Velocity And Money Supply – Partenarii di Danza di l’Inflazione

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

A maiò parte di a ghjente pensa chì l'offerta di soldi di a nazione hè a sola causa di l'inflazione. Ùn riescenu à capisce chì l'inflazione hà dui partenarii di ballu uguali. U fornimentu di soldi è a velocità di u fornimentu di soldi ballanu a manu per determinà a rata di inflazione.

L'offerta di soldi si riduce per a prima volta da almenu 1960. Eppuru, malgradu u calatu più significativu di u supply di soldi in sessant'anni, l'inflazione ferma ferma. Cumu pò esse?

Data l'impurtanza di a velocità monetaria è a so relazione cù l'offerta di soldi, capiscenu megliu a velocità è meditemu cumu si pò cambià in i mesi à vene.

A forte correlazione trà i rendimenti di u bonu, l'inflazione è a pulitica monetaria ci dà più ragiuni per capiscenu è predice a velocità.

Cunsiglii chjave

• A Fed hà sbagliatu seriamente in 2021, cuncintrau troppu nantu à l'offerta è micca abbastanza nantu à a dumanda.

• Cosa hè a Velocità Monetaria?

• A Fed pò rallentà a velocità, ma esige pèrdite di travagliu è o erode a fiducia di i cunsumatori.

• A previsione di u fornimentu di soldi è a velocità porta à una previsione di inflazione cumpleta.

• Lacy Hunt di Hoisington Investment Management guida induve a velocità pò esse diretta è ciò chì significa per i ligami.

U grande errore di a Fed in 2021

À a mità d'aprile 2021, u BLS hà dettu chì l'IPC mensili era + 0,66%. Questu equivale à una tarifa annualizzata di quasi 8% o quattru volte l'obiettivo di 2% di a Fed. Dui settimane dopu à quellu rapportu CPI d'aprile, a Fed hà dichjaratu:

Cù l'inflazione perseverante sottu à questu scopu più longu, u Cumitatu hà da scopu di ottene una inflazione moderatamente sopra u 2 per centu per qualchì tempu per chì l'inflazione media 2 per centu à u tempu è l'expectativa di inflazione à longu andà fermanu bè à 2 per centu. U Cumitatu aspetta di mantene una postura accomodante di a pulitica monetaria finu à chì questi risultati sò ottenuti.

Ùn ci era nunda di preoccupazione à a Fed o in Wall Street chì u ricenti aumentu di l'inflazione era un prublema. Cridendu chì era "transitoriu", a Fed hà mantenutu i tassi d'interessu à cero è hà cuntinuatu à aumentà i so boni di $ 120 miliardi à u mese (QE). Una tale pulitica monetaria dovish cuntinueghja per l'annu, cum'è mostra quì sottu, malgradu a più alta inflazione in quaranta anni.

A parolla "transitoria" hè stata incessantemente parlata da Powell è altri membri di a Fed per discrìviri un scontru curtu previstu più altu in i prezzi.

Supponemu chì a Fed hà ragiunatu chì i prublemi di a catena di fornitura legati à a Pandemia s'affaccaranu mentre a vacuna s'impegnava. À u listessu tempu, anu da pensà chì a spesa di i cunsumatori da a barrage di stimuli fiscali sbiadisce, è a dumanda scenderà rapidamente à i livelli normali. Per quessa, a normalizazione di l'offerta è a dumanda portaria i prezzi à i livelli pre-pandemici.

A Fed era mortu sbagliatu!

I prublemi di a catena di fornitura è i livelli di inventariu si sò normalizzati, ma a dumanda hè stata forte. A dumanda ferma forte malgradu a Fed caminata i Fondi Fed da 5% in pocu più di un annu è riducendu a so participazione di Tesoru è Ipoteca da $ 700 miliardi.

A Fed hà fiascatu grossamente à previsione a velocità monetaria.

Cosa hè a Velocità Monetaria ?

Per u St. Louis Fed:

A velocità di u soldi hè a freccia à quale una unità di valuta hè aduprata per cumprà beni è servizii di produzzione domestica in un certu periodu di tempu. In altri palori, hè u numeru di volte chì un dollaru hè spesu per cumprà bè è servizii per unità di tempu. Se a velocità di i soldi hè crescente, allora più transazzioni sò accaduti trà individui in una ecunumia.

A maiò parte di i prufessiunali finanziarii assume chì hè l'offerta di soldi chì guida l'inflazione. In ogni casu, a velocità, chì misurà quante volte l'offerta di soldi circula per l'ecunumia, hè ugualmente impurtante. Cum'è u graficu sottu mostra, l'offerta di soldi hè in caduta, ma hè compensata da l'aumentu di a velocità monetaria.

Per capisce cumu l'offerta è a velocità di i soldi dettanu i prezzi, dumandate cumu l'inflazione seria impactata se a Fed stampava un gazillion di dollari dumani.

Hè a risposta a listessa se invece avemu dumandatu, chì se a Fed hà stampatu un gazillion di dollari, ma immediatamente l'hà chjusu in una volta è l'hà mandatu in u spaziu esterno?

Pudemu analizà i discorsi è e trascrizioni di a Fed è sapemu chì avà ricunnosce chì a velocità importa.

A rallentazione di a velocità richiede dolore

L'unicu modu per rallentà a velocità hè di debilitatu l'ecunumia è riduce a fiducia di i cunsumatori. Sfurtunatamente, i tassi d'interessu più altu è u QT ùn aiutanu micca sta volta. Spessu u fattore più prominente chì causa a fiducia di i cunsumatori è aumenta a propensione di gastru hè a situazione di u travagliu di una persona.

Un mercatu di travagliu strettu, cum'è l'avemu, crea sicurezza di u travagliu è salarii più alti è incentiva i travagliadori à circà novi impieghi cù salarii megliu. U graficu quì sottu mostra u numeru di aperture di travagliu, è u tassu di cessazione hè cresciutu dopu à a pandemia, ma hè infine moderatu. A cunfidenza di i cunsumatori hè in cala cum'è u mercatu di u travagliu nurmalizà.

A Fed hà un cuntrollu significativu di l'offerta di soldi via u so bilanciu. Cuntrolanu indirettamente a fiducia di i cunsumatori è di l'impresa è a dumanda via i tassi d'interessu è i narrativi.

Per a prima volta in a nostra memoria, a Fed hà previstu una recessione. U verbal di a riunione di a Fed di u 22 di marzu di u 2023 hà dettu:

"Data a so valutazione di l'effetti ecunomichi putenziali di i recenti sviluppi di u settore bancariu, a prughjezzione di u staffu à u mumentu di a riunione di marzu includeva una recessione ligera à principiu di questu annu , cù una ricuperazione annantu à i dui anni successivi".

Per un capiscenu cumpletu di l'interazione trà l'offerta di soldi, a velocità, l'attività ecunomica è l'inflazione, ricumandemu di leghje u nostru articulu 2018 Stoking the Embers of Inflation.

Cumu l'offerta di soldi è a velocità cambianu avanti?

L'offerta di soldi hè relativamente faciule di previsione. U graficu quì sottu mostra chì u cambiamentu in a dimensione di u bilanciu di a Fed hà una relazione statisticamente significativa cù a fornitura di soldi. A Fed aspetta chì QT riduce u bilanciu di a Fed da $ 95 miliardi à u mese per u futuru prevedibile.

L'altru determinante primariu hè a crescita di creditu. Cù u strettu di i normi finanziarii è i banche prubabilmente prestanu menu, inseme cù QT, l'offerta di soldi prubabilmente cuntinueghja à diminuisce.

È a Velocità

A velocità hè una funzione di l'offerta di soldi è l'attività ecunomica. Per aiutà à valutà megliu cumu si pò cambià in avanti, riassumemu a Revisione di u Primu Trimestru di Hoisington Investment Management. Cliccate QUI per tuttu l'articulu.

Hoisington scrive chì a velocità " hè determinata da u produttu di rivenutu marginali di u debitu è ​​u rapportu di prestitu à depositu (L / D)."

• U produttu di rivenutu marginale di u debitu, o l'efficacità di u debitu, senza dubbitu diventerà più bassu cum'è più di $ 20 trilioni di u debitu di i Stati Uniti matura in i prossimi dui anni è deve esse riessuatu à tassi d'interessu più alti. Avè da attribuisce più capitale versu i pagamenti d'interessi da l'investimentu produttivu debilita a produtividade, un mutore chjave di u crescita ecunomica. Per l'analisti di equità, pensate à sta figura cum'è u ritornu di u capitale.

• A crescita di u prestitu rallenta considerablemente in cungiunzione cù l'attività ecunomica debilitatu. Ancu s'ellu ùn hè micca citatu in u so rapportu, a crisa bancaria regiunale assicura ancu chì a crescita di u prestitu rallenta.

• In u risultatu di i dui punti, a velocità è, dunque, l'inflazione duveranu calà. Inoltre, datu u desideriu di a Fed di squash fermamente l'inflazione, a Fed pò avè limitazioni in a so capacità di sminuì i tassi o l'utilizazione di QE per cumbatte a crescita più debule. Tali solu furnisce più impetu per a caduta di l'inflazione.

Riassuntu

Parechji indicatori ecunomichi indicanu à debule u crescita ecunomica. Inoltre, cù l'eccessu di risparmiu legatu à a pandemia chì sparisce è u debitu di a carta di creditu chì esplode, i mezi per spende è mantene a velocità elevata sò in erosione.

A forza di travagliu mostra alcuni, ancu chjuchi, segni di debilitatu. In più di u graficu di JOLTs chì avemu spartutu, e rivendicazioni iniziali di disoccupazione sò recentemente alzate sopra a media pre-pandemica di 2019. L'ultima fiducia di i cunsumatori di l'Università di Michigan, mostrata quì sottu, hè in calata dopu avè aumentatu in l'ultimi 12 mesi.

L'offerta di soldi continuarà à calà. A cunfidenza di i cunsumatori è di l'imprese hè in erosione, è a crescita di u prestitu rallenta rapidamente. In cunseguenza, a velocità monetaria prubabilmente inverterà in i prossimi trimestri.

Sfurtunatamente, avemu bisognu di i dati trimestrali di u PIB per calculà a velocità, cusì mentre chì a velocità pò esse diminuite in u mondu reale, puderia piglià sei à ottu mesi per vede a so decadenza.

Se l'offerta di soldi è a velocità falanu, i tassi d'inflazione calanu. In u risultatu, i bonds è altre azzioni è strumenti sensibili à i tassi d'interessu seranu prubabilmente benefiziu.

Vi lascemu cù a sentenza finale di l'articulu di Hoisington:

Per quessa, cù u mudellu storicu di i ciculi finanziarii, PIB è prezzu / travagliu chì precedenu nantu à a so strada ben documentata, a diminuzione di i rendimenti di i boni di u Treasury à longu andà hè prevista per cuntinuà.