Videmu “Blind Panic” – Dati di l’impieghi di i Stati Uniti messi in scena da teme di ciò chì altru pò esse fora

Ancu s'è, per ora, pare chì ci hè pocu indicazione di un risicu sistemicu più largu da l'angoscia chì circundava Silicon Valley Bank, u stratega di Bloomberg cross-asset Ven Ram nota chì i cummercianti vendenu qualcosa assuciatu à u risicu prima è facenu dumande dopu.

I bonds di u guvernu di l'area di l'euro si riuniscenu quasi in tuttu u spettru in u classicu volu versu a sicurità, cù i rendimenti tedeschi circa 12 punti di basa o più in tutta a curva.

I rendimenti 2Y UST sò in calata di 30bps stupente da i massimi di ieri…

Ram ricorda à i participanti di u mercatu chì vale a pena tene in mente chì i rapporti di l'adeguatezza di u capitale di i banche sò assai megliu in i Stati Uniti è attraversu l'Atlanticu dopu a crisa finanziaria glubale, dunque ciò chì vedemu in u mumentu cù i mercati finanziarii hè più unu di cecu. panicu, micca unu sustinutu da qualcosa chì sapemu di e implicazioni più larghe .

A situazione hè sfarente da u 2008, quandu parechji prestatori è istituzioni finanziarii eranu in disgrazia in u stessu tempu.

Tuttavia, cum'è u nota di u stratega di Bloomberg, cum'è un latu imprevisu chì mostra l'attu principale, a saga intornu à Silicon Valley Bank hà praticamente eclissatu u riflettore tipicu riservatu à i salari non agriculi.

Questa storia d'angoscia significa chì i mercati sò prubabilmente vede una reazione asimmetrica da i dati senza travagliu : una manifestazione più grande di i tassi nantu à una stampa più debule di a previsione è movimenti micca cusì enfatici in ogni cunferma chì u mercatu di u travagliu hè sempre strettu.

I cummircianti di i tassi d'interessu, chì prima di sta settimana anu fattu una probabilità di 85% di un muvimentu di 50 punti di basa da a Fed à a fine di u mese, avà vedenu solu una chance di 74%.

L'aspettattivi di i tassi terminali di u mercatu anu sbulicatu 25bps in l'ultime 24 ore è i taglii di tassi in H2 2023 sò avà una scumessa 50-50 …

Claramente, e preoccupazioni di i mercati sò passati da l'analisi di e minuzie di i salarii non agriculi à i timori chì si stendenu da a saga SVB: ci sò altri scheletri ammucciati in l'armadiu, possibbilmente in altri anguli di l'ecunumia reale?

Infine, per a mossa implicita di post-pagi di l'oghje, Bram Kaplan di JPM stima chì u mercatu di l'opzioni hè un prezzu di ~ 1.4% S&P 500 per NFP.

L'economistu capu di u bancu, Mike Feroli, vede NFP per stampà circa 200k vs 225k indagine vs 517k prima è ferraghju UR per esse uguali à u 3.4% di Jan, in linea cù u cunsensu.

Fighjendu à a sessione d'oghje, ieri è di notte, avemu vistu chì l'OIS forwards aghjustavanu e so aspettative di u FOMC di marzu da 42bp post-Powell à 37bp, chì significa chì u mercatu hè tornatu à l'odds pari trà 25bp è 50bp .

Data questu aghjustamentu di i tassi, vedemu i risichi da i dui lati per e versioni d'oghje :

• Se NFP stampa più caldu di l'aspittatu, ma menu di u livellu di ghjennaghju, ùn vedemu micca un casu forte per u mercatu per inizià i prezzi in 75bp à a prossima riunione . Dittu chistu, cù una stampa ligera falcata, pudemu vede l'OIS forwards repricing versu 50bp , ma pò esse micca sanu sanu di prezzu cum'è avemu sempre aspittendu CPI. Ricurdativi chì u muvimentu da 31bp à 42bp (11bp) hà purtatu à una diminuzione di 1,5%, mentre chì questi numeri ùn sò micca correlazione lineari, questu mostra chì u svantaghju pò esse micca grande quant'è a ghjente pensa.

• Per d 'altra banda, in casu per una NFP ligera o una rivisione discendente à u numeru di Jan, pudemu vede una inversione per l'aspettazione di l'aumentu di a tarifa torna à 25bp . U cunsensu per u prossimu CPI hè sempre à 6.0% (una calata di 40bp da u mese precedente). Un NFP ligeru à fiancu à una diminuzione di 40bp in l'IPC metterebbe in piazza un argumentu forte per 25bp .

L'Intelligenza di Posizionamentu ci ricorda chì a recente uptrend in Equities di i Stati Uniti puderia esse sustinutu da un alluntanamentu da u tonu di risichi abbastanza in i flussi ETF è HF in u mesi passatu.

L'incertezza ùn hè mai un amicu di i mercati, è l'avemu ricurdatu di novu.