A BCE, i conti di Draghi è u pazzu di a Germania rischianu
Analisi di Giuseppe Liturri
Quandu si tratta di l'Italia è di u so debitu publicu, ancu se Agostu hè oramai daretu, a temperatura cumencia à cresce trà Bruxelles è Francoforte.
I primi indizii di l'intenzioni di u Cunsigliu Governativu di a BCE in quantu à u prugramma straordinariu di compra di obbligazioni publiche (PEPP) lanciatu in marzu 2020 devenu ghjunghje oghje da l'Eurotower.
E manuvre di pusizionamentu di i "falchi" è di "culombe" sò in corsu dapoi ghjorni è i segni di nervosità sò tangibili. U primu, di pettu à i primi segni di ripresa ecunomica in u secondu trimestre, vole riduce e compra, à u puntu di ùn aduprà tuttu u tettu dispunibule di 1.850 miliardi. Quest'ultimi avvertenu chì ogni riduzione hè prematura è chì i segni di una ripresa di l'inflazione sò interamente transitori. L'ultimu in ordine di apparenza, ancu s'ellu ùn hè micca in u cunsigliu, hè l'anzianu presidente di a BCE, Jean-Claude Trichet, chì hà dichjaratu ieri à Bloomberg chì a zona euro hè in una situazione assai diversa paragunata à i Stati Uniti, chì invece anu dighjà annunziatu a so intenzione di riduce l'acquisti (ancu senza specificà a data esatta di partenza). Trichet hà rimarcatu chì l'acquisti di a BCE gode di una flessibilità più grande cà u prugramma di a Fed.
I segni di nerviosità venenu ancu da u restu di a Germania. Un studiu da u prestigiosu centru di ricerca ZEW accusa abbastanza esplicitamente i membri di u cunsigliu di a BCE è i guvernatori di e banche centrali naziunali da i paesi cun un elevatu rapportu debitu / PIB di spinghje versu a continuazione di l'Allassamentu Quantitativu per un bellu pezzu. Perpetuendu cusì a "dominanza fiscale" custituita da e scelte di emissione di debiti è tituli di certi paesi (l'Italia in testa) chì sò cullati da u buffer furmatu da l'acquisti in Francoforte. U cummentatore di u Daily Telegraph , Ambrose Evans-Pritchard, hà subitu ripresu u studiu tedescu, parlendu esplicitamente di u periculu di e citazioni di u debitu publicu di i "paesi di u sudu" (cumpresa a Francia, è ùn hè nè una surpresa nè una cuincidenza) quandu a BCE hà rallentatu l'acquisti. I mercati reagiscenu cù una crescita di tassi assai periculosa per a sustenibilità di u debitu è palesanu tutti i difetti strutturali di a zona euro: l'assenza di una vera unione di trasferimentu fiscale è di un'unione bancaria.
Sti cumenti mettenu ancu l'ultimi eventi nantu à u fronte talianu in una nova luce:
- Cassa è equivalenti di cassa di u Tesoru à a Banca d'Italia chì à u 31 d'Agostu hà righjuntu a cifra record di 139 miliardi. Questu hè ancu grazie à a raccolta di 25 miliardi di anticipi da u Fondu di Recuperazione chì si sò fatti prima u 15 d'Agostu. Assurdamente, u statu puderia evità di fà emissioni nette di tituli publichi è finanzà u requisitu per parechji mesi in più tirendu da u soldu.
- Marti, Reuters hà annunziatu, citendu fonti cunfidenziali vicinu à u Tesoru, chì u deficit / PIB per u 2021 (inizialmente previstu à 11,8%) hè previstu di calà significativamente sottu à u 10%. Tuttu què per via di una crescita di u PIB più altu (chì duveria esse vicinu à u 6%) è di una tendenza megliu in l'impruntamentu publicu (ci era menu prugettu di quellu previstu per certi elementi di spesa).
- I boni dati relativi à a tendenza di i rivenuti fiscali (+ 11,5%, in u periodu di ghjugnu à lugliu paragunatu à u periodu currispundente di l'annu precedente).
- A bona tendenza di u requisitu di u bilanciu di u Statu: dopu à u bilanciu pusitivu di 5 miliardi di lugliu, un surplus di 9,1 miliardi hè statu ancu arregistratu in Aostu, purtendu u requisitu da ghjinnaghju à 70 miliardi (contr'à 106 in u listessu periodu di u 2020).
In Roma si preparanu à mette sacchi di sabbia per prutege e trincee, perchè in ogni casu nunda di bonu hè previstu per noi: sia a Germania continua ad accettà una politica monetaria accomodante da a BCE, mentre impone un prezzu assai elevatu à l'Italia, in termini di disciplina è riforme di u bilanciu; o a BCE cumencia à tirà i remi in barca cù l'acquisti, scatenendu a timpesta perfetta nant'à u mercatu di i tituli publichi è impunendu u salvamentu di l'ESM nantu à noi.
Ùn deve esse vistu cumu u presidente Mario Draghi puderà cuntrastà questi scenarii. A menu chì ùn sia statu chjamatu per occupà stu rolu precisamente per rende li pussibuli senza grande opposizione interna …
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/la-bce-i-conti-di-draghi-e-il-rischio-mattane-della-germania/ u Thu, 09 Sep 2021 04:00:20 +0000.