À 4%, Cash Is King…
À 4%, Cash Is King…
Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com
E se vi dissi chì u futuru rendimentu di u mercatu puderia avvicinà u zero? Questu pare difficiuli di crede, cunsiderendu i ghjovani investitori chì si ritruvà in i mercati da u principiu di l'annu. Cumu l'aghju discututu prima , stu cumpurtamentu seguita u clubbing chì parechji ricevenu in 2022.
Un recente articulu di u Wall Street Journal hà discututu cumu i cummircianti di vendita chì anu guadagnatu milioni durante a pandemia di cummerciu di u mercatu sò avà per suprattuttu sguassati.
Una ricerca rapida di i tituli da a fine di u 2022 cunfirma chì gran parte di u spiritu di vendita hè stata rotta:
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" I cummercianti al dettaglio tiranu l'asciugamano", settembre 2022
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"L'era di u cummerciu di meme hè finita", ottobre 2022
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"I Investitori Retail sò fatti? A più grande liquidazione dapoi u 2020 cum'è u retail hè avà "vendendu u Rallye", uttrovi 2022
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"I cummercianti di vendita perdenu $ 350 miliardi in un annu brutale, dicembre 2022
À a fine di u 2022, pareva abbastanza chjaru chì l'investitori retail anu fattu cum'è " colpiscenu l'offerta " per liquidà e scorte à un ritmu record.
In ogni casu, era 2022. Dapoi ghjennaghju, l'investituri retail sò tornati cun vindetta per perseguite i stock in 2023, versendu $ 1,5 miliardi ogni ghjornu in i mercati americani, u più altu mai registratu.
Questa persecuzione per u risicu di l'equità da u principiu di l'annu hè stata custruita nantu à a premessa di un "pivot" di a Riserva Federale è un scenariu " senza recessione ". In questu scenariu, u crescita ecunomica cuntinueghja cum'è l'inflazione caduta è a Riserva Federale torna à un ciculu di tagliu di tassi. Tuttavia, cum'è discutitu in " No Landing Scenario at Odds With Fed", sta vista hà un difettu fatale.
Chì pruvucarà a Fed à tagliate i tassi?
Se l'avanzata di u mercatu cuntinueghja è l'ecunumia evita a recessione, a Fed ùn hà micca bisognu di riduce i tassi.
A più impurtante, ùn ci hè ancu nisuna ragione per a Fed per cessà di riduce a liquidità (strettu quantitatu) via u so bilanciu.
Inoltre, un scenariu "senza sbarcu" ùn dà à u Cungressu nisuna ragione per furnisce un supportu fiscale, chì ùn furnisce micca spinta à l'offerta di soldi.
In altri palori, se a speranza di i tassi d'interessu cero è un ritornu à l'allentamentu quantitatiu suscita l'appetite di l'investitori retail, allora u scenariu "senza sbarcu" hè problematicu.
Hè ancu per quessa chì i ritorni futuri ponu avvicinà u zero.
Perchè i ritorni futuri ponu avvicinà à zero
A speculazione di i ritorni eccessivi da i investituri di u retail ùn hè micca surprisante, postu chì a maiò parte ùn anu mai vistu un veru mercatu bear. Parechji investitori di vendita oghje ùn anu fattu i so primi investimenti finu à dopu à a crisa finanziaria di u 2008-2009 è, da tandu, anu vistu solu mercati alimentati da liquidità sustinuti da tassi d'interessu zero. Cum'è discutitu in " I rendimenti à longu andà ùn sò micca sustenibili :"
"U graficu quì sottu mostra u rendimentu tutale annuale mediu di l'inflazione (dividendi inclusi) dapoi u 1928. Aghju utilizatu a dati di ritornu tutale da Aswath Damodaran, un prufessore di Stern School of Business in l'Università di New York. U graficu mostra chì da u 1928 à u 2021, u mercatu hà tornatu 8,48 per centu dopu l'inflazione. Tuttavia, nutate chì dopu à a crisa finanziaria in u 2008, i ritorni sò saltati da una media di quattru punti percentuali per i diversi periodi.
"Dopu à più di una dicada, assai investitori sò diventati cumpiacenti à aspittà tassi elevati di ritornu da i mercati finanziarii. Tuttavia, queste aspettative ponu cuntinuà à esse soddisfatte in u futuru?"
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
Di sicuru, quelli ritorni eccessivi sò stati guidati da l'inundazioni massive di liquidità da u guvernu federale è a Riserva Federale, cumprese trilioni in compra di azioni corporative è tassi d'interessu zero. Dapoi u 2009, ci hè statu più di $ 43 trilioni in diversi supporti di liquidità. Per mette in perspettiva, l'inputs superanu a crescita economica sottostante di più di 10 volte.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
In ogni casu, dopu à una dicada, assai investitori sò diventati cumpiacenti in aspittendu tassi elevati di ritornu da i mercati finanziarii. In altri palori, i rendimenti anormalmente elevati creati da dosi massive di liquidità sò diventati apparentemente ordinarie. Comu tali, ùn hè micca surprisante chì l'investituri anu sviluppatu assai raziunalisazioni per ghjustificà u overpaying per l'assi.
Impegnu à a crescita
U prublema hè chì a replicazione di quelli ritorni diventa assai improbabile, salvu chì a Riserva Federale è u guvernu s'impegnanu à intervenzioni fiscali è monetarii in corso. U graficu quì sottu di a crescita annualizzata di l'azzioni, u PIB è i guadagni mostranu l'anomalia eccezziunale di 2021.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
Dapoi u 1947, i guadagni per parte anu cresciutu à 7,72 per centu, mentre chì l'ecunumia hà sviluppatu da 6,35 per centu annu. Questa relazione stretta in i tassi di crescita hè logica, datu u rolu significativu chì u gastru di i cunsumatori hà in l'equazioni di PIB.
A disconnessione di u mercatu da l'attività ecunomica sottostante in l'ultima decada era duvuta quasi solu à intervenzioni monetarie successive chì portanu l'investituri à crede chì "questu tempu hè diversu". U graficu sottu mostra u totale cumulativu di quelli intervenzioni chì furnianu l'illusione di u crescita ecunomica organica.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
In u prossimu decenniu, a capacità di riplicà $ 10 d'intervenzioni per ogni $ 1 di ecunumia pare assai menu prubabile. Di sicuru, unu deve ancu cunsiderà u trascinamentu di i futuri rendimenti da u debitu eccessivu accumulatu da a crisa finanziaria.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
A sustenibilità di u debitu dipende da i tassi d'interessu bassu, chì ponu esse solu in un ambiente di crescita bassu è inflazione. L'inflazione bassa è una ecunumia di crescita lenta ùn sustene micca i tassi di ritornu eccessivu.
Hè difficiuli di capisce cumu i tassi di ritornu in avanti ùn saranu micca deludenti cumparatu cù l'ultima decada. Tuttavia, quelli ritorni eccessivi eranu u risultatu di una illusione monetaria. A cunsiquenza di dispelling quella illusione serà sfida per l'investituri.
Questu significa chì l'investituri ùn farà micca soldi in a dicada? No. Hè significa solu chì i ritorni prubabilmente seranu assai più bassi di quelli chì l'investituri anu vistu in l'ultima dicada.
Ma dinò di novu, ottene un rendimentu mediu pò "sentite" assai deludente per parechji.
À u 4 per centu, Cash Is King
Un altru prublema chì pesa contr'à i ritorni futuri potenziali hè u ritornu di mantene cash. Per a prima volta da u 2009, l'alternativa à piglià risichi in a borsa hè solu "risparmià soldi". Ovviamente, "sicurezza" vene à u costu di u ritornu, ma à u 4 per centu o più, i salvatori anu avà una alternativa à investisce. Tuttavia, questu travaglia contru à u scopu di a Fed di aumentà l'effettu di ricchezza in i mercati finanziarii.
Dopu à a crisa finanziaria, u presidente di a Fed, Ben Bernanke, abbandunò a tarifa di i fondi federali à zero è hà inundatu u sistema di liquidità per via di una facilità quantitativa. Cum'ellu hà nutatu in u 2010, queste azioni aumenteranu i prezzi di l'assi, cusì aumentendu a fiducia di i cunsumatori è creendu crescita ecunomica. Abbandendu i tassi à zero, i tassi "senza risicu" anu ancu cascatu versu u zero, lascendu à l'investitori poca scelta per ottene un ritornu nantu à i so soldi.
Oghje, quella narrativa hà cambiatu, cù rendimenti senza risichi attuali sopra u 4 per centu. In altri palori, hè pussibule di salvà u vostru modu di retirement. U graficu quì sottu mostra a tarifa di risparmiu nantu à i dipositi à cortu termine versus a prima di risicu di u mercatu.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis / Chart RealInvestmentAdvice.com)
Unu di i prublemi cù u tesoru di cash in 2023 hè chì ùn ci hè micca incitamentu per invertisce u risparmiu in l'assi di risicu, salvu chì a Fed abbatte i tassi è reintroduce l'allentamentu quantitatiu.
Tuttavia, cum'è discutitu in " Crisi Banking Is How It Starts", se a Fed inverte e pulitiche accomodanti, serà perchè qualcosa "rompe".
Allora ùn serà micca u tempu di piglià più risicu, ma menu.
Quandu avete principiatu à cunsiderà l'implicazioni di un mercatu infestatu da alta valutazione, crescita lenta, è u potenziale per menu liquidità, hè faciule fà un casu per rendimenti futuri più bassi.
Mentre chì questu ùn significa micca chì i ritorni seranu zero ogni annu, pudemu, à a fine di a dicada, vultà in daretu è dumandà quale era u puntu di investisce per principià?
credittrader ven, 05/12/2023 – 10:21
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/markets/4-cash-king u Fri, 12 May 2023 14:21:54 +0000.