Deragliamentu di e catene di fornitura

Di Philip Marey, Senior Strategist US in Rabobank

Derailing catene di supply

Ieri, u sentimentu di u mercatu hè statu minatu da e prutestazioni di strada contr'à a pulitica di covid zero in Cina. A maiò parte di i mercati europei anu diminuitu è ​​l'Euro Stoxx 50 hà persu 0,68%. Allora in i Stati Uniti l'S&P500 hà persu 1.54% dopu à i cumenti falchi da i parlanti Fed aghjunghjenu à u cattivu umore. L'impattu à l'alza nantu à i rendimenti di u tesoru di i Stati Uniti restava modestu, mentri l'EUR / USD avia digià cullatu à meziornu CET.

I parraturi di a Fed anu cunfirmatu ieri chì a tarifa di u terminal da a trama di u puntu di settembre hè in diretta per una rivisione ascendente. Williams di a Fed di New York hà dettu chì "una dumanda più forte di travagliu, una dumanda più forte in l'ecunumia di ciò chì pensava prima, è dopu una inflazione sottostante un pocu più altu, suggerenu un percorsu modestamente più altu per a pulitica in quantu à settembre. Ùn hè micca un cambiamentu massivu, ma un pocu più altu ". Barkin di Richmond Fed hà dettu chì favurizeghja rallentà u ritmu di l'aumentu di i tassi in ricunniscenza di i movimenti aggressivi passati è chì u piccu pò esse tenutu più longu à livelli potenzalmentu più altu per sminuisce l'inflazione. U vicepresidentu di a Fed Brainard hà dettu chì a Fed deve appughjà u risicu di l'expectativa d'inflazione chì cresce sopra à u 2% target è St. Louis Fed's Bullard hà ripetutu a so vista chì a Fed hà bisognu à almenu ghjunghje à u fondu di u 5-7%. Ellu disse chì i mercati sottovalutavanu e probabilità chì i pulitici anu da esse più aggressivu l'annu dopu in l'aumentu di i tassi d'interessu per frenà l'inflazione è chì ci hè ancu un grande gradu di aspettative chì l'inflazione si sparghjerà naturalmente. Dumane, u presidente di a Fed Powell aghjunghjerà i so punti di vista in un discorsu è Q&A nantu à a prospettiva ecunomica è u mercatu di u travagliu in a Brookings Institution.

E pulitiche di covid zero è e prutestazioni in Cina anu suscitatu novi preoccupazioni di a catena di supply . Intantu, ci hè ancu una minaccia di una disrupzione di a catena di supply in i Stati Uniti. Aieri, u Cungressu hà tornatu à u travagliu per a sessione di anatra zoppa. Una di e priorità hè di finanzà u guvernu federale prima di una scadenza di dicembre 16, altrimenti un chjusu parziale di u guvernu pò esse necessariu. Tuttavia, una distrazione maiò si hè digià presentata. Mentre i colli di bottiglia di a catena di fornitura si sò attenuati in i Stati Uniti, i travagliadori di i sindicati ferroviari minaccianu di novu una greva, sta volta in dicembre . In l'estiu, a Casa Bianca hà numinatu un pannellu di mediazione chì hà aiutatu à vende un accordu di cinque anni chì offre à i travagliadori ferroviari un aumentu di u 24% di i salari da u 2020 à u 2024 è un ghjornu supplementu pagatu. Tuttavia, 4 di 12 sindicati anu rifiutatu l'accordu. In cuntrastu, l'altri 8 l'anu ratificatu. E duie parte anu accunsentutu à un periodu di rinfrescante finu à u 9 di dicembre. L'impattu di una greva ferroviaria nantu à l'ecunumia puderia esse sustinibili. Circa u 40% di a carica di longa distanza in i Stati Uniti si face per ferrovia. Questu include materie prime, carbone, legnu, materiale di custruzzione è parti di l'automobile. In più, ancu una greva corta puderia avè ripercussioni à longu andà in a catena di supply.

Tuttavia, u Cungressu hè prubabile di intervene prima chì questu succede. Sutta l'attu di u travagliu ferroviariu, u Cungressu pò urdinà e negoziazioni per cuntinuà è ritardà u termini di greva per un certu periodu. In alternativa, u Cungressu puderia ancu mandà a disputa à arbitri esterni. In ultimamente, u Cungressu pò fà chì e duie parti accettenu un accordu chì i so membri anu vutatu. Questu hè ciò chì u presidente Biden urge à u Cungressu à fà. Ellu disse chì l'accordu mediatu ùn deve esse mudificatu perchè ci hè pocu tempu per riapertura di e negoziazioni. U presidente Pelosi hà dettu chì a Camera di i Rapprisintanti vutarà sta settimana nantu à a legislazione per aduttà l'accordu tentativu. Tuttavia, e cumpagnie ferroviarie spessu piglianu misure di precauzione prima di a scadenza, cum'è ùn accettanu più certi tipi di carichi ghjorni prima di a scadenza di a greva .

Questu significa chì pudemu ancu vede ripercussioni di a supply chain, ancu s'ellu hè evitata una greva.

Ghjornu avanti

Oghje, u CPI tedescu per nuvembre serà publicatu. L'aspettazione di u cunsensu di Bloomberg hè chì a tarifa di l'inflazione ùn hà micca cambiatu à 10.4% (annu annu). A versione armonizata di l'UE di l'IPC tedescu hè ancu prevista per falà à 11,3% da 11,6%. Più tardi oghje, avemu i prezzi di casa di i Stati Uniti (Case-Shiller) è a fiducia di i cunsumatori americani (Conference Board). L'aspettativi sò chì i prezzi di l'abitazione di i Stati Uniti anu calatu di novu mese à mese, da 1,20% in settembre, dopu una diminuzione di 1,32% in Aostu. I prezzi di l'abitazione sò in calata da lugliu, postu chì u mercatu di l'abitazioni hè una di e prime vittime di u ciculu di caminata tardiu ma ripida di a Fed. In termini di annu annu, i prezzi di l'abitazione sò in calata da aprile. Questu significa chì l'inflazione di refuggiu, un cumpunente impurtante di l'inflazione core, eventualmente scenderà ancu. L'investimentu residenziale hà digià ritruvatu è questu hà cuntribuitu à a recessione tecnica in a prima mità di questu annu. Finu a ora, a pulitica monetaria hè travagliatu, ma i lags per u gastru di u cunsumadore puderia esse assai più grande. A cunfidenza di i cunsumatori, cum'è misurata da u Cunsigliu di Cunferenza, hè cascata da quandu l'inflazione hà scoppiatu. L'aspettazione per l'oghje hè un ulteriore calatu, à 99,9 in nuvembre, da 102,5 in uttrovi.

Tuttavia, u mercatu di u travagliu strettu è u risparmiu da l'era pandemica sustene sempre a spesa di i cunsumatori. Aspittemu chì durà finu à a seconda mità di u 2023 per l'ecunumia di i Stati Uniti per cascà in una recessione appruvata da NBER, vale à dì una chì include una crescita sustanciale di disoccupazione.

Sfurtunatamente, a Fed duverà assicurà chì l'inflazione hè stata spressu fora di l'ecunumia, prima ch'ella pò rinfurzà a pulitica monetaria.

Dunque, ùn avemu micca aspittatu taglii di tassi prima di 2024 . Cum'è Powell hà spiegatu in Jackson Hole, a Fed vole tumbà u dragone di l'inflazione in una volta, è ùn fà micca l'errore di Volcker di taglià prematuramente i tassi prima chì l'inflazione era sottu cuntrullata.