Blain: A mo Paura A Più Grande …

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Agisce per voi u megliu comportamentu, girate e spalle à Madre Natura .."

Quale hè chì hà vintu u dibattitu vicepresidenziale di i Stati Uniti? Era particularmente pertinente? Sicura è sorda. U cunsensu sembra esse stata una successione di dichjarazioni noiose piuttostu chè di guardà i candidati chì si presentanu sottu pressione. Trump hà twittatu chì Harris era una "Macchina Gaffe" – vale à dì chì 40% di l'eletti di i Stati Uniti a sanu avà per esse una verità irrefutabile. I Democratici dicenu ch'ella hà accedutu cù a so distruzzione forensica di a risposta di Trump à Covid. Pence hè vinutu cum'è competente – chì in u mondu Trump significa chì hè A +. Dopu …?

Unu di sti dui hè prubabile di diventà presidente di i Stati Uniti .. prima o poi.

D'interessu immediatu, (è di rinfurzà u mercatu di u ghjornu) hè u modu chì Trump hà annullatu e negoziazioni annantu à un ulteriore stimulu marti, è hà passatu ieri à pruvà à fà affari laterali. U supportu per e compagnie aeree era una caratteristica. L'industria di e compagnie aeree emorragia soldi solu per stà in terra. Naturalmente i trasportatori volenu riduce i costi è u travagliu. Cù i voli sempre 1 / 3rd di pre-Covid è i piani sempre vicinu à u viotu – Nancy Pelosi hè disposta à fà un affare è à pagalli per mantene l'impieghi.

Certi analisti credenu chì ci hè valore in l'aria.

Dopu chì e compagnie aeree americane di 50 miliardi di dollari anu digià ricevutu, a pussibilità di regimi di prova in l'aeroportu, è a dumanda soppressa di i viaghjatori chì volenu fà affari è vacanze – parechji credenu chì l'outlook sembra allettante mentre Covid si alza. I prezzi di l'azzioni di e cumpagnie aeree urlanu "à bon pattu". Ma e compagnie aeree intornu à u globu sò state frà i più attivi emittenti afflitti in u mercatu di u debitu, piglianu assai prestiti è à numeri à doppia cifra solu per stà sopra. Mentre i voli ripresi puderebbenu sembrà una storia di compra – parechje compagnie aeree seranu paralizate cù debiti elevati.

Chì puderia micca esse un prublema se u mondu torna à u pre-Covid normale. I trasportatori low-cost sò megliu pusizionati per prufittà di una surghjente, ma l'attività più larga di e compagnie aeree ùn a truverà micca faciule. U prublema serà in a locazione di l'aviò – induve parechji aerei ùn voleranu micca più.

U mondu cambia. E priorità sò cambiate per via di Covid .. è i viaghjatori d'oghje ùn anu micca sempre stabilitu l'agenda. I viaghjatori più ghjovani volenu aerei verdi – chì e linee aeree strette da u debitu luttanu per furnisce. I Millennials volenu vacanze amichevuli per l'ambiente – chì saranu limitate in offerta. U casu di cumpagnie aeree dipende da un rapidu ritornu à a normalità. U prublema hè chì u normale torna sempre?

Sospettu chì e compagnie aeree ùn seranu micca in l'unicu settore di u mercatu chì ùn capisce ancu quantu a Pandemia hà cambiatu l'avvene.

Hè sempre nantu à l'avvene …

Alcuni indizi per un globu cambiante sò in vista. Cum'è a Banca Mondiale prevene chì 100 milioni scivolinu in a povertà per via di Covid, è u FMI prevene i rischi di tirà stimulu troppu prestu, ci hè un pezzu assai interessante in u FT sta mattina da Gillian Tett nantu à l'indagine di Axa di ciò chì spaventa ghjente . Vale a pena di leghje per i so cummenti annantu à u Hubris di l'Occidenti. Pandemia hè classificata 10a 2-anni fà. Oghje a so Pandemia è u Cambiamentu Climaticu sò in cima. Cyber-Warfare hè u terzu. 73% di noi ci sentimu più vulnerabili oghje. Ma quellu numeru hè solu 25% in Cina, è a so paura maiò ùn hè micca pandemia, ma cunflittu geopoliticu.

Ci hè troppu cose chì mi spaventanu di u nostru avvene per cummentà tutti … ma a mo paura maiò hè a crisi finanziaria chì caccia a sucietà à menu chì ùn femu qualchì riparazione seria di a sucietà è di a ricchezza. Sò sempre più preoccupatu per l'aspetti di a finanza. Pensu chì ghjunghjimu à certi momenti chjave in finanza induve e cunsequenze di l'azzione passata venenu à causa. Puderia esse l'insostenibilità di a disconnessione trà l'assi finanziarii è l'ecunumia reale. Puderia esse a disuguaglianza di ricchezza oscena scatenata da a recuperazione Covid K-Curve.

O pò esse qualcosa di chjucu chì inghjenna una frattura finanziaria – un dettagliu chì strappa apre un enorme bucu in u sistema finanziariu. (Cum'è ABS è ipoteche anu fattu in 2007.)

Unu di sti fori putenziali puderia esse in u mercatu di i prestiti. Durante l'ultimi 10 anni avemu vistu una domanda crescente di beni alimentendu sempre più i prezzi. Hè ancu purtatu à a diminuzione di e prutezioni nantu à i documenti di prestitu covenant-lite. Ciò hà creatu affari induve i detentori di u mercatu di i prestiti sfruttati si trovanu avà "gazumped and dumped" da novi finanziatori chì anu vistu l'occasioni sepolte in documenti difettosi per entrà cum'è super-senior à i prestatori chì pensavanu chì eranu prutetti in quella posizione .

U risultatu hè chì i creditori assicurati si ritrovanu sempre di più in coda, è e perdite crescenu. Bloomberg copre un aspettu in una storia nantu à i prestiti leveraged è Oaktree . U risicu hè chì un tale comportamentu diventi endemicu in tutti i mercati – approfondendu a sfiducia è l'illiquidità. Dimenticate "A mo Parolla hè u mo Bond" è fighjate à l'avidità per alimentà i mercati – chì significa chì si lamparanu è infine morenu – urlendu.

Sò ancu profondamente preoccupatu chì i mercati finanziarii si focalizanu nantu à tutte e cose sbagliate – hè per quessa chì hè ora di piglià un Pop in Green Bonds

Lasciami cumincià cù una storia di assai, tempi fà:

Quandu eru bancalaru d'investimentu, circavamu idee nove, qualcosa di novu è d'innuvatore per fà chì u mo impiegatore piuttostu indifferente di u Regnu Unitu spicchi à pocu pressu. Eru in viaghju d'affari in Mediu Oriente, pruvendu à sapè perchè eramu cusì schifosi à vende ligami à i grandi fondi d'investimentu lucali. Sapiu da u mo rolu precedente in una banca di i Stati Uniti chì u Golfu era cumpratori massicci di tuttu è di tuttu ciò chì pudiamu urigine.

Unu di i venditori m'hà dettu chì era perchè i fondi, in particulare quelli cuntrullati da interessi sauditi è uffici di a Famiglia Araba, ùn saranu micca da debitu per via di Sukuk – legge islamica chì proscrive l'usura, a carica di interessi. Ci anu spieg
atu u cuncettu di obbligazioni Sukuk – obbligazioni chì ùn rompenu micca e regule religiose chì pruibiscenu u pagamentu di l'interessi.

Tandu hè statu fattu assai travagliu per inventà un mercatu. Avemu scupertu eruditi islamici per opinà nantu à l'affare – puderete uttene interpretazioni assai strette chì costanu assai donazioni caritatevoli da studiosi in Saudi, o puderete pagà un "eruditu" menu strettu da una madrassa in qualchì locu in Asia assai menu per qualcosa di simile. Avemu persuasu i principali emittenti di obbligazioni à quantu era impurtante di diversificà a so basa d'investitori sfruttendu Investitori Islamici – scavendu in e muntagne di ricchezza petrolifera avvolta in fondi cuntrullati da investitori islamici religiosi.

Dopu avemu lanciatu i primi ligami Sukuk chì eranu esattamente cum'è qualsiasi altru ligame eccettu chì li chjamavamu Sukuk è avianu un parè di eruditu chì li qualificava. I ligami pruduceranu un coppiu di punti basi più cà un ligame nurmale. Cum'ellu m'aspettava chì i nostri venditori ùn anu riesciutu à vende i ligami à qualsiasi fondi "islamici" in u Golfu, ma avemu trovu un mercatu prontu per elli trà i fondi europei di soldi veri chì i ghjudicavanu un bonu valore perchè purtavanu un pocu di diffusione supplementare. Mentre un emittente puderia lancià un ligame nurmale di 4,5%, u so ligame Sukuk puderia dà 4,53%.

Saltate avanti quasi 20 anni è parlemu di Green Bonds.

Sò un credente massivu in i principali d'investimenti ESG. Sò una dichjarazione urlante di l'evidente accecante. Sarebbe sferente se investissi in qualcosa di diversu da l'imprese sustenibili cù forti bussole murali chì sò gestite da una gestione cumpetente. Hè cusì basicu è fundamentale chì ùn vecu nisunu puntu di dilla – chì hè per quessa chì di solitu spitu in l'ochju di qualchissia chì prova à vende mi un legame ESG …

Se i banchieri cummercializeghjanu qualcosa cum'è ESG – chì si piattanu?

Mancu ùn mi fate micca principià per i liami verdi …

Ci hè un articulu veramente strasurdinariu nantu à i Bonds Verdi in u Torygraph d'eri chì sustene chì Green Gilts (obbligazioni di u guvernu di u Regnu Unitu) risolveranu tuttu u male cù u Regnu Unitu. Hè ingenu à l'estremu.

Hè statu scrittu da u deputatu cunservatore, Gareth Davies chì hè entrutu in u Cumunu l'annu passatu cum'è deputatu per Grantham è Stamford. Avà si trova à u Cumitatu di e Finanze. Prima di lampassi in u nidu di vipere chjamatu Westminster, era capu di suluzioni d'investimenti rispunsevuli in Columbia Threadneedle – è un prufettu cunnisciutu di Green Bond. (Ùn lu cunnoscu micca …)

Vistu u so background in finanza sò un pocu surpresu da u tonu panglossianu di l'articulu. Hè un difensore appassiunatu di una Rivuluzione Infrastrutture Verdi, Green Jobs, è vole finanzià tuttu cù Green Bonds. Si lampa in l'Uffiziu di Gestione di u Debitu di u Regnu Unitu per ùn avè digià emessu Green Gilts da u saltu pienu. Cummenta sagamente:

" U Guvernu di u Regnu Unitu duverebbe emette Sovereign Green Gilts per finanzà l'investimentu di capitale in infrastrutture, creendu novi impieghi, tecnulugia è trasporti …. L'emissione di obbligazioni verdi puderia esse u tonicu per tutti i nostri mali – luttarà contr'à u cambiamentu climaticu, hà da arricà capitale … è puderia ancu abbassà u costu di u nostru debitu. »

Continua à suggerisce chì pudemu magia u finanzamentu di: "… manifesta impegni chì includenu 1 miliardi di sterline per e stazioni di ricarica di veiculi elettrichi, 800 mm per a cattura di carbonu, 350 £ per l'infrastruttura ciclistica, è a natura di 640 mm per u fondu climaticu à sustene a piantazione di 30 milioni d'arburi à l'annu ".

È pudemu fà tuttu ciò chjamendu i ligami verdi? Quale hè chì li hà da cumprà … oh iè, e listesse persone chì compranu dighjà e donne? O e persone chì anu da cumprà guasgi à rendite guasi zero chjamate verdi s'elli offrenu qualcosa in più … Cum'è a capacità di i fondi chì compranu obbligazioni verdi di dì à tutti i risparmiatori, investitori è pensiunarii investiti in elli chì sò assai megliu cà nimu altri perchè sò verdi verdi piuttostu chè brutti rossi, bianchi è turchini …

Cristu nantu à u carrettu di manu pruverbiale …. I Francesi emettenu € 27 miliardi di obbligazioni verdi per finanzà e novi centrali nucleari. Ogni altra nazione europea si unisce à a rivoluzione di u legame verde.

U scrittore hè deputatu dunque deve sapè. (Lettori statunitensi – alerta di sarcasmu scetticu.) Scrive chì i legami verdi i legami verdi serianu un modu economicu per luttà contr'à u cambiamentu climaticu, fà cresce a nostra ecunumia, custruisce impieghi, è pusiziunà Londra à u centru di e finanze verdi. Dice chì Green Gilts sò "una suluzione pruvata" ancu se nimu ùn hè statu publicatu …

Avà hè ghjustu di pretende chì i Bund Verdi Tedeschi producenu ligeramente menu di i Bund convenzionali – perchè tanti fondi sò stati stimati chì sò un bonu modu per dimustrà chì paganu un serviziu lip à i legami Verdi. Aghju scumessu chì parechji di i stessi fondi anu compru ancu obbligazioni Boeing – una sucietà chì hà cumplettamente fallitu ogni test ESG.

È ghjustu ciò chì qualifica un ligame cum'è Verde. Ebbè .. nunda .. eccettu dicendu u so verde è serà adupratu per scopi vagamente verdi … cu
m'è .. qualcosa di verde.

U fondu hè chjamà un bonu verde ùn cambierà nunda. A pulitica cambierà a manera chì i guverni rispondenu à u cambiamentu climaticu – è l'eletti dumanderanu quella risposta in tutti l'aspetti di u guvernu …. Micca solu e cose chì i guverni dicenu chì i ligami sò stati emessi per finanzà … (Ci hè una emissione chjamata ipotecazione – in fondu u Tesoru ùn pò micca emette donate per scopi specifici – ma credu chì i vechji Obligazioni di Guerra suggeriscenu chì ùn hè micca un prublema.)

U guvernu di u Regnu Unitu hè dighjà in causa verde è tutte l'iniziative chì Mr.Davies dice chì ponu esse finanziate via Green Gilts sò dighjà finanziate da … Gilts.

Ciò chì Green Bonds face hè di attaccà una grande etichetta luminosa senza significatu nantu à un bonu. Ciò chì emittenti mundiali devenu fà hè dimustrà chì ùn si tratta micca di etichette, ma adattendu ogni aspettu di l'Ambiente, di u Suciale è di a Governanza in una basa cuntinua per risponde à e mutevuli esigenze di a nostra sucietà.

È se qualcunu vole fà un dibattitu nantu à l'Obligazioni Verdi cum'è Webinar di Porridge Matutinu – Seraghju cuntentu!