A Fed Put “Spiratu” – Nomura avvisa i Cumpratori di Dip chì a forza genera a debule

"Attentu à ciò chì vulete…"

Questu hè u missaghju di Charlie McElligott di Nomura sta matina mentre riflette nantu à u rimbalzamentu di u mercatu di l'equità – è l'estensione potenziale di i guadagni in l'OpEx di u venneri – è l'enigma chì a risurrezzione di i prezzi di l'assi forza à a Fed.

In u cortu termini, u posizionamentu di l'opzioni hè a coda chì agita u cane…

Ddu biblicu "Negative $ Delta" (è "Short Gamma") da a "over-hedging" di l'ultimi mesi si vede chì i putenzi sò assulutamente arrostiti, cum'è colapsemu sottu à e grandi "aspettative implicite" di estremamente elevate. livelli assoluti di Vol-chì vede i Puts "sanguinanti" si chjude, poi purtendu à i shorts di Dealer in futures Equities chì sò coperti in massa in una grande manifestazione di sollievu fora di a Cina prima chì dà speranza à a so eventuale riapertura cum'è un "cavaliere biancu". dopu à u recente scantu di crescita glubale.

Enormes front-week (cortu) $ Delta serve cum'è "carburante per un melt-up" in VIXpery dumane è Op-Ex Friday, cum'è colapsing iVol (UX1 -7.2 Vols da u ghjovi altu à l'ultimu) ùn solu crea u Dealer "cortu". Hedge", ma dinò ancu i Dealers tornanu una parte di i so "Short Gamma" chì ponu eventualmente agisce per aiutà à stabilizà u mercatu "overshoot" chì avemu operatu dapoi mesi.

È avà, l'impatti di "secondu ordine" di Spot più altu / Vol più bassu: vedemu un grande potenziale di compra meccanica da strati sistematici in i ghjorni è settimane à vene.

Ma, tuttu questu bullishness di rimbalzi à cortu termine porta à a tesi di clarificazione di McElligott di i toru chì sò attenti à ciò chì volenu …

… ciò chì "bullish" Equities è strette in Credit Spreads allora evocanu hè un allentamentu di e cundizioni finanziarie, mentre chì i Commods più elevati creanu ancu pressioni inflazionistiche chì i Banchi Centrali tentanu di rinfurzà.

Questu torna à a mo osservazione da chì u regime di u 21 di dicembre di a Fed pivota versu "falchi di inflazione" è vigilantes FCI, cum'è manifestazioni in l'assi di risicu poi dettanu perversamente à i Banchi Centrali per intensificà a so signalazione Hawkish per "ripristinà" à facilità FCI, chì hè contru à u so "demand-killing" ugettivi Price.

Dunque, di novu, un altru ricordu chì in uppusizione à u regime di "Fed Put" +++ di a decada precedente (oghji "scadutu"), a Fed per avà ferma in l'affari di "Vendite Calls" finu à chì "almenu" ghjunghjemu à neutrale è prubabilmente, infine custrettu à eseguisce una pulitica "restrittiva".

U fondu hè chì questu hè particularmente complicatu perchè u stratega di Nomura crede chì i Stati Uniti sò diventati un pocu cumpiacenti nantu à i potenziali per ottene 200bps +++ di escursioni supplementari in brevi ordine quì … secondu l'avvenimenti recenti è i feedback di i clienti:

• … in u latu di l'Equities, cuntinueghjanu à dubbità a vuluntà di a Fed per vede questu strettu à traversu l'estiu, anticipendu un downshift à 25bps in Sep cum'è una relativa "facilità".

• Questu, hà nutatu, si juxtapone bruscamente da u latu Macro / Fixed-Income, induve in generale vedenu un'altra "palla di demolizione FCI" di persistente tolleranza Fed per u mercatu Vol è Labor / rallentamentu ecunomicu, postu chì u so focus di u mandatu core resta. direttamente nantu à a "stabilità di u prezzu" in quale si trovanu.

Hè ciò chì face un mercatu.