mantenenu à i so livelli attuali, u debitu ùn pò micca esse finanziariamente sensu.

Riassuntu

A cuntrariu di a maiò parte di e cumpagnie di "crescita", una scumessa nantu à Apple hè una scumessa nantu à a so capacità di cumprà azioni . Sembra chì Apple pò cuntinuà à cumprà e so azzioni cù earnings è cash. Tali mantene a so crescita EPS più altu ch'è u mercatu cù o senza crescita di guadagnà sopra à u mercatu.

In più di a crescita di i guadagni negativi è di i tassi d'interessu elevati, un impositu di ricuperazione nantu à e corporazioni, cum'è hè prupostu, puderia ancu riduce o eliminà u so prugramma di compra. Se un tali fattura passava o Apple riduce a compra per un altru mutivu, a so valutazione premium pò sguassate.