The Bill Gurley Chronicles: Part 3
The Bill Gurley Chronicles: Part 3
Da Alex di u Macro Ops Substack
E s'ellu ci era una manera di distillà tutte e cunniscenze chì qualchissia hà scrittu annantu à l'ultimi 25 anni in un documentu faciule da leghje ? E se quella persona era un famosu investitore di capitali di venture cunnisciutu per avè scommesse grandi nantu à cumpagnie cum'è Uber, Snapchat, Twitter, Discord, Dropbox, Instagram è Zillow (per citarne uni pochi)? Ebbè, hè ciò chì aghju fattu cù u blog di Bill Gurley Above The Crowd .
Gurley hè un leggendariu investitore di capitale di venture è partenariu in Benchmark Capital. U so blog traspura insights preziosi nantu à l'investimenti VC, valutazioni, crescita è imprese di u mercatu. Stu documentu hè passatu dui à u riassuntu one-stop-shop di ogni blog post chì Gurley hà mai scrittu, a parte 1 pò esse truvata quì è a parte 2 hè quì .
29 di maghju 2009: Apple farà una televisione vera ? Havi sensu per mè ( Link )
Riassuntu: U pensamentu d'Apple (AAPL) chì face una TV fisica pari salvaticu. Eppuru, secondu Gurley, ci sò sei motivi per quessa chì questu ùn era micca un cuncettu cusì sfarente. Prima, a TV hè un affari di merci è l'AAPL eccelle in carica una prima nantu à un pruduttu altrimenti commoditized (vale à dì, lettori MP3). Siconda, AAPL fa già grandi iPads chì a ghjente ama. Crià un pezzu ancu più grande chì i fanboys di l'AAPL li piacerebbe appiccà in a so casa hè sensu. Terzu, a TV aghjunghjera una pila di Internet è AAPL puderia avè da fà u so propiu hardware per sustene questu. Quartu, Hè un mercatu enormu (Gurley stima ~ $ 2.5B in vendite). Quintu, a TV integrarà cù l'Apple iOS, creendu una sperienza senza saldatura. Infine, AAPL hà l'impronta di vendita per vende i so TV fisichi.
Citazione Preferita: " Per Apple, u fattu chì l'affari di TV hè diventatu un affari di commodità ùn serà micca un ostaculu. In i PC è i lettori MP3, anu dimustratu ch'elli ponu carricà una prima tamanta è estrae marghjini grossi invidiabili ancu induve l'altri sò morti di fame ".
2 di ghjugnu 2009: Una Cumpagnia d'Educazione In Ligna Veramente Interessante In Corea: Megastudy ( Link )
Riassuntu: L'educazione si senti cum'è una di l'ultimi industrii chì ùn anu micca colpitu cù u bug capitalista. Forse hè l'enorme burocratica burocratica o l'unione di i prufessori in carica. Indipendentemente, Gurley mostra una sucietà sudcoreana chì si rivolge à u capitalisimu per dà à i prufessori una paga megliu è à i studienti una educazione megliu. A cumpagnia hè Megastudy. Ci hè uni pochi di motivi chì Gurley ama l'affari:
- U serviziu di abbonamentu per ogni corsu
- Facilmente scalabile per i prufessori in quantu insegnanu una volta à quanti studienti volenu
- I prufessori ricevenu ~ 23% di i rivenuti da e vendite di i corsi (questu hà creatu $ 1M per i prufessori)
- L'incentivi dipendenu da quantu i prufessori impegnativi, produttivi è informativi sò per i studienti
Gurley hà dettu chì hà investitu in una cumpagnia chì prova di fà qualcosa simili in i Stati Uniti, Grockit . A cumpagnia hè stata eventualmente compru da Kaplan in 2013.
Citazione Preferita: " Molti quì sustenenu chì i prufessori di i Stati Uniti sò sottopagati, dunque in questu sensu duverebbe esse un grande benvenutu. Dice questu, ùn pensu micca chì alcuna unione di i prufessori in i Stati Uniti sustene u mudellu di cummerciale "manghja ciò chì uccidi" in usu in Megastudy.
8 di ghjugnu 2009: A strategia AWS di Amazon diventa più chjaru ogni ghjornu ( Link )
Riassuntu: A strategia di Amazon quandu anu intrutu in l'affari di nuvola era simplice: offre l'infrastruttura di nuvola di u prezzu più bassu è obsesionate per u cliente. A seconda parte hè una reminiscenza di a so attività di vendita, è un meme da un vechju video di Jeff Bezos . Questa comodità in a gestione di un affari di marghjini bassu hà permessu à AMZN di spustà prima in u spaziu prima di IBM, MSFT, etc. Siconda, Gurley nota chì nisuna altra cumpagnia di nuvola ascolta i so clienti cum'è AMZN. Hè ancu fascinante per vede cumu AMZN hà sviluppatu u so affari in nuvola: via sviluppatori rogue / small . Mentre a maiò parte hà vistu questu cum'è un bug, l'insiders sapianu chì hè esattamente cumu vulete cultivà l'affari (vale à dì, a crescita di fondu).
Citazione Preferita: " Molti in u mondu di l'IT sò prestu à nutà chì i so solu picculi imprese è sviluppatori rouge in grandi urganisazioni utilizanu AWS. Questu hè esattamente cumu si sviluppanu sti mercati. Amazon hè simplicemente vende à l'innovatori è i primi adoptanti in u mercatu – i clienti esatti chì sò prescritti in Crossing the Chasm. Quessi sò i clienti chì l'altri seguiranu, è quandu i laggards entranu in u mercatu, u ghjocu serà finitu ".
15 di lugliu di u 2009: Bill Gurley nantu à u mudellu di cummerciale "Libru" ( Link )
Riassuntu: U mudellu di cummerciale freemium hè quellu induve una sucità offre un pruduttu o serviziu gratuitamente (o un costu marginalmente zero) à i so clienti. Da una banda, hè un modu fantasticu per disturbà una industria, è una "forma simplice di strategia di dilemma di l'innovatore". Eppuru Mark Cuban è Malcolm Gladwell ùn sò micca d'accordu cù a "panacea" di u mudellu freemium. U fondu hè chì si avete un cuntenutu assai differenziatu, duvete carricà per questu.
Citazione Preferita: " In fondu, ci hè sempre un costu per a consegna, ancu s'ellu hè veramente bassu nantu à una basa marginale, è in u voluminu, pò esse abbastanza caru da u costu. Ellu, ancu, mette in evidenza chì "Free" ùn hè micca una panacea di un mudellu di cummerciale. Ùn funziona micca sempre ".
27 di lugliu di u 2009: Ùn credu micca chì Zappos hè statu "furzatu" à vende ( Link )
Riassuntu: U rumore caldu in u lugliu di u 2009 era chì Zappos era furzatu à vende à Amazon da Sequoia Fund (un investitore in Zappos). Gurley pensa chì ùn era micca veru per trè ragioni principali:
-
Tony (CEO di Zappos) puderia avè ritenutu u so votu à u nivellu di u BOD, o ancu dissensu.
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Per a listessa ragione, Tony puderia avè ritenutu un votu pusitivu di l'azionista da e so azzioni cumuni.
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Tony puderia avè infurmatu à Jeff Bezos chì ùn vole micca vende.
Citazione Preferita: " Personalmente, pensu chì hè una grande partita è un grande risultatu per e duie cumpagnie. Hanu una missione cumuna è una marca di u cliente assai simile orientata à u serviziu ".
29 di lugliu di u 2009: Counterpoint To Calacanis On Yahoo-Microsoft Deal ( Link )
Riassuntu: Obsessing nantu à ciò chì l'imprese cuncurrenti facenu hè un modu sicuru per distrughje u valore ecunomicu. In ogni locu ùn si vede megliu cà quandu e cumpagnie anu pruvatu à imità u playbook offensiu di l'annunzii basati in ricerca di Google. Gurley raghjone chì "la caccia" à un affari di ritorni crescente (cum'è a rete publicitaria GOOGL) hè una perdita di tempu. Per d 'altra banda, AMZN hè un grande esempiu di una cumpagnia chì ricunnosce u desideriu di clone, è face u cuntrariu. Invece di immersi in mudelli di ricerca è di publicità, AMZN hà creatu AWS induve ponu cuntrullà u ritmu di u ghjocu.
Citazione Preferita: " Per tutti i so sforzi, ùn hè micca chjaru per mè chì Yahoo o Microsoft anu creatu un valore di u patrimoniu pusitivu basatu annantu à a so obsessione per Google. Ùn aghju micca accessu à i numeri specifichi, ma da una perspettiva di u flussu di cassa, saria faciule d'imagine chì hè un negativu netu per elli.
4 d'aostu 2009: More IPO News, Ancestry.Com Files S-1 ( Link )
Riassuntu: Sicondu i ghjurnalisti, u 2009 hè statu un annu di cundanna per l'IPO. A presa di Gurley sonava assai diversa. Ci era cinque IPO durante l'annu (finu à questu postu) è tutti facianu bè. À u listessu tempu, Ancestry.com hà presentatu u so S-1. A cumpagnia hà apertu circa $ 13 / share in 2009. Dopu sò stati compru da una firma PE per $ 32 / share. Ùn hè micca un cattivu ritornu per u mercatu pessimista IPO di 2009!
Citazione Preferita: " Mi dumandu quante IPO di successu avemu bisognu prima chì a ghjente smette di dì chì a finestra hè chjusa. Mi pare perfettamente aperta. "
20 d'aostu di u 2009: Un Esempiu di Tariffa Vs Gratuitu in Tempu Reale: Rosetta Stone Vs. LiveMocha ( Ligame )
Riassuntu: LiveMocha hè un situ web gratuitu di apprendimentu di lingue in linea cù una cumunità incredibile di studienti è cuntributori. Sti cuntributori spessu creanu corsi è apre u situ à novi lingue gratuitamente. Di sicuru, LiveMocha ùn hè micca garantitu un postu à a tavola di prufittuità in ogni mumentu prestu. A cumpagnia ùn hà micca una strategia di monetizazione chjaru, è ùn sapemu micca quantu appiccicosa a marca di u cunsumadore hè paragunata à u nome di famiglia, Rosetta Stone.
Citazione Preferita: " Se leghjite i nostri pinsamenti precedenti nantu à u mudellu di cummerciale gratuitu, avemu fattu un puntu chjave. Free ùn hè micca necessariamente un pianu di ghjocu, o un mudellu garantitu per u successu, ma piuttostu una realità di u mercatu. Qualchissia pò esse capaci di fà ciò chì fate per liberu. Garantisce chì anu un successu salvaticu? No, ma pò ancu esse una minaccia massiva. A microeconomia ùn hè micca un ghjocu di somma zero. Hè perfettamente ragiunate per tutti l'attori in un mercatu per ùn generà prufitti eccessivi (o qualsiasi) ".
24 d'aostu di u 2009: Chì succede veramente à l'industria di u capitale di risicu? ( Link )
Riassuntu: L'industria di VC era sottu pressione pesante in u 2009 per via di prestazioni inferiori è AUM gonfiate. Gurley hà suggeritu chì u prublema ùn vene micca da VC stessu, ma da a so fonte di fondi. L'imprese VC ricevenu a maiò parte di u so capitale da pensioni, dotazioni è fundazioni. Quessi sò i più grandi piscine di capitale in u mondu. À u tempu, a maiò parte di sti pools di capitale anu aumentatu a so allocazione à investimenti alternativi basati in VC. Comu tali, a dimensione di l'industria di VC rifluisce è scorri cù quantu istituzioni di soldi decide di investisce.
Citazione Preferita: " Ci sò parechje ragioni per crede chì una riduzione di a dimensione di l'industria di VC serà sana per l'industria in generale è duverebbe purtà à rendimenti sopra à a media in u futuru. Questu ùn hè micca solu perchè menu fornitura di dollari darà à i VC più leva di prezzu. Avemu vistu una volta è una volta cumu l'eccessu di capitale pò purtà à mercati emergenti affollati cù quant'è 5-6 VC sustinuti cuncurrenti. Riducendu questu à 2-3 ghjucatori risulterà in un comportamentu di tagliu menu è ritorni assai più sani per tutte l'imprese è l'imprenditori in u mercatu. Inoltre, à una dimensione di u mercatu stabilizatu di più di $ 15B à l'annu, ci duverebbe esse assai capitale per finanzià u prossimu Microsoft, Ebay, o Google ".
29 di settembre di u 2009 : Vulete sapè più nantu à u futuru di a TV Internet ? : Fighjemu in Corea ( Link )
Riassuntu: Studià i paesi cù l'adopzione più veloce di a tecnulugia hè un grande modu per vede e tendenze potenziali. A Corea era quellu paese cù streaming video basatu in Internet over-the-top (OTT). I primi trè fornitori OTT di Corea di u Sud anu passatu 800K subs durante l'annu cù 90% tassi di penetrazione di banda larga. Mentre chì pare altu, Gurley nota chì e stime uni pochi anni fà chjamavanu milioni di abbonati.
Citazione Preferita: " Un modu per avè un vantaghju in "predizione" di ciò chì succederà hè di guardà altri paesi chì sò più evoluti in quantu à a banda larga. U più evidenti di questi, cù più di 90% di penetrazione di banda larga, hè a Corea di u Sud.
29 d'ottobre di u 2009: Google Ridefinisce Disruption: U mudellu di cummerciale "Les Than Free" ( Link )
Riassuntu: Google hà licenziatu i so dati di carte da duie cumpagnie principali: NavTeq è Tele Atlas. Comu tali, e cumpagnie basate in dati avianu un vantaghju ecunomicu annantu à Google. Hè stata finu à chì Google hà implementatu e so vitture è hà creatu a so propria applicazione GPS turn-by-turn. Allora Google hà fattu l'impensable, l'anu datu gratuitamente in u so Google Android OS. In una sola mossa, Google passava da u prezzu à u prezzu.
Citazione Preferita: "Questa ùn hè micca solu una difesa incredibile. Google hè atta à crede chì a tassonomia geografica hè un scheletru maravigliu per una rete di publicità geo-based. Se e vostre carte sò distribuite in ogni locu in Internet è in ogni dispositivu mobile, cuntrole stu quadru.
5 di ghjennaghju di u 2010 : Android o iPhone ? Domanda sbagliata (Lingua)
Riassuntu: Era faciule pensà chì Apple è Android si battevanu testa à testa. Ma ùn era micca veru. L'iPhone hà assuciatu cù AT&T, hà dumandatu l'ecunumia salvatica (pagamenti in anticipu è parte di entrate), è hà chjusu a so interfaccia d'utilizatore / ecosistema. Google hà fattu l'Android open-source è i trasportatori cellulari pagati per mezu di i rivinuti di publicità. U risultatu ? L'iPhone hà catturatu a fascia alta di u mercatu mentre Android hà inundatu / duminatu a fascia bassa induve i telefoni intelligenti di basa eranu 10 volte megliu cà l'opzione esistente di u cunsumadore.
Citazione Preferita: " Hè per quessa chì i dui prudutti ùn si cumpetenu capu à capu. Cù u so mudellu super aggressivu, Android serà l'scelta di e masse, è cù u so design elegante è u prezzu senza cumprumissu, Apple guvernerà l'altitudine ".
8 di ferraghju di u 2010: Beni virtuali, cuntabilità è u putere di u mudellu "Rental" ( Link )
Riassuntu: In l' ecunumia virtuale , l'affittu hè un mudellu di cummerciale megliu cà a pruprietà per sei motivi principali:
- L'articuli diventanu obsoleti à u livellu di u ghjucatore
- L'utilizatori sperimentanu un saccu di inventariu sustanziale
- Permette più opportunità di marketing quandu l'articulu deve esse rimpiazzatu
- Segmentazione di u prezzu basatu annantu à a durata di l'affittu (vale à dì, 1 ghjornu, 7 ghjorni, o 30 ghjorni di prezzu di affittu)
- Crea affari di rivenuti recurrenti versus compra una volta
- Contabilità più simplice postu chì ùn ci hè micca un bonu virtuale "durabile".
Citazione Preferita: " I ghjurnalisti americani è i dirigenti corporativi sò stati lenti à apprezzà a bellezza, a brillantezza è l'attrazione di u cunsumadore di u mudellu di cummerciale di beni virtuali".
28 d'aprile di u 2010: Quandu si tratta di u cuntenutu di a televisione, i tariffi di l'affiliati facenu u mondu sanu ( Link )
Riassuntu: Se vulete capisce l'industria di cable / media, seguitate i soldi, o in questu casu, i tariffi di affiliazione. I tariffi di affiliate eranu un affari di $ 32B in 2010. ESPN hè un bon esempiu. I fornitori di cuntenutu cum'è ESPN "caricanu" $ 2.00 / sub / mese à e cumpagnie di cable per u dirittu di trasmette u cuntenutu ESPN in un canale di cable. Gurley nota chì i tariffi di affiliazione afectanu ogni aspettu di l'affari TV, da l'operazioni à a produzzione di cuntenutu à u finanziamentu / imballaggio. Chì ci hè tantu soldi nantu à a linea ($ 32B) significa chì serà sfida per a tecnulugia per disturbà u mudellu incumbent.
Citazione Preferita: " U mutivu finali è più significativu hè chì questu hè un affari massivu, massivu, è hè criticamente impurtante per capiscenu induve i flussi di soldi (a maiò parte di a ghjente ùn hè micca). Pudete passà assai tempu parlendu di altri prublemi, ma quandu si tratta di capisce u fattore chjave in ghjocu in quasi ogni decisione cummerciale maiò in televisione, truverete tariffi di affiliazione – tutti $ 32 miliardi di elli.
8 di lugliu di u 2010: Google acquista ITA: Una integrazione verticale più prufonda portarà à più rivinuti? ( Link )
Riassuntu: GOOGL ùn pò micca facilmente penetrà novi verticali per duie ragioni chjave: a cumpetizione è l'assunzioni basate in LTV. I verticali esistenti (cum'è i viaghji) offrenu una sperienza di u cunsumu significativamente megliu, spessu per via di u cuntenutu generatu da l'utilizatori (UGC) basatu in a cumunità è di datasets iperspecifici. GOOGL ùn pò micca facilmente imite questi vantaghji. Siconda, a carica CPC di GOOGL cambiassi da un "investimentu" in Lifetime Customer Value (LTV) à una transazzione ripetuta (o tariffu) à l'ochji di i dipartimenti di marketing di a cumpagnia.
Citazione Preferita: "Se cercate un libru o un autore andate in Amazon, o almenu fate una ricerca cum'è "Man in Full Amazon" per andà direttamente à a pagina chì vulete in Amazon. U stessu hè veru per l'alberghi cù TripAdvisor è per i ristoranti cù OpenTable. Questi siti offrenu esperienze più profonde è più ricche per un cercadoru verticale precisamente perchè incorporanu meta-dati profondi, ricerca facciata, connettività di transazzione, è tipicamente una forma di cumunità o UGC (cuntenutu generatu da l'utilizatori).
15 di lugliu di u 2010: In Google, Crescita, Potenza di Prezzi è Multipli di Valutazione ( Link )
Riassuntu: GOOGL hà cummercializatu à ~ 18x 2010 earnings à u mumentu di a scrittura. Perchè eranu cusì boni ? Ùn era micca un pusizziunamentu cumpetitivu, postu chì nimu ùn pudia detronizà a dominanza di u mutore di ricerca di GOOGL. È ùn era micca una mancanza di crescita postu chì GOOGL hà generatu 20% + crescita di i rivenuti di prima linea. Sicondu Gurley, GOOGL hà fattu un scontu perchè u so mudellu di cummerciale era "troppu bonu". Hè cresciutu righjuntu $ 10B 3x più rapidamente di GOOGL. Tuttavia, GOOGL ùn pussede micca a putenza massiva di prezzi integrata di MSFT, cusì Gurley hà vistu pocu leva operativa in l'affari di GOOGL.
Citazione Preferita: " Cù u so mutore di ottimisazione di l'annunzii cusì incredibilmente efficace, Google ùn hà micca un putere di prezzu evidenti contru a so basa installata attuale. Ùn ci hè solu manera di "duppià" a quantità di gastru da ogni cliente, assai menu un modu per piglià 20X. Inoltre, ùn anu ancu identificatu un pruduttu chì rapprisenta a versione di Microsoft Office di Google in termini di leva di entrate ".
15 nuvembre 2010: l'ansietà di l'IPO di Silicon Valley ( Link )
Riassuntu: L'ansietà per andà in publicu hè una prufezia auto-realizzata chì porta à menu IPO, dunque menu "merchandise" nova per l'investituri per cumprà. Gurley nota chì in u 2010 a maiò parte di l'IPO sò ghjunti fora di Silicon Valley, riaffermantendu a prufezia autocumpliante. Sure, Sarbanes-Oxly rende più caru per andà in publicu. È sì, ci sò più investitori orientati à cortu termine in i mercati publichi. Tuttavia, l'imprese assumanu quelli risichi per u putenziale di catturà multiplici di vendite / guadagni chì ùn anu mai vistu s'ellu sò stati privati.
Citazione Preferita: "Finu à questu puntu, è forse ironicamente per alcuni, a maiò parte di e persone chì cunnoscu chì travaglianu in fondi mutuali d'alta tecnulugia è fondi di speculazione volenu vede più IPO micca menu. Sò stanchi di scambià i stessi grandi nomi di tecnulugia chì mostranu rendimenti limitati di l'equità in l'ultimi 10 anni, è anu opportunità / ambizioni di crescita assai bassu ".
24 di marzu di u 2011: U trenu di merci chì hè Android ( Link )
Riassuntu: Android è Chrome ùn sò micca "prodotti" di l'affari, ma una strategia per espansione u fossu economicu esistente di GOOGL. GOOGL elimina a strata trà ellu stessu è u so utilizatore finale offrendu prudutti di software gratuiti (o menu gratuiti) (cum'è OS, Motori di ricerca è Maps). U Search Engine finanzia stu caru "Scorched-Earth" pulitica di espansione di fossa via u so affari di Publicità (u so castellu). In essenza, GOOGL vole tutta a parte di u mercatu, ma nimu di l'ecunumia. Cumu si pò cumpete contru à quellu mudellu difensivu? Hè simplice, ùn pudete micca.
Citazione Preferita: "Questa hè a parte chì mi stupisce u più. Ùn sò micca sapè se una grande industria urganizata hà mai affruntatu sta forma feroce di cumpetizione – qualcunu chì ùn prova micca di "vincere" in u sensu classicu. Vulenu a quota di mercatu, ma ùn anu micca bisognu di ecunumia. Immaginate chì Ford era affruntatu cù GM chì pagava a ghjente per piglià Chevrolets? Quantu sariani capaci di vende ? E se avete ricevutu $ 0,10 per ogni Pepsi gratuitu chì avete cunsumatu? Pagheresti ancora $ 1,50 per una Coca-Cola?
24 di maghju di u 2011: Tutti i rivenuti ùn sò micca creati uguali: i Chjavi di u Club Revenue 10X ( Link )
Riassuntu: Solu uni pochi di cumpagnie selezziunate ponu (è devenu) cummerciu à 10x Prezzo / Vendite. U mutivu hè chì i rivenuti (è a crescita di i rivenuti) ùn sò micca creati ugualmente. Ci sò boni è cattivi sapori di crescita. Gurley revela i dece criterii più impurtanti per a Qualità di Crescita di u Revenue dumandendu 10 dumande:
- L'affari hà un vantaghju cumpetitivu (a "fossa" di Buffett)?
- L'affari pussede effetti di rete?
- Quantu hè previsible / visibile i rivenuti di a cumpagnia?
- Ci sò costi di cambiamentu alti o bassi?
- Hè questu un affari di margine grossu altu o bassu?
- L'affari genera una prufittuità marginale pusitiva ?
- Quantu cuncentrazione sò i rivenuti di a cumpagnia?
- A cumpagnia dipende da 1-3 partenarii chjave?
- L'affari cresce via publicità o a bocca di bocca organica?
- Quantu veloce hè a cumpagnia chì cresce i rivenuti?
Questa ùn hè micca una lista exhaustiva, ma hè un grande puntu di partenza per determinà se un affari hà ciò chì ci vole à (potenzialmente) cummerciu à 10x Price / Sales.
Citazione Preferita: " Chì chì guida u veru valore di l'equità? Quelli di noi chì avemu un predilettu per a finanza discuteranu finu à chì simu blu in a faccia chì i flussi di cassa scontati (DCF) sò i veri mutori di valore per qualsiasi attivu finanziariu, cumpagnie incluse. U prublema hè chì hè quasi impussibile di predichendu cun precisione ciò chì i flussi di cassa à longu andà sò per una certa cumpagnia; in particulare una cumpagnia ghjovana o chì puderia aduprà un mudellu di cummerciale innovativu è novu ".
Settembre 14, 2011: In IPOs: Sè vo site à u schedariu, assicuratevi di u prezzu (Link )
Riassuntu: Cumpagnia chì presentanu un S-1, solu per tirà l'archiviazione, suminanu sementi di dubbitu trà l'investituri, i banchieri è l'impiegati interni. Tirà un depositu IPO suscite parechje dumande, cum'è "A so valutazione era troppu alta?" o "Forse ùn ci hè micca abbastanza dumanda per u stock?" O ancu "Mi dumandu se a crescita di a cumpagnia rallenta è ùn volenu micca pubblicà sti figuri?" Indipendentemente da u mutivu, l'imprese chì i schedarii S-1 duveranu avè u curagiu di vede.
Citazione Preferita: "Una finestra IPO aperta attrae dui tipi di cumpagnie – quelli chì duveranu andà in publicu, è quelli chì "bisognu" di andà in publicu per ragioni di capitale. E porzioni di u gruppu "bisognu" ùn anu micca sempre truvà sustenitori, è per quessa ùn deve micca vede i ritardi è i ritirati cum'è segni di un mercatu IPO debule.
18 settembre 2011: Capisce perchè Netflix hà cambiatu u prezzu ( Link )
Riassuntu: Hollywood hà furzatu Netflix à cambià i so prezzi. U mudellu di cummerciale originale di Netflix hè furmatu intornu à a sentenza di a Corte Suprema di a "Prima Doctrina di Vendita" di u 1908. A decisione hà permessu à NFLX (o à qualcunu) di allughjà un DVD u stessu ghjornu di compra. In stu mudellu. NFLX hà costi relativamente fissi è diritti di "streaming" illimitati. Tuttavia, u digitale hè u mudellu oppostu. Hollywood hà dumandatu un mudellu di tariffu affiliatu cum'è tariffu, induve NFLX hà pagatu à Hollywood per abbonatu per mese per u dirittu di streaming digitale u so cuntenutu. U digitale hè diventatu avà una distribuzione di diritti fissi cù costi potenziali illimitati. NFLX hà avutu à aumentà i prezzi per fà u so mudellu digitale.
Citazione Preferita: " Netflix ùn si pudia permette di pagà u cuntenutu digitale per qualchissia chì ùn era micca fighjulatu. Questu hà furzatu a siparazione, cusì chì u mudellu di cummerciale digitale esisterebbe da ellu stessu liberu è chjaru. Puderia Netflix avè solu pagatu a tarifa digitale per tutti i so clienti (quelli chì anu vistu è micca)? Il faut croire qu'ils ont modelé ce scénario, et qu'il semblait financièrement pire (impliquant une forte érosion des marges brutes) que le modèle qu'ils ont choisi.
15 di nuvembre di u 2011 : Ùn avete micca à Tweet à Twitter ( Link )
Riassuntu: Twitter ùn hè micca in cumpetizione cù Facebook o altre plataforme di media suciale. Invece, cumpete cù altre fonti di nutizie, cum'è i media stampati / TV, i blog, è altri siti web induve l'utilizatori publicanu infurmazioni. A grande cosa di Twitter, ancu, hè chì ùn avete micca tweetatu per ricunnosce u so valore. L'utilizatori ricevenu un valore tremendu da seguitu à l'altri persone senza avè bisognu di l'altri à seguità. In più, l'effetti di rete di forma forte di T witter cresce cù ogni novu utilizatore nantu à a piattaforma, postu chì più utenti amplificanu u putenziale di ogni persona per sparte infurmazioni à scala.
Citazione Preferita: " Com'è Google, Twitter indica u mondu. Hè un "mutore di scuperta" è una "utilità d'informazione" in una sola. Cù Twitter, uttene nutizie più veloce, vede l'aghjurnamenti da i vostri artisti preferiti, senti direttamente da i pulitichi chjave, è uttene insights da influenzatori in una larga varietà di specializazione. Cum'è Facebook hè simmetricu in quantu à a so relazione poster-lettore, Twitter hè assai asimmetricu. A maiò parte di i tweets nantu à Twitter sò publicati da un picculu sottumessu di l'utilizatori ".
Anni: 2012 – 2015
5 di ghjennaghju di u 2012: Pensendu à i Dieti è à l'Altri Materie Cumplessi ( Link )
Riassuntu: Ch'ella si tratti di diete, prezzi di azioni, o cambiamenti climatichi, l'omu amanu truvà mudelli per questioni cumplessi. Sì qualcosa hè troppu cumplessu per u nostru debule cervellu umanu per capiscenu, ùn teme micca! Creemu simpricimenti una causazione o un mudellu per chì a nostra mente pò capisce in qualchì manera. A lezziò ? Attenti à quelli chì sputanu "certezza", quelli chì evitanu prospettive fresche o persone chì ùn / ùn ponu micca cambià idea.
Citazione Preferita: " Quandu si tratta di sistemi cumplessi chì ùn sò micca cumpletamente capiti, hè faciule fà sbaglià. In fatti, hè faciule per tutti per sbaglià. Ùn teme micca a nova idea o a nova perspettiva, è ùn crede micca qualcosa solu perchè tutti l'altri facenu. Ma attenti à u predicatore cun certezza – quelli chì sputanu u focu di l'infernu è u zolfo. Sò quelli chì sò certamente sbagliati ".
1 di ferraghju di u 2012: Perchè Facebook appartene chjaramente à u Club 10X Revenue (Link )
Riassuntu: Questu era unu di i mo posti preferiti di Gurley cum'è avemu diventatu una mosca nantu à u muru, à sente cumu Gurley analizò Facebook (FB) à u mumentu di l'IPO. Gurley gestisce FB à traversu u so 10x Revenue Club Criterion è determina chì a cumpagnia ferma fermamente cum'è un membru di trasportu di carta. Gurley hà finitu per valutà FB à circa $ 96B di capitalizazione di u mercatu. A partire da questa scrittura, cumercia à $ 540B.
Citazione Preferita: "Cù tuttu u hype, assume un multiplu 12x nantu à $ 6, è finisci ghjustu à $ 72B. Pudete duppià cuntrollà questu cù earnings. Siccomu u marghjenu operativu hè stabile, u 60% di crescita risulterà in $ 1.6B in earnings after tax. À $ 72B, questu hè un ratio di 45 PE per una cumpagnia chì cresce à 60%. À un PE 60, averebbe una capitalizazione di u mercatu di $ 96B.
23 di ferraghju 2012: Perchè Dropbox hè una disrupzione maiò ( Link )
Riassuntu: Gurley hà vistu Dropbox (DBX) cum'è un disrupter maiò perchè hà pigliatu qualcosa di assai cumplessu (sincronizazione di i fugliali) è a rendeva "semplice a morte cerebrale". Tuttavia, ùn hè micca in fà qualcosa di prima cumplessu, simplice. Hè u fattu chì DBX elimina avà a dipendenza da hardware è software di l'informatica. Quale importa se utilizate iMac o Windows? E quale importa se perde u vostru laptop o u vostru telefunu? Se tuttu hè almacenatu in DBX, ùn avete micca persu nunda. DBX, in essenza, hardware è software di l'informatica cummoditizati.
Citazione Preferita: " Una volta chì cuminciate à aduprà Dropbox, diventerete sempre più indifferenti à l'hardware chì aduprate, è ancu à u sistema operatore in quellu dispusitivu. Dropbox commoditizeghja i vostri dispositi è u so OS, essendu u vostru sistema "statu" in u celu.
19 d'aprile di u 2012: A mo vita cù Bing ( Link )
Riassuntu: Gurley hà cambiatu u so navigatore predeterminatu da Google à Bing per dui mesi. I so scuperte eranu interessanti. Hà nutatu chì nantu à e funzioni di "ricerca core", Bing era in parità cù Google. Tuttavia, a più grande diferenza chì Gurley hà nutatu era quantu era cundizionatu à l'UI / UX di Google. Inoltre, hà nutatu quantu frustrante era di pruvà à navigà (leghjite: amparà) una nova UI / UX in Bing. In altri palori, u lock-in di i clienti ùn deve micca vene da a superiorità di u produttu o di e barriere à l'ingressu. Pò vene da a familiarità cù a navigazione è u putere di e rutina persunale.
Citazione Preferita: " À a fine di u ghjornu, per mè, u mo "lock-in" di l'utilizatore ùn hè micca assuciatu cù a qualità di i risultati di Google, ma piuttostu cù a cunniscenza di e funzioni è e leve di l'UI. Più cum'è una applicazione software tradiziunale ".
27 d'aprile 2012: Intuit per acquistà Demandforce per $ 424MM ( Link )
Riassuntu: Demandforce hè un studiu di casu nantu à dui temi impurtanti di custruzione di l'imprese: focus è rete lucali . Gurley hà spessu citatu chì Demandforce hà volatu sottu u radar da i media, è invece cuncintrau tutti i so sforzi nantu à i so clienti è u produttu. Inoltre, Demandforce operava in u mondu Internet Locale di e piccule imprese. Demandforce hà datu l'imprese lucali accessu à l'arnesi di "front office" SaaS à livellu di l'impresa. In effetti, a cumpagnia hà sfruttatu u putere di l'Internet cù a pervasività di i telefoni intelligenti per serve una industria $ 125B +.
Citazione Preferita: " In un ghjornu è età di e social media, induve parechje cumpagnie prughjettanu una persona assai più grande di a realtà, Demandforce hà sceltu invece di fucalizza nantu à i so clienti è i so prudutti. Ùn avemu mai ancu annunziatu u finanziamentu di Benchmark di a cumpagnia, chì crede chì hè senza precedente. A squadra di Demandforce hà sempre pensatu chì l'attenzione deve esse focu annantu à u cliente piuttostu cà l'impresa ".
25 di ghjugnu 2012: Social-Mobile-LOCAL: "Local" serà u più grande di i trè ( Link )
Riassuntu: Locale hè una opportunità di mercatu massiccia è eccitante per e startups per custruisce u prossimu affari di miliardi di dollari. Ci hè uni pochi di ragiuni per sta credenza. Prima, i telefoni smartphones anu datu l'accessu à e startups à miliardi di locu di e persone, chì li permettenu di custruisce prudutti è servizii iper-locali (pensate Nextdoor, etc.). I tassi di adopzione di Internet restanu ancu storicamente sottumessi per i picculi imprese lucali. Infine, i grafici lucali incentive i startups per andà in profondità in verticali specifichi (cum'è viaghji, suluzioni di cuntabilità, riservazione di tavulinu), insulandu da i più grandi cum'è Google.
Citazione Preferita: " Ma a parte veramente eccitante hè chì simu sempre assai prima in stu prucessu di trasfurmazioni luntanu da a publicità di listinu / annuariu à un Internet lucale. In modu di paragone, in u quartu trimestre di u 2011, Southwest Airlines hà dettu chì u 86% di i so rivenuti hè statu riservatu in linea. In cunfrontu, solu u 12% di e riservazioni di ristoranti di i Stati Uniti sò riservate in linea. Solu u 15% di i dentisti sò cunnessi à i clienti attraversu servizii cum'è DemandForce. Solu u 3% di l'ordini di takeout sò trattati attraversu offerte in linea cum'è GrubHub. È menu di l'1% di l'agenti immubiliarii sò agenti di primura in Zillow.
Tyler Durden Dum, 17/07/2022 – 16:30
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/markets/bill-gurley-chronicles-part-3 u Sun, 17 Jul 2022 20:30:00 +0000.