A Fed ùn hà micca un pianu, è spera solu per u megliu

Scritta da Ryan McMaken via The Mises Institute,

U Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu (FOMC) di a Riserva Federale a settimana passata hà lasciatu u tassu d'interessu di a pulitica di destinazione (u tassu di fondi federali) invariatu à 5,5 per centu. Questa "pausa" in u tassu di destinazione suggerisce chì u FOMC crede chì hà elevatu u tassu di destinazione abbastanza altu per rinfurzà l'inflazione di i prezzi chì hè stata sopra à l'arbitrariu di l'inflazione di dui percentu di a Fed da a mità di 2021.

Dicu "credi", ma forsi a parolla più adatta quì hè "speranza".

Questu hè: a Fed spera chì hà elevatu u tassu di interessu di destinazione abbastanza altu. Inoltre, a Fed spera chì questu sia regnu in l'inflazione di i prezzi è evite ancu di elevà u disimpiegu troppu altu. (Vede quì sottu per ciò chì significa "abbastanza" è "troppu altu").

Dopu tuttu, a Fed ùn hà micca idea di quale hè a tarifa di fondi federali "corretta" per ottene l'ugettivi chì a Fed hà stabilitu per ellu stessu. Nè a Fed ùn sà quale hè u tassu d'interessu "neutru" in ogni mumentu. Cum'è ancu u presidente Jerome Powell hà ammissu in a cunferenza di stampa di questu mese, "ùn pudete micca identificà [a tarifa neutrale] cù alcuna precisione in tempu reale è sapemu chì".

Tuttavia, pudemu vede quì chì a tarifa di fondi federali di destinazione hè stata ferma da u FOMC da lugliu di questu annu. A durata di a pausa hè significativa perchè una volta chì a tarifa di destinazione hè stata piatta per più di dui mesi in un periodu di strettu, u prossimu passu di a Fed hè quasi sempre di cumincià à calà a tarifa di destinazione.

Ch'ella sia o micca a Fed chì sta volta ùn hè micca una cosa sicura, è hè diventatu sempre più evidenti chì i membri di u votu di u FOMC ùn anu micca idea – o ùn sò micca disposti à revelà – ciò chì facenu dopu.

Sò passati i ghjorni chì a Fed hà suggeritu ripetutamente chì avia un pianu à longu andà o ogni tipu di strategia chjara per manipulà e cundizioni ecunomiche. In l'ultimi mesi, Powell hà fattu sempre più chjaru in i so cunferenze di stampa post-FOMC chì a Fed hè -se credemu ciò chì dicenu – ghjucà tuttu à l'arechja nantu à una basa di riunione per riunione. A so "strategia" hè custituita da chjappà cù a so pulitica monetaria è dopu incrucià e so dita è aspittà.

Stu mese, u primu suggerimentu à questu hè vinutu in a forma di u comunicatu di stampa ufficiale di u FOMC chì dice :

In a valutazione di a pusizione approprita di a pulitica monetaria, u Cumitatu hà da cuntinuà à seguità l'implicazioni di l'infurmazioni entranti per a prospettiva ecunomica. U Cumitatu seria dispostu à aghjustà l'orientazione di a pulitica monetaria in quantu apprupriatu se emergenu risichi chì puderanu impediscenu a realizazione di i scopi di u Cumitatu. E valutazioni di u Cumitatu anu da piglià in contu una larga gamma di informazioni, cumprese letture nantu à e cundizioni di u mercatu di u travagliu, i pressioni di l'inflazione è l'aspettattivi di l'inflazione, è i sviluppi finanziarii è internaziunali.

Questu hè solu una manera fantastica di dì "ùn avemu micca idea di ciò chì succede dopu". Questu pò sembrà solu una ammissione di a realità ovvia à parechje persone, ma tuttu questu cuntradice i decennii di propaganda chì avemu dettu nantu à a Fed è i so tecnucrati. Avemu da crede chì a Fed hà i "miglii" economisti di a nazione è i "miglii" mudelli ecunomichi è persegue e pulitiche basate nantu à a scienza ecunomica apolitica. Eppuru tuttu hè chì a Fed ùn hà nunda in a so cassetta di l'arnesi altru ch'è tinkering ogni mese cù uni pochi di manichi è leve, è sperendu chì l'inflazione di u prezzu cala.

Questu hè statu ancu revelatu durante a cunferenza di stampa di u mese Q è A induve Powell hà enfatizatu ripetutamente a natura tenue di a pulitica attuale di a Fed. Eccu un puzzicheghju di frasi chì Powell hà utilizatu per risponde à e dumande nantu à se a Fed hà prughjettatu o micca di elevà o di calà a tarifa di destinazione: "Semu monitorizendu … … sapete, e cose fluttuanu avanti è avanti. … avemu avutu. Ùn hà fattu alcuna decisione nantu à e riunioni future… Ùn avemu micca fattu una determinazione ".

Certi ghjurnalisti anu pruvatu à chjappà a Fed nantu à una sorta di criteri per cumu a Fed determina a pulitica. Per esempiu, Nick Timiraos di u Wall Street Journal hà dumandatu à Powell "chì ti face cunfidenza chì e cundizioni finanziarie più strette rallentaranu sopra a crescita di tendenza quandu 500 punti di basa, l'aumentu di i tassi, QT, è una crisa bancaria minore ùn anu micca finu à avà?" A risposta sagace di Powell era "Bè, solu – questu hè – sapete, a manera chì a nostra pulitica funziona hè è qualchì volta travaglia cù ritardi, sicuru, chì pò esse longu è variabile".

Oh.

Ci sò ragioni per questa mancanza assoluta di precisione è pianificazione. Certi sò ecunomichi è altri sò pulitichi.

U primu mutivu hè chì a Fed hè terribili à a previsione . I membri di u FOMC è i presidenti sò sempre daretu à a curva quandu si tratta di capiscenu i tendenzi in l'inflazione di i prezzi è u crescita ecunomica. Per esempiu, u presidente Bernanke era sempre insistendu chì ùn ci era micca una recessione à a mità di u 2008. Mesi dopu, a nazione era in una crisa finanziaria piena. À a mità di 2021, u presidente di a Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, hà dichjaratu chì ùn ci era micca inflazione di prezzi in magazzinu è chì a Fed mantene a tarifa di destinazione vicinu à cero finu à u 2023. Powell, sicuru, hà insistitu in tuttu u 2021 chì l'inflazione di i prezzi era "transitoria" è chì ci era ùn ci hè bisognu di frenà e pulitiche di soldi facili di a Fed per frenà l'inflazione di i prezzi. In altri palori, ùn ci hè micca una correlazione trà e previsioni economiche di a Fed è ciò chì succede veramente in l'ecunumia.

Altri motivi per l'evasività di a Fed sò pulitichi . Cuntrariu à u mitu longu di l'indipendenza di a Fed è a neutralità pulitica, a Fed hè una urganizazione prufonda pulitica impegnata à scaccià a canna in a strada per ottene u regime per una sola elezzione senza un disastru fiscale o monetariu. A Fed hè ancu prevista per assicurà chì u guvernu federale hà un accessu faciule à u finanziamentu di liquidità è di deficit, è assicurendu ancu chì l'inflazione di i prezzi è u disimpiegu restanu à livelli puliticamenti piacevuli à i votanti.

Se a Fed permette à l'inflazione di u prezzu di cresce, questu minà a credibilità di u regime è dannu l'amministrazione. Hè ciò chì a Fed hè preoccupatu quandu hè preoccupatu chì hà risuscitatu a tarifa di destinazione "abbastanza". "Basta" hè una definizione pulitica. Per d 'altra banda, a Fed ùn vole micca chì a disoccupazione s'arrizeghja à livelli puliticamenti problematici. Chì saria ancu male per a Fed è l'amministrazione. Questu hè ciò chì a Fed si preoccupa in quantu à elevà a tarifa di destinazione "troppu". Ciò chì custituisce "troppu" hè a puliticu quistione.

Intantu, u regime vole chì a Fed aiuta à mantene i tassi d'interessu nantu à u debitu di u guvernu bassu per chì i costi di a spesa di deficit ùn esce micca di manu. Questu significa spinghje a tarifa di i fondi federali è altri tassi d'interessu attraversu e so operazioni di u mercatu apertu (ma risicate più inflazione di prezzu).

I costi di u debitu, u disimpiegu è l'inflazione di i prezzi sò tutti i prublemi pulitichi chì a Fed deve gestisce in una volta. Ma l'orizzonte di u tempu hè strettamente di cortu termini.

Ùn ci hè micca un pensamentu à longu andà quì nantu à custruisce una ecunumia sana, favurizà l'investimentu, o aiutà l'omu chì travaglia à salvà per a ritirata. A preoccupazione di a Fed hè di mantene l'apparenze , è questu richiede un tinkering custanti apertu cù i tassi di pulitica (è a cartera di a Fed) è sperendu u megliu.