A debulezza hè allargata da i cunsumatori à redditu bassu à i cunsumatori à redditu mediu

Prima oghje, quandu hà fattu un casu perchè l'ecunumia di i Stati Uniti hà dimustratu finu à avà assai resistenti à i tentativi sempre più stridenti di a Fed di spinghjela in una recessione, u stratega di l'assi incruciati di Morgan Stanley, Andrew Sheets, hà dettu chì circa a mità di tutti i rivenuti in i Stati Uniti hè guadagnatu da e famiglie chì guadagnanu più di $ 100,000 à l'annu , è postu chì a maiò parte di queste famiglie pussede a so propria casa, è ùn anu micca ipoteka o anu rifinanziatu in una ipoteca di 30 anni à tassu fissu à un tassu estremamente bassu, significa chì a più grande spesa. per queste famiglie ùn hè micca crescente ancu cum'è a Fed hè caminata, ma i so salarii sò (a crescita mediana di u salariu in i Stati Uniti hè ~ 6.5%, per l'Atlanta Fed). Per parechje di queste famiglie – chì rapprisentanu una grande parte di u redditu naziunale – Sheets hà dettu chì e cundizioni finanziarie ùn sò micca strette, sò allentate, chì pò ancu aiutà à spiegà perchè l'inflazione core hè cusì "peccata" in u caminu.

Naturalmente, questa hè una bona nutizia per i ricchi è a classe media-alta di l'America, ma ùn hè micca una bona nutizia per tutti l'altri, è cum'è Sheets ammette, e cose parenu diverse à a fine bassa di a distribuzione di u redditu, induve e famiglie sò più probabili di affruntà un affittu altu. l'inflazione è esse più affettati da i costi di l'alimentariu è di l'energia più altu. "Questu pare prisentà un veru dilema, quellu chì in l'ochji di u mercatu aumenta a probabilità chì a Fed hà da fà più".

Forse, ma in una nota publicata da Michael Wilson di Morgan Stanley a settimana passata, u stratega capu di i Stati Uniti scrive chì hà recentemente tenutu a so riunione mensile cù analisti principali in a ricerca di i Stati Uniti è l'economisti / strateghi di u bancu, per cunnetta megliu punti di dati macro è micro. Comprensibilmente, a sessione cuncintrau intornu à l'inventariu è in particulare a salute di u cunsumadore.

Un tema, Sheets avvirtenu, chì hè apparsu ripetutamente era chì "a debulezza di i cunsumatori si allarga da i cunsumatori à pocu redditu à i cunsumatori à u redditu mediu", ancu s'è cum'è nutatu sopra, i cunsumatori à altu redditu anu cuntinuatu à mantene, per avà.

Quì sottu presentemu i punti culminanti di a triste riunione mensile di Morgan Stanley suddivisi per settore:

• Internet: L'e-commerce in linea hà tenutu megliu cà l'aspittatu è u cunsumadore hà tenutu in tuttu u bordu in particulare per AMZN. I mercati di l'annunzii ùn sò micca grandi, ma mantenenu. Sembra chì l'aostu era megliu cà lugliu è u 4Q hè in forma di megliu cà 3Q, ancu s'è u compu hè più difficiule. Questu vene malgradu u cummerciu.

• Media: DIS hà dettu chì u mercatu di l'annunzii hè stata chjappu – vedendu forza in a publicità sperimentale. A spesa di i cunsumatori per l'intrattenimentu resta robusta in tutta a nostra copertura è, in generale, i cummentarii da e cumpagnie ùn indicanu micca à rallentà a spesa da u latu di i cunsumatori. A spesa di i parchi tematichi cuntinueghja à superà l'aspettattivi per tappi è di presenza. I parchi Universali di Comcast anu datu un ebitda record malgradu u turismu internaziunale à i parchi americani in FL è CA sempre à a mità di i livelli pre-pandemici. À Disney, i parchi domestici cuntinueghjanu à furnisce un ingressu record è marghjini senza segni di un consumatore in rallentamentu. U 70% di l'invitati chì anu compru Genie+ è Lightning Lane dicenu chì anu da cumprà novu quandu tornanu; i tendenzi attuali da i guadagni 2q restanu robusti; anu vistu una riservazione più avanzata nantu à e date internaziunali chì tornanu, ùn anu micca tornatu à a storia storica, ma cusì più opportunità quì. In cunfurmità cù i risultati chì avemu vistu in altrò in l'esperienze live premium, EDR hà evidenziatu u ritornu di i cuncerti, i tour di cumedia chì guidanu un rendimentu superiore mentre Live Nation, e prenotazioni sò più di 30% è a presenza di i fan hè cresciuta di 13% sopra i livelli '19 in i locali operati. U box office d'aostu hè ghjuntu davanti à l'aspettattivi. U missaghju principale in l'attività di cable / muvimentu quì hè chì l'attività di muvimentu cuntinueghja à esse sottu à i livelli pre-covid è cuntinueghja in generale à esse assai bassu, ma a staghjunalità hà cuminciatu à vultà in l'affari; Charter hà chjamatu chì u churn voluntariu era flat YoY è in linea cù i livelli più bassi mai vistu; muvimenti è non-pay churn cuntinueghjanu à esse sottu à i livelli di covid.

• Software: Avemu vistu una decelerazione in l'intenzioni di crescita di spesa IT. L'imprese di software chjamanu l'ambienti macro più difficili. A dinamica chì vedemu ùn hè micca ciò chì l'investituri aspettavanu. Puderete aspittà chì i picculi imprese vedanu prima è per piacevule à avè i prughjetti tagliati prima, mentre chì e grandi imprese si mantenenu. Ciò chì avemu veramente vistu hè l'allungamentu di u ciculu di l'affari per i prughjetti più grande / più caru. Questu hè un passu unu risposta à un ambiente più incertu. Ci hè prubabilmente un altru scarpa da abbandunà è per i bilanci IT per esse veramente tagliati. Hè prubabile di ottene indicazioni nantu à questu quandu e cumpagnie stabiliscenu i bilanci di u 2023 in ottobre / nuvembre.

• Semiconductors: Ci hè sempre un prublema di disrupzione di l'offerta idiosincratica in i semiconduttori. Ancu s'è l'imprese vedenu a liberazione di a capacità, vedemu sempre una carenza da i blocchi di a Cina è un doppiu ordine sustanziale. Dittu chistu, cù u ritmu attuale di e currezzione di l'offerta è di a dumanda, avemu da esse prubabilmente finitu di parlà di carenza da Q4.

• Hardware Tecnulugicu: L'imprese di hardware tecnologicu anu avutu una sfida 2Q – i segmenti di i cunsumatori anu fattu male è guidanu i risultati per u restu di CY22 mentre i risultati di l'impresa eranu più mischiati, ma cuminciaru à mostrà crepe in a dumanda. Avemu digià vistu scontri accaduti da u latu di u cunsumadore – quelli sconti sò in accelerazione è avà cumincianu à sanguinà in u latu di l'impresa, Dell è HP anu recentemente evidenziatu u deterioramentu di a dumanda di PC in i mercati cummerciale puderia guidà i prezzi più aggressivi. Avemu vistu una compressione di margine significativa in 2Q. Videmu un rallentamentu di a spesa / assunzione – ùn vedemu micca taglii di assunzioni, ma rallentamenti in tuttu u bordu è gestione di l'opex generalizata (vale à dì riduzioni di i costi) mentre a dumanda peghju.

• Banche: A spesa di i cunsumatori hè di circa 10% annu. A spesa REAL hè in calata ma nominale hè alta. I salarii anu seguitu cù i bisogni di spesa, cusì e perdite restanu bassu cù i clienti principali, ma i subprime anu prublemi. A crescita di u prestitu hè in esecuzione à 11% mentre chì a crescita di dipositi hè in 3% per via di QT.

• Hardlines/Broadlines/Food Retail : ghjugnu hè statu un mesi assai male per u cunsumu, ma da a mità à a fini di lugliu è d'aostu, a spesa di ritornu à a scola hà aiutatu à salvà queste cumpagnie. Alcune di u momentu hè prubabile di rallentà, ma l'imprese si sentenu un pocu megliu avà. L'imprese vedenu a pressione è u cumerciu à l'altu è u minimu. L'inventarii sò sempre enormi è ancu e cumpagnie dicenu chì questu ùn hè micca un prublema. Pensemu chì ci hè circa una à duie deviazioni standard di troppu cose. Ùn avemu micca vistu e promozioni tornanu cun vindetta ANCORA. U cunsumadore hè bè è appiccicatu, ma i risichi sò più altu ch'è l'opportunità.

• Commerciu di Specialità: In u 2Q22, a vasta maiuranza di i rivenditori è di e marche ùn anu mancatu l'estimazioni di u margine grossu. Questu hà riflettutu una decelerazione di u topline mensile sequenziale, cù u maghju u piccu seguitatu da una diminuzione materiale in 2H di ghjugnu chì restava solu depressu o aggravatu in lugliu è in aostu. È forse ancu di più, i venditori ùn anu micca offrittu cummentarii pusitivi di ritornu à a scola, à u cuntrariu di parechji in u spaziu di Simeon Gutman. Avemu vistu ancu a pressione di u cunsumadore espansione in u gruppu di redditu mediu in 2Q22, suggerendu chì a debule ùn hè più isolata à i cunsumatori di redditu più bassu. In ogni casu, u lussu hà tenutu. Inoltre, ùn avemu micca vistu ancu alcun benefiziu di u cummerciu, cum'è pruvucatu da i risultati sempre pressati di i Off-Pricers. Tuttavia, cuntinuemu à aspittà chì questu si materializeghja, ancu s'è u timing hè u dibattitu chjave. Trascendendu u P&L, a morbidezza di i rivenuti hà aggravatu solu u prublema di l'inventariu chì avemu evidenziatu tuttu l'annu, purtendu à una larga basa di marghjini grossi 2Q22, postu chì i rivenditori anu aumentatu i so livelli di promozione è di scontu in un tentativu di sbulicà attraversu l'inventariu di l'inventariu di Primavera / Estate estremamente gonfiatu. . Pensemu chì l'inventariu resterà elevatu finu à a fine di l'annu, facendu per un ambiente di prumuzione / scontu incredibbilmente competitivu, chì ùn hè micca un bonu auguriu datu chì ùn ci hè micca un putere di prezzu in questa industria (cum'è pruvucatu da u colapsu in AUR questu annu). Infine, i rivenditori è e marche anu sappiutu parzialmente cumpensà una parte di queste entrate è a pressione di GM dandu un altru sguardu à e spese SG&A è implementendu una varietà di azioni – congelazioni di assunzioni, menu ore di paghe di magazzini, riduzioni di l'efficienti, frà altri. A bona nutizia hè chì e pressioni di i costi diminuiscenu postu chì i rivenditori copre l'alti salarii è spese di trasportu di LY.

• Equipaggiamento Elettrico/Multi-Industria : Entremu in un puntu staghjunale chjave per u capitale di travagliu è u posizionamentu di l'inventariu à a fine di l'annu. L'inventarii parenu esse più alti in u canali dopu à a maiò parte di esse seduti in a fabricazione WIP per l'ultimi trimestri. A migliurà a catena di fornitura deve cumincià à cunvertisce WIP à l'inventariu finitu è ​​poi guidà u prucessu di decisione in ordine versus annullamentu annantu à i prossimi mesi. In generale, a dumanda à traversu i mercati pare resistente, ancu in Europa, è ùn aspettemu micca aghjurnamenti negativi per un altru mesi o dui cum'è l'ingredienti finali per un rallentamentu di ciclu curtu si riuniscenu. Capex, a produtividade, l'infrastruttura è a spesa di efficienza restanu solidi mutori di a dumanda mentre u prezzu / u costu hè cuminciatu à esse un ventu maiò per i nomi cù alta esposizione à i metalli (per esempiu, l'acciaio).

• Ristoranti: A vendita di i ristoranti hà rallentatu questu veranu, ma ùn era micca cusì male in una pila di 3 anni. Questu hè statu un estiu stranu – una parte di stu cambiamentu hè perchè a staghjunalità torna à a normale. L'inflazione di l'alimentariu hè in a mità di l'adolescenza è hè generalmente vista cum'è una inflazione piccu. Ùn andemu micca in deflazione, ma aspittemu chì a tarifa di l'inflazione falà. A dispunibilità di u travagliu hè bona, ma u travagliu hè caru. L'aumentu di u salariu deve esse menu oneroso in a mità di l'annu.

• Alimenti imballati: I prezzi sò aumentati à bassu doppia cifra à a mità di l'adolescenza. L'elasticità di u voluminu hè stata megliu cà l'aspittà. In 2Q i volumi eranu solu 3%. Tuttavia, i cunsumatori cumincianu à cumercià più in l'alimenti imballati. L'etichetta privata hà cuminciatu à guadagnà parte in marzu. L'etichetta privata ùn hà micca alzatu i prezzi à u listessu gradu cum'è e marche. L'imprese alimentarii realizanu l'inflazione di i costi nantu à un ritardu di 6 mesi.

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