U Mercatu Chjave Flussu Daretu à “Encore Un Altru Selloff Rapidu”

Cume hè statu u casu per a maiò parte di l'ultimi 6 mesi, l'azzioni anu vistu un altru modestu selloff (-4%) intornu à a data di scadenza di l'opzione simile à quelli di l'ultimi mesi (2-3% selloffs in l'ultimi 3 mesi), ancu se aggravatu questu tempu da e paure intornu à un default Evergrande.

Simile à l'occasioni precedenti, l'azzioni ripresentanu guasgi istantaneamente quandu i tecnichi di u mercatu piglianu a direzzione (cume si discute in " Nomura Rivela" U Flussu Da Cunnosce "Cum'è i Mercati Reverse da a Vendita À" Big Rally ") cù u 50DMA chì prova una volta di più esse un sustegnu stalwart, è sò avà à pena 2% sottu à i record.

Inoltre, l'azzioni di i Stati Uniti anu storicamente vistu vendite modeste di 3-5% ogni 2-3 mesi in media. In questu cuntestu, a vendita di sta settimana era abbastanza tipica.

Ùn avemu ancu à vede un selloff più sustantivu (5% +) da uttrovi di l'annu scorsu – ancu se avemu vistu brevemente un prelitu di 5% lunedì scorsu chì però si hè svanitu à u più prestu – mettendu a durata (92nd percentile) è ancu u dimensione (93u percentile) di sta manifestazione in u decile superiore.

Per cortesia di Deutsche Bank, eccu alcuni indicatori di pusizionamentu nutevuli:

• A misura cunsulidata di u pusizionamentu di l'equità hè cascata dapoi a fine di ghjugnu (da u 97 à u 60 percentile).

• Sia l'investitori discrezionali (72nd percentile) sia e strategie sistematiche (46th percentile) anu tagliatu l'esposizione, cù un pusizionamentu discrezionale avà u più bassu dapoi u rallye postelettorale, mentre chì u pusizionamentu sistematicu hè u più bassu da maghju.

• Tuttavia, ci hè una divergenza trà u pusizionamentu di l'equità per i grandi tappi americani (leghje i nomi tecnichi di giga), chì hè restatu assai robustu, è quellu per altri chì hè diminuitu.

• Un sottogruppu d'indicatori di pusizionamentu chì seguitanu specificamente i maiusculi sò stati à a fine più alta dapoi a mità di lugliu ancu quandu a nostra misura aggregata hè stata costantemente più bassa.

• I flussi di capitale sò stati estremamente forti entrendu in u selloff, righjunghjendu più di $ 50bn a settimana scorsa, u più grande da marzu, è beneficianu principalmente i grandi tappi americani. Una proporzione significativa di l'ingrossi flussi di a settimana scorsa hè dunque inversa u venneri (- $ 20 miliardi) è u luni (- $ 16 miliardi) ma i flussi anu ripresu dapoi.

• Quì, vale a pena di nutà chì a maiò parte di l'entrate anu benefiziu guasi esclusivamente di fondi americani à grande tappu, cù tappi media chì abbraccianu a linea piatta per l'ultimu annu, è tappi à pocu più alti.

• U rapportu aggregatu put / call volume hè aumentatu bruscamente u luni quandu l'azzioni si sò vendute, ma nantu à a settimana hè cascata rapidamente torna in a gamma bassa chì hè stata dapoi ghjugnu scorsu. Tramindui i volumi di messe è di chjamata avianu spuntatu u luni, ma sò nurmalizati rapidamente.

• A maiò parte di u ritruvamentu in volumi d'opzione venenu da l'indici è l'opzioni ETF.

In i tituli unichi, i volumi di vendita è di chiamate sò cascati a settimana scorsa à traversu i grandi è i picculi tappi.

I Fondi di Cuntrollu Vol, chì avianu dighjà tagliatu e so allocazioni di capitale (soprattuttu à grande tappu) venneri scorsu (67% à 65%), anu acceleratu a so vendita lunedì (à 62%, 27 percentile), ma anu cuminciatu subitu à cumprà torna in i trè prossimi ghjorni, è e so allocazioni sò avà riturnate à 67% (43u percentile). Un spike è a sussegwente inversione in volu implicitu era u mutore primariu di u giru

Intantu, i fondi di Risk Parity anu tagliatu e so allocazioni di capitale solu marginalmente durante sta settimana

Curiosamente, i signali di tendenza à grande cappucciu fermanu forti è i signali à picculu cappucciu in realtà anu miglioratu leggermente durante a settimana.

Una ultima osservazione: cù a stagione di guadagni Q3 chì vene nantu à u ponte, circa 25% di e cumpagnie sò entrate avà in u so periodu di blackout di riacquistu. Questu culminerà in 2-3 settimane quandu 80% di e cumpagnie saranu in u so periodu di blackout.

U rapportu DB cumpletu cù assai più dettagli pò esse truvatu in u locu abituale per i prufessiunali .