Morgan Stanley Identifica A Fonte Di A Vendita Massiva di u Tesoru

In l'ultime settimane avemu indicatu a forte divergenza trà i mercati in vari fusi orarii geografichi, in particulare a varianza in "umori" di equità tra l'Europa è i SU, induve spessu pare chì ci sia dui regimi: unu chì finisce quandu l'Europa chjude è un altru iniziu, cù tramindui di solitu specchiu imaghjini.

Ma mentre noi avemu principalmente focalizatu nantu à cumu a geografia impatta i mercati azionari, una osservazione assai più interessante hè stata fatta sta settimana da u strategu principale di Morgan Stanley in i tassi Matthew Hornbach, chì durante u weekend hà identificatu l'urigine, se micca a identità, di u venditore persistente di Treasurys in l'ultimi mesi, chì hà scatenatu una rotta cusì violenta in tuttu u spaziu di i tassi di i Stati Uniti, ma ancu in stock è altri attivi principali.

Cum'è u graficu rimarchevule chì seguita da Hornbach rende assai chjaru, u muvimentu cumulativu di i prezzi in futuru di u Tesoru hè statu cuncentratu in a sessione di Tokyo. D’altronde, dopu à un brevi respitu in a prima settimana di marzu, a vendita in a sessione di Tokyo hà acceleratu dramaticamente davanti à a riunione FOMC è hà continuatu dopu.

Benintesa, a splutazione iniziale di a vendita di futuri di u Tesoru – chì pare avè uriginatu fora di u Giappone ogni volta – averia tandu un effettu domino nantu à u restu di u mondu, è cum'è Morgan Stanley nota, "azzione di prezzu debule durante a sessione di Tokyo hà purtatu à vendita supplementare durante a sessione di Londra "ancu se in una misura minore. Cum'è u prossimu graficu mostra, dapoi u principiu di l'annu, u 85% di a calata cumulativa di i prezzi di futuri TY hè accaduta in a sessione di a notte, vale à dì, u Giappone hè guasi solu rispunsevule di a crescita di u dump di i rendimenti questu annu!

Perchè importa questu?

Perchè se Morgan Stanley hà ragiò, è se a vendita apparentemente quotidiana di u Tesoru hè veramente originaria di Tokyo, ci hè infine una bona nutizia per i toru di bonu: Hornbach scrive chì " avemu una bona ragione per crede chì a vendita da u Giappone ùn durerà micca … in aprile ". Hè perchè l'annu fiscale in Giappone finisce u 31 di marzu. "À questu puntu, a liquidazione di e tene d'obligazioni chì ùn sò micca in yen si deve piantà, s'ellu ùn hè micca inversa in un certu puntu in u quartu d'aprile à ghjugnu " .

Ma perchè u Giappone hà vindutu obbligazioni non-yen in primu locu?

Sicondu Morgan Stanley, e banche cummerciale giappunesi detenenu un gran numeru di azzioni azionarie, è l'indice azionario Nikkei 225 hà messu a so migliore prestazione di l'annu fiscale in decennii. In altre parolle, per e banche cummerciali, u redditu da a tenuta di obbligazioni ùn era micca necessariu per fà l'annu successu. Cunsideremu una riequilibru massivu di pensioni prima di a fine di l'annu fiscale u 31 di marzu … solu questu era trà e banche commerciali.

Inoltre, Hornbach aghjusta chì ùn era più necessariu di piglià u risicu chì i rendimenti di l'obligazioni continueranu à aumentà, sottumettendu cusì i so portafogli di obbligazioni à perdite di capitale in l'ultimu trimestre di u so annu fiscale. In listessu tempu, cù un novu annu fiscale vene novi obiettivi di ricavi. È a menu chì e banche anu fiducia in l'indici Nikkei 225 chì continuanu à cresce, u trasportu assai più attraente è u rolldown previstu in u mercatu di u Tesoru parenu assai attraenti, secondu u strategistu di Morgan Stanley.

Inoltre, a capacità di capisce chì u rolldown previstu hè stata assai accresciuta da a barra più alta stabilita da a Fed per affinà l'acquisti di beni è i tassi di camminata.

Riassuntu: A vendita persistente di a fine di l'annu di u Giappone hà purtatu à un effettu domino avversu intornu à u globu, chì hà infine scatenatu un tumultu di u mercatu globale di obbligazioni – è azzioni -. Tuttavia, questu hè avà finitu, è e banche giapponesi stanu per cumincià à cumprà di novu quantità massicce di US TSY una volta finitu l'annu fiscale. È ancu s'ellu ferma da vede induve l'azzioni seranu cummercializate in a settimana chì vene (vede " Set di Fine Mese Per Scontra Epica Trà Vendita Forzata di Pensione è Cumprà Quant "), pare avà chì Q2 sia messu à principià cù un colpu, cum'è trà sliding yields and stimmy checks, u S&P hè destinatu à alzà infine sopra u miticu livellu 4.000.