2021 – Chì era l’annu chì era …

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

 "Qualcosa di familiar, qualcosa di peculiar… qualcosa di attraente, qualcosa di spaventoso… vechji situazioni, novi cumplicazioni… qualcosa di convulsivu, qualcosa di repulsivu, qualcosa di freneticu… nunda di furmale, nunda di normale… qualcosa di erratic, qualcosa di drammaticu.. Qualcosa per tutti.. una Commedia. sta sera !

(Scusate à u tardu, grande Stephen Sondheim.)

" U futuru pò esse percepitu vagamente à traversu u velu di u passatu ", sona cum'è una mala puesia, ma hà un puntu. E cunfusioni è cunfusioni chì anu carattarizatu u 2021 prubabilmente stabiliscenu u tonu per ciò chì vene – quali eranu i temi chjave di u 2021? Hè megliu capiscenu prima di pruvà à capisce ciò chì vene dopu.

Hè a mità di dicembre è in questa ora di l'annu i strateghi sò previsti per pontificate nantu à e prospettive di l'annu prossimu. Invece, guardemu à u 2021 … Hè statu un annu "interessante" in u sensu cinese di l'espressione. Eppuru tuttu ciò chì hà scunfittu i mercati era quasi un scunnisciutu cunnisciutu : cum'è a pulitica, l'inflazione è a distorsione di i prezzi. A parte l'apparente follia di i cummerci di meme-stock (assai prufittuali per i capimachja intelligenti), ùn ci era micca avvenimenti maiò di cignu neru o "no-see-um". Forse queste venenu?

A maiò parte di i ghjorni principia per pruvà à truvà qualcosa di interessante per dì in u Porridge di Morning, pruvatu à risponde à a quistione; ciò chì i Mercati anu da fà dopu? Cumu una mansa di fattori apparentemente sconnessi cum'è a pulitica, l'ecunumia, i cunsumatori, l'imprese, l'invenzione, l'innuvazione è l'aspettattivi si combinanu per guidà i mercati?

Scrivu u Morning Porridge per 14 anni. In u 2007, Lehman Brothers era un bancu d'investimentu di punta, GE era una di l'impresa di u mondu 10, e vitture elettriche sò state truvate in fieri di divertimentu, nimu era preoccupatu per u debitu grecu, è "disruptive" era qualcosa chì chjamate i figlioli di i vostri amichi. Nunda ùn mi scusa più veramente, ma possu ancu esse surprised.

Se pensate chì u 2022 serà più sanu … Perchè?

Per ciò chì vale; Pensu chì i mercati è u mondu sò prubabilmente diventati ancu più imprevisible è inestabile in u 22 – ma questu ùn significa micca chì ùn ci sarà micca opportunità in quantità! Ma, hè una storia per dumane.

Dumane – L'abbonati riceveranu u mo Outlook per 2022.

Oghje – Pensu chì puderia esse utile per passà ciò chì avemu amparatu in 2021.

Durante l'annu aghju cupertu una mansa di temi – da inflazione, tassi, azioni, commodities, virus, aerei, spedizione, pulitica, geopolitica, guerra cibernetica, boni cumpagnie, imprese cattivi, big tech, ESG, clima è movimenti di u mercatu. . Certi cumenti anu trattatu di l'impattu immediata di u mercatu, altri cù cunsequenze à longu andà, alcuni chì sò temi macro-longu termine, altri di più micru significatu, mentre chì alcuni di i mo ramblings sò stati pocu più cà voli di capriccio – chì pò o micca. avè implicazioni critichi di u mercatu.

Chì eranu i temi impurtanti per u 2021 ?

Distorsione di u Mercatu: U grande tema resta cumu u prezzu di tutti l'assi finanziarii ferma grossamente inflatatu in una basa relativa è diretta. A distorsione monetaria deforma a basa di tuttu ciò chì pensemu di i mercati capitalisti liberi, è micca in un bonu modu. In una basa relativa, l'azzioni parevanu boni à i bonds, ma i bonds restanu veramente assai caru … significatu … cusì sò i stocks! In fondu … i rendimenti di bonu artificialmente bassi rovinanu tuttu. Unraveling the distortion hè qualcosa chì u Bancu Centrale hè ultra prudente – per una bona ragione.

I prezzi di l'assi finanziarii distorti creanu ogni tipu di cunsequenze impreviste – da stallà u "ciculu di l'affari" normale permettendu à e cumpagnie di zombie obsoleti di sopravvivere, suffucà è distorte l'evoluzione di l'affari, à facilità a misdirection di u capitale in l'ecunumia. E distorsioni massive in i valori portanu à u tipu d'aspettativi pazzi è à guidà a speculazione cum'è avemu vistu in i stock di meme è criptu. I tassi d'interessu ultra-bassi precipitanu una crisa maiò per i risparmiatori di pensioni, furzendu l'investituri à piglià più risicu per rendimenti più bassi. In ultimamente, e distorsioni ùn sò micca sustenibili – ma cusì chjappà u mercatu.

Mercati: New Highs anu carattarizatu i tituli – ancu dopu avvenimenti apparentemente negativi. A realità aumenta a dispersione di i ritorni – fate un ochju à u nùmeru di tecnulugii è i stocks IPO chì sò tumbling. L'esuberanza irrazionale hè una espressione, ma i mercati aspettanu chì i banche cintrali continuanu à sustene. I guadagni di u mercatu di borsa sò avà avanti assai di a produttività, i guadagni è u crescita ecunomica. E lege di a reversione media restanu in u libru di statutu di u mercatu.

Inuguaglianza: per l'ultimi 12 anni a distorsioni momentanee hà fattu i ricchi più ricchi, è u restu di noi relativamente più poveri. L'inflazione crescente accelerà a disuguaglianza di ricchezza relativa. A storia ci dice chì a disuguaglianza guida i mercati, ma ancu disordine. L'ascesa di a tesi d'investimentu di Reddit, l'effetti suciali di l'investimentu FOMO – Aghju parlatu di e pressioni di e social media nantu à i ghjovani à unisce à u ghjocu di soldi faciule parechje volte, i stocks di meme è u successu di u filu libertariu à criptu tutti i metudi in crescita. sfiducia di a finanza. Hè un fattore chì puderia bè abbaia è muzzicà i mercati. Mentre chì u svegliu hè sempre più in moda cum'è espressione, un sensu di ingiustizia è "ùn hè micca a mo culpa" si sparghje. Mi sò insignatu " ùn hè mai a culpa di nimu ma di sè stessu ", qualchissia sottu à 30 anni pare crede "ùn hè mai a vostra culpa ".

I Stati Uniti : L'ecunumia di i Stati Uniti hà fattu assai per tuttu l'annu, finu à chì e varianti di virus, l'esaurimentu di a catena di furnimentu è l'incertezza l'hanu tiratu in Q4. A grande delusione hè stata a Pulitica Americana – chì pare sempre più insolubile. U sistema hè ancu più polarizatu è rottu chè prima di l'elezzioni di u 2020. Una guerra civile pulitica Blue vs Red genera una crescente inestabilità. Mentre l'Alt-right purga i Republicani moderati, anu minatu i Democratici di diritta è resu impraticabile a maiurità svelta di Biden. Luntanu da Trump esse spazzatu via da marea di " lasciamu avanti ", a so presa nantu à u partitu attraversu u Cungressu pare chì si sia indurita. Ci hè poca cunfidenza chì i Stati Uniti ponu risolve sè stessu, ma u dollaru hà finu à avà cunfunditu i timori di a debulezza pulitica.

Cina: A Cina hè ancu presa in u cambiamentu di e maree politiche. President XI induriti u so cuntrollu puliticu di l 'CCP, è purtò à prugetti è ghjente cunnisciuta passage bound-fora-chiovu comu parti di u so novu leveling up pattu suciale co-pruspirità. Cumu a Cina hà da cuntinuà à generà crescita in fronte di coronavirus, una bolla di pruprietà chì scoppia è una pressione internaziunale crescente hè stata una di e grandi storie di l'annu.

Europa: U BCE hà stabilitu a sovranità fiscale nantu à i membri di l'UE via l'emissione di u so prugramma di ricuperazione suciale: ghjucate bè cù Bruxelles, è vi finanzà. Eppuru, l'impetu per una ulteriore unione pulitica hè in cala dopu à u novu guvernu di Germania, è Macro hè prudente prima di l'alizzioni francesi. U BCE ùn hà micca fretta di elevà i tassi, postu chì una gran parte di l'economia di l'Europa resta lenta – ma a crescita di l'inflazione puderia creà una seria divergenza è a reemergenza di i prublemi di u Debitu Euro Sov.

UK: Oh caru. Una nazione resistente, ma un capu propensu à i gaffe chì ùn pò micca impedisce di fà sbaglii orrendi postu chì a corruzzione, u dirittu è l'incompetenza minanu u guvernu ancu quandu u virus infuria. U restu di u Regnu Unitu sospira, guarda da l'altra strada, è si sfonda. Hè troppu faciule di culpisce solu à Boris.. ma hey-ho. Culpa Boris.

Inflazione / Stagflation : U grande banca centrale / messagiu puliticu à i mercati era i glitches di a supply chain significava chì l'inflazione seria "transitoria". Er.. Bollchocks. No. Avà hè pigliatu postu chì i salari aumentanu, mentre chì i prezzi di l'energia aumentanu cum'è una nova variante di covid s'impegna. U tempu di leghje i libri di storia nantu à l'inflazione – è a disperazione.

A Pandemia: Hè statu un annu di varianti chì ci mantenenu guessing; Alpha, Delta, Omicron. Ùn si tratta micca di malatie o di morti, ma di l'ottica di l'infezioni chì sguassate i servizii di salute. Ma a pacienza cù i costi è e restrizioni di i blocchi conduce sempre più spinta – creendu un terrenu fertili per i populisti pulitichi per guidà a narrativa. Covid resta un potenziale trigger massiu per a stagflazione.

ESG: L'impulsu implacable è malinformatu di l'E in ESG hà generatu grandi inefficienze in l'ecunumia glubale, postu chì a spinta per l'energia rinnuvevule hà creatu una crisa energetica durante a fase di transizione – una severa carenza di gas. Sempre più u publicu percepisce i buchi in ciò chì l'ESG hè, è capisce u greenwashing. (Leghjite stu articulu da Businessweek: The ESG Mirage .) Cumu pò McDonald's, genera più emissioni di u Portugallu via a so supply chain (54 million tunnillati), aumentendu 7% in quattru anni, avè u so rating ESG aghjurnatu da MSCI? L'articulu dice chì a mità di l'imprese chì anu ricivutu un aghjurnamentu ESG l'annu passatu in u spinu di l'ottimisazione / tweaking di i so punteggi via cambiamenti di metodulugia, ripiglià e pulitiche esistenti, è reweighting – è ùn facenu nunda per salvà u pianeta.

Imprese: Finu à u 2021, aghju scrittu parechje volte nantu à e corporazioni boni è cattivi, enfatizendu prublemi prufondamenti di moda cum'è i fundamenti di i guadagni è di i profitti, l'erosione di i fossati competitivi è i minacce regulatori. Aghju ripetutu cumu Boeing hè possibbilmente u peghju fallimentu corporativu di u pianeta – è unu di i so grandi sbaglii hè stata Cumprata di azioni Corporate, chì sò assai tornati à l'agenda per parechje imprese. 20 anni fà Boeing era a 8a più grande cumpagnia mundiale – oghje deve esse in prigiò.

In l'archiviu Porridge pudete realizà tuttu ciò chì tocca à Tesla, Apple, Facebook / Meta, è una mansa d'altri sottu u cosh per una varietà di ragioni. Avete bisognu di dispiace per Pelaton – u stock sfracicatu da a morte di un caratteru di TV dopu una di e so sessioni di eserciziu, ma a realità hè chì l'imprese micca prufittuali chì si basanu nantu à strategii d'acquisizione di i clienti faddish per creà "valore" si batteranu. (Hè ciò chì vogliu dì per esse sempre sorpresu. Immaginate se Tesla ammette chì ci hè una piccula centrale elettrica chì brusgia carbone in ogni batteria … Basta dicendu …)

Bitcoins è Meme Stocks: L'ascesa spettaculare di Bitcoin è di i meme stock crazes hà pocu sensu per quelli di noi troppu intelligenti per capiscenu. S'è no eramu veramente intelligenti, avemu avutu longu è principiatu un filu noi stessu.. Aghju osatu di criticà l'emissioni di CO2 di Bitcoin è hè statu gridatu da un zitellu criptu-fan per ùn denunzià ugualmente l'energia è u dannu ambientale fattu da Gold. minieri. Puntu ghjustu.. ma. Sembra chì a folla ùn pò micca esse disturbata cù fatti o fundamenti .. ma simpricimenti crede chì serà riccu perchè l'altri dicenu ch'elli saranu.

Cambiamentu Climaticu: Dui fattori si spiccanu veramente; a cunferenza di u cambiamentu climaticu COP26 chì hà fiascatu à ottene quantu s'era speratu, ma hà evidenziatu u populismu ambientale crescente, è u weekend Tornados in i Stati Uniti cum'è un altru esempiu di l'instabilità climatica crescente in u globu in termini di tempeste, siccità, inundazioni, incendi è temperatura. . E cose sò improbabile di megliurà di colpu. U clima pare sempre più caòticu. A pressione di l'ambiente cresce, è chì aumenta u risicu di l'errori di strategia di transizione – chì sò digià accaduti cù a nostra fiducia sbagliata in u ventu.

Geopolitica: L'Afghan Skedaddle era una vergogna in tuttu – è certamenti costa à i Stati Uniti una certa credibilità. I punti caldi attuali intornu à l'Ucraina è Taiwan sò ben guardati, ma pare più prubabile chì un avvenimentu di u focu o un locu lucale emergerà in altrò. E minacce geopolitiche finu à u 2021 ùn si sò mai veramente materializzate in una minaccia di u mercatu – ma chì succede à i mercati se / quandu qualchissia tira un trigger?

Temi d'investimentu: Quelli chì sò i primi seranu l'ultimi .. cum'è a scelta di azioni di l'annu passatu, a cara Cathie Wood è ARK anu scupertu questu annu. Amparanu un paru d'anni di ritorni stellari conta per pocu quandu i numeri si inverte. L'espressione ch'ella cerca hè "longa è sbagliata". Dice chì qualcosa hè disruptive ùn significa micca chì vi farà riccu. I temi raramente duranu longu.

Hè stata sfida per tutti l'investitori in quantu à sceglie temi quandu u mercatu vole ghjustu à cullà. Compra è mantene à longu andà vs temi Macro o Micro ? L'impurtanza critica di una diligenza solida hè stata messa in risaltu da u colapsu di Greensill è u lentu persistente tiratu fora, è avemu fiducia dolorosa, a morte di l'imperu Gupta.

Plus: Aghju toccu una mansa di altre cose questu annu. Sapete chì l'ultimu superjumbo A380 entrerà in serviziu sta settimana – un annu sanu prima di l'ultimu Boeing Jumbo B-747. L'aviò di l'idrogenu sò una grande storia di buzz – ma sò 15 anni di distanza. U documentale Seaspiracy hà ghjucatu à a folla cuncernata, ma era un bellu pezzu di propaganda vegana militante. Credit Suisse vince u premiu per esse l'istituzione finanziaria più propensa à l'accidenti. E scelte di valuta di a Scozia? Cumu rinfurzà a medicina luntanu da Covid per curà u cancer, a diabetes è l'obesità.

Quessi sò solu uni pochi di i sceni di u mercatu chì si sò distinti in u 2021 – pensendu à elli sta matina informa u mo pensamentu per l'annu prossimu.. Chì scriveraghju dumane..