A curva di rendimentu ci dice chì u prossimu ciculu di taglio Fed puderia esse grande

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L'estensione di l' inversione di a curva di rendimentu hè storicamente coherente cù quasi 500 bps di taglii di a Fed se i Stati Uniti entra in una recessione .

U discorsu di Powell u marcuri hà causatu assai custernazione. Hà reiteratu u so missaghju chì, sì, u ritmu di l'aumentu di i tassi era prubabile di rallentà, ma chì a Fed hà bisognu di una pulitica restrittiva per "qualche tempu" – aka "più altu per più".

Ancu s'è u missaghju ùn hà micca cambiatu, u mercatu annantu à l'ultimu mese hà mossu u piccu più altu, ma l'hà purtatu più vicinu, è u prezzu in un pivot sussegwente assai più ripida – "higher for shorter", quasi u diametru oppostu di i sentimenti di Powell.

U flattening of the back-end of the fed funds curve hè assai correlati cù u flattening chì avemu vistu in a curva di rendiment. 2s10s hè avà cum'è invertitu cum'è hè stata da u principiu di l'anni 1980, ma quandu si tratta di recessioni, u signu più imminenti hè quandu a curva principia à ripiglià.

A grande quistione hè, però, se avemu una recessione (chì pare assai prubabile, ma micca imminente), quandu è da quantu a Fed hà tagliatu i tassi?

U mercatu vede u primu tagliu cumpletu di 25 bps da nuvembre di l'annu prossimu – Risicheraghju chì vene prima, basatu annantu à indicatori principali chì sò coerenti cù una recessione potenzialmente profonda.

Ma a dimensione di l'inversione di a curva di rendiment suggerisce chì a prufundità di i taglii di a Fed puderia esse abbastanza per ripiglià i tassi versu u cero bound.

Ci hè una forte relazione trà l'inversione massima di 2s10 prima di una recessione, è a summa tutale di i taglii Fed chì venenu dopu.

L'inversione attuale in 2s10s hè storicamente significativu cù quasi 500 bps di taglii Fed, chì, basatu annantu à induve a tarifa Fed hè prevista à u piccu, significaria una inversione di quasi tutte l'altitudine di a Fed.

A Fed pò campà à u so propiu hype è mantene i tassi assai restrittivi. Ma a discussione hè prezzu, è a verità di a materia hè chì a Fed ùn hà micca avutu ancu affruntà a pressione di mantene i tassi elevati, cuntinuendu cù QT, mentre chì u disimpiegu hè cuminciatu à cresce materialmente. In a recessione di u 1974, a Fed cut rates quasi 800 bps in un periodu induve l'inflazione era sopra u 9%.

U mercatu attualmente anticipa circa 150 bps di tagli. L'alta probabilità di una recessione è a prufundità di l'inversione di a curva di rendiment suggerenu chì questu hè in u latu bassu.