Rabobank: Ùn averemu micca Bretton Woods 3 Ma ciò chì facemu ùn serà micca tranquillu o indolore

Di Michael Every di Rabobank

Bancor, Rancor è Rancor

Ciò chì si trova sottu

Comu di solitu, pocu più di duie simane in u novu trimestre, è bè in anticipu di l'ecunumia sviluppata, u GDP-giant China ci hà dettu esattamente ciò chì hè accadutu in Q1. Quandu dicu "esattamente", vogliu dì à u gradu abituale di dettagliu decimale, ma a listessa mancanza di qualsiasi ripartizione utile: è malgradu i blocchi cusì duru chì Weibo di a Cina censura a prima linea di l'innu naziunale cinese (" Stand su! Quelli chì ricusanu di esse schiavi ") dopu chì hè stata aduprata per sparghje frustrazioni.

In qualchì modu, l'aspettativa era per una stampa di 0.7% q/q di PIB, 4.2% a/a, da u 4.0% in Q42021: avemu avutu una stampa assai più forte per mostrà Covid, è i dati cinesi, ùn importa micca – u PIB hè aumentatu 1.3 % q/q è 4,8% a/a.

• Si celebra a resistenza di l'ecunumia ?
• Ci si dumanda cumu era pussibule quandu i dati di marzu anu vistu vendite di vendita -3.5% a/a, sottu à u cunsensu di -3.0%, da 1.7% … è ancu più altu di l'aspittatu à 3.3% a/y annu à data (YTD) versus una stampa di 6.7% in u ferraghju chì ùn hà digià currisponde à ciò chì * qualsiasi * rivenditore vede? Quandu l'investimentu di l'assi fissi, anchi se sopra à u cunsensu, hà rallentatu à 9.3% da 12.2% y/y ancu cum'è l'investimentu immubiliare era più debule di ciò chì vede à solu 0.7% da 3.7% a/y? È a pruduzzione industriale hè cresciutu à 5.0% da 4.3% a/a – chì deve esse stata attraversu esportazioni nette … malgradu i chjusi portu!
• Ci si dumanda perchè a pulitica monetaria hè stata facilitata a settimana passata in ogni modu , cù a ratio di esigenza di riserva tagliata di novu 0.25%? (Questa hè una mossa chì serà inefficace per l'ecunumia reale cum'è tutti i taglii precedenti: l'unicu ciò chì suscita hè l'entusiasmu di l'analisti chì ùn capiscenu micca cumu funziona l'economia reale).
• Si dumanda perchè a Cina hà appena annunziatu misure di stimulu economicu senza dettagli ? (per esempiu, " A riforma serà approfondita per sguassà e limitazioni di u cunsumu. U sviluppu sanu è stabile di e plataforme di cunsumu serà avanzatu . " Cumu cusì, quandu i rumuri sò chì simu prestu à vede i tassi di depositu bancariu tagliati per fà spaziu per i tassi di prestitu più bassi, chì seguita u listessu percorsu di ripressione finanziaria / dumanda di distruzzione vistu in a "nova normale" in altrò?) Probabilmente micca.
• Si dumanda cumu u debitu di u guvernu lucale per custruisce più infrastruttura hè "cunsumu"? (per esempiu, " u sviluppu di l'infrastruttura cunnessu à u cunsumu pò esse finanziatu da i bonds di u guvernu lucale per scopi speciali, per sfruttà u rolu cataliticu di l'investimentu in l'espansione di u cunsumu ").
• Si noti chì un stimulu facilmente ottenibile hè un sussidiu di fattu à l'esportazione ? (per esempiu, " I rimborsi di l'esportazione seranu megliu utilizati cum'è un strumentu di pulitica inclusiva è equitativa chì hè coherente cù e regule internaziunali, è l'ambiente cummerciale per u cummerciu esteru serà migliuratu nantu à parechji fronti .") Eppuru, se a Cina pensa chì pò cresce u so modu fora. di una crisa strutturale inunendu u mondu di più merchenzie *di novu*, tandu hè in un veru scossa.

Facendu questu puntu, Bloomberg avvirtenu: " L'Investitori Globali Fughjenu a Cina temendu chì Risichi Eclipse Rewards ". A più ragione per una stampa di 1.3% q/q allora (?) L'articulu nota, "E sanzioni russe susciteghjanu preoccupazioni chì u listessu puderia accade à a Cina … una lista crescente di risichi trasforma a Cina in un putenziale ammazzamentu per l'investituri mundiali. A quistione centrale hè ciò chì puderia accade in un paese dispostu à fà un grande sforzu per ghjunghje à i scopi di u so capu . Questa ùn hè micca una nutizia per quelli chì vulianu vede: ma un podcast di pulitica South China Morning Post stu weekend in quale unu di i so currispundenti hà dichjaratu ch'ellu avia intesu direttamente da una fonte di l'UE chì in discussioni recenti nantu à e sanzioni russe, i funzionari americani anu dichjaratu ch'elli sò. digià gaming-out e listessi misure per a Cina – è usendu lingua cum'è " quandu sancionemu a Cina", micca "se".

Impérialisme et réalisme : Bancor et Rancor

Intantu, in Ucraina, e speranze di e discussioni di pace parenu sbulicate : Mariupol pare vicinu à cascà, cum'è a cità di 400 000 hè in ruine ; è malgradu di parlà di risichi di una nucleare tattica russa, u presidente Zelenskiy dice in modu sfidau chì u so paese ùn rinuncerà micca à u Donbas è pò cuntinuà a lotta per 10 anni, se ne necessariu. Se sustinutu da l'Occidenti, forse pò – è Von der Leyen di l'UE spinge l'Europa per accelerà e spedizioni di armi à Kiev, parlendu di un boicottamentu di u petroliu, di novu, è sancionendu a più grande banca di Russia, Sberbank. I mercati anu pensatu à 10 ghjorni è nimu di quì sopra quandu tuttu hà cuminciatu.

Nant'à un altru fronte, cum'è a Finlandia è a Svezia corsa versu l'appartenenza à l'OTAN, a Russia move e forze versu u Balticu. Hè questu un bluff, cum'è alcuni pensanu chì era sopra l'Ucraina? O Mosca hà da impegnà in una certa forma di cunfrontu limitatu cù unu o i dui stati scandinavi per assicurà chì, s'elli entranu in l'OTAN, facenu digià in cunflittu cù a Russia?

Pigliendu e cose à un livellu più meta, a semana passata aghju sustinutu "Bretton Woods 3" (BW3) – una nova architettura FX globale è finanziaria – hè un nome di fantasia per u mercantilismu militarizatu; chì l'Occidenti era bonu in questu; chì serà di novu, ancu s'ellu significa assai norme neoliberali anu da andà; è quellu chì pensa chì un BW3 emerge senza dolore ùn hà lettu nisuna storia. Utile, unu di i principali difensori di l'"imperialismu anti-americanu" hà dettu solu u puntu per mè in prufundità.

( NB Per questi pensatori, l'imperialismu americanu hè l' unicu imperialismu: tuttu u restu hè "realismu". Questu hè statu sottolineatu da l'intellettuale umanistu è di l'intellettuale di cafè — è di longu tempu chì crede chì l'auto-genocida Khmer Rouge ottene una mala stampa – – Noam Chomsky, chì hà spiegatu stu weekend chì l'Ucraina duveria rende, perchè hè "solu u mondu".)

In una entrevista , u puliticu russu Sergey Glazyev parla di "a disintegrazione imminente di u sistema ecunomicu glubale basatu in USD, chì furnia u fundamentu di a dominanza glubale di i Stati Uniti … u novu sistema ecunomicu [unisce] diversi strati di e so società intornu à u scopu di aumentà. benessiri cumuni in una manera chì hè sustancialmente più forte chè l'alternative anglosassoni è europei. Questu hè u mutivu principale perchè Washington ùn serà micca capaci di vince a guerra hibrida glubale chì hà iniziatu. Questu hè ancu u mutivu principale perchè l'attuale sistema finanziariu globale centratu in u dòricu serà rimpiazzatu da un novu, basatu annantu à un cunsensu di i paesi chì si uniscenu à u novu ordine ecunomicu mundiale ".

Finu a ora, cusì gold-bug, crypto-nite, Chomskyite, naziunalistu Russian / Chinese, US billionaire hedge-fund manager, o generale Down With This Sort of Thing. Ma avemu i dettagli:

"In a prima fase di a transizione, questi paesi si ritruvà à aduprà e so muniti naziunali è i meccanismi di compensazione, sustinuti da scambii di valuta bilaterali. À questu puntu, a furmazione di u prezzu hè sempre guidata principalmente da i prezzi in diversi scambii, denominati in dollari.

Hè ciò chì aghju signalatu: e cose fermanu u prezzu in USD è, per uni pochi, à u margine, è inefficacemente, i USD sò netti via un barattu bilaterale, geopoliticu. Tuttavia, " Questa fase hè quasi finita ". Chì pare ambiziosu : ùn hà mancu un mese ! Indipendentemente, vene dopu " un cambiamentu à e valute naziunali è l'oru", è dopu:

"A seconda tappa di a transizione implicarà novi miccanismi di prezzu chì ùn anu micca riferitu u USD. A furmazione di u prezzu in valute naziunali implica spese generali sustanziali, in ogni modu, serà sempre più attrattiva di i prezzi in valute "non ancorate" è traditori cum'è USD, GBP, EUR è JPY. L'unicu candidatu di valuta glubale restante –CNY– ùn serà micca pigliatu u so postu per via di a so inconvertibilità è di l'accessu esternu ristrettu à i mercati di capitali chinesi. L'usu di l'oru cum'è riferimentu di prezzu hè limitatu da l'inconveniente di u so usu per i pagamenti ".

Allora, cum'è aghju indicatu, nunda ùn funziona veramente; chì, à fiancu à u cunsumu finali essendu in l'Occidenti, è assai trasportatori di aerei, hè un argumentu forte per u statu quo di u USD, imperialistu o micca. Ma ùn vi preoccupate micca sè ùn site d'accordu, perchè dopu:

"A terza è l'ultima tappa di a transizione di u novu ordine ecunomicu implicarà a creazione di una nova munita di pagamentu digitale fundata per un accordu internaziunale basatu annantu à i principii di trasparenza, equità, bona vuluntà è efficienza . Chì a cumunità internaziunale hè di sicuru famosa per. "Una valuta cum'è questa pò esse emessa da un pool di riserve di valuta di i paesi BRICS, chì tutti i paesi interessati puderanu unisce".

Eccettu chì l'India hè discutibile, è ancu u Brasile puderia esse tremulu datu induve si trova geograficamente, vicinu à a surgente di tutti quelli portaerei. È cusì avemu Russia, Cina è Sudafrica. Chì ùn face mancu un bonu acronimu, è ancu di bloccu.

"U pesu di ogni munita in a cesta puderia esse proporzionale à u PIB di ogni paese (basatu nantu à a parità di putenza di compra, per esempiu), a so parte in u cummerciu internaziunale, è ancu a populazione è a dimensione di u territoriu di i paesi participanti". Allora, serà duminatu da a Cina; è cusì l'India hè definitivamente fora. "In più, a cesta puderia cuntene un indice di i prezzi di i principali cummerci scambiati: oru è altri metalli preziosi, metalli industriali chjave, idrocarburi, grani, zuccaru, è ancu acqua è altre risorse naturali. Per furnisce u sustegnu … riserve di risorse internaziunali pertinenti ponu esse create in tempu debitu. Questa nova munita seria aduprata solu per i pagamenti transfrontieri è emessa à i paesi participanti in basa di una formula predefinita . I paesi participanti anu utilizatu invece e so muniti naziunali per a creazione di creditu, per finanzià l'investimenti naziunali è l'industria, è ancu per riserve di ricchezza sovrana. I flussi transfrontalieri di u cuntu di capitale restanu guvernati da e regule di valuta naziunale ".

Allora, si parla di un novu "standard d'oru" basatu annantu à tuttu, da i metalli preziosi à i metalli basi, à l'acqua, à unu di l'ingredienti chjave per i pasticci, à u PIB di a Cina, dati discutibili è tuttu. In qualchì modu, questi tornanu una nova valuta di riserva glubale chì qualcunu hà da gestisce, è furnisce liquidità d'urgenza, malgradu * QUASI TUTTI IN U NOVU BLOCCURU SURPLUSI COMMERCIALI * – è più cusì cù l'Occidenti, chì ùn anu micca unisce. Comu tali, questu ùn hè micca tantu un Bancor prupostu, cum'è Keynes float à u Bretton Woods originale prima chì i Stati Uniti insistia à u rolu glubale di u USD; nè un monstruosu Rancor per devour Wall Street; hè solu rancore ( "amarezza o rancore, soprattuttu quandu hè longu"). In verità, eccu u colpu di grazia:

" A transizione à u novu ordine ecunomicu mundiale serà prubabilmente accumpagnata da un rifiutu sistematicu di onore l'obbligazioni in USD, EUR, GBP è JPY. In questu rispettu, ùn serà micca sfarente di l'esempiu datu da i paesi chì emettenu queste valute chì anu pensatu opportunu per arrubà e riserve di valuta straniera di l'Iraq, l'Iran, u Venezuela, l'Afghanistan è a Russia à a quantità di trilioni di USD …. Ancu s'elli anu da esse di default nantu à e so obbligazioni in queste valute, questu ùn averebbe micca impattu nantu à a so qualificazione di creditu in u novu sistema finanziariu. A naziunalizazione di l'industria di l'estrazione, ancu, ùn causaria micca una disrupzione ".

In altri palori, aduttate u novu ordine mundiale è avete da esse predeterminatu per tuttu u vostru debitu FX è naziunalizà tutte e vostre imprese straniere! Hè precisamente ciò chì aghju ancu argumentatu: scumessa nantu à u novu è scumessa nantu à u difettu di u vechju. Chì ùn serà micca pacificu o indolore – è serà resistitu vigorosamente.

Vulete assicurà chì ancu i vampiri-calamar in Wall Street è i gestori di fondi di hedge-fund multimiliardarii americani glubali micca lucali accunsenu à abbandunà u neoliberalismu per u mercantilismu occidentale è un mondu bifurcatu di a Guerra Fredda di tariffi, cuntrolli di capitale è blocchi navali? Continuate à parlà di naziunalizazioni di massa è di predefiniti di u debitu urganizatu in i mercati di l'eurodollari.