Vi cuntaraghju di i picculi ghjoculi trà i banche cintrali è l’inflazione
L'inflazione è i movimenti di u bancu cintrali restanu sottu osservazione. Quì perchè. L'analisi di Tiffany Wilding, Economist è Managing Director di PIMCO
I mercati di u travagliu resistenti è a caduta di i prezzi di l'energia in a prima mità di u 2023 parenu prontu à dà a strada à un ambiente di crescita più incerta cum'è l'impattu di a pulitica monetaria più stretta è e tensioni in u settore bancariu seranu intesu. A cuntrariu di l'annu passatu, quandu l'inflazione era uniformemente appiccicosa cù sorprese positive, hè cuminciatu à diverghje in i paesi è i settori. Mentre chì certi banche cintrali facenu un prugressu iniziale versu a riduzione di l'inflazione, i banchieri cintrali cuntinueghjanu à affruntà un attu di equilibriu difficiule.
Perspettiva di ghjugnu: i punti chjave
Senza una pulitica fiscale pronta à salvà a situazione, vedemu un ambiente di crescita più incertu, cù risichi di svantaghju crescente annantu à l'orizzonte cíclicu. Cuntinuemu à aspittà chì una recessione di i Stati Uniti è u crescente disoccupazione eventualmente iniziu un ciculu di nurmalizazione di a pulitica di u bancu cintrali, ma micca prima di qualchì crescita di più banche cintrali glubale in i mercati sviluppati, cumpresa a Riserva Federale di i Stati Uniti, in i prossimi mesi.
Cundizioni iniziali
Dapoi u nostru ultimu Forum Ciclicu in marzu, a caduta di i prezzi di l'energia è i mercati di u travagliu resistenti anu cuntribuitu à una riaccelerazione in a crescita di u redditu reale di e famiglie è l'attività di u settore di i servizii in i mercati sviluppati. Questi spurts di crescita anu mantene e pressioni inflazionistiche elevate, in particulare in u Regnu Unitu è u Giappone, induve l'indicatori di l'inflazione sticky anu acceleratu. Tuttavia, l'aumentu di i tassi d'interessu hà ancu cuntribuitu à l'onda di stress di u settore bancariu di a mità di marzu, chì si manifestava principarmenti in i Stati Uniti, ancu s'è l'Europa (cù u fallimentu di Credit Suisse) ùn era micca immune. I sforzi di u guvernu per limità a cuntagione anu mitigatu u risicu di cunsequenze ecunomiche imminenti è gravi; in ogni modu, l'aumentu di u costu di u capitale di i banche è a persistenza di u scossa di a borsa di u settore, in particulare in i Stati Uniti, prubabilmente pisanu a crescita cù u tempu.
Perspettiva: Crescenu l'incertezza è i risichi negativi
Dopu chì a re-accelerazione di a prima mità hè largamente diminuita, un ambiente di crescita più incertu hè previstu, cù risichi di downside crescente. I mutivi sò parechje:
- I banche cintrali in i paesi industrializati parenu cumpensà una parte di u momentu pusitivu in a prima mità di l'annu, aumentendu i tassi d'interessu un pocu più di l'aspittatu. In i Stati Uniti, cridemu chì a Riserva Federale hè quasi certa di caminà di novu in u lugliu è chì una altra crescita hè prubabilmente più tardi in l'annu. A principiu di ghjugnu, u Bancu di Riserva di l'Australia è u Bancu di u Canada hà riavviatu i so alcesi, dicendu chì l'inflazione hè sempre troppu alta è a pulitica ùn hè micca abbastanza stretta. A settimana passata, sempre l'accelerazione di l'inflazione di u Regnu Unitu hà incitatu à u Bancu d'Inghilterra à alzà da 50 punti di basa è signalà più per vene, malgradu l'evidenza crescente di un mercatu di travagliu rallentatu. Infine, a resistenza di u mercatu di u travagliu è l'accelerazione di l'inflazione di u costu di u travagliu unitario in l'Eurozona rapprisentanu un prublema per u Bancu Centrale Europeu , malgradu a debulezza in l'attività di fabricazione.
- Queste altre rialze da i banche cintrali venenu in un sfondu di cundizioni finanziarii digià strette, strette di e cundizioni di prestitu bancariu, è a caduta di a dumanda di prestiti, chì tutti sò prubabilmente rallentà l'attività ecunomica è di u mercatu di u travagliu cun qualchì ritardu. I Stati Uniti, cù u so fragile settore bancariu regiunale, pare particularmente vulnerabile.
- A Cina hà publicatu una crescita assai forte in u primu trimestre, ma u so momentu dopu à a riapertura di COVID pare digià sguassatu. Perde l'impulsu in a crescita di u cunsumu, cù un settore d'esportazione digià debule è un mercatu di l'alloghju fragile, richiede più sustegnu di u guvernu. In ogni casu, qualsiasi creditu à cortu termine o facilità fiscale in Cina hè prubabilmente destinatu è modestu.
I tendenzi di l'inflazione sò prubabilmente di mantene ineguali
E tendenze inflazionistiche divergenti sò prubabile di cuntinuà in i sottogruppi di prudutti in l'indici regiunale di i prezzi di u cunsumu, in cuntrastu cù u 2022, quandu l'inflazione hà sorpresa senza sosta in una direzzione trà i prudutti è e regioni. Salvo una crescita ulteriore di e tensioni geopolitiche, l'inflazione generale hè prubabile di cuntinuà à moderate in tutte e regioni, postu chì a forte apprezzazione di i prezzi di l'energia vistu l'annu passatu esce da u calculu annu.
L'inflazione di u prezzu di u produttu hè ancu previstu di moderà cum'è i colli di buttiglia di a produzzione si facilitanu, l'offerta di merchenzie aumenta è i costi di input cadunu. Tuttavia, aspittemu chì l'inflazione di i salarii è di i servizii sia più lenta è esige un debilitatu di u mercatu di u travagliu per ottene stabilità di i prezzi. Questu hè coherente cù a nostra vista chì u muvimentu di l'inflazione di i Stati Uniti da u 9% à u 4% avaristi relativamente rapidamente, mentre chì rinvià l'inflazione à l'obiettivu di u 2% di a Fed piglià più tempu è cresce più lentamente. L'altri mercati sviluppati prubabilmente affruntà sfide simili per domare l'inflazione.
E differenze trà e regioni sò ancu prubabilmente persiste. Per esempiu, simu più cunfidenti chì l'inflazione core di i Stati Uniti si moderarà in a seconda mità di questu annu, postu chì a diminuzione di l'affittu è a più recente calata di i prezzi di e vitture usate sò riflesse cù un pocu ritardu in e misure ufficiali di u guvernu. In ogni casu, a dinamica di l'inflazione in u Regnu Unitu è l'eurozona pare ancu esse ritardata da uni pochi di quarti, per via di scossa di valuta è di i prezzi di l'energia, mentre chì i mercati di u travagliu menu flessibili significanu chì i salarii sò prubabilmente avè da aghjustà più per ghjunghje à i prezzi. Infatti, l'inflazione in u Regnu Unitu è u Giappone hè sempre accelerata.
Infine, vale a pena nutà chì a Cina pare avè u prublema oppostu. L'inflazione hè calata è una parte di a disinflazione o a deflazione diretta hè prubabilmente esse esportata à u restu di u mondu via una munita cinese più debule. Cume a dumanda glubale di merchenzie si riduce, a Cina pò ancu pruvà à stabilizzà a crescita di l'esportazioni aumentendu l'offerta di prudutti cinesi più economici in i mercati mundiali.
I banche cintrali sò sempre in una pusizioni difficiuli
In generale, i banche cintrali equilibranu u prugressu debule nantu à u fronte di l'inflazione – un indicatore ritardatu – cù u momentu di crescita sbiadita in mezzu di una prospettiva macroeconomica intimidatoria. Stu equilibriu implica più risicu di l'aumentu di i tassi in u prossimu trimestre o dui, in a nostra vista, chì i mercati attualmente u prezzu in u prezzu, seguitu da u risicu di downside in 2024. In fondu, aspettemu chì i banche cintrali di u mercatu sviluppatu emettenu più un paru di alti annantu à u prossimu. pochi mesi è poi mantene a pulitica in un territoriu strettu. Cridemu chì a Fed puderia esse u primu bancu cintrali maiò à cutà in 2024, postu chì a crescita di u tassu di disoccupazione è l'attività di cuntrazione moderanu a prospettiva di l'inflazione.
Tuttu chistu hè accadutu cum'è a fatigue di a pulitica fiscale cuntinueghja à piglià. Salvo recessioni più severi in i mercati sviluppati, ùn aspittemu micca assai sustegnu da a pulitica fiscale annantu à l'orizzonte cíclicu. L'allentamentu di u scossa energetica in Europa è in u Regnu Unitu duverebbe ancu tendenu à moderate e misure fiscali mirate, mentre chì a pulitica fiscale di i Stati Uniti in a seconda mità di u 2023 hè prubabile di diventà un veru ventu – Da e nostre stime, riavvia i pagamenti di prestiti studienti è scadenze fiscali. chì era stata differita puderia rapprisintà un ventu annu di $ 100-150 miliardi per i cunsumatori di i Stati Uniti, chì prubabilmente eroderà u risparmiu è riduce i bilanci di e famiglie. Intantu, e prospettive incerte di una regulazione più stretta per i banche di medie dimensioni duveranu più rallentà a crescita di prestitu.
In cunclusioni
I nostri cunsultazioni di ghjugnu ùn anu micca cambiatu ciò chì avemu identificatu cum'è i temi chjave d'investimentu per questu annu: in corta, fucalizza nantu à e zone d'alta qualità di u mercatu di ubligatoriu induve i rendimenti iniziali sò altu. In u nostru scopu, questu pò aiutà l'investitori à custruisce portafogli resistenti in un ambiente macroeconomicu più incertu è volatile.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-banche-centrali-cosa-succede/ u Sat, 01 Jul 2023 05:01:15 +0000.