“Vendendu i Rips”: Investitori Retail Capitulate cum’è l’Azzioni ghjunghjenu à i Novi Maschi di 2023

Durante u weekend, scrivendu annantu à u cambiamentu di u posizionamentu di i fondi di speculazione in l'ultime duie settimane durante u quali avemu osservatu una capitulazione ribassista cum'è l'azzioni scoppiavanu à novi massimi di 2023, avemu dettu chì questu era u primu "cambiamentu di sentimentu" materiale di 2023, guidatu da " FOMO Frenzy, Hedge Fund Buying ". Eppuru ùn era micca tutti à bordu.

Sicondu Jill Carey Hall di u Bank of America, chì guarda i tendenzi di u flussu di i clienti di u bancu, a settimana passata hè stata veramente quella induve a maiò parte di l'orsi capitulavanu postu chì i clienti di BofA eranu cumpratori netti di azioni americane cù u più grande afflussu da uttrovi (+ $ 4.4B): "Tutti l'azzioni è l'ETF anu vistu flussi, guidati da l'anzianu. Malgradu i flussi di "riscu nantu à", l'influssi eranu principalmente in grandi capitali (mid caps anu vistu ancu influssi – più grande da dicembre).

Questi flussi massivi in ​​l'ultime duie settimane sò stati guidati da i clienti istituzionali è di fondi di speculazione, cum'è avemu digià discututu …

… ma da l'altra parte eranu i clienti privati ​​​​di u bancu (vale à dì, investitori di vendita al dettaglio di valore nettu elevatu) chì capitulanu: secondu BofA, " I clienti privati ​​​​eranu venditori per a 8ª settimana consecutiva è sò i più grandi venditori YTD "

Eccu i dettagli:

Rolling 4 settimane. avg. vendite da u retail sò u più grande da uttrovi '21 è vicinu à un avvenimentu di duie deviazioni standard.

A nostra indagine GWIM suggerisce livelli elevati di cash sideline è cambiamenti in bonds / cash da azioni quist'annu.

Inutili, i capitulazioni sò avvenimenti infallibilmente bullish, è questu ùn deve esse micca sfarente. Sicondu i calculi di Hall, l'S&P 500 hè statu più altu di a media annantu à i prossimi 1, 3 è 6 mesi quattru di l'ultimi cinque volte quandu ci era un avvenimentu -2 std dev in i flussi di vendita dapoi '09 (cun ​​avg. 1/). 3/6 mesi S&P rende 2%/4%/8%).

È sicuru, BofA scrive chì hà ghjustu aghjurnatu a so prospettiva per l'azzioni (cum'è nutatu u luni, u bancu hà risuscitatu u so target S&P 500 à 4300 ), " in parte per via di e tendenzi di capitulazione di l'azzioni".

In più, cù u retail chì esce tranquillamente da u stadiu lasciatu, i buybacks corporativi anu rallentatu ancu per una seconda settimana dopu avè seguitu sopra i tendenzi staghjunali tipici in tuttu d'aprile durante a stagione di guadagni. BofA calcula chì YTD Corp. compra di i clienti cum'è un % di S&P 500 mkt. cap (0.10%) resta ligeramente sopra i massimi di 2022 à questu tempu (0.09%).

Un rapportu separatu da Vanda Research cunfirma quant'è: secondu Marco Iachini di Vanda, ancu s'è l'S&P 500 hè à una distanza impressionante da u so piccu di u 2023, l'investitori retail ùn perseguenu micca a manifestazione cum'è abitualmente facenu quandu u mercatu continua à macinare più altu. Infatti, u flussu mediu di ogni ghjornu in i mercati di i Stati Uniti hè stata vicinu o sottu $ 900MM / ghjornu per tutti, ma un ghjornu in l'ultime duie settimane. Hè stata a tendenza da quandu a caduta di SVB hà iniziatu a crisa bancaria più larga: cum'è se l'investitori retail anu persu u so mojo quandu a crisa bancaria regiunale hà iniziatu … o questu, o u retail hà continuatu à calà in media in u prezzu di l'azzioni collapsendu finu à chì tuttu era persu. Duranti stu periodu, i flussi medii di vendita di ogni ghjornu sò calati circa 27% sottu à a media di l'ultimi dui anni (graficu sottu).

Sicondu Vanda, ci hè "chiaramente statu un cambiamentu di sentimentu" postu chì e preoccupazioni di crescita / recessione anu dominatu i narrativi di u mercatu. Un tali cumpurtamentu hè caratteristicu di e fasi di a fine di u ciclu, durante i quali i cummircianti di vendita sò più riluttanti à perseguite manifestazioni cum'è aggressivu cum'è in i primi parti di u ciculu di u mercatu. Tuttavia, sottu à a superficia, i cummircianti di vendita sò stati più attivi di ciò chì u livellu netu di l'influssi suggerisce.

Sottu Vanda sparte alcune più osservazioni nantu à l'ultime

• I cummircianti individuali vendenu, invece di perseguite, i manifestazioni . L'azzione di flussu intraday di u mercuri scorsu hè abbastanza dicendu di u sentimentu di u retail à a fine. U bias contrarian resta forte postu chì i cummircianti individuali vendenu strappi di equità più aggressivu di ciò chì tipicamenti vistu in l'annu passatu, vale à dì, i manifestazioni tendenu à vede una calata di i flussi netti piuttostu cà i flussi consistenti, cum'è vistu u mercuri (graficu sottu).

• L'ampiezza di e compra hè diminuita. Mentre chì i flussi netti in generale sò sempre sottumessi, l'ampiezza di l'azzioni è l'ETF compru versus punti venduti senza capitulazione in vista (chart below). Chì pò sembrà stranu datu a debulezza di i flussi netti, ma hè indicativu di una cumunità di vendita al dettaglio sempre inclinata à scambià attivamente questi mercati, anche se forse in una postura più prudente data a miriade di risichi à l'orizzonte.

• U P&L mediu di a cartera hà migliuratu ma hè sempre significativamente negativu. A pusizioni prudente pare comprensibile datu u poviru statu di a cartera media di vendita (~ 27% sottu à i massimi di tutti i tempi). I ricenti tecnulugichi anu pussutu più di cumpensà e perdite in finanziarii, ma cù i risichi di recessione chì stanu in cima à a mente, ùn hè micca surprisa chì i cummircianti di vendita stanu cun cura.

• L'investitori retail anu riduciutu l'acquistu di i banche regiunale durante u recente ripresa . A quistione più frequente chì i clienti ci ponenu hè se i cummircianti di vendita anu sempre cumprà finanziarii è banche regiunale in mezzu di a mancanza di flussi istituzionali. Questu hè sempre u casu, ma l'ultime dati mostranu ancu chì u livellu di compra di vendita hà riduciutu significativamente (barre blu in u graficu sottu).

• Inoltre, u graficu sottu suggerisce chì mentre i finanziari restanu u terzu più grande beneficiariu di l'influssi di vendita, i cummircianti di vendita si sò ligeramente rotati versu i nomi non FAANGMT + durante a settimana passata (linea gialla). Questu accelerà solu dopu à i risultati d'oghje di NVDA.

• A big tech cimenta u so vantaghju cum'è u terrenu cummerciale preferitu di u retail, ancu s'ellu ci sò ancu finanziarii in u mischju. A tavula quì sottu mostra chì, mentri l'anzianu ùn hà micca riesciutu à attruverà grandi flussi netti cum'è prima di a disgrazia di SVB, resta u terrenu di caccia più attivu di i cummercianti di vendita da una perspettiva di fatturatu. Unsurprisingly in u stessu tempu, i finanziarii anu vistu u più grande percentualità di crescita di l'attività. Ancu se altri nomi populari, ma più chjuchi, anu vistu u fattu cadutu significativamente, in particulare i pruduttori di EV (Lucid, Rivian). U più impurtante da u tavulu sottu hè Tesla. U stock hà vistu una diminuzione considerableu di u fatturatu (-29%) è i flussi netti (US $ 142.9 vs. US $ 328 mn / day) prima è dopu à SVB . Tuttavia, ferma di gran lunga u target di vendita più populari in tuttu l'universu di i titoli.

• Fighjate TSLA per i segni di migliuramentu in l'appetite di vendita . Cum'è discutitu sopra, TSLA hè sempre l'ultimu stock preferitu di vendita di vendita sia da a perspettiva di u fatturatu è di u flussu nettu. L'annunzii à a riunione annuale di l'azionisti di sta settimana anu mandatu u stock più altu, chì hè avà + 15% sopra à a fine di aprili. Data a so popularità, tende à guidà i flussi di vendita in l'universu di equità più largu; per quessa, l'avemu da fighjulà attentamente per vede s'ellu u reboundu di u prezzu recente pò sustene a so tendenza à l'alza è attrae flussi di impulso. L'aumentu di l'appetite per questu nome prubabilmente darà una prima indicazione di qualsiasi ritornu in una larga participazione di vendita in u mercatu di borsa.

Più in a nota completa di BofA dispunibule per i subs pro in u locu di solitu.