Rabo: Inflazione “Transitoria” Oghje; Cuntrolli di Prezzi è Raziunamentu Dumane?

Da Michael Ogni di Rabobank

Prezzi è Ghjustizia puetica

Cù rotte di carica glubale bluccate; un oliu di pipeline chjave di i Stati Uniti ferma sempre, purtendu à un altru attrazzu di navi chì fermanu à u largu; navi cargo chì si sò imbulighjate da u portu israelianu di Ashkelon videndu chì i missili sò sparati in sopra; a marina di i Stati Uniti chì interdetta una nave piena di armi furnite da l'Iran in u Mari Rossu (cume sanzioni ponu esse in traccia di esse levate); Minerale di ferru australianu à un nivellu di prezzu trè volte superiore à ciò chì era cunsideratu cum'è topy finu à pocu tempu fà; prezzi di u legnu più altu ch'è i tetti ch'elli custruiscenu; rame u novu "oru"; i semiconduttori ùn sò micca dispunibili; è parechji prezzi di e materie prime agri sparanu verticalmente cume i germogli verdi da a terra (ancu se a pioggia pò smorzà chì si movenu per alcuni), oghje hè l'ultimu sguardu nantu à l'inflazione "transitoria".

I dati cinesi anu vistu chì l'IPC cresce 0.9% a / a vs. aspettative di un incremento di 1.0%, è da 0.4% di marzu. U PPI era più altu, aumentendu 6.8% a / a vs. un consensu di 6.5% è da 4.4%. Dunque qualchissia vede margini spremuti da una quantità spiacevule: ma per tante imprese cinesi assai indebitate almenu hè megliu chì PPI sia bluccatu in un territoriu negativu quandu i tassi d'interessu ch'elli paganu sò pusitivi. L'impattu glubale di quella mossa PPI hè un pocu silenziata da a mossa ascendente in CNY – per avà.

Dumane, tocca à i Stati Uniti. D'appressu à u meme di i media, l'azzioni tecnulugiche di i Stati Uniti anu sbulicatu eri annantu à a basa chì l'inflazione hè oramai una vera preoccupazione, malgradu u fattu chì i salarii di i Stati Uniti dicinu solu u cuntrariu, è sia a Fed sia u Tesoru anu dichjaratu cusì. Cusì sò e sucietà tecnulugiche americane chì ùn prestanu micca attenzione ancu à e semplici questioni di bilanciu, cume per ciò chì vendenu i so servizii è ciò chì costa produteli, guardendu veramente a disconnessione tra i rendimenti nominali di 10 anni in i Stati Uniti chì restanu relativamente bassi mentre u percentuale di breakeven di 5 anni hà direttu per 2,77% intra-ghjornu, u più altu dapoi u 2008? (Hè di ritornu à 2,73% à u mumentu di a scrittura, allora tuttu va bè, techie!) Interrompe veramente u so mudellu di cummerciu scumpientu se i tassi restanu troppu bassi, chì hè u core di a vita di una grande parte di sta bolla tecnologica, è dopu avè da cresce anni dopu, à un mumentu induve à ogni impresa implicata li piace à sunnià u picculu sonniu chì serà u prossimu Bezos / Gates / Musk?

Micca chì questu significa chì ùn duvemu micca esse preoccupati da l'inflazione. Cumu avemu scrittu à l'iniziu di u 2020, a crisa di Covid era cum'è una lotta di guerra, fiscale. È quandu e guerre sò finite, ci hè un crollu di a dumanda deflazionista, micca un boom. Eppuru ùn hè micca u casu oghje perchè:

• Sta guerra hè luntana da esse finita. Solu qualchì territoriu hè statu parzialmente 'liberatu'. 100 paesi ùn anu ancu ricevutu un solu vaccinu – è certi paesi vaccinati vedenu sempre i casi cresce. Hè una corsa contr'à u tempu, postu chì e nuove razze cercanu di fà u giru di i vaccini;
• E catene di furnimentu mundiale rimarranu disturbate per un bellu pezzu ;
• Stemu trascinendu a guerra direttamente in una Guerra Fredda , cù tutte e perturbazioni chì comportanu; è
• Avemu dinò ottene una ricostruzione fiscale post-guerra prima chì a guerra sia ancu finita.

Tuttavia, nunda di questu significa chì avemu evitatu u slump post-guerra chì a storia ci furnisce di solitu. Un pruduttu chjave pò veramente triplicà u prezzu è allora nimu u paga di più per ellu? Un pezzu di input pò radduppià è nimu ùn paga più? L'unica dumanda hè quale paga u prezzu, è induve , è quantu prestu.

Se si tratta di cunsumatori, allora i salari veri anu da calà, è a dumanda seguita. Ancu se CPI ùn registra micca assai impattu, in u mondu reale a ghjente a senterà. Se si tratta di imprese, i profitti crolleranu invece, è dopu l'investimentu. O forse u guvernu è a banca centrale risolveranu questi prublemi: durante e guerre vedemu spessu cuntrolli di prezzi, raziunamentu è / o pulitica industriale – chì cumbinazione serà sta volta ? In verità, chì hè a più bella risoluzione per questu mess? Cume u dolore di prezzu imminente deve esse ripartitu in una sucietà cicatrisata? Per mercati? Da i regulatori? Sì iè, basatu nantu à chì filosofia pulitica? "Ghjustizia suciale"? "Una Nazione-isimu"? "Sicurezza naziunale"? "Sò bè Jack"? Rocca, carta, forbici? U megliu di trè? Ch'ella sia servita a ghjustizia!

In breve, se un periodu post-guerra vede di solitu una calata è una pila di debiti da luttà, per avà simu sempre in a fase iniziale, induve luttemu per e catene di fornimentu è l'impattu di l'inflazione invece. L'emissione di u debitu pò aspettà un pocu di più.

Intantu, postu chì tuttu si svolge in vista publica è ancu à pocu discussione publica, l'imprese in Cina sò apparentemente vulnerabili à più di l'inflazione. Ci hè ancu a puesia. L'azzioni in Meituan sò calate dopu chì u so CEO hà publicatu, dopu cancellatu, una puesia nant'à e rete suciale annantu à l'anticu imperatore cinese Qin Shi Huang chì bruciava libri. Bloomberg si dumanda se questu serà "Jack Ma 2.0" in cunsequenza. Questu pò esse cunsideratu quizzically da l'Occidenti. Tuttavia, quantu hè liberu u CEO uccidentale mediu di aduprà Twitter per opinà nantu à qualcosa al di là di una certa Finestra Overton senza ramificazioni principali di u mercatu? Ùn ci hè spaziu per "Roses sò rossi, viole sò blu" cumenti senza "ghjustizia puetica" immediata; chì hà vistu a so propria crescita di inflazione in l'ultimi anni.