“Vols Sò Pucati Indiscriminatamente” – Nomura Spiega Perchè Stonks anu urlatu più altu in l’ultimi 3 ghjorni

U dollaru hè calatu modestamente, l'oru cresce significativamente, è i rendimenti di u Tesoru sò immutati sta mane. Ma i mercati azionarii americani gridanu più alti, in panica postu chì i mercati di cassa anu apertu …

A crescita di e scorte hè in corso da 3 ghjorni avà, cù u mercatu di cassa apertu chì hè a fonte dominante di pressione di compra …

A narrativa per l'ondata d'oghje hè chì i tituli di u PBoC prumettendu di sustene l'ecunumia cù una crescita di soldi "adatta" stanu guidendu guadagni (eccettu chì ùn spiega micca perchè l'azzioni stanu appena sbucciati finu à u mercatu di cassa apertu).

Sembrerebbe chì u S&P ripigliessi à u restante Gamma di punta à 4475 ($ 2.7B) è 4500 ($ 6.8B) al di là, supportatu più bassu à 4450 ($ 3.8B)

Cum'è l'avemu dettagliatu a settimana scorsa, a cascata di risicu Marti / Mer / Giu uriginaria di u spaziu US Equities Vol hè venuta tantalizante vicinu à sviluppassi in una vera mossa , -2,8% da hi à lo in ES durante 3,5 ghjorni a settimana scorsa, mentre i Rivenditori anu luttatu hà riesciutu a perdita di a so longa Gamma in scadenza mentre avemu vendutu più bassu per mezu di grandi stravaganze di scadenza, contr'à a so breve posizione Vega, chì era spremuta in una manera abbastanza dolorosa.

Allora, chì hà fattu chì a marea fermessi i minimi Ghju è torna Ven … è oghje?

Charlie McElligott di Nomura hà alcune risposte: U stessu cundiziunamentu antiparu chì hè statu stabilitu in l'ultimi decennii più: vendita di "vols ricchi" in picchi di volatilità nascenti (vale à dì UX1 in 22 è VVIX flirtendu cù 130s) cum'è rVol "schiantatu" à impliciti (l'ESA 5d realizatu passò da 2.9 à 18.3 rapidamente), cù a monetizazione di e siepi guasgi subitu, postu chì u ciclu di retroalimentazione hà cambiatu torna da "vizioso" à daretu à "virtuosu"

• Ghjovi dopu meziornu quandu e scorte eranu di novu svanite è inclinendu i minimi precedenti, ci hè stata una vendita criticamente impurtante di ciò chì hà finitu per esse quasi 15k Nov ES 3600 Mette cù un altru 5k daretu à voce alta (iè, opzioni nantu à futuri-scambiatu à u Merc) , chì circa coincideva cù u minimu di u dopu meziornu lucale in Spooz … è da quì, ci simu ritruvati à a citata greva 4400 da cash close

• L'osservazione più impurtante nantu à questu cumerciu hè chì hà furnitu à u mercatu una parte di u so "cortu crash", chì naturalmente hà creatu a tensione in corso di "domanda> squilibru di l'offerta" in u cumplessu Vol chì continuu à arpà … cun un ulteriore kicker di u MM cumprendu futuri ancu contr'à a pusizione "Long Puts" chì avianu avà, aiutendu u spot à girà più altu à un puntu di svolta cruciale

• Da quì, Vols hè andatu più luntanu finu à u venneri, postu chì l'incapacità per i Titoli di tene più bassi hà vistu più capitulazione di e persone chì eranu dinamicamente coperte (vale à dì chì i futuri corti sò stati coperti), mentre noi ci simu riuniti più in greve chì anu tenutu ancu qualchì Gamma in a scadenza di u venneri pm quand'elli piglianu Delta dinò

• È tuttu ciò chì avemu vistu "flussu cortu" supplementu da u "Gamma Hammer" venneri dinò (27aug 4335/4490 carta sgl venduta @ 19.7, 1161xput 1124xcall // sepPM 4200/4540 carta sgl venduta 1161p x 1122c @ 42.75)

• Digià oghje, più di listessi, ancu un altru prufilu di vendita di "Vol riccu" à l'iniziu di a sessione: carta Sep 4250p venduta 2800x @ 20,2 200mm delta, 825k vega

Tuttu ciò ci lascia cù un S&P chì hè passatu più di 11 mesi senza un prelitu di -5%, è chì restanu 289 ghjorni sopra u 200dma (91st% ile, accadutu 16 x dapoi u 1929).

Storicamente, u tipu di gamma flip (da pusitivu à negativu) chì avemu vistu a settimana scorsa in Op-Ex hà suggeritu chì a "finestra per u muvimentu" intornu à l'Op-Ex mensile puderia davvero "apre", è consegnà "più bassa" è "chop »Per qualchì ghjornu dopu:

MA, cum'è spiega u strategu Nomura, malgradu questi inputs allineati, u ghjinochju "cortu vol" – cù u cumpurtamentu furmatu di "monetizazione" di i hedgers – hà tombu u muvimentu, è prima chì a De-allocazione di Vol Control abbia avutu a pussibilità di accade sta settimana , malgradu a prontità à taglià nantu à qualsiasi ritornu significativu per via di a recente carica di esposizione in cungiunzione cun un livellu assolutu cusì bassu di trascinamentu realizatu Volatilità

Allora chì accade dopu?

Eccu ciò chì McElligott suggerisce l'attività di Vol Control "ingenuamente" prughjetti (cundizioni attuali tenuti statichi) – chì cum'è dichjaratu a settimana scorsa, ùn ci hè guasi manera di "aghjunghje esposizione" lucalmente in u prossimu 1w …

… ma questu hè irrilevante avà, perchè a cosa chì importa quì hè di ottene un "drawdown" attuale chì puderebbe stabilisce un VC di riduzzione in-motion … è attualmente, questu hè sempre più fattibile in un ambiente induve Vols sò inzuccarati indiscriminatamente per a memoria musculare di i trader in l'era di "Fed Put / Repressione Finanziaria" di "vol cortu cum'è miglioramentu di rendimentu" .

Powell perforerà quella bolla cundiziunata-risposta venneri?