Eccu i sfidi ecunomichi è l’ombra di a Cina
L'ecunumia di i Stati Uniti hè in crescita, mentre chì a Cina hè fragile è preoccupante. Eccu ciò chì succede. Analisi da David Dowsett, Global Head of Investments in GAM Investments
I Stati Uniti anu fattu assai megliu di l'espertu in u periodu di l'estiu, da una perspettiva di crescita è inflazione. In fatti, l'ecunumia di i Stati Uniti hè avà 40% più grande in termini nominali chè in 2020, a terza espansione più grande in termini nominali da a fine di a Siconda Guerra Munniali. In u decenniu da u 2009, però, l'ecunumia di i Stati Uniti hà crisciutu solu da 13%. L'aumentu di l'ultimi trè anni è mezu rapprisenta dunque un cambiamentu enormu, per via in gran parte di a pulitica fiscale, ma ancu in parte per l'inflazione.
Parlemu in termini nominali, ma questu hè impurtante per l'imprese in quantu à a misurazione di i profitti. Hè ancu un mutivu chjave per quessa chì i stocks di i Stati Uniti si facenu cusì bè. In u nostru parè, l'espansione fiscale chì avemu vistu ùn hè micca sustenibile, ma era sempre un grande fattore di sustegnu cum'è u mercatu si ricuperò da i bassi post-Covid.
Stati Uniti in cumanda: l'ecunumia hè in boom
Fighjendu a stampa più immediata, a crescita di u terzu trimestre di i Stati Uniti hè intornu à un eccellente 3.5% in termini reali. In l'ultime settimane avemu vistu grandi megliurenze in i dati di furnimentu. A forza di travagliu hè in crescita, da quì a nutizia di un ligeru aumentu di a disoccupazione. A pressione di u salariu pare esse moderatu è per quessa a stampa di l'inflazione hè megliu, significativamente megliu in i Stati Uniti chì in altrò, cum'è u presidente di a Riserva Federale Jerome Powell hà ricurdatu in u so discorsu à Jackson Hole. Cridemu chì i mercati ricunnoscenu chì a Fed hè prubabile di pause in a so riunione di settembre è chì avemu prubabilmente à a fine di u ciculu di l'aumentu di a tarifa.
Al di là di i tendenzi di crescita storica è un ambiente di inflazione megliu cà l'espertu annantu à l'estiu in i Stati Uniti, l'aspettu più impurtante hè chì ci hè stata una mellura misurabile in a produtividade. Forsi alcuni di i benefizii di l'intelligenza artificiale (AI) è l'investimenti in TI chì l'investituri anu parlatu anu digià cuminciatu à apparisce in e statistiche. A principiu di u 2023, nimu ùn parlava veramente di i benefici di l'IA, è finu à sei mesi fà, pochi avianu intesu parlà di Chat-GPT – ma se questu effettu pò esse sustinutu, hè un benefiziu enormu per l'ecunumia di i Stati Uniti, chì apre. up un scenariu di sbarcu sustinibili fin'à 2024. Questu hè certamente un aspettu per mantene sottu à u cuntrollu, ancu per capiscenu cumu si puderia esse riflessu in i rapporti di earnings.
Ciò chì tuttu ciò puderia significà per l'annu prossimu: A produtividade serà chjave
In vista di u 2024, tuttu questu significa probabilmente chì i tassi d'interessu fermanu vicinu à i livelli attuali per a maiò parte di l'annu prossimu. U cuntestu inflazionisticu ci rassicura chì i tassi ùn anu micca bisognu di cresce significativamente. In listessu modu, datu l'ambienti di crescita è u scenariu di sbarcu duru, credemu chì i mercati puderanu sopravvalutà u putenziale di riduzzione di i tassi d'interessu l'annu prossimu. Di sicuru, a visione di i tassi d'interessu "più altu per più longu" puderia mette in risaltu un puntu di pressione finale per rifinanzià u debitu d'altu rendiment. Infatti, in settori cum'è u creditu privatu, tutti sò stati sorpresi chì ùn avemu micca vistu più defaults quist'annu. In u nostru parè, u fattore determinante per vede un rallentamentu di u ciculu tradiziunale o un sbarcu suave si trova in e statistiche di produtividade, è s'ellu ci sarà daveru una mellura significativa di a produtividade in u settore di i servizii grazia à l'IT è l'IA, in particulare. .
Una Cina fragile hè preoccupante
In quantu à a Cina, ùn ci hè dubbitu chì i dati è i signali di pagamentu in l'ultime sei settimane o più sò stati assai preoccupanti. U potenziale predeterminatu di i bonds di Country Garden ùn hè probabilmente micca una grande sorpresa, ma porta l'attenzione à u mercatu. Avemu vistu ancu una certa debulezza in a banca ombra attraversu Zhongrong. Cum'è sempre, ci hè u timore chì un fallimentu di u sistema bancariu ombra puderia impactà u settore bancariu più largu. In modu più generale, l'investimentu di capitale fissu hè statu debule è i mudelli di crescita ecunomica storica sò generalmente più bassi di l'espertu. Finu a ora, a risposta pulitica hè stata frammentata, ma micca insignificante, postu chì praticamenti tutte e leve sò state attivate in una certa misura. Mentre ùn ci hè micca statu un "grande bazooka", in a nostra vista hè statu fattu abbastanza per stabilizzà l'ecunumia per u restu di u 2023, per quessa, ùn aspettemu micca un colapsu drammaticu in a crescita cinese; duvemu vede 4-4,5% di crescita, forsi 5%.
Individualmente ùn ci hè nunda chì cattura l'ochju, ma in generale ci hè abbastanza per stabilizzà a prospettiva. Cù preoccupazione di u ritrattu finanziariu, in a prima mità d'aostu, a situazione si dirigeva versu un scenariu di sbarcu duru, ancu s'è in l'ultimi quince ghjorni avemu vistu una timida ricuperazione in i stocks chinesi. Semu raghjone ottimisti chì pò cuntinuà, evitendu una caduta libera in i mercati chinesi. In ultimamente, a Cina duverà implementà una pulitica fiscale assai più attiva per esce da u prublema di u debitu eccessivu immubiliare, ma per avà pare avè fattu abbastanza.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/confronto-economia-stati-uniti-cina/ u Sun, 17 Sep 2023 05:51:19 +0000.