Eccu ciò chì Push Oil Sopra $ 100/Bbl

Torna à principiu di dicembre, ghjustu dopu chì u pivot dovish di Powell hà scunvutu tutti, parechji tori di l'oliu d'armariu cum'è u stratega di l'energia di BofA, Francisco Blanch, anu previstu chì una Fed dovish rinviarà l'oliu à $ 100. Sfurtunatamente per ellu, l'oliu ùn hà fattu nunda è solu un mesi dopu, cum'è nisuna compra di petroliu s'era materializata, Blanch hà lanciatu a tovagliola bullish è hà tagliatu a so previsione di u prezzu di u petroliu di 11%, ironicamente in fondu à u puntu di l'oliu appena cum'ellu era per sbulicà. da 20% in i trè mesi dopu, un ascensione chì hè stata cuppata cù … Blanch alzendu a so previsione di u prezzu di u petroliu Brent.

Per esse sicuru, BofA ùn era micca l'unicu à predichendu u petroliu di 100 $: duie settimane fà, l'analista di materie prime di JPMorgan, Natasha Kaneva, stava esaminendu u pivot inesperu di Russia per pruduce menu petroliu di ciò chì era permessu, è hà scrittu chì "u cambiamentu in a strategia petrolifera di Russia hè surprising" è "à u valore nominale, è assumendu nisuna pulitica, offerta o risposta di dumanda, l'azzioni di a Russia puderia spinghje u prezzu di u petroliu Brent à $ 90 digià in aprile, ghjunghje à a mità di $ 90 da maghju è vicinu à $ 100 da settembre, mantenendu a pressione annantu à l'amministrazione di i Stati Uniti. in a preghjudiziu di l'elezzioni ".

In breve, u destinu di a rielezzione di Biden era avà in manu di Putin se u capu russu vulia spinghje u prezzu di u petroliu torna à triple cifre limitendu a pruduzzioni, è l'unicu ricorsu chì Biden hà – secondu JPMorgan – era liberatu. un altru 60 milioni di barili d'oliu da u SPR ( vede a nota JPM completa quì ).

Ma sempre più pare chì l'oliu $ 100 + hè inevitabbile, a priscinniri di ciò chì Putin faci o ùn faci micca, è cum'è Bloomberg scrive nantu à u weekend, e probabilità di $ 100 oliu sò rapidamente crescenu, perchè mentri l'urganizazione recente in po; sopra $ 90 pochi ghjorni fà hè stata culpita in l'escalation di e tensioni militari trà Israele è Iranu, " i fundamenti di a manifestazione sò andati più profondi – à i shocks di supply glubale chì intensificanu i timori di una risurrezzione di l'inflazione guidata da commodity".

Cunsiderate: una mossa recente da u Messicu per riduce e so esportazioni di crudo cumpunisce una strinta glubale, chì incita i raffinatori in i Stati Uniti (u più grande pruduttore di petroliu di u mondu) à cunsumà più barili domestici. À u listessu tempu, e sanzioni americane anu bloccatu i carichi russi in mare, cù l'approvvigionamentu venezuelanu un potenziale prossimu scopu. Intantu, l'attacchi di i ribelli Houthi à i cisterna in u Mari Rossu anu ritardatu i spedizioni di crudo, è malgradu tutti i "turbulli", l'OPEC è i so alliati fermanu cù i so tagli di produzzione.

Tuttu si aghjunghje à una grandezza di disrupzione di l'offerta chì hà pigliatu i cummircianti per sorpresa. U crunch turbocharge una manifestazione di petroliu prima di a stagione di guida di l'estate di i Stati Uniti, minacciandu di spinghje u Brent crude, u benchmark globale, à $ 100 per a prima volta in quasi dui anni; in fattu , l'ultima volta chì u petroliu era cummercializatu quì, Joe Biden stava drenando u SPR à una quantità di parechji milioni di barili à settimana. Hè amplificatu e preoccupazioni di l'inflazione chì annebbianu e chance di rielezzione di u presidente americanu Joe Biden è complicanu e deliberazioni di i tassi di i banche cintrali.

Per u petroliu, "u mutore più grande avà hè da u latu di l'offerta", disse Amrita Sen, fundatore è direttore di ricerca in Energy Aspects. "Avete vistu un pocu di sacchetti di debule di supply, è a dumanda in generale nantu à una basa glubale hè sana".

Sicondu Bloomberg, e spedizioni di petroliu da u Messicu, un fornitore maiò in l'Americhe, sò calati di 35% u mese passatu à u so minimu da u 2019, postu chì u presidente Andres Manuel Lopez Obrador prova di mantene a prumessa di svià u paese da l'impurtazioni di carburante costose. L'esportazioni di u paese di u cosiddettu crude agriu – u tipu pesante è densu chì parechje raffinerie sò pensate à processà – stanu avà à riduzzione ancu di più, postu chì a cumpagnia di petroliu Pemex, cuntrullata da u statu, pianifica avà di taglià 330 kb / d supplementari in maghju. Reuters hà dettu chì citendu fonti.

Sta decisione hà sbulicatu i mercati petroliferi in u mondu. Mars Blend, un crude acida di densità media da a costa di u Golfu di i Stati Uniti, hà in i ghjorni recenti righjuntu à una prima pluriennale sopra u WTI più liggeru, u benchmark naziunale. Mars di solitu cumercia à un scontu à WTI. U crude Brent hà righjuntu 90 $ u barile u ghjovi, u più altu da uttrovi, è hà allargatu i guadagni u venneri. JPMorgan hà dettu chì puderia chjappà $ 100 da Aostu o Settembre.

U prezzu di l'oliu Canadianu di Cold Lake à a Costa di u Golfu hà cumerciatu à u scontu più strettu à WTI in quasi un annu. L'indicatori chjave per u crudu mediu-acidu di u Mediu Oriente, cum'è i cuntratti in Oman è Dubai, sò ancu in rialza.

Per esse sicuru, ùn hè micca solu a colpa di u Messicu: in ferraghju avemu avvistatu prima chì assai prima chì i fondi di speculazione – tutti i crudi assai brevi – anu realizatu ciò chì veneva, u mercatu fisicu gridava strettezza cù a diffusione rapida di Brent chì esplodeva à un backwardation intornu à 90 centesimi. dopu à tumbling à un bassu multi-annu à a fini di dicembre.

È veramente, un sguardu più attentu à l'approvvigionamentu di u petroliu hà dimustratu chì ci era un calatu chjaru di a produzzione chì guarantiscenu i prezzi più alti.

A forte calata di a pruduzzioni à l'iniziu di u 2024 hè ghjunta prima di a mossa di u Messicu, quandu avemu nutatu una sequenza di interruzioni di l'approvvigionamentu sia grandi sia chjuchi: in ghjennaghju, una congelazione profonda hà sbulicatu a pruduzzione cruda è l'inventarii in i Stati Uniti in un momentu quandu normalmente crescenu. , mantenendu i magazzini sottu à e medie staghjunali finu à a fini di marzu. Allora, u Messicu, i Stati Uniti, u Qatar è l'Iraq anu tagliatu i so flussi di petroliu cumminati da più di 1 milione di barili à ghjornu in marzu, i dati di seguimentu di i cisterna anu dimustratu (Baghdad hà prumessu di limità a pruduzzioni per cumpensà a mancata rispettu di l'impegni di l'OPEC +).

Aghjunghjendu ancu à a strettezza, u membru di l'OPEC, l'Emirati Arabi Uniti, hà frenatu e spedizioni di u so Upper Zakum, un oliu mediu-acid, da 41% in marzu cumparatu cù a media di l'annu passatu, secondu a dati Kpler. A cumpagnia petrolifera statale devia più forniture di quellu crudo à a so propria raffineria, i cummercianti anu dettu à Bloomberg. Ancu se i taglii eranu previsti è Abu Dhabi National Oil Co. offre à i cumpratori un altru tipu di crude cum'è sustitutu, a calata di l'esportazioni di l'Upper Zakum cuntribuisce à i prezzi regionali più alti in mezzu à a più larga restrizione OPEC +.

Intantu, i mercati di crude in Europa sò stati pressati più altu da l'attacchi Houthi in u Mari Rossu, chì anu mandatu milioni di barili di crudu in una deviazione intornu à l'Africa, ritardandu alcune forniture per settimane. L'interruzioni à un pipeline chjave di u Mari di u Nordu, i disordini in Libia è un tubu dannatu in u Sudan di u Sud anu cuntribuitu ancu à a manifestazione, mentre chì e sanzioni di i Stati Uniti anu privatu a Russia di cisterna chì prima trasportavanu u so petroliu à i cumpratori cumpresa l'India.

Aggravendu e cose per Biden chì hè assolutamente terrorizatu da i prezzi più alti di u petroliu è di u gasu, u pizzicu di l'offerta puderia diventà ancu più acutu in e settimane à vene. Hè perchè u dittatore venezuelanu Nicolas Maduro ùn mostra micca segnu di eseguisce e prumesse ch'ellu hà fattu à Biden è à l'altri "demucrazie" per andà versu elezzioni libere è juste, in risposta, l'amministrazione Biden puderia riimpone sanzioni stu mese, ancu s'ellu ùn hè micca prubabilmente cum'è. significherebbe un rating di appruvazioni ancu più bassu per u presidente uscente di i Stati Uniti, cunfirmendu una volta di più quantu sò malleabili è ridiculi l'ideali "demucratici" occidentali.

A caduta di l'approvvigionamentu – chì avemu avvistatu circa dui mesi fà, è chì s'hè materializatu avà – hè un forte cuntrastu da pocu mesi fà, quandu u petroliu hè cascatu à i minimi di parechji mesi mentre a produzzione di i Stati Uniti aumentava è l'esportazioni di crudo marittimu russi anu aumentatu malgradu. sanzioni, chì dapoi sò state allargate. L'Amministrazione di l'Informazione di l'Energia di i Stati Uniti, dopu avè previstu chì l'inventarii glubale resteranu invariati in questu trimestre, avà predice ch'elli caderanu da 900 000 barili à ghjornu. Hè l'equivalente à a pruduzzione da Oman.

Inseme tuttu, Goldman – chì hè diventatu decisamente menu rialzista annantu à u petroliu da quandu l'analista iconicu di e materie prime Jeff Currie hà lasciatu l'annu passatu – a notte scorsa hà publicatu un rapportu (dispunibule per l'abbonati prufessiunali ) in u quale hà dettu chì u mercatu hè infine à i prezzi in u prezzu. "a dumanda ferma è i risichi di l'offerta geopolitica, chì inseme anu stimulatu u posizionamentu è a valutazione".

È mentre Goldman aspetta chì Brent stà sottu à $ 100/bbl in u so casu di basa in quale u bancu assume:

1. dumanda digià solida,
2. nisun colpu di supply geopulitica supplementu, è
3. Questa capacità di riserva elevata guidà l'OPEC + à aumentà a produzzione in Q3.

… u bancu avvirtenu chì " impedimenti geopolitichi à a capacità / desideriu di l'OPEC di implementà a capacità di riserva puderia mandà Brent sopra $ 100". Inutili, quandu si tratta di e previsioni di "casu di basa" da u desk di ricerca di Goldman (da micca esse cunfunditu cù u terrific desk di Vendite è Trading di u bancu), quasi sempre finiscinu per esse sbagliati, chì hè per quessa chì l'oliu di $ 100 hè avà quasi garantitu.

Goldman hà ancu listatu altri motivi per chì Brent puderia ghjunghje à $ 100, cumprese i) i cunflitti Russia-Ucraina o Mediu Oriente ponu dannà l'infrastruttura petrolifera upstream, midstream, o downstream, è ii) l'offerta di petroliu iranianu pò calà per disrupzioni o sottu un US potenzialmente più aggressivu. .

Sottu avemu estratto da a Q & A attache à u rapportu Goldman (a nota completa hè dispunibule per i subs pro in u locu di solitu).

Q. Perchè i prezzi di u petroliu crudu sò riuniti?

Brent hà riunitu à $ 91/bbl perchè u mercatu hè ora di prezzu in una prospettiva di dumanda più ferma è certi risichi geopolitichi per l'approvvigionamentu di petroliu, chì inseme anu stimulatu u posizionamentu è a valutazione.

L'aspettattivi di u mercatu aghjurnatu di a dumanda di petroliu anu alimentatu a manifestazione.

• Prima, a previsione di l'IEA di a crescita di a dumanda di petroliu 2024 hè cresciuta più altu nantu à e dati di a dumanda di petroliu solidu fora di a Cina, è l'aghjurnamenti di u PIB.
• Siconda, u sentimentu nantu à a dumanda in e conversazioni di l'investituri hè diventatu da bearish à constructive.
• Terzu, i prezzi di u petroliu anu ancu risuscitatu dopu à una forte attività di liberazione sta settimana, cumprese sondaggi di fabricazione in Cina, i Stati Uniti, è l'India è l'impieghi di i Stati Uniti.

A prima di risicu geopoliticu – a cumpensazione chì l'investituri dumandanu per u risicu chì i scossa geopolitiche riducenu l'offerta di petroliu – hà ancu ripigliatu dopu à l'attacchi à e raffinerie russe, è l'aumentu di e tensioni Iran-Israele. Dice questu, u costu di l'assicuranza contr'à i picchi di u prezzu di u petroliu resta menu elevatu ch'è in uttrovi 2023 è in 2022, perchè a produzzione di crudo in u Mediu Oriente ùn resta micca affettata da a guerra (Exhibit 1).

Siccomu u mercatu hè avà i prezzi in a dumanda ferma è i risichi di l'offerta geopolitica è cum'è a dumanda di petroliu per a copertura di l'inflazione hà cullatu, e misure di pusizioni è di valutazione anu aumentatu bruscamente. U soldi gestitu netu in i prudutti crudi è raffinati hè aumentatu da più di 400 milioni di barili da dicembre (Exhibit 2). U nostru quadru di prezzi suggerisce chì l'effetti di Brent 1/36m timepreads sò passati da significativamente sottovalutatu in dicembre à avà modestamente sopravvalutatu basatu annantu à a nostra nowcast di l'inventari di l'OCDE è a nostra supposizione di un modestu deficit di 0.4mb/d Q2.

Avemu vistu solu i risichi modestamente rialzisti à u nostru equilibriu non-OPEC + da a dumanda più ferma in Europa, è prubabilmente morbidezza temporale in l'offerta US. In cuntrastu, credemu chì l'offerta più bassa di l'OPEC per più, per esempiu per via di impedimenti geopolitici à l'abilità di l'OPEC è / o u desideriu di implementà a capacità di riserva, puderia mandà Brent sopra $ 100 per qualchì tempu.

In particulare, vedemu i risichi alti à a nostra previsione Brent 2023Q3 di $ 86/bbl in parechji scenarii geopolitici potenziali:

• L'OPEC + pò estenderà ancu i taglii di produzzione esistenti in un cuntestu di tensione aumentata trà l'Occidenti è parechji paesi chjave OPEC +
• I cunflitti Russia-Ucraina o Mediu Oriente ponu dannà l'infrastruttura petrolifera upstream, midstream o downstream (cum'è hè accadutu à e raffinerie russe)
• L'approvvigionamentu di petroliu iranianu pò calà à causa di disrupzioni o sottu una Amministrazione di i Stati Uniti potenzalmentu più feroce
• Ancu s'ellu hè assai improbabile, stimu chì una interruzzione di i flussi di petroliu attraversu u Strettu d'Ormuz hà purtatu i prezzi di u petroliu à aumentà 20% in u primu mese è eventualmente duppià se l'interruzzione persista per parechji mesi.

Traduzzione : micca solu Putin, ma tutta l'OPEC + cuntrolla avà u risultatu di l'elezzioni di i Stati Uniti di u 2024.

Più in a nota completa dispunibule per i abbonati pro.