Gundlach Chiede "Perchè Tutte E Proteste BLM Svaniscenu Una Settimana Nanzu L'elezzione"

In u so ultimu webcast DoubleLine di circa 80 minuti, Jeff Gundlach hà riempitu tutti i spazii abituali, discutendu l'ecunumia, u mercatu è a divergenza senza precedenti trà i dui, e tendenze insostenibili in a spesa di u guvernu da quì u titulu di u webcast " senza fine in vista" riferendusi à a crescita splusiva di u debitu publicu US …

… in quantu à i so punti di vista è perspettivi (ancu s'ellu ùn hà micca spiegatu esplicitamente a so previsione 2021). Tuttu què era da aspettà.

Ciò chì però, hè statu un colpu, hè ciò chì Gundlach hà dettu à mezu à a so discussione nantu à u clima puliticu di i Stati Uniti chì nimu avia aspettatu ch'ellu dicissi – è ciò chì nisuna urganizazione di notizie maiò hà in realtà riferitu forse per paura ch'ella sia annullata da l'associu. Indirizzendu u risultatu di l'elezzioni, Gundlach hà trattatu un sughjettu assai sensibile – à i media liberali – quandu hà menzionatu e rivolte BLM chì si sò sparse in tuttu u paese per gran parte di l'estate è di l'autunnu, è ancu "curiosamente assai di queste proteste hè sparitu una settimana prima di l'elezzioni. Vi face dumandassi ciò chì si passa daretu à a superficia "Gundlach hà dettu à ciò chì sarebbe statu un suspiru audibile da u publicu se u publicu avia microfoni.

Per quelli chì l'anu mancatu, u restu di a presentazione hà ancu avutu alcune osservazioni notevuli chì cumincianu cù a so visione nantu à l'indicatori ecunomichi chì suggerenu chì u rendimentu di u Tesoru di 10 anni puderia radduppià à quasi 2%, chì hà avvisatu chì i Stati Uniti puderanu affrontà una inflazione più alta dopu parechji anni. Sottolineanu chì dapoi l'iniziu di a pandemia, a resa di u bonu di u Tesoru di 10 anni ùn hà micca supiratu l'1%, ancu s'ella hè ghjunta guasi à a fine di maghju è era à 92 punti basi quandu Gundlach hà parlatu. Hà avvistatu chì, se u rendiment viola u "livellu di resistenza" di 1%, puderia facilmente cullà à 2%, qualcosa chì avemu discuttu prima a settimana scorsa quandu avemu indicatu chì i CTA sbulicherebanu una volta chì u livellu di 1,02% hè violatu.

In un tale scenariu, l'unicu chì puderia impedisce una crescita di i tassi seria u cuntrollu di a curva di rendimentu, induve a Fed acquisterebbe obbligazioni più datate, secondu Gundlach. D'altronde i fundamenti ùn supportanu micca i tassi di u Tesoru d'oghje secondu u rè di i legami chì hà nutatu e prestazioni di l'equiti ciclichi / difensivi è u rapportu rame / oru dicenu chì u rendimentu di 10 anni duveria esse 2%. Cum'è tali, hà incuraghjitu l'ascoltatori chì avà seria un bonu momentu per i primi cumpratori di casa per piglià un mutuu, mentre i tassi sò bassi.

Indirizzendu l'inflazione, Gundlach aspet
ta chì sia in u 2,25% in u 2021, ma hà dettu chì hè una "bona scumessa" chì l'inflazione serà più altu ch'è u tassu di l'ipoteca di 2,92% per i prossimi anni. Ciò accaderebbe se a Fed andessi à a "vera stampa di soldi", chì Gundlach definisce cum'è "rende legale u so debitu", qualcosa chì accadrà una volta chì a Fed lancia una valuta digitale, è chì scatenerebbe "iperinflazione".

Per avà questu ùn hè micca un prublema maiò, ancu se l'aspettative d'inflazione sò elevate basatu annantu à e metriche di u Conference Board, ma sò più bassi in i dati di l'indagine di u consumatore Michigan. Ellu hà indicatu à u Calibre di Inflazione Sottostante di a Fed di NY chì hà previstu in modu affidabile l'inflazione, è mostra una pressione di inflazione assai sottumessa. U tassu di l'inflazione à u livellu di cinque anni hè aumentatu da un minimu di 0,18% in marzu à 1,85%, ma hè sempre sottu à l'obiettivu tradiziunale di a Fed di 2%. In altre parolle, l'inflazione hè circa u stessu à u rendiment nantu à i bonds di 30 anni, chì significheghja chì u so rendiment reale hè cero, è assai più altu ch'è u rendiment di cinque anni.

Gundlach hà ancu datu un riassuntu di un'ecunumia americana in lotta. Ellu hà osservatu chì i conti di casi COVID diminuiscenu è chì i schemi di casi in i Stati Uniti stanu trascinendu l'Europa da duie settimane. E morti in Europa anu avutu u piccu, ma micca ancu in i Stati Uniti

Simile à stu situ web, hè preoccupatu di u scetticismu annantu à i vaccini in i Stati Uniti è in Europa, in particulare in Francia. Ancu s'ellu hè gratuitu, hà dettu chì circa un terzu di l'Americani esitanu à piglià ne unu.

Intantu, i dati di a mobilità, chì seguitanu u muvimentu di e persone, ùn anu micca migliuratu dapoi maghju o ghjugnu; hè per quessa chì l'attività di i risturanti hè calata di u 60% annantu à l'annu, è teme chjosi impurtanti di piccule imprese avà chì i ristoranti all'aperto sò chjusi. Gundlach hà ancu nutatu chì l'alberghi operanu à circa 40% di i livelli pre-COVID, è u viaghju, basatu annantu à i dati TSA, hè statu tagliatu à a mità, nutendu chì "LAX era vacante per Thanksgiving".

Riturnendu à u tema di a presentazione (è u top chart), Gundlach hà dettu chì u debitu publicu chì hè statu una fonte di preoccupazione permanente, hè aumentatu drammaticamente in percentuale di u PIB, è hà superatu u so altu di a Seconda Guerra Mondiale. U debitu ipotecariu hè calatu quist'annu, hà dettu, ma questu hè statu più chè compensatu da a crescita di i deficit di u guvernu federale è statale.

U fundatore di DoubleLine hà indicatu a velocità di l'offerta di soldi (M2), chì hè stata crollata, è hè stata tagliata à a mità dapoi l'iniziu di a crisa COVID. Hà dettu chì a "lege di a fisica ecunomica" mostra chì u debitu incrementale produce una crescita marginale di u PIL, hà dettu.

Ripigliendu un'osservazione chì avemu fattu in numerose occasioni, Gundlach hà dettu chì "l'ecunumia vive di u sustegnu di u guvernu" è, riferendusi à u titulu di a so presentazione, hà dumandatu retoricamente: "Ci serà una fine?" A "mentalità", hà dettu, hè di cuntinuà stu sustegnu. Hà purtatu à una crescita di u redditu dispunibile, chì hà generatu una risposta divergente in tutti i settori di l'ecunumia; i viaghji è l'intrattenimentu anu patitu, ma altri acquisti di i consumatori sò aumentati.

Cumu l'avemu indicatu parechji mesi fà prima , Gundlach hà dimustratu chì i benefici di u guvernu cum'è percentuale di u redditu di e famiglie passavanu da 10% à 24% per via di a risposta à a crisa COVID. Hè falatu un pocu, hà dettu, ma aumenterà se ci hè un altru stimulu fiscale.

"Questu ùn porta micca à una ecunumia sana o una sucietà armoniosa", perchè tante persone si basanu nantu à u supportu di u guvernu Gundlach hà dettu, ripresentendu a nostra conclusione chì i Stati Uniti sò in traccia di diventà una republica di banane, se ùn ne hè digià una .

Ci hè stata una bona nutizia: i prestiti à u cunsumadore è i prestiti per a vittura sò calati, in parte perchè menu persone anu bisognu di trasportu auto. Gundlach hà chjamatu questu una "situazione assai insolita", chì hè u risultatu di l'azzioni di u guvernu. I cunsumatori mancanu sempre di cunfidenza in l'ecunumia, misurata da l'indicatori di u Conference Board, cun Gundlach nutendu chì a ghjente teme chì i prugrammi di u guvernu possinu finisce. Evidutamente.

Ciò chì tuttu questu significa per u mercatu hè chì quandu u debitu federale cresce, Gundlach hà dettu chì a so più grande conviczione rimane un dollaru debule. Chì hà iniziatu à principiu di questu annu, chì u dollaru hè andatu da 103 à 91 nantu à l'indice DXY, indebulendusi in particulare contr'à l'euro è alcune valute di i mercati emergenti. "A quantità di u debitu in i Stati Uniti hè rispunsevule per questu", cume sò ridotti l'acquistu di obbligazioni da stranieri è piani di pensione. Ellu disse chì hà avutu una altra chjamata cunvinzione alta à l'iniziu di questu annu, chì era di cumprà bitcoin. Avà hè à circa 19.000, è hà fattu assai megliu cà l'oru.

Cum'è l'avemu nutatu eri sera, Gundlach hà ancu mustratu un graficu annantu à l'Impulse di Creditu China, un indicatore ch'ellu hà dettu di cunduce i metalli industriali. Hè aumentatu quest'annu, chì presagisce forti prestazioni per i mercati emergenti.

U mercatu di i Stati Uniti hè à u so massimu di tutti i tempi basatu annantu à u raportu di capitalizazione di u mercatu à u PIL. "Questu hè chjaramente un borsu micca sottovalutatu", disse. Hè à a più alta valutazione in una serie di metriche:

Indirizzendu a leadership in u mercatu, vale à dì, i "generali", Gundlach hà dettu chì ci hè statu un cambiamentu in e prestazioni in azzioni statunitensi postu chì i FAAMG anu superatu u S&P 500 di 50% da settembre 2019 ma chì hà "rotulatu" è i "generali forse anu abbandunatu l'armata".

Dopu hà mostratu un indicatore basatu annantu à i guadagni S&P 500 24 mesi in futuro. Ancu quellu indicatore mostra valutazioni à livelli dot-com-lock; à u listessu tempu, l'indice di piccula cappa Russell 2000 hà riesciutu megliu paragunatu à u mercatu generale annantu à l'ultimu mese, chì Gundlach hà chjamatu una "mossa putente". Ellu disse chì "hà cuminciatu à vede una inversione", cù i muvimenti in u dollaru, FANGS è picculi tappi.

E mentre e prestazioni di l'azzioni statunitensi continuanu à duminà u restu di u mondu, in particulare in l'ultimi 10 anni, Gundlach hà dettu chì e prestazioni di i mercati emergenti saranu superiori à l'S & P 500 in avanti.

Un ultimu puntu: ore dopu chì Elon Musk hà dichjaratu ch'ellu ùn era micca un residente in Texas, Gundlach hà dettu ch'ellu hà intesu dì chì 700 000 persone sò partuti da California à causa di a pandemia è di u so tassu di l'impositu di u 12,3%. Mentre chì u rè di i ligami (chì hà una casa in Buffalo) ùn move micca a so impresa da California – perchè altri stati cum'è Florida è New Hampshire seranu ubligati à impone tasse più elevate mentre sviluppanu l'infrastruttura per supportà l'imprese chì si trasferenu quì – se California eleva u so impositu à u redditu à 16,8%, chì hè in discussione, hà dettu ch'ellu hà da fighjà più da vicinu à u muvimentu.

A so presentazione cumpleta hè quì sottu: