Xi / Biden: Opzione fotografica o “Momentu di definizione”?

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Xi / Biden – Photo Op o Momentu "Defining"?

Vogliu solu assicurà chì simu nantu à a listessa pagina: in generale, vedu queste riunioni internaziunali (G-20, ONU, COP 25 è Davos) più di "fotografie" è "soundbites" piuttostu cà qualcosa di materiale. Tuttavia, pensu chì sta volta puderia esse diversu.

Sò statu negativu nantu à a nostra relazione cù a Cina.

• A necessità di salvaguardà currettamente a pruprietà intellettuale.
• A necessità di assicurà e catene di supply . Per e corporazioni (è per a nazione in generale), mentre rivalutemu ciò chì significa "pruduzzione in tempu di guerra", a guerra puderia micca esse un nemicu tradiziunale, è puderia include qualcosa da cyber à pandemie.
• A cumpetizione di chips. Questu hè difficiule, postu chì si tratta veramente di chips high-end, militari, AI è quantum computing, ma hà un impattu in tutta l'industria è IP.
• Metalli di terra rara, minerali critichi, è trasfurmazioni . Avemu largamente cedutu questu à a Cina perchè ùn avemu micca riesciutu à trattà cù parechji di i paesi chì anu questi minerali in fornitura abbundante è avemu regulatu da a maiò parte di u trasfurmazioni.
• A minaccia per a vendita globale di i prudutti di i Stati Uniti, in particulare in i mercati emergenti, cum'è a transizione Chine da " Made in China" à "Made by China ". Questa hè una progressione naturali per i marchi chinesi, ma introduce un novu competitore per i nostri marchi domestici.
• L'aumentu di u cummerciu chì hè denominatu in yuan (versus u dollaru o altre valute). Questu hè solu un "negativu" perchè reduce l'impattu di e sanzioni in parechje regioni, postu chì u cummerciu pò facilmente cuntinuà in altre valute.
• Investisce in Cina . A mo preoccupazione hè stata annantu à "a capacità di ottene u soldi" è "chì regule puderia esse cambiatu" soprattuttu in i casi induve e regule sò state piegate per permette à certi investimenti o attività finanziarii.
• Taiwan, u Mari di a Cina Meridionale, l'armata di a Cina, a Geopolitica è a Diplomazia . Mentre chì questi sò più in u scopu di u Gruppu d'Intelligenza Geopolitica di l'Academia, tutti sò ben cuscenti di i risichi, è questi risichi sò una preoccupazione per parechji di i nostri clienti.

Basatu annantu à tuttu ciò chì avemu fattu finu à avà, pensu sempre chì pudemu avè qualchì sorpresa "pusitiva" fora di sta riunione.

U Casu per un Momentu "Defining".

Hè impurtante per mè di ottene questu nantu à u record, in parte perchè pò sorprenderà a ghjente datu a litania di prublemi chì sò stati suscitati in a prima sezione.
I mutivi per quale pensu chì pudemu avè una sorpresa positiva da sta riunione sò:

• Tariffe . Se ùn erate micca impastatu in avanti è avanti intornu à i tariffi chì Trump hà messu in piazza, allora avete salvatu un pocu di miseria. Probabilmente era a prima volta chì mi possu ricurdà induve l'affiliazione pulitica di unu paria veramente un impattu nantu à e so opinioni nantu à i tariffi. " A guerra cummerciale hè male !" Eru in u campu "Avemu statu in una guerra cummerciale per 2 decennii è questu hè a prima volta chì avemu sparatu un colpu". In ogni casu, ci era veru vitriol à l'epica è parechji pezzi sò stati scritti contru i tariffi. Ma l'elezzione hè ghjunta è andata, è i tariffi eranu largamente invariati. Credu chì parechji di quelli cunsiglieri ecunomichi anziani chì s'opponenu à i tariffi anu sempre, chì significa chì deve esse una inclinazione à cutà i tariffi. In fatti, assai s'aspittavanu chì l'amministrazione ritruvassi i tariffi u primu ghjornu è queste persone eranu un pocu sorpresu quandu questu ùn hè micca accadutu. Riturnà certi tariffi pari pussibile.
• L'industria di chip . Questu hè incredibbilmente impurtante, è avemu inizialmente indirizzatu questu in a Guerra Mundiale V3.1 . U risicu hè sempre statu di truvà u "livellu ghjustu" di tecnulugia per restringe. S'ellu hè troppu bassu, allora ùn rializemu micca i nostri obiettivi di sicurezza naziunale. S'ellu hè troppu altu, allora ùn permetteremu micca à e cumpagnie di prufittà di i sviluppi esistenti o di utilizà quelli prufitti per propulsàci in u futuru (a Chips Act aiuta ma ùn hè micca abbastanza). Deve imaginà chì i lobbisti dicenu chì alcune pruposte recenti sò andate troppu luntanu. Reale potenziale per qualchì pullback nantu à a retorica.
• U petroliu iranianu. oliu venezuelanu . U SPR. Avemu statu "pragmaticu" (per dì u minimu) in parechji casi in u mondu. I cosi chjamati "line in a sabbia" sò stati spustati. Ma concentremu solu nantu à u petroliu è ciò chì hè accadutu in l'annu passatu cum'è "combattemu l'inflazione". Per tutti i cunti, l'Iran vende più di 3 milioni di barili di petroliu à ghjornu malgradu e sanzioni chì duveranu mantene quellu numeru assai più bassu. I Stati Uniti anu fattu un accordu per cumincià à accede à u petroliu venezuelanu, chì necessitava un impegnu per elezzioni libere. I tribunali venezuelani anu uccisu l'idea di l'elezzione libera, ma finu à avà ùn ci hè nisuna indicazione chì avemu persu l'interessu à ottene u petroliu venezuelanu. Pocu pocu fà, avemu dettu qualcosa di ricuperà a Riserva Strategica di Petroliu quandu l'oliu era sottu à $ 80. Se avemu fattu questu, era à u ritmu di lumaca. Dunque, per quellu chì sustene chì i Stati Uniti anu cambiatu a so pusizione attuale, devu mintuvà u cumpurtamentu "pragmaticu" chì avemu vistu recentemente.
• Troppa incertezza geopolitica . L'attaccu di Hamas è a risposta di Israele hà apertu un novu fronte per l'implicazione di i Stati Uniti in a regione (in termini di sustegnu). L'offensiva ucraina stalling ùn aiuta micca e cose quì, induve u sustegnu internaziunale per l'Ucraina (dopu quasi 2 anni) pare esse diminuitu. A Cina hè stata attenta à ùn agisce contr'à nimu, è parechji di e so azzioni diplomatiche parenu incuraghjenu una cunciliazione in questi cunflitti. À u listessu tempu, a so attività intornu à Taiwan hè aumentata, i piloti anu agitu più "audace" intornu à l'aerei militari americani, è a so Guardia Costiera hà interferitu cù u rifornimentu di u Second Thomas Shoal da Filippine. Ùn saria micca bellu di calà questu? Cù tante cose chì passanu in u globu, a diminuzione di i risichi quì per chì i Stati Uniti è a Cina ponu fucalizza nantu à tutti i prublemi chì sò digià in i so piatti seria assai utile, soprattuttu à vene in un annu elettorale.
• L'ecunumia rallenta di a Cina . L'ecunumia di a Cina ùn hè ancu entrata in marcia post-COVID. Questu hè in parte perchè l'imprese in u globu anu menu interessu à creà facilità di fabricazione quì, l'Initiative Belt and Road pare avè rallentatu, è u mercatu immubiliare hè in decadenza (chì limita a capacità di parechji citadini di cunsumà). Xi hà una classe media chì ellu è u Partitu Cumunistu Cinese volenu aplacà (ricurdate, dopu à alcune prutestazioni, u guvernu hà fattu una rivolta annantu à i blocchi di COVID). Xi ùn hè micca in una pusizioni di ghjucà à u hardball è duverebbe vulete un trattu (hà u vantaghju di sapè chì hà una "vita" per ghjunghje à i so scopi, cusì a so strategia di negoziazione pò esse di natura più longa).
• Inflazione . L'inflazione resta una paura legittima. Ùn sò micca in u campu di l'inflazione in fuga, anche se pensu chì l'inflazione geopolitica / reshoring / ESG metterà una pressione à l'inflazione per i prossimi anni (1% à 3% sopra l'inflazione "normale"). Tuttavia, capiscu a paura (soprattuttu se l'ecunumia di l'India entra in una marcia ancu più altu). Qualchese tipu d'affare prubabilmente esse vistu cum'è deflazionisticu (guidendu i rendimenti di u bonu più bassu è i prezzi di l'azzioni più alti).

Dunque, preparate per a riunione di sta settimana per esse altamente conciliatoria chì pruvucarà un "rallye di tuttu" à a fine di l'annu. Ùn avemu mancu bisognu di vede azioni concrete pigliate. Se a messageria hè forte, quella messageria (cumbinata cù staggione è assai negatività di prezzu in u mercatu) deve esse abbastanza per fà u travagliu.

Bottom Line

Sospettu ch'e aghju rant nantu à qualsiasi "affare", dicendu chì i Stati Uniti anu scambiatu benefici à cortu termine per prublemi à longu andà, ma chì ùn impedisce micca un "affare" di aiutà i mercati à pocu tempu.

Sapemu di più à a fine di a settimana, ma a pusizione per u "tuttu rallye" in casu chì sta riunione sia assai più cà una mera "foto op" è furnisce un accordu chì serà presentatu cum'è "storicu!"