A distruzzione creativa di e teorie di u deficit è di u debitu
L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu capu di i fondi Kairos, nantu à u deficit, u debitu è ancu di più
"Riassuntu di e previsioni di e case di ricerca per u 2021. SP 500 in crescita da 10-15 per centu. Tesoru decennale trà 1 è 1.50. Dolaru più bassu. Inflazione più alta. E banche centrali assicureranu chì nunda di male accada. Avemu salvatu a lettura di 10 mila pagine ".
Cù a so abitudine attitudine irreverente è polemica, Zerohedge riassume , nant'à Twitter, l'ultima edizione di quella sorte d'almanaccu di l'annu chì vene chì e case maiò publicanu tradiziunalmente trà a fine di nuvembre è u principiu di dicembre. In fatti, cume simu stati capaci di scrive in l'anni passati, hè spessu una quistione di rigali suntuosi chì, piuttostu chè di discrive l'avvene, fotografianu (generalmente assai bè) u presente. Quandu u futuru vene in seriu, dighjà in i primi ghjorni di ghjennaghju, ste publicazioni parenu guasgi subitu sbiadite è obsulete.
Ma questu annu hè diversu, per duie ragioni. U primu hè chì e previsioni sò praticamente listesse per tutti. Di solitu, solu per fassi rimarcà, ci hè sempre qualchissia chì osa cantà fora di u coru. Altri, dinò per guadagnà l'attenzione di u poveru lettore sconcertatu, producenu stime di colori vivaci, tutti negativi o tutti pusitivi. Questa volta, però, simu tutti allineati è micca per casu. In una logica d'urgenza, da a quale hè impussibile di fughje, i mercati sò oramai un bracciu esecutivu di e pulitiche monetarie è per alluntanassi da u percorsu indicatu hè necessariu pensà chì queste politiche falleranu o causeranu effetti collaterali particularmente sgradevoli. Questu hè sempre pussibule, benintesa, ma assai menu in u primu annu di una ripresa ciclica, quandu e priorità sò chjare è a vuluntà di ottene li hè forte. È se u primu annu di ripresa ciclica coincide cù u primu annu di una nova amministrazione americana, tuttu diventa ancu più faciule. Tutte l'amministrazioni partenu cù impulso è realizanu più in u primu annu di ciò ch'elli saranu capaci di fà in i prossimi trè anni. Hè ora di luna di miele.
Benintesa, ancu in u 2021 senteremu di tantu in tantu parlà di doppia immersione, di i periculi di l'inflazione è di a crescita di i tassi. Quessi sò i temi classichi nantu à i quali pessimisti è dubbitori si focalizanu in u primu annu di recuperu. Questa volta, in più di l'argumenti abituali, ci serà ancu ricurdatu di i prezzi elevati di l'azzioni è di i prestiti da i quali parterà a recuperazione. Tutti i temi interessanti, benintesa, ma prematuri per u 2021. Per questa ragione, e correzioni chì videremu in realtà cumpreranu opportunità per i tardi arrivanti chì si presentanu in u novu annu senza risicu.
Se tuttu va bè, cioè, se a recuperazione procede cum'è prevista, almenu una di e preoccupazioni di i spaventosi duverà esse presa in considerazione dighjà in un annu. Micca perchè serà sempre un periculu in sè, ma perchè qualcunu, a solita Germania, puderia proclamallu cum'è tale. Parlemu di debiti, privati è publichi, ma soprattuttu publichi.
Sapemu chì u mondu, ancu prima di Covid, avia righjuntu un livellu generale di debitu, pocu più di trè volte u PIB, senza precedente in tempi di pace. A risposta à a pandemia, sia per l'amortiguatori automatichi sia per e nuove spese decise di frenà a crisa, porterà u debitu / PIB di u mondu à 365 per centu (stime IIF) à a fine di u 2020. In solu un annu, dunque, 35 punti di debitu / PIB in più di quale u settore privatu hà cuntribuitu, à u cuntrariu di e sperienze di guerra di u seculu scorsu.
Deutsche Bank hà calculatu l'aumentu di u debitu in i paesi individuali da u quartu trimestre di 2019 à u terzu trimestre di questu annu. Tocca à u Canada, cù una crescita generale di guasi 80 punti. U Giappone è i Stati Uniti seguitanu cù circa 50 punti. U Regnu Unitu hè ghjustu sottu à 40, mentre chì a China hè ghjustu sopra à 30. A zona euro in tuttu hè ghjustu sottu à 30. L'Italia, dicemu bè, hè à 20.
U debitu continuerà à cresce durante u 2021, principalmente per via di e pulitiche fiscali sempre espansionarie. Se oghje oghje, in Germania è in Olanda, sò state alzate voci (per avà per riferimenti futuri) per dumandà un pianu di rimborsu di u debitu, pudemu imaginà chì in un annu, una volta chì a ripresa hà principiatu è cù a Germania più sicura di sè per a surtita nantu à a scena di Trump è per l'attenuazione di u prucessu di deglobalizazione, u prublema, in Europa, diventerà torna attuale. À quellu tempu, a Germania avarà un novu cancelliere è una nova coalizione verde-neru chì dichjarerà chjesa a surtita libera ligata à a pandemia è pruverà à ristabilisce l'ordine in u cuntinente.
Sapemu ciò chì hè accadutu in l'ultima recessione, quella di u 2008. Quandu a Germania hà decisu chì i conti devenu esse riparati (in un mumentu, frà altre cose, di un euro forte) a metà di l'Europa hè tornata in recessione. Sta volta intornu seremu un pocu più attenti, ma a chjama à l'austerità (ancu cum'è strumentu di cuntrollu puliticu) si ferà sente.
Di novu, prubabilmente, l'America serà nantu à un altru pianeta. L' Istituzione Brookings hà tenutu solu un seminariu cun un titulu significativu (Cunsiglii di Politica Fiscale per Joe Biden è u Cungressu). Invitati, frà altri, Summers, Bernanke, Rogoff è Blanchard, puri mainstream cun assai influenza, in particulare Summers, nantu à e scelte di l'amministrazione futura.
Pruvendu à fà una sintesi in stile Zerohedge, ci hè statu un accordu unanimu chì cù i tassi zero, aumentendu i deficit di bilanciu in l'anni à vene abbasserà (avete lettu bè) u rapportu debitu / PIB, soprattuttu se a spesa publica serà focalizatu annantu à l'investimenti cù un bon multiplicatore (infrastruttura, educazione, clima).
Per capisce u cambiamentu climaticu da una decina à l'altra, basta à riflette à u fattu chì Summers, guardendu a pruposta bipartiziana di rimbursà u debitu formulatu da a cumissione Simpson-Bowles in 2012 (à l'epica assai ammirata cum'è assai moderata, equilibrata è ragiunevule per u sensibilità di l'epica) definiscenu oghje i risultati catastrofichi chì averia pruduttu se u Cungressu ùn l'avia micca ghjittatu tranquillamente in a spazzatura.
Più spese, dunque, ma chì accadrà se i tassi cumincianu à cresce? È culleranu? Iè, risponde i participanti à u seminariu, i tassi cresceranu di più cà i mercati oghje scontanu, ma micca di tantu, almenu finu à quandu ci hè un eccessu di risparmi in u mondu paragunatu à a vuluntà d'investisce. Hè cù questi dati strutturali (è micca cù a quantità di u debitu pendente) chì i tassi duveranu esse paragunati.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/mondo/vi-racconto-la-distruzione-creatrice-delle-teorie-su-deficit-e-debito/ u Sun, 06 Dec 2020 07:20:32 +0000.