I banche sò digià chjude un pocu i rubinetti
Andemu per una crisa finanziaria ? L'analisi di Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments
U strettu monetariu aggressivu hè in effettu.
L'avvenimenti recenti sò stati carattarizati da incrementi assai aggressivi in i tassi d'interessu: ùn avemu micca vistu un strettu monetariu cusì rapidu per decennii. Avemu da aghjunghje ancu l'impattu supplementu di u cambiamentu da l'allentamentu quantitatiu à a stretta quantitativa.
I tassi di i Stati Uniti anu aumentatu più veloce è più longu. Avemu vistu segni chjaru di cumu questu hà purtatu à una crisa di creditu. Questu hà ancu aiutatu à espose una lacuna in a regulazione di i Stati Uniti di i banche non sistemiche, chì hà permessu à SVB di piglià una pusizioni straordinaria di risicu di durazione, è ancu di prublemi ligati à l'usu generalizatu di i fondi di u mercatu di soldi in i Stati Uniti. Invece, credemu chì u Credit Suisse hè unicu è singulare, micca qualcosa chì si applica à tutti i banche europei.
Pensemu chì a crisa di creditu hè assai più significativa in i Stati Uniti. L'Europa, invece, riceve un impulso puntuale da a caduta di i prezzi di l'energia. Per quessa, u tema attuale hè di migliurà u flussu di nutizie in Europa è di diminuite chì in i Stati Uniti.
Fig. 1 – I banche cintrali aumentanu i tassi in modu aggressivu
A FORZA DI CREDITU IN I STATI UNITI PORTA A RECESSIONE VICINA
Prima di u colapsu di SVB, i banche americani avianu digià strettu i standard di prestitu à livelli simili à quelli vistu durante a crisa finanziaria glubale. Ci sò ancu segni di una crisa di creditu in u mercatu di ubligatoriu corporativu di i Stati Uniti.
I cunsumatori di i Stati Uniti sò stati pusitivi è anu passatu i so "piggy banks covid" rapidamente. A scala di a spesa era abbastanza per posponà ogni recessione finu à a data.
Ci sò qualchi signali incuraghjini chì l'inflazione di i Stati Uniti hè in calata, ancu in i settori cruciali di l'abitazione è i salarii. In ogni casu, credemu chì i segni più chjaru di u mercatu di u travagliu sò necessarii, è chì una recessione è u crescente di disoccupazione seranu prubabilmente necessarii prima chì a Fed inversa u cursu.
Ùn pensemu micca chì a recessione prevista serà cusì male in i Stati Uniti.
Fig. 2 – I banche sò digià strette i normi di prestitu
U PESSIMISMU IN EUROPA RESTA EXCESSIVU MANI A SUPPERAZIONE DI A CRISI ENERGETICA
E preoccupazioni per u contagiu finanziariu parenu esse solu un altru sintomu di u colapsu straordinariu in l'affari, l'investitori è in particulare a fiducia di i cunsumatori in Europa in l'annu passatu. E previsioni di cunsensu sò sempre inclinate versu una recessione, malgradu a superazione di a crisa energetica.
Ùn vecu micca un boom in Europa, però, i prezzi di l'energia più bassu duveranu sustene a crescita è, sopratuttu, a fiducia. Una volta chì a cunfidenza hè ricuperata, un circhiu virtuosu deve esse messu in muvimentu abbastanza per sustene a crescita ecunomica.
Ci hè digià stata una mellura significativa in a fiducia di l'affari. A fiducia di i cunsumatori europei hè ancu ricuperata, anche se u puntu di partenza hà indicatu una depressione ecunomica più profonda chè quella di a crisa finanziaria glubale o Covid. Ma una volta chì i timori di copre e fatture di l'energia invernale sò dissipati, i cunsumatori europei anu sempre i so "piggy banks Covid" à a so dispusizione. Vecu una grande svolta in a vendita di vendita in Germania.
Se l'inguernu caldu, umitu è ventu era cruciale, evitendu a crisa energetica ùn era micca solu furtuna. A risposta di l'offerta è a dumanda hè stata massiva. Da nutà hè l'intervenzione ben cuncepita da a Germania in i mercati di l'energia, chì prutege i cunsumatori mentre u cunsumu d'energia hè stata ridutta significativamente, superendu l'obiettivi di riduzione di 20%.
Fig 3 – I cunsumatori europei menu depressu
U RU HÈ ANCHE TROPPI SCURO, ANCHE SE TASSI DI IPOTECA PIÙ ALTE FRUTENU L'ENTUSIASMU
In i ghjorni scuri di u vaghjimu, a probabilità implicita di una recessione in u Regnu Unitu hà righjuntu u 91%, un livellu d'accordu inauditu trà l'economisti!
Ùn hè solu a crisa energetica finita, ma i prezzi di l'energia per u prossimu invernu sò calati rapidamente in l'ultimi mesi. Aspittemu una offerta di vendita di prezzu fissu sottu à u tettu di £ 2,500 per esse dispunibule prestu per u prossimu invernu. Questu deve eliminà un timore significativu per i cunsumatori britannichi.
Mentre u mercatu hè scetticu, credemu chì l'obiettivu di u guvernu di 2.9% per l'inflazione à a fine di questu annu, avà sustinutu da u Bancu d'Inghilterra, hè cumpletamente ragiunate. I bills di l'energia vederanu un aumentu di 90% rimpiazzatu da un tagliu di 20% è l'impattu nantu à e dati di inflazione serà drammaticu.
Prima di esse purtatu, u forte aumentu di i tassi di l'ipoteca serà un trascinamentu assai significativu per l'ecunumia di u Regnu Unitu. In ogni casu, l'impattu serà distribuitu annantu à i prossimi anni grazia à i termini residuali di l'ipoteki à tassu fissu. L'ecunumia britannica hà da cresce, ma modestamente.
Fig. 4 – L'aumentu di i tassi di l'ipoteca rapprisentanu un ventu forte forte per l'ecunumia di u Regnu Unitu
L'OBBLIGAZIONI DI GOVERNAMENTE OFFRENU VALORE, ASSOLUTAMENTE L'ASSI DI RISCHI RU RU E EUROPEU
Dati i veri rendimenti in offerta, i boni di u guvernu parenu attraenti. Mentre i tassi d'interessu ponu cuntinuà à cresce, questu mette in risaltu a determinazione di i banche cintrali per portà l'inflazione sottu u cuntrollu.
Ci hè una pussibilità realistica chì i tassi di i Stati Uniti caderanu sottu à i tassi europei, soprattuttu da chì l'ultimi ùn anu micca risuscitatu. Questu indicaria una apprezzazione di l'euro è una debulezza di u dollaru.
I marghjini di u prufittu corporativu di i Stati Uniti sò digià sottu pressione, ancu s'è a crescita di u voluminu hè stata forte. À u cuntrariu, u ritrattu di prufittuità per e cumpagnie europee è britanniche hè più pusitiva. Questu hè accumpagnatu da una prospettiva menu attrattiva per u settore di a tecnulugia chjave di i Stati Uniti, postu chì e cumpagnie tecnologiche mature cumpetenu sempre più in i so mercati. Preferemu dunque l'assi di risicu europei è britannichi.
Cina hè passata da una pulitica Covid-zero à una Covid-100. A riapertura di l'ecunumia chinesa hè un grande impulsu per l'ecunumia glubale.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/le-banche-stanno-gia-chiudendo-un-po-i-rubinetti/ u Sat, 08 Apr 2023 06:00:59 +0000.