Balena Nasdaq Arpunata: SoftBank Per Calà Opzioni Scumesse Dopu Indignazione di l'Investitore

A scrittura era dighjà nantu à u muru u mese scorsu quandu avemu segnalatu chì a prova di SoftBank di scunfinisce una manciata di scorte di tecnulugia giga-cap cù spreads di chjamate porta à una perdita sorprendente di $ 3,7 miliardi per a nova entità di cumerciu publicu di u conglomeratu VC giapponese, SB Northstar , megliu cunnisciutu cum'è a "Balena Nasdaq", chì hè un terzu di pruprietà di Masa Son è guidatu da l'anzianu cummerciante di a Deutsche Bank Akshay Naheta fora d'Abu Dhabi .

In cunsequenza di a perdita inaspettata, chì, secondu Bloomberg, hà purtatu à una "reazione sustinuta da l'investitori", u SoftBank Group hà decisu di spiazzà definitivamente a balena Nasdaq (à u cuntrariu di i rapporti precedenti, ùn si sarebbe più occupatu di derivati ​​chì si sò rivelati falsi nutizie) è stalla a so strategia di derivati ​​(ancu quand'ella cuntinueghja à investisce in grande magazzini tecnulugichi americani cum'è Amazon è Facebook, aduprendu 80 miliardi di dollari in cassa raccolti da e so vendite d'assi recenti). Farà cusì lascendu chì i so miliardi d'opzioni scadinu, invece di mantene e so pusizioni, anu dettu fonti di Bloomberg.

À a fine di settembre, l'unità avia acquistatu quasi 17 miliardi di dollari di azzioni in cumpagnie tecnulugiche americane è investitu altri 3,4 miliardi di dollari in derivati ​​azionari. Siccomu a maiò parte di i derivati ​​sò à cortu andà, circa u 90% di i cuntratti – chì sò stati aduprati per sovraccaricà i rendimenti sprimendu l'opzione gamma in un mercatu illiquidu – si chjuderanu da a fine di dicembre, ancu quandu SoftBank tene u so portafogliu sottostante di e grande azzioni tecnulugiche elencate quì sottu.

Questa ùn hè micca a prima volta chì l'investituri di SoftBank anu manifestatu u so disgrazia per a strana incursione di Masa Son in i mercati publichi: l'azzulatori si sò sbulicati dopu à l'incursione di SoftBank in u cummerciu di derivati ​​hè stata divulgata per a prima volta in stu situ web in settembre (un ghjornu prima di u Financial Times ), riducendu u valore di u mercatu di a cumpagnia da quant'è 17 miliardi di dollari, interrugendu u fundamentu di una sucietà cunnisciuta per e so scumesse annate annantu à e startup tecnulugiche chì si occupanu di tituli publichi, in particulare derivati. Anu criticatu ancu u fundatore Masayoshi Son per piglià una participazione persunale in u cummerciu, nota Bloomberg. "Ùn duvemu micca esse cummercianti di ghjornu", hà dett
u un impiegatu di SoftBank.

"Per un investitore à longu andà cum'è u Figliolu, ùn capemu micca l'attrazione di i call-spread à breve termine", hà scrittu l'analista di Jefferies Atul Goyal in un raportu di nuvembre, forse ùn capendu chì tutta a strategia di diffusione di chjamate era destinatu à fà hè di spinghje u prezzu di l'azzioni sottostante più altu cù l'aiutu di u rivenditore gamma, una strategia chì tuttavia hè cascata dopu chì i rivenditori anu amparatu quale era daretu à a massiccia surghjente di chjamata à a fini di aostu.

Altri investitori anu messu in discussione a struttura altamente sfruttata di Northstar, chì utilizava prestiti à margine di liquidità è venduti publicamente tituli da u vastu bilanciu di SoftBank per investisce in azzioni quotate publicamente. Cum'è l'avemu ripurtatu u mese scorsu, d'ottobre SoftBank hà pigliatu in prestitu 6 miliardi di dollari contr'à e so participazioni in Alibaba.

Infine, cum'è u FT nota, alcuni investitori anu ancu suscitatu preoccupazioni di guvernanza, postu chì u bracciu di cummerciu hà permessu à Son di piglià prestiti da SoftBank via Northstar, mentre beneficava di 33% di i profitti da una divisione in u gruppu.

"S'ellu hà creatu una scatula duv'ellu ghjunghje à tene u 33 per centu è decide di chjamalla unità di gestione di l'attivu, hè solu rossu à labbra nantu à u porcu. Utilizza u cash di SoftBank", hà dettu una persona chì cunniscia a struttura di u fondu. David Gibson, analista di Astris Advisory, hà dettu: "A struttura induve u CEO piglia u 33 per centu di i prufitti di una divisione ùn deve esse accaduta da un puntu di vista ESG".

Per a so parte, u capimachja di SoftBank hà difesu u prugramma d'investimentu in u Novembre cum'è un modu per aduprà a pila massiccia di cassa di SoftBank è hà dettu chì e scumesse derivative sò "un errore d'arrotondamentu" in relazione à l'assi di a cumpagnia. U ghjustu valore di e pusizioni di futuri è d'opzioni di SoftBank hè ghjuntu à 2,7 miliardi di dollari à a fine di settembre, o solu 1,2% di i 292 miliardi di dollari in participazioni.

E pusizioni includenu opzioni di chjamata longa nantu à l'azzioni elencate per un valore di 4,69 miliardi di dollari è opzioni di chjamata breve nantu à l'azzioni elencate cun valore negativu di 1,26 miliardi di dollari. SoftBank hà dichjaratu ancu quantu impattu questi scambii di derivati ​​puderanu avè nantu à i profitti prima di l'impositu. Un aumentu di 30% di e azzioni chì Northstar hà longu hà avutu aumentatu e so opzioni di chjamata longa da 14 miliardi di dollari, ma vistu chì e so opzioni di chjamata corta perdenu $ 5,7BN. In alternativa, una calata di 30% di u prezzu di l'azzioni, averia colpitu e so opzioni di chjamata longa da $ 4,3BN ma hà aumentatu e so opzioni di chjamata corta da $ 1,2BN, risultendu sempre in perdite impurtanti. Hè questu svantaghju chì pare avè spaventatu u più investitori.

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Detta quessa, l'investitori ùn averianu avutu nisun prublema se a "Balena" fussi stata prufittuosa; invece in più di tutte e cuntruversie generate da l'unità di cummercializazione, SoftBank ùn hà micca pussutu impressiunà cù e so cumpetenze cummerciate publicamente: Una perdita di derivate di 292 miliardi di yen (2,8 miliardi di dollari) in u quartu di settembre, ma anu cancellatu i guadagni in u primu trimestre. Questu hà lasciatu un pocu più di $ 1 milione di guadagni in i sei mesi finiti u 30 di settembre, un risultatu sorprendente datu u rallye in a maiò parte di l'azzioni tecnulugiche.

Mentre una fonte hà dettu à Bloomberg chì i guadagni in l'attività migliuranu questu trimestre, diventà un prufittu nantu à i derivati ​​hè diventatu sempre più difficiule postu chì u vol implicitu hè cascatu dopu à a conclusione di tumultuose elezzioni presidenziali in i Stati Uniti è di prospettive crescenti per un vaccinu efficace Covid-19 .

Mentre u Figliolu hà avutu l'idea di entrà in i mercati publichi à l'iniziu di questu annu quandu e azzioni si sprufondavanu cù a pandemia di coronavirus, "a pressione di l'investitore è l'uppusizione di i tenenti principali da allora anu aiutatu à cambià di idea" conclude Bloomberg, aghjunghjendu chì u prugramma cumpletamente richiederà tempu perchè hè diventatu "una questione di faccia per u miliardariu".