A fine di Zero-COVID ùn guariscerà micca u prublema di u debitu profondu di a Cina

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U risicu di a Cina di scaccià in a "deflazione di u debitu" serà u mutore à longu andà di i so mercati di l'attivu ancu dopu chì u paese finalmente riesce à esce da a so pulitica Covid Zero. Un yuan assai più debule resta prubabilmente cum'è unu di l'arnesi per allevà u prublema.

L'azzioni di a Cina è u yuan anu rimbalzatu oghje dopu chì u guvernu hà dettu chì aumenterà a vaccinazione trà a so populazione anziana è eviterà restrizioni di virus eccessivi.

Inoltre, più misure di facilità di pruprietà sò state annunziate, cù a rimozione di restrizioni per i custruttori per emette azioni. Questu aghjunghje à 16 misure di facilità mirate per u mercatu immubiliare annunziate prima di u mese. U debitu di e cumpagnie immubiliarii, chì s'era calatu di 80%, hà righjuntu più di 50% da i minimi.

Tuttavia, questu ùn serà micca abbastanza da sè stessu per risolve u prublema di u debitu di longu tempu di a Cina, è u risicu chì u paese affonda in a deflazione di u debitu. L'essenza di a deflazione di u debitu (vede u diagramma sottu) hè quandu u valore di l'attivu è l'ingudu da questi assi diminuite in relazione à u valore di u passiu, chì significheghja u debitu diventa sempre più difficiuli di serviziu è rimbursà, purtendu à una crescita più lenta è, infine, a deflazione. .

A calata di a pruprietà hè un prublema particulare per a Cina, postu chì u debitu di u guvernu lucale – di quale hè stimatu 8 trilioni di $ di pendente, a mità di u PIB di a Cina – hè spessu garantitu da i valori di a terra. A caduta di i valori di a terra aumenta a probabilità di chjami collaterali, purtendu à a vendita disgraziata di altri assi, aghjunghjendu a dinamica deflationary.

A Cina hà vistu u più grande aumentu di u debitu privatu dapoi u 2010 di qualsiasi paese in u mondu, cù u rapportu di u debitu privatu à u PIB chì cresce in 90 punti percentuali.

Chì hà purtatu à u rapportu di serviziu di u debitu di a Cina, u rapportu di i rimborsi di u so serviziu di u debitu à u ingressu privatu dispunibile, per sopra à 20%.

A BIS nota chì i DSR di 20%-25% anu precedutu crisi finanziarie in altri paesi. U DSR di Hong Kong hè ancu peghju à più di 30%.

Una leva sempre più probabile chì a Cina tirà (è hè stata tirata) per allistà u prublema di u debitu hè chì permette à u yuan di debilitatu, è forse eventualmente abbandunà u sistema di scambiu di tassi fissi. E misure di facilità di pruprietà è una eventuale uscita da e restrizioni Covid aiuteranu, ma u prublema di u debitu ùn sparisce micca.