100 anni fà sta settimana, l’iperinflazione tedesca hè finita

Scritta da Thorsten Polleit via The Mises Institute,

U 15 di nuvembre di u 1923 sò stati fatti passi decisivi per finisce l'incubo di l'iperinflazione in a Republica di Weimar: u Reichsbank, u bancu cintrali tedescu, hà cessatu di monetizà u debitu di u guvernu, è un novu modu di scambiu, u Rentenmark, hè statu publicatu accantu à u Papermark (in Tedesco: Papiermark). Queste misure anu riesciutu à frenà l'iperinflazione, ma u putere di compra di Papermark hè stata completamente arruvinata.

Per capisce cumu è perchè questu puderia accade, unu deve piglià un ochju à u tempu pocu prima di u scoppiu di a Prima Guerra Munniali.

Dapoi u 1871, a marca era statu u soldi ufficiale in u Deutsches Reich. Cù u scoppiu di a Prima Guerra Munniali, a redenzione d'oru di u Reichsmark hè stata sospesa u 4 d'aostu di u 1914. U Reichsmark d'oru (o "Goldmark", cum'è chjamatu da u 1914) hè diventatu u Papermark senza sustegnu. Inizialmente, u Reich hà finanziatu i so spesi di guerra in gran parte per emissione di u debitu. U debitu publicu tutale hè cresciutu da 5,2 miliardi di Papermark in u 1914 à 105,3 miliardi in u 1918.1 In u 1914, a quantità di Papermark hè 5,9 miliardi, in u 1918 hè stata à 32,9 miliardi. Da l'aostu di u 1914 à u nuvembre di u 1918, i prezzi all'ingrossu in u Reich anu cresciutu di 115 per centu, è u putere di compra di Papermark era calatu di più di a mità. In u stessu periodu, u tassu di scambiu di Papermark hà deprezzatu 84 per centu contru u dollaru americanu.

A nova Republica di Weimar hà affruntatu enormi sfide ecunomiche è pulitiche. In u 1920, a pruduzzione industriale era 61 per centu di u livellu vistu in u 1913, è in u 1923 era cascatu più à u 54 per centu. I perditi di a terra dopu à u Trattatu di Versailles anu debilitatu a capacità produttiva di u Reich sustancialmente: u Reich hà persu circa 13 per centu di a so antica massa di terra, è circa 10 per centu di a pupulazione tedesca stava oghje fora di i so cunfini. Inoltre, l'Alimagna hà avutu à fà pagamentu di riparazione. U più impurtante, però, i novi è i novi guverni demucratici vulianu risponde u megliu pussibule à i desideri di i so votanti. Siccomu i rivenuti fiscali eranu insufficienti per finanzià questi spese, a Reichsbank hà cuminciatu à gestisce a stampa.

Da l'aprili di u 1920 à u marzu di u 1921, u rapportu di i rivenuti fiscali à u gastru era solu à u 37 per centu. Dopu, a situazione hà migliuratu un pocu è in u ghjugnu di u 1922, i tassi relative à u gastru tutale anu ancu righjuntu u 75 per centu. Allora e cose sò diventate brutte.

Versu a fine di u 1922, l'Alimagna hè stata accusata d'avè fiascatu à furnisce i so pagamenti di riparazione à tempu. Per sustene a so rivendicazione, e truppe francesi è belgi anu invaditu è ​​​​occupatu u Ruhrgebiet, u core industriale di u Reich, à u principiu di ghjennaghju di u 1923. U guvernu tedescu sottu u cancelliere Wilhelm Kuno hà dumandatu à i travagliadori di Ruhrgebiet per resiste à qualsiasi ordine di l'invasori, prumittendu chì u Reich avissi da fà. cuntinuà à pagà i so salari. U Reichsbank hà cuminciatu à stampà soldi novi per monetizà u debitu per mantene u liquidu di u guvernu per cumpensà i deficit fiscali è pagà i salarii, i trasferimenti suciali è i sussidi.

Da maghju di u 1923, a quantità di Papermark hà cuminciatu à spinning fora di cuntrollu. Aumentò da 8.610 billion in May à 17.340 billion in April, è più in più à 669.703 billion in August, ghjunghje sin'à 400 quintilioni (chì hè 400 x 1018) in Nuvembre 1923. I prezzi di l'ingrossu sò sbulicati à i livelli astronomichi, cresce da l'8 per centu da a fine di 113 per centu. 1919 à nuvembre 1923. À a fine di a Prima Guerra Munniali in u 1918 si pudia cumprà 500 miliardi d'ova per i stessi soldi chì duveria passà cinque anni dopu per un ovu solu. Finu à nuvembre di u 1923, u prezzu di u dollaru americanu in termini di Papermark era aumentatu da 8,912 per centu. U Papermark era in realtà sguassatu à u valore.

Cù u colapsu di a munita, u disimpiegu era in crescita. Dapoi a fine di a guerra, u disoccupazione era rimasta abbastanza bassu – datu chì i guverni di Weimar avianu mantenutu l'ecunumia per via di una spesa di deficit vigorosa è stampa di soldi. À a fine di u 1919, u tassu di disoccupazione era di 2,9 per centu, in u 1920 à 4,1 per centu, 1921 à 1,6 per centu è 1922 à 2,8 per centu. Cù a morte di u Papermark, però, u tassu di disoccupazione hà righjuntu u 19,1 per centu in uttrovi, u 23,4 per centu in nuvembre è u 28,2 per centu in dicembre. L'iperinflazione avia impoveritu a maiò parte di a pupulazione tedesca, in particulare a classe media. A ghjente hà patitu di carenza di cibo è di friddu. L'estremismu puliticu era in crescita.

U prublema cintrali per risolve u mess monetariu era u Reichsbank stessu. U mandatu di u so presidente, Rudolf EA Havenstein, era per a vita, è era literalmente imparable: sottu Havenstein, a Reichsbank hà continuatu à emette quantità sempre più grande di Papiermark per mantene u Reich finanziariamente à flotu. Allora, u 15 di nuvembre di u 1923, a Reichsbank hè stata fatta per piantà di monetizà u debitu di u guvernu è di emissione di novu soldi. À u listessu tempu, hè statu decisu di fà un trilione Papermark (un numeru cù dodici zeri: 1 000 000 000 000) uguali à un Rentenmark. U 20 di nuvembre di u 1923, Havenstein hè mortu, di colpu, per un attaccu di cori. Ddu stessu ghjornu, Hjalmar Schacht, chì diventerà presidente di a Reichsbank in dicembre, hà pigliatu l'azzioni è stabilizzà u Papermark contr'à u dollaru americanu: u Reichsbank, è attraversu intervenzioni di u mercatu di cambiu, hà fattu 4,2 trilioni di Papermark uguali à un dollaru americanu. È cum'è un trilione Papermark era uguale à un Rentenmark, u tassu di scambiu era 4.2 Rentenmark per un dollaru americanu. Questu era esattamente u scambiu chì avia prevalutu trà u Reichsmark è u dollaru americanu prima di a Prima Guerra Munniali. U "miraculu di Rentenmark" hà marcatu a fine di l'iperinflazione.

Cumu puderia un tali disastru monetariu accade in una sucità civilizzata è avanzata, purtendu à a distruzzione tutale di a munita? Molte spiegazioni sò state avanzate. Hè statu sustinutu chì, per esempiu, chì i pagamenti di riparazioni, u bilanciu crònicu di u deficit di pagamentu, è ancu a deprezzazione di u Papermark in i mercati di u cambiu anu veramente causatu a morte di a munita tedesca. Tuttavia, sti spiegazioni ùn sò micca cunvince, cum'è l'economistu tedescu Hans F. Sennholz spiega: "[T]ogni marca hè stata stampata da tedeschi è emessu da un bancu cintrali chì era guvernatu da tedeschi sottu un guvernu chì era puramente tedescu. Eranu i partiti pulitichi tedeschi, cum'è i Sucialisti, u Partitu di u Centru Catòlicu è i Democratici, chì formanu diversi guverni di coalizione chì eranu solu rispunsevuli di e pulitiche chì anu realizatu. Di sicuru, l'ammissione di rispunsabilità per ogni calamità ùn pò esse aspettata da alcun partitu puliticu ". Infatti, l'iperinflazione tedesca hè stata creata da l'omu, era u risultatu di una decisione pulitica deliberata per aumentà a quantità di soldi de facto senza alcun limite.

Chì sò e lezioni per esse amparatu da l'iperinflazione tedesca?

U prima lezzione hè chì ancu un bancu cintrali puliticamenti indipendenti ùn furnisce micca una prutezzione affidativa contra a distruzzione di soldi (carta). U Reichsbank era statu fattu puliticamenti indipindenti in u 1922; in realtà in nome di e forze alleate, cum'è un serviziu prestatu in cambiu di un differimentu tempurale di i pagamenti di riparazione. Eppuru, u cunsigliu di u Reichsbank hà decisu di iperinflazione di a valuta. Videndu chì u Reich avia da esse sempre più affidatu à u creditu di a Reichsbank per mantene a flotu, u cunsigliu di u Reichsbank hà decisu di furnisce quantità illimitate di soldi in una "crisa pulitica esistenziale". Di sicuru, l'appetite di creditu di i pulitici di Weimar hè diventatu illimitatu.

A seconda lezione hè chì i soldi di carta fiat ùn funziona micca. Hjalmar Schacht, in a so biografia di u 1953, hà nutatu: "L'intruduzioni di u billetu di carta di u statu era pussibile solu postu chì u statu o u bancu cintrali hà prumessu di riscattà a nota di carta in ogni mumentu in oru. Assicurà a pussibilità di riscattà in oru in ogni mumentu deve esse u sforzu di tutti l'emittenti di carta moneta ". E parolle di Schacht portanu una visione ecunomica cintrali: a moneta di carta senza supportu hè soldi puliticu è, per quessa, hè un elementu disruptivu in un sistema di mercati liberi. I rapprisentanti di a Scola Austriaca di l'ecunumia anu signalatu questu assai tempu fà.

Paper money, pruduciutu "ex nihilo" è injected in l'ecunumia per mezu di creditu bancariu, ùn hè micca solu cronicamente inflazionisticu, ma ancu provoca malinvestment, ciculi "boom-and-bust", è porta una situazione di over-endbedness. Una volta chì i guverni è i banche in particulare cumincianu à vacilà sottu à a so carica di debitu è, per quessa, l'ecunumia hè in periculu di cuntrazione, a stampa di soldi supplementari pare troppu faciule per esse una pulitica di sceglie u male minore per scappà di i prublemi chì sò stati causati da i soldi di carta di creditu in u primu locu. Fighjendu u mondu oghje – in quale parechje ecunumie anu utilizatu soldi di carta produttu da creditu per decennii è induve i carichi di u debitu sò eccessivamente elevati, i sfidi attuali sò in un sensu abbastanza simili à quelli chì prevalevanu in a Repubblica di Weimar più di 90 anni fà. Avà cum'è allora, una riforma di l'ordine monetariu hè assai necessariu; è più prestu a sfida di a riforma monetaria hè presa, u più chjucu seranu i costi di l'aghjustamentu.