Perchè l’ecunumia mundiale torna à a nurmalità
L'analisi di Richard Flax, capu d'investimentu di Moneyfarm
A ripresa economica chì si face in a maiò parte di i paesi sviluppati face campà u dibattitu nantu à a durata di stu periodu di transizione. I cunsumatori anu accumulatu risparmi durante u periodu di chjusura è sustenenu avà a dumanda, mettendu pressione nantu à i prezzi, soprattuttu in quelli settori i più toccati da e misure di chjusura (ospitalità, passatempi è automobile). In listessu tempu, persiste a scarsità di travagliu, è l'aiutu di u guvernu per i travagliadori.
Tuttavia, queste tendenze inflazionistiche sò suscettibili di calà cù u tempu è e curve di l'offerta sò suscettibili di cambià per risponde à a dumanda, disarmendu ulteriori aumenti di prezzu.
I temi chjave chì affettanu i mercati finanziarii restanu largamente invariati da a fine di u primu trimestre. U prugressu di a ripresa hè sempre largamente guidatu da a rapidità è l'efficacità di u lanciamentu di u vaccinu glubale, i valori di valori sò sempre sottupperformanti di i risichi di crescita (malgradu u cambiamentu chì hè accadutu durante qualchi settimane durante u trimestre) è a preoccupazione principale per e banche centrali hè sempre inflazione.
Se u primu trimestre hà messu e basi per un'ecunumia post-Covid, u secondu trimestre hà marcatu un passu decisivu versu a nurmalizazione. Ci hè sempre prubabile di esse turbulenza in una situazione senza precedenti cum'è quella in a quale simu, ma cù a riapertura di l'ecunumie è l'impattu di i vaccini, a prospettiva hè assai più luminosa di ciò chì hè stata in l'ultimu annu è mezu.
U LANCU DI I VACCINI CAMBIA E PERSPETTIVE
Per vede ciò chì serà u scopu reale di a campagna di vaccinazione in Europa, pò esse utile guardà a situazione in u Regnu Unitu, un paiu di mesi prima di l'UE in quantu à u pianu di vaccinazione. U paese hà circa 70% di a pupulazione adulta cumplettamente vaccinata, è guasi nove di dece adulti anu avutu almenu una dosa. Tuttavia, in u Regnu Unitu truvemu attualmente u più altu tassu di infezioni Covid-19 in Europa (cun una quantità di testi assai più alti di a media in altri paesi ancu grazia à a distribuzione di tamponi gratuiti da fà per voi). Questa discrepanza hè spiegata da u fattu chì u guvernu hà appena sanzionatu a revucazione guasi cumpleta di i mandati di distanzamentu suciale. Cù a maiurità di l'anziani è di a pupulazione vulnerabile cumpletamente vaccinata, a leia diretta trà u numeru di casi è l'uspitalisazioni è e morti pare esse stata (almenu in parte) rotta. Què risulta in a ripresa cumpleta di e pratiche cummerciali nurmali. Se u vaccinu continua à disturbà a relazione trà u numeru di persone infette è in ospedale, pudemu aspettà un autunno praticamente normale in a maiò parte di u mondu occidentale.
BANCHE CENTRALI À U CENTRU DI A SCENA
Malgradu i miglioramenti di a situazione sanitaria glubale in u secondu trimestre, a minaccia di una inflazione più alta di quella prevista ferma l'invitatu di a petra. A crescita di i prezzi hè una caratteristica cumuna à a maiò parte di i paesi chì sò surtiti da a quarantena. Hè in mumenti di pulitica monetaria radicale chì i mercati finanziarii tendenu à ballà secondu e note di a Fed è di a BCE. I segni principali emerguti in u sicondu trimestre sò chì i tassi d'interessu puderebbenu cresce più prestu di u previstu, per via di l'inflazione è di e prospettive di crescita chì sò riviste à l'altru. L'ultima riunione di a Riserva Federale hà mostratu un ligeru cambiamentu di corsu in riferenza à e previsioni ligate à l'aumentu di i tassi d'interessu. I cosiddetti "Dot Plots" (previsioni aggregate) mostranu dui aumenti in u 2023 chì ùn eranu previsti in marzu. Inoltre, u presidente Powell hà dichjaratu chì a Fed pensa à inizià discussioni nantu à a diminuzione di l'acquistu di obbligazioni.
A Fed sustene chì u piccu attuale di l' inflazione hè largamente guidatu da fattori à breve termine. Queste includenu elementi cum'è i costi di carburante è i colli di bottiglia di produzzione chì si prevede chì sianu temporanei è chì devenu esse riassorbiti in i prossimi mesi. In effetti, ci sò dighjà segni di un raffreddamentu di l'inflazione in i Stati Uniti. À u nostru parè, qualsiasi cambiamentu di i tassi d'interessu hè improbabile chì sia particularmente aggressivu, è se e previsioni di a Fed sò currette, ùn vedemu micca u mercatu azionario particolarmente espostu à stu risicu. Dittu chistu, a rimozione graduale di l'allentamentu quantitativu in i prossimi mesi hè certamente una giunzione delicata per i mercati è deve esse seguitata cun una attenzione particulare. A diminuzione serà probabilmente segnalata à a riunione di Jackson Hole in aostu è forse introdotta à l'iniziu di u 2022. Restemu cunvinti chì a Fed serà prudente è misurata in a diminuzione di stimulu monetariu è serà capace di gestisce u delicatu equilibriu trà stimulu monetariu è cuntrollu . di risichi inflazionisti.
I SECURITÀ DI CRESCITA SUPERANU U VALORE PER ORA
U mese di ghjugnu hè statu carattarizatu da a surperformance di e scorte di "crescita" paragunate à e scorte di "valore" in Europa è in i Stati Uniti, cunfermendu una tendenza osservata in u secondu trimestre di u 2021. A rotazione versu l'azzioni di "valore" chì avemu vistu in u u primu trimestre – dopu à l'elezzioni statunitensi è l'approvazione di i vaccini di nuvembre 2020 – pare esse stallatu è, in listessu tempu, i rendimenti à longu andà si sò ridotti leggermente.
L'azzioni europee anu ancu superatu leggermente i so omologhi americani, in parte grazia à l'accelerazione di e campagne di vaccinazione in tuttu u cuntinente. Ancu dopu à un periodu di forte ripresa, a situazione ecunomica hè sempre afflitta da incertezza. Di cunsiguenza, a forte prestazione di sti valori hà suscitatu alcune dumande. E valutazioni di l'equità eranu dighjà alte sei mesi fà è fermanu alti, ancu s'elle sò sempre relativamente economiche paragunate à altre classi d'assi.
U MERCATU DI U TRAVAGLI USA À U FOCU DI PUNTU
In ghjugnu, i dati emerguti in quantu à u mercatu di u travagliu eranu ambiguu. Dati nantu à "rivendicazioni senza travagliu" è "salarii micca agriculi" indicanu chì alcune di e carenze temporanee di travagliu cumincianu à calmassi. D'altra parte, a forza lavoro, aumentata da solu 151.000, hè sempre luntana da u valore pre-pandemicu (più di trè milioni sottu). Queste dati suggerenu prudenza è hè prubabile chì a Fed u aduprà per ghjustificà a pulitica economica espansiva. A scarsa diffusione di u travagliu chì emerge da e inchieste è da i tassi di apertura è cessazione d'impieghi hè in parte dovuta à fattori transitori, cumprese prestazioni di disoccupazione più alte, diminuzione di a migrazione internaziunale è l'onda di pensioni anticipate chì avemu sperimentatu.aiutatu l'ultimu annu. In u graficu sottu si pò vede cumu unu di i cumpunenti elencati sopra, vale à dì u tassu di fine di u travagliu, tende à esse currelatu cù a crescita salariale.
A pressione chì sti fattori eserciteranu nantu à l'aumentu di i salarii è infine l'inflazione hè un tema assai dibattitu è credemu chì hà u putenziale di influenzà u ritmu di azzione à u quale si move a Fed. Se u mercatu di u travagliu si riprende più rapidamente di ciò previstu, a banca centrale averia un argumentu menu per cuntinuà cù a pulitica iperespansiunaria.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-economia-mondiale-sta-tornando-alla-normalita/ u Sun, 08 Aug 2021 06:41:32 +0000.