Zoltan Poszar nantu à u “Divorziu Monetariu” di u Sistema Finanziariu Globale Da l’Hegemonia di u Dollaru

Per l'ultima decada , Zoltan Poszar hè statu senza dubbitu u primu espertu di u mondu in i brutti sfumaturi è l'arcaneria in i mercati di soldi mundiali (è più recentemente, nantu à cumu i mercati finanziarii è fisici si sovrapponenu à u scacchieru geopoliticu). Tuttavia, à mezu à tuttu u caosu di Credit Suisse, l'ex espertu di tutte e cose "pipe" in i mercati di finanziamentu glubale hà decisu di esce da ellu stessu.

U nome di a so nova ditta hè Ex Uno Plures , "è aghju da furnisce a ricerca à i investituri istituzionali è cunsultate l'investituri istituzionali nantu à a fontaneria", Poszar spiega à l'iniziu di sta discussione cù u podcast Odd Lots di Bloomberg.

L'anzianu omu di Credit Suisse spiega u cuncettu di "Bretton Woods III" è a dinamica cambiante in l'ecunumia glubale, spieghendu chì l'idea tradiziunale di un mondu unipolari duminatu da u dollaru americanu hè cambiatu, è entremu in una era induve parechje monete. ghjucà un rolu significativu. Bastamente, nota, u sistema finanziariu glubale passa per un "divorziu monetariu" da l'hegemonia di u dollaru di i Stati Uniti è diventa più multipolar.

"Sapete, sti temi: de-dollarization, a ri-monetizazione di l'oru, utilizendu valute digitale di u bancu cintrali per custruisce, per maglia un sistema finanziariu de novo, sapete, u petroyuan è a fattura renminbi di commodities è merchenzie cummirciali. andendu avanti ".

Zoltan mette in risaltu l'attenzione crescente in l'Occidenti nantu à a riduzione di a dipendenza da e catene di supply chinese è à diventà più autosufficiente in e zone chjave.

Per d 'altra banda, in l'Oriente, ci hè un focusu nantu à l'estrazione di u sistema finanziariu occidentale è di risicà a so relazione cù u dollaru americanu è l'istituzioni finanziarii occidentali.

"Se vai in un mondu induve u cummerciu ùn hè micca fattu dominante in dollari … ùn hè più una machina induve i dollari sò creati nantu à u marghjenu, i dollari sò accumulati à u margine. E a quistione hè cumu si riciclà. i dollari guadagnati tornanu in u mercatu di finanziamentu è tassi?"

Ellu ammenta chì ci sò stati sviluppi chì indicanu un alluntanamentu da u dollaru americanu cum'è a munita dominante, cum'è u renminbi (moneta cinese) chì hè stata utilizata per a fattura di e commodities è l'usu crescente di muniti digitale di u bancu cintrali (CBDC).

"Avemu cuminciatu à vede evidenza chì più è più cummerci di mercurie sò stallati in renminbi … pudete avè assai terrenu chì renminbi puderia guadagnà".

Zoltan suggerisce chì i CBDC puderanu creà una nova reta di banche cintrali currispundenti, facilitendu a liquidazione diretta di e transazzioni internaziunali trà i banche cintrali piuttostu cà di s'appoghjanu in i banche currispundenti.

Stabbilimentu di sta reta di u statu à u statu è u bancu cintrali à u bancu cintrali, indipendente di i centri finanziari occidentali è u dollaru, Zoltan crede chì puderia furnisce una alternativa à u sistema attuale basatu in u dollaru.

"U prublema sottostante quì hè assai unu induve si fighjate à stu mondu unipolari … duvete esse imaginate i banche cintrali currispundenti".

In quantu à u rolu di CBDC, Zoltan suggerisce chì ponu esse una parte di l'internazionalizazione RMB. I CBDC ponu aiutà à cullà RMB offshore è toccu e linee di scambiu cù u Bancu Populare Chine (PBOC). Ellu mette in risaltu a sovrapposizione trà i paesi chì pianificanu o pilotu CBDC è a reta di e linee di scambiu cù u PBOC. Zoltan nota chì l'evidenza mostra un numeru crescente di cummerci di merceria chì sò stallati in renminbi, è a parte di u renminbi in u finanziu cummerciale hè in crescita, chì indica un guadagnu potenziale in l'impurtanza di a valuta in l'anni à vene.

"L'oru hè definitivamente qualcosa chì torna cum'è tema … vedemu questu sempre più in i dati chì soprattuttu i paesi chì ùn sò micca geopoliticamente allineati à i Stati Uniti, evitanu i Treasuries è fughjenu u dollaru è anu da cumprà oru invece. "

Ellu enfatizeghja ancu a necessità di ripensà u rolu di i banche cintrali cum'è venditori di l'ultimu risorsu in u mercatu di cambiu (FX), in particulare per l'Oriente è u Sud glubale, in u cuntestu di CBDCs è u sistema di banca centrale currispundente.

Zoltan crede chì a dinamica evolutiva di u cummerciu mundiale è l'emergenza di parechje opzioni di valuta per u pagamentu avarà implicazioni significativu per u finanziamentu di u dòricu è i mercati di tariffu. Ellu ammenta chì, se i paesi anu l'opzione di pagà per commodities in diverse valute cum'è dollari, renminbi, o oru, puderia rinfurzà u mercatu di swap FX è a dumanda di dollari. L'accumulazione di riserve di dollari da i paesi, cum'è a Cina, pò ancu esse affettata si ponu utilizà a so propria munita per l'impurtazioni di mercurie, riducendu a necessità di grandi riserve di dollari.

"Pudete pagà i dollari per l'oliu, ma pudete ancu pagà renminbi per l'oliu. Ma s'è vo site un minatore d'oru, pudete ancu pagà per l'oliu cù l'oru… Solu sceglite quellu chì hè più prezzu ".

Trascendendu u so focusu da u glubale à u lucale, u magu di u mercatu di soldi ammenta chì e suluzioni crafted da a Fed per affruntà i prublemi di liquidità, cum'è u Programma di Finanzamentu di u Terminu Bancariu (BTFP), eranu putenti è sorprendenti. Ellu ricunnosce chì u prugramma BTFP hà ricevutu risposti misti, alcuni chì vedenu cum'è a mossa giusta in u quadru di i regulamenti di Basilea III, mentre chì altri l'anu criticatu per pudè minà a necessità di gestione di u risicu di i tassi d'interessu in i portafogli di i banche. Tuttavia, Zoltan crede chì u BTFP hè avà una parte di u sistema è prubabilmente ferma cum'è una funzione standard.

Ellu mette in risaltu l'impurtanza di u BTFP in u sustegnu di u mercatu di u Tesoru, impediscendu à i banche di liquidà i bonds sottumarini è potenzalmentu pruvucannu più tensione in u mercatu. U prugramma furnisce un mecanismu per i banche per accede à a liquidità senza disturbà u mercatu è serve cum'è parte di l'armatura di u sistema finanziariu.

Ellu indica chì mentre l'assicuranza di depositu generale ùn pò micca esse implementata, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) agisce cum'è un buffer trà l'istituzione in difficultà è a Riserva Federale, assicurendu chì u prestitu di a Fed hè assicuratu à a so satisfaczione.

Zoltan spiega chì u sistema bancariu prubabilmente trattà i prublemi nantu à una basa di casu. Mentre chì ci ponu esse sfide in cartera di creditu è ​​libri di prestiti immubiliarii cummirciali, è ancu una cunsulidazione potenziale in u sistema bancariu, ci sò leve chì a Fed pò tirà per aiutà à risolve i prublemi. Ellu nota chì l'interessu nantu à e riserve furnisce i banche cun un flussu stabile di ingressu d'interessu, chì pò indirettamente aiutà à pre-riempite a so basa di capitale.

Zoltan ammenta ancu u rolu di istituzioni più grande cum'è JPMorgan è u putenziale per i banche cum'è Wells Fargo, chì anu sempre una capacità di bilanciu inutilizata, per aiutà à pulisce i prublemi se necessariu. Ellu enfatizeghja chì mentre ci ponu esse micro-dislocazioni è sfide in spazii specifichi, u sistema bancariu generale hè bè, è a chjave hè di anticipà è pusizioni in modu adattatu.

"Pensu chì u sistema bancariu hè bonu per avà … Ci sarà cunsulidazione in u sistema bancariu. Ma ci sò parechje palanca chì a Fed tira per aiutà à pulisce e cose ".

In quantu à a banca ombra, Poszar spiega chì se a so tesi nantu à a fattura di u cummerciu mundiale in valute diverse da u dòlaru hè vera, puderia furnisce un sollievu di bilanciu per i banche d'impurtanza sistemica globale (GSIB). U cambiamentu di a creazione di u mercatu è e funzioni FX à i bilanci di i banche cintrali è a migrazione da i banche currispundenti à i banche cintrali currispundenti puderianu benefiziu i banche americani, chì li permettenu di utilizà i so bilanci per altri scopi.

"In quantu à sta questione bancaria ombra… Pensu chì cù u tempu chì hà da furnisce un sollievu di bilanciu à tutti i GSIB perchè a creazione di u mercatu di FX, e linee di creditu furnute esclusivamente in dollari americani … questu hè u duminiu di pane è burro di JP Morgan. , Bank of America, è Citibank ".

Ellu suggerisce chì cum'è u sistema bancariu di l'ombra si tratta di prublemi di creditu è ​​immubiliare, u sistema bancariu puderia diventà una fonte di forza, chì furnisce a capacità di capitale è di bilanciu.

"Hè megliu soffre di quelle perdite in i banche micca chì i banche perchè e crisi bancarie sò cose assai brutte".

Zoltan cuncludi nutendu chì u cuncettu di banca ombra hà evolutu, è si fucalizza nantu à a nova frontiera di e funzioni finanziarii tradiziunali chì migranu à i bilanci di i banche cintrali, muniti digitale di u bancu cintrali (CBDC), è diverse valute. Crede chì questu cambiamentu guidarà i tassi è i mercati di finanziamentu in u futuru è hà intenzione di fucalizza nantu à a mappatura è a capiscenu stu novu terrenu bancariu ombra.

Infine, Poszar mette in risaltu u fattu chì "in i dati di l'IMF è in i dati di u Cunsigliu di l'Oro, vedemu stu aumentu massivu in a compra d'oru di i banche cintrali stranieri ".

" Questu aspettu d'oru sopravvive definitivamente … Bastamente avete guadagnatu a sovranità da una perspettiva monetaria … Allora di novu, ùn avete micca bisognu di curriri cù tante riserve di FX …

…Pensu chì l'aspettu d'oru sopravvive definitivamente… Pensu chì a carenza di merchenzie è questu… Pensu chì ci hè definitu in oru. "

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Ascolta u podcast cumpletu quì sottu:

• Zoltan revela a so prossima mossa – 2:06

• U significatu di Ex Uno Plures – 2:31

• A tesi di Bretton Woods III hè in scena ? In più un novu angulu nantu à CBDC – 5:19

• Sò grandi storie macro azzione per l'investituri? — 15:26

• Cambiamenti in a dumanda strutturale per i Treasuries di i Stati Uniti – 24:13

• U rolu di u finanziamentu di e commodities in Bretton Woods III – 27:21

• Pensieri nantu à u dramma bancariu recente – 33:36 Forza di u sistema bancariu avà – 39:51

• CBDC è banche cintrali è i novi banche ombra – 44:02