“Una volta l’apparente impensable diventa l’inevitabbile”

Di Michael Every di Rabobank

Preparate à esse Buffetted

U Daily Daily ùn hè micca di Warren Buffet, ma di l'impattu di a geopolitica nantu à i mercati, analogizatu cù un buffet.

Scava in questu : u G7 ci hà fattu un passu versu u disaccoppiamentu : dicenu "de-risking", ma hè listessa cosa. Ùn si tratta "ùn di mantene a Cina bassa, ma di elevà u Sud Globale" diversificendu l'impurtazioni è l'esportazioni strategiche. Ma: (i) chì pò dì ciò chì hè strategicu quandu e cose pocu pò esse – per mancanza di un chiovu, cum'è dicenu; (ii) l'friendhoring troverà sempre a Cina chì furnisce inputs chjave à altri EM, è l'impetu serà di trasfurmà tutta a catena di supply, upstream à downstream; è (iii) a diversificazione significa matematica zero-sum – impurtate più da un paese, importate menu da l'altri, ceteris paribus, è esportate menu in un paese, esportate più in altri. Iè, u G7 pò friendshore è a Cina ancu esse megliu … ma solu s'ellu si passa à u cunsumu, i servizii è l'impurtazioni piuttostu cà a produzzione, a fabricazione è l'esportazioni. Chì ùn serà micca / ùn pò micca.

Se i cunsumatori chinesi avianu un CNY ogni volta chì li dicianu ch'elli guidanu a crescita, l'anu guidatu. Eppuru, Xi dice chì l'enfasi di a Cina hè nantu à e catene di furnimentu è l'industrii chjave, micca immubiliare, servizii è finanzii; è quelli chì « sdraiati » anu da marità è/o andà in campagna. Ddu mudellu ecunomicu significa investimentu/esportazioni > cunsumu/impurtazioni, è ùn pò micca esse un win-win – hè mercantilismu. Hè cum'è i turisti in un buffet d'alberghi chì piglianu solu piatti di gamberetti , senza carboidrati, zuppa o verdura, è u pruprietariu di u ristorante ùn hè micca permessu di andà in un hotel cinese è di ricuperà à u so buffet. In u risultatu, finiscemu rapidamente cù diversi ristoranti per diverse clientele.

Iè, u mudellu di sviluppu di a Cina hè stata utilizata prima da l'Occidenti , chì s'ingagnavanu à u buffet globale prima di esse in DEI – mentre ùn sparte micca gamberetti o vaccini. Ma a storia mostra chì u sistema finisci sempre in una lotta di l'alimentariu, literalmente. Ùn importa micca se u presidente Biden vole ritruvà (" Biden vede u scongelu cù a Cina, ancu cum'è Rallies Allies Against Beijing "): a dinamica mercantilista ùn permette micca. Sì i Stati Uniti dicenu: "Battevi à i gamberetti!" è a Cina chì "a cumunità internaziunale ùn accetta micca è ùn accettarà micca e regule occidentali dominate da G7 chì cercanu di dividisce u mondu basatu annantu à l'ideulugia è i valori ", mentre chjamanu u PM Sunak un " eunucu di i Stati Uniti ", e cose diventanu più brutte.

Iè, un editoriale di Bloomberg di Niall Ferguson sustene chì i Stati Uniti duveranu aduprà a distensione per acquistà u tempu per riarme è rimette . Eppuru, se a Cina sapi chì i Stati Uniti anu bisognu di tempu, perchè ùn agisce micca? Nota chì hà pruibitu Micron da i Stati Uniti per ragioni di sicurezza ghjustu dopu à u ramu d'alivu di Biden . Aspettate più di questu quandu u ministru di u Cummerciu di a Cina scontra USTR Tai sta settimana, chì dicerà: "E persone chì piglianu solu gamberetti anu abitudini di crostacei".

"Ùn hè micca raziunale per a Cina à scalate", dicenu voci scossa à u Wall Street Journal chì nutendu " Xi di a Cina imita a risposta di a crisi di Mao in un impetu di indottrinamentu di spazzamentu " è u Guardian dicendu: " A repressione di l'affari in Cina hà radiche maoiste ". U stessu articulu cita un prufessore di gestione cinese in l'Università di Cambridge chì dice chì a recente repressione di i cunsultanti, etc., si trova in l'ideulugia di u PCC, è ci vole à "scavà in e radiche maoiste in l'istituzioni è l'economia pulitica cinese per pruvà à capisce l'idee chì Xi hà. " ". Hè ciò chì aghju scrittu in u 2021 ' Pro-Fund or Profund Revolution? '. I CEO è i gestori di l'assi di Wall Street chì ùn anu micca fà cusì anu forse manghjatu tante gamberetti chì pensanu avà cum'è unu.

È a Cina pò cresce in parechji modi diffirenti .

Irnicamenti, puderia ancu sbulicà i Stati Uniti in avanti cù un grande stimulu fiscale per a so ecunumia stantia , aumentendu l'inflazione di e materie prime occidentali in più di quellu da a so re / shoring amici in l'elezzioni di 2024. Quale sà s'ellu hè nantu à u menù avanti, ma Pechino prova di cociri merci impurtate pagate in CNY via swaps PBOC, chì li daria più spaziu per fà. Iè, CNY prubabilmente scenderà annantu à l'allentamentu di a pulitica extra – chì seria ancu un tentativu di spinghje più esportazioni – è i tariffi di i Stati Uniti, è i tassi, aumenteranu in tandem. Bullard di a Fed è Kashkari susteneranu tramindui quella mossa di sicuru, videndu chì unu hà parlatu di dui rialzi di i tassi più quist'annu ieri, è l'altru chì una pausa di ghjugnu ùn deve micca significà a fine di u strettu di a pulitica. Daly era più prudente, cum'è Bostic, mentri Barkin hè nantu à a fence.

Pudemu ancu aspittà di muvimenti crabby da u Cungressu di i Stati Uniti , chì ùn hè micca pro détente. Testimonianza recente quì da l'ex USTR Lighthizer mostra cumu u sentimentu hè cambiatu in Capitol Hill : "Dapoi u 2001, avemu trasferitu direttamente più di $ 6 trilioni in Cina per mezu di i nostri deficit commerciali annuali … Durante a Guerra Fredda cù l'Unione Soviètica, avissimu avutu. hè statu inconcepibile per i Stati Uniti per permette un trasferimentu di ricchezza cusì massivu per accade ", da u tippu chì deve esse prufessiunali, è, ancu più francamente, " Quandu aghju parlatu cù qualcunu chì ùn crede micca chì hè cusì seriu. minaccia Sò sempre cum'è "Oh, duvete avè qualchì investimenti quì – l'aghju capitu ". I CEO di i Stati Uniti o i gestori di patrimoniu cù investimenti in Cina deve esse cambiatu incunificate in i so sedi, è micca solu perchè a borsa di Shanghai hà restituutu solu 4% in l'ultimi cinque anni di "cumprà avà!" note di vendita: infatti, temenu " The China Hawk in Washington Rattling Corporate Boardrooms ".

Di sicuru, ùn ci hè micca bisognu di dì chì i Stati Uniti è u G7 ùn sò micca in distensione cù a Russia . U Cunsigliu di Sicurezza Naziunale Sullivan hà dettu chì hè bè chì l'Ucraina utilizeghja missili occidentali per attaccà a Crimea, perchè questu ùn hè micca una parte di a Russia, è u presidente Biden hà firmatu l'F-16 per Kiev: una volta di più l'apparente impensable diventa l'inevitabbile , è à una scala data. u numeru di F-16 disponibile. Nota chì cum'è l'Australia sperimenta cù una settimana di 4 ghjorni (!), a Russia pò andà à 6 !

Dunque, u piattu sgradatu oghje hè l'avvertimentu per ùn cumprà micca cunti di fata geopulitichi "rischi". L'articulu inedible lasciatu à l'estremità di u buffet, per esse riciclatu in una pasta di pasta da u venneri, hè chì questu importa per l'inflazione è i tassi à l'upside, o una mancanza di svantaghju.

Aiutate sè stessu, se sì.

È avà, per quelli chì pensanu chì a pulitica ùn hà micca impattu nantu à i mercati, torna à u dramma di u tettu di u debitu di i Stati Uniti – chì face ancu u mo puntu. Cum'è chì Warren Buffet hà vindutu i so azzioni in u TSMC di Taiwan nantu à i risichi di coda geopolitica di grassu percepitu; U Times dichjara chì a pulitica naziunale hà influinzatu LIBOR più bassu ; è hè torna chjaru chì u Pentagonu fighjulava SVB tuttu u modu.