Ci sarà stagflation in Auropa ?
Fatti, numeri è scenarii nantu à l'ecunumia europea. L'analisi di Davide Petrella, Portfolio Manager di Moneyfarm
Trà l'operatori di u mercatu finanziariu hè statu un ritornu à parlà di "stagflation", vale à dì a cumminazione di alta inflazione è bassi livelli di crescita reale. In a fase attuale di u ciculu ecunomicu, in fattu, l'inflazione hè tornata in forza à a scena, grazia à i scossa à e catene di furnimentu, di produzzione è di distribuzione causate prima da a pandemia è dopu da l'invasione russa di l'Ucraina.
U risultatu hè chì l'Indice di Prezzi à u Consumatore (CPI) hè avà à livelli assai sopra à u livellu storicu di l'ultimu periodu sia in l'Eurozona sia in u Regnu Unitu, mentre chì l'obiettivu di 2% chì rapprisenta l'ughjettu di i Banchi Centrali hè sempre luntanu. (Figura 1).
A risposta di u BCE è di u BoE à u scossa di l'inflazione ùn hè micca stata longa è hà risultatu in l'aumentu di a tarifa più brusca in a storia recente, chì hà cuntribuitu à rinfriscà l'inflazione in l'ultimi mesi, senza però risolve u prublema radicali.
Hè da esse clarificatu chì l'aumentu generale di i prezzi in u cuntinente europeu hè fundamentalmente u risultatu di duie cause:
Inflazione monetaria, vale à dì l'inflazione risultatu da l'alta liquidità chì i banche cintrali anu injected in u sistema per trattà a pandemia;
L'inflazione guidata da l'offerta, vale à dì l'inflazione risultatu da a crescita di i costi di produzzione chì hà causatu u scossa energetica per via di a crisa in Ucraina è chì hè stata trasmessa à i cunsumatori finali.
Ancu s'è sti dui dinamichi cuntribuiscenu à l'aumentu di l'inflazione, a seconda tende à scappà di u cuntrollu di i banchieri cintrali è risichi di avè un impattu negativu nantu à a crescita, digià cumprumessa da l'aumentu di i tassi chì à u turnu hà purtatu à un aumentu di u costu di soldi. , complicà l'accessu à u creditu per l'imprese è i cunsumatori. Se, da una banda, u strettu di a pulitica monetaria hà certamente cuntribuitu à u rinfrescante di a tendenza di l'inflazione, deve esse cunsideratu chì l'inflazione hè custituita da diverse cumpunenti chì ponu reagisce in modu diversu à l'aumentu di i tassi. A metrica tenuta in più cunsiderazione da i banche cintrali, per avè una misura di l'inflazione chì hè u più vicinu à a realità pussibule, hè a chjamata inflazione Core, chì hè misurata nantu à a basa di a listessa cesta cù quale sò calculati i CPI Headline. (Figura 1), da quale u cumpunente più volatile ligatu à l'energia è l'alimentariu hè sottrattu. Il s'agit d'un indicateur caractérisé par une viscosité plus élevée que l'indice Headline, qui a commencé à montrer des signes timides de ralentissement.
In l'ultima riunione in settembre , u BCE hà datu signali più o menu incuraghjiti chì u piccu di u strettu monetariu hè statu righjuntu, affirmannu chì, s'ellu si mantene abbastanza longu, u nivellu attuale di i tassi serà abbastanza altu per rinvià l'inflazione di l'Eurozona sottu u cuntrollu. Tuttavia, u ghjocu hè sempre luntanu da esse vintu, ancu perchè l'aumentu di u prezzu di l'oliu per barile in l'ultime settimane è l'imminenti iniziu di a stagione invernale mettenu i costi di l'energia in u centru di u dibattitu chì, se l'inguernu intornu u cantonu hè friddu è un altu cunsumu puderia impedisce a rallentazione di l'inflazione in a UE. L'inflazione in l'Eurozona hè stimata à circa 5,6% à a fine di u 2023, prima di nurmalizà significativamente in u 2024, quandu hè prevista à ghjunghje à 2,9%.
In u fronte di a crescita, cum'è l'esitatu sopra, u cuntestu ecunomicu attuale è i stressors chì affettanu e catene di fornitura anu cuntribuitu à una rivisione discendente di l'estimazioni di crescita per l'UE. A Previsione Economica di l'estate 2023 prevede un tassu di crescita nominale annuale per u PIB di l'Eurozona di 0,8% in 2023 è 1,3% in 2024.
Per quessa, a stampa macroeconomica attuale mostra sempre una inflazione è una crescita elevata, ancu s'ellu hè pusitiva, rallenta in paragunà à l'estimi previ. Aumentà ancu u pessimisimu di l'economisti hè u fattu chì l'indicatore sorpresa ligatu à a publicazione di e dati ecunomichi cuntinueghja à esse fortemente negativu per l'Eurozone è in forte diminuzione per u Regnu Unitu (Figura 2). Questu hè un indice assai populari trà l'operatori, chì stima quantu i dati ecunomichi publicati regularmente difierenu da i valori previsti da l'analista: se u valore hè pusitivu, i dati ecunomichi anu superatu in media l'aspettattivi (è vice versa). L'Eurozone, cuntinuendu à riportà regularmente i dati sottu à l'aspettattivi, mostra forti signali di debule è u Regnu Unitu signali di deterioramentu.
Un'altra metrica da piglià in cunsiderà riguarda a produzzione industriale: i tassi di crescita paragunati à l'annu passatu sò attualmente uguali à -2,2% per l'UE è + 0,4% per u Regnu Unitu, cunfirmendu u fattu chì i stress passati ùn sò micca stati ancu assorbiti cumplettamente (Figura 3). ).
Tutti questi dati aiutanu à spiegà perchè a parolla "stagflation" hè tornata nantu à i labbra di l'esperti. L'inflazione ferma assai sopra à i livelli d'avvisu è l'incertezza crescente in u settore energeticu puderia rallentà a so normalizazione. In quantu à a crescita, sia l'UE sia u Regnu Unitu anu avutu à rivisà e so stime à u bassu è u cuntestu di a produzzione presenta sempre diverse sfide chì puderanu minà ancu u quadru, facendu chì una inflazione elevata è una crescita bassa (o ancu negativa) coexistanu in u stessu scenariu. .
Hè ancu indispensabile di mette in risaltu chì, ancu s'è l'UE è u Regnu Unitu si trovanu di fronte à un cuntestu chì hè simile in certi rispetti, e differenze trà i dui casi sò evidenti (pensate solu chì l'Eurozona hè custituita da 20 ecunumie diverse) specificità in quistione pò purtà à sviluppi opposti. U compitu di l'analisti è di i gestori resta di monitorà in permanenza l'evoluzione di u cuntestu macroeconomicu è geopoliticu, per ottimisà u prufilu risicu / ritornu di i portafogli.
Attualmente ùn vedemu micca stagflazione cum'è u scenariu più prubabile. U nostru casu di basa prevede una rallentazione economica piuttostu limitata accumpagnata da una normalizazione progressiva di l'inflazione. In vista di u cuntestu di incertezza in i mercati, credemu chì un pusizioni cunservatore è ben diversificatu pò purtà benefici à l'investituri.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ci-sara-stagflazione-in-europa/ u Sun, 08 Oct 2023 06:17:08 +0000.