Più Stimulu È U 2mu Effettu Derivatu

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Attualmente ci hè assai speranza per un altru pacchettu di stimulu fiscale da trasmette à l'ecunumia da u Cungressu. Mentre u presidente Trump hà recentemente spulatu speranze di un passaghju rapidu, ci hè una dumanda di più stimulu da e duie parti. Mentre a maiò parte speranu chì più stimuli guarisceranu i mali di l'ecunumia, prubabilmente deluderà per via di u " 2mu effettu derivativu".

Lascia mi spiegà.

Di marzu, quandu l'ecunumia si hè chjusa per via di a pandemia, a Riserva Federale hè entrata in azzione per inundà u sistema di liquidità. In listessu tempu, u Cungressu hà passatu una fattura massiva di stimulu fiscale chì hà allargatu i Prestazioni di Disoccupazione è hà inviatu i cuntrolli direttamente à e famiglie. Cumu hè indicatu in u grafico sottu di u prossimu rapportu PIB previstu, hà travagliatu. (Avemu stimatu chì u PIB cresce da 30% da u trimestre precedente.)

Quellu chì s'aspettava à 30% di crescita in u terzu quartu, è chì u mercatu di i valori crescenu per inizià, risponde direttamente à u stimulu fiscale è monetariu furnitu. U graficu quì sottu aghjusta a variazione percentuale di e spese federali à u graficu per paragunà.

U spike in Q2 in Spesa Federale hè stata da a Legge CARES iniziale. In u primu trimestre 2020, u Guvernu hà spesu 4,9 miliardi di dollari in tuttu, chì era in crescita di 85,3 miliardi di dollari da u 4 trimestre 2019. In Q2-2020, hè aumentatu bruscamente, cumprendu u passaghju di a Legge CARES . A spesa per Q2 hà saltatu à 9,1 miliardi di dollari, chì cum'è aumentu di 4,2 miliardi di dollari annantu à Q1-2020.

Quessi sò i fatti publicati da a Riserva Federale. Da questu puntu in avanti, duvemu cumincià à fà alcune stime è supposizioni.

Assumendu CARES-2

Durante u Q3-2020, ùn hè micca accadutu assai postu chì u Guvernu lottava per u prossimu giru di stimulu. Cusì, a spesa hè cascata torna à un livellu di crescita più nurmale. Tuttavia, se supponemu chì una seconda Legge CARES sia passata qualchì tempu in Q4, è applicemu un prezzu di $ 2 Trillion à u pacchettu, rappresenterebbe un incremento di circa 25% in a spesa di u Guvernu per Q3-2020.

Hè cusì u " secondu derivativu" effettu chì avemu menzionatu prima.

"In calculu, a seconda derivata , o a derivata di second ordine , di una funzione f hè a derivata di a derivata di f ." – Wikipedia

In inglese, a "seconda derivata" misura cume u ritmu di cambiamentu di una quantità cambia in sè stessu.

A sò, sempre cunfusa.

Curremu un esempiu:

Cum'è e spese di u Guvernu crescenu sequenzialmente più grande, ogni turnu addizionale di spesa averà sempre menu impattu annantu à u tutale. Riturnendu à u 2016, senza cuntà a Legge CARES , u Guvernu hà aumentatu a spesa di circa 50 miliardi di dollari ogni trimestre in media. Se gestemu un mudellu ipoteticu di e spese di u Guvernu à 50 miliardi di dollari per quartu, pudete vede u numeru di a " seconda derivata".

In questu casu, ancu se e spese federali aumentanu à 50 miliardi di dollari per trimestre, a percentuale di cambiamenti diminuisce cù l'aumentu di a spesa totale.

Più Conduce à Meno

U prossimu graficu mostra cumu a "seconda derivata" hè digià minatu à tempu stimulu fiscale è monetariu. Aduprendu dati attuali chì vanu à u Q1-2019, e Spese Federali sò rimaste relativamente stabili finu à u Q1-2020, cù una crescita economica vera. Tuttavia, in Q2-2020, cù e nostre stime per Q3 è Q4, e Spese Federali guasgi duppieranu. Tuttavia, l'ecunumia ùn tornerà micca à una crescita positiva.

U graficu quì sottu mostra u prublema inerente. Mentre u stimulu fiscale addiziunale pò aiutà à schisà una cuntrazione ecunomica più profonda, u so impattu diventa menu cù u tempu.

Tuttavia, questu hè in definitiva u prublema cù tutti i prugrammi fiscali è monetarii supportati da u debitu.

Sempre In Una Recessione

Cum'è l'aghju dichjaratu sopra, ancu assumendu un pacchettu di sollecitu fiscale di 2 miliardi di dollari à a fine d'ottobre, chì suspettu ùn puderà vene, l'impattu rilativu annantu à a crescita di u PIB ùn serà più cà l'aspettative.

Fighjate u prossimu graficu. Queste sò e nostre stime attuali per a crescita di u PIL per i prossimi 3 trimestri. Queste stime currispondenu ragiunamente bè cù u cunsensu mainstream.

À u primu sguardu, pare chì dopu à un quartu negativu di u PIB, l'ecunumia ritruvessi bè a strada di a normalità. Tuttavia, una tale assunzione seria sbagliata. Datu chì misuremu a crescita ecunomica annantu à una basa annualizata, i trè quarti di u cambiamentu pusitivu dopu à una cusì forte calata lascia sempre l'ecunumia in una recessione.

Ié, aghjustate un paiu di quartieri in più di a crescita ecunomica, è finiscerete di ritornu in un territoriu pusitivu. Tuttavia, ci hè un prublema ancu più grande.

Dollari Di Crescita Deterioranu

Cumu l'avete indicatu sopra, richiede livelli crescenti di debitu per generà tassi più bassi di crescita economica. U graficu sottu mostra l'atti CARES precedenti è stimati è u so impattu nantu à a crescita di u PIL.

Per capisce questu megliu, pudemu vedelu da a perspettiva di quanti dollari richiede per generà $ 1 di crescita economica. Dopu à a fermata economica, quandu l'attività ecunomica hè andata à zeru, ogni dollaru di input hà avutu un impattu più considerevule quandu l'ecunumia hà ripartitu. In ogni modu, in Q4, l'attività ecunomica hà digià ricuperatu è hà cuminciatu à stabilizzassi à un livellu ligeramente più bassu ch'è vistu prima.

Dati à alta frequenza cum'è a spesa di a carta di creditu è ​​l'indicatori di attività di a strada principale ci dicenu chì questu hè u casu.

In vista di sta stabilizazione di l'attività, necessitarà più dollari per generà crescita economica in u futuru. Cumu hè indicatu, hà bisognu di $ 8,80 di spese supportate da u debitu per creà $ 1 di crescita economica.

Eccu a parte eccitante. Chì ùn hè micca una cosa nova. Cum'è aghju discuttu pocu fà " U viaghju unidirezionale di u debitu americanu:"

A crisa "COVID-19" hà purtatu à una crescita di u debitu à novi massimi. Queste risulteranu in un ritardu di a crescita economica à 1,5% o menu, cum'è discuttu recentemente. Simultaneamente, a borsa pò cresce per via di una liquidità massiva di a Fed, ma solu u 10% di a pupulazione chì pussede 88% di i benefici di u mercatu. In u futuru , a bifurcazione ecunomica hà da apprufundisce finu à u puntu induve u 5% di a pupulazione pussede guasi tuttu.

Cum'è l'aghju nutatu prima, avà ci vole $ 7,42 di debitu per creà $ 1 di crescita economica, ch
ì peghju solu quandu u debitu cuntinueghja à espansione à u detrimentu di tassi di crescita più robusti.

Ùn pudete micca aduprà u Debitu Per creà Crescita

Cumu l'avete indicatu sopra, più debitu ùn porta micca à tassi più forti di crescita economica o di prosperità. Dapoi u 1980, l'aumentu generale di u debitu hè andatu à livelli chì attualmente usurpanu a totalità di a crescita economica. Cù i tassi di crescita economica avà à i livelli più bassi registrati, u cambiamentu di u debitu continua à sviare più dollari fiscali da l'investimenti produttivi à u serviziu di u debitu è ​​di u benessere sociale.

Un altru modu per vede l'impattu di u debitu nantu à l'ecunumia hè di guardà ciò chì seria a crescita economica "senza debitu" . In altre parolle, senza debitu, ùn ci hè statu in realtà una crescita ecunomica organica.

U deficit economicu ùn hè mai statu maiò. Per i 30 anni da u 1952 à u 1982, u surplus ecunomicu hà incuraghjitu una crescita di u ritmu di crescita ecunomica, chì in media era circa l'8% durante quellu periodu. Hè per quessa chì a Riserva Federale si hè trova in una " trappula di liquidità".

I tassi d'interessu DEVONU rimanere bassi, è u debitu DEVE cresc
ere più veloce di l'ecunumia, solu per impedisce à l'ecunumia di stallassi.

U deterioramentu di a crescita economica hè vistu più chjaramente in u graficu quì sottu.

Da u 1947 à u 2008, l'ecunumia di i Stati Uniti hà avutu una crescita ecunomica vera, adattata à l'inflazione chì hà avutu una tendenza di crescita lineare di 3,2%.

Tuttavia, dopu à a recessione di u 2008, u ritmu di crescita hè calatu à a tendenza espunenziale di crescita di circa 2,2%. Sfortunatamente, invece di riduce i prublemi di debitu pendenti, a Riserva Federale hà furnitu politiche chì anu favuritu livelli ancu più alti di debitu improduttivu è di leva.

Esciuta da a recessione di u 2020, a tendenza ecunomica di a crescita serà trà 1,5% è 1,75%. Vista a quantità di debitu aghjuntu à u sistema generale, u serviziu di debitu in corsu continuerà à ritardà a crescita economica.

Una Perda Permanente

Cum'è nutatu da Zerohedge , a perdita permanente di a produzzione in i Stati Uniti hè stata mustrata da BofA prima. A banca hà presentatu a crescita di tendenza pre-COVID è hà paragunatu cù a recuperazione di i casi di basa.

Tali s'allinea strettamente cù a nostra analisi mostrata sopra. Vista a perdita permanente di a produzzione è i livelli di debitu improduttivi crescenti, a recuperazione serà più lenta è più lunga di quelli chì speranu una recuperazione "in forma di V". U " Nike Swoosh", ancu se più realistu, puderia esse troppu ottimistu ancu.

Tuttavia, questu hè u puntu più criticu.

L'ecunumia di i Stati Uniti ùn tornerà mai nè à e so tendenze di crescita lineare nè esponenziale à longu andà.

Leghjite dinò.

Soluzioni Spit-Balled

Se leghjite trà e linee, i decisori pulitichi sò suluzioni " spit-balling" è piglianu decisioni di pulitica monetaria potenzialmente erronee nantu à dati inaffidabili. Tuttavia, datu chì u solu strumentu puliticu di e Banche Centrali hè di più liquidità, hè una risposta " sparate prima, fate dumande dopu" .

U prublema hè chì quelle misure pulitiche continuanu à erosione di a prosperità economica. Ciò hè evidenti quandu e propie previsioni di crescita ecunomica à longu andà di a CBO cadenu sottu à u 2%.

A causa di u debitu, di a demugrafia è di i fiaschi di a pulitica monetaria è fiscale, u tassu di crescita ecunomica à longu andà corre assai sottu à e tendenze à longu andà. Queste assicureranu l'allargamentu di u gap di ricchezza, l'aumenti di a dipendenza di u benessere, è u capitalisimu lascendu a piazza à u socialisimu.

" Cusì per a Riserva Federale per intervene è sustene questi prezzi di l'assi, crea un pocu di periculu murale in un sensu chì incuraghjite a ghjente à piglià più debiti". – Bill Dudley

Ciò chì i decisori pulitichi ùn sò micca venuti à affruntà hè l'effetti " second derivative" di più debitu.

À un certu puntu, duvete capisce chì ùn pudete micca esce da un "bucu di debitu" accatastendu più debiti.

À a fine, duvete piantà di scavà.