Unu Per I Libri di Storia: Un Novu Regime di Cuntrollu In Oliu

Da Larry McDonald, autore di The Bear Traps Report

Duvete dà una pausa quandu pensate chì l'unica nutizia in i mercati chì contavanu oghje hè OPEC + è quale hè a prossima mossa da elli. Vivemu in un mondu cun dumanda crescente, diminuendu l'offerta. E materie ESG, cambiamenti climatichi, inflazione, Iran, ecc, ùn significanu nunda oghje in u mercatu mundiale di u crudu. Tutte e persone volenu sapè hè ciò chì l'OPEC + hà da fà dopu. Cusì chjaramente l'IT hè un prublema impurtante per u mercatu prima di trattà qualcosa.

U puntu fermu in e discussioni – l'UAE (Emirati Arabi Uniti) volenu una linea di basa più alta dopu investimenti à grande scala CAPEX in a capacità produttiva di l'ultimi anni è vole aumentà a produzione da 700mbd. D'altra parte, i Sauditi ùn volenu micca offende i Russi è altri ghjucatori aghjustendu a linea di base di i EAU.

• * BRENT CRUDE SUPERSA 77 $ PER BARRILE PER A PRIMA VOLTA DÀ U 2018 – Bloomberg

Benzina, Staghjoni di Cunduce di Estate

Dopu chì i Stati Uniti anu datu assai più cuntrollu di u prezzu di u petroliu à i Sauditi è Russi, i cunsumatori paganu u prezzu. A Casa Bianca vole chì stu prublema sia risoltu da quandu l'elezzioni à mezu termine di u 2022 ghjunghjenu. Brent hè oramai vicinu à 116% dapoi a vigilia di l'elezzione presidenziale di i Stati Uniti in u 2020.

Ci hè dettu chì l'OPEP + hè fieru chì u so regime di "cuntrollu di i prezzi" sia tornatu. Un annu fà, era difficiule à capisce chì avianu un cuntrollu dopu à una pausa di 10 anni cum'è u dittatore di i prezzi. Pensemu chì anu annullatu a riunione prevista d'oghje solu per salvà u dulore di avè da creà più ansietà in u mercatu quandu dicenu chì ùn puderianu sbarcà nantu à una soluzione. À dilla franca, a soluzione probabilmente si trova à porte chjose cù uni pochi di partiti è micca tuttu u gruppu. Hè probabilmente ciò chì accade. Ma ci sò una mansa di persone chì dicenu d'avè "contatti interni" chì probabilmente cunnoscenu o pensanu di sapè.

"L'accordu chì vedemu hè, nisuna prulungazione passatu l'aprile 2022, dà u tempu per l'UAE per argumentà per una linea di basa più alta, entrambi sò i lati impegnati, Larry, ci hè una probabilità bassa di una ripartizione distruttiva cun un grande impulsu in a produzione, chì ùn accade micca. »

– CIO in Canada, in i nostri Live Bear Traps, chjachjarate nantu à u terminal di Bloomberg.

U mercatu appesu à u risultatu di u weekend cù a crescita meteorica di u cuntrollu saudita di u mercatu durante l'ultimu annu. Tuttu duveria esse vistu cum'è un segnu chì (OPEC +) ùn volenu micca soffià sta opportunità. U spettaculu di testosterone di marzu 2020 hà fattu assai dolore da tutti i lati, quelle cicatrici sò sempre guarenti. U risicu di u prezzu di u petroliu hè in vantaghju. L'accordu prubabile di l'UAE hè un calciu di canna finu à aprile 2022. U mondu li guarda torna per segni di cuntrollu o mancanza di questu. L'OPEC hà persu u cuntrollu dapoi 10 anni quandu a foratura di scistu hà lanciatu una nova pruvista chì ùn hè micca OPEC in u mercatu in u 09 è ùn volenu più perde u cuntrollu cusì.

Simu in un periodu di forte dumanda è debule offerta. A pruposta di u weekend UAE ùn dice micca prulungazione passatu l'aprile 2022, l'OPEC + vulia l'estensione per tuttu u 2022. In l'ultimi mesi, anni, i Saudis anu travagliatu assai altri membri in contingenti cuntenuti, baseline.

Un scumpientu tutale hè assai improbabile, "u mercatu di l'oliu in u mondu hè in un locu dolce, ci hè troppu soldi nantu à a linea per tutti i ghjucatori. A dumanda à u livellu mundiale hè forte, circhemu un deficit di 2,3 à 2,5mbd in ghjugnu, u più altu dapoi l'annu passatu surtendu da covid " – CIO di un grande fondu energeticu in Canada .

Se l'OPEP ùn pò micca fà funzionà stu scenariu perfettu allora invia un signale di debolezza significativa à u mercatu, allora a volatilità in i prezzi serà torna. Ciò significa chì i ghjucatori di derivati ​​cuminceranu à cuntrullà u prezzu è pudemu vede scie drammatiche in i prezzi cum'è l'avemu fattu in l'ultima decada prima di u COVID chì hà riequilibratu u mercatu. Mentre l'Arabia Saudita hè in cuntrollu, ùn viderete micca vede i pantaloncini. Anu avertitu i speculatori di stà luntanu o esse feriti. Anu ascoltatu per a maiò parte, ma si presenteranu di novu se stu cartellu hà da cumincià à mustrà fessure significative. Ùn simu micca pensatu chì l'OPEC + sia cusì imprudente di lascià chì tutti i so grandi sforzi vanu à perde per questa questione di quota. A crescita di a dumanda hè vera, a guida d'estate. A dinamica generale di u mercatu hè megliu in decennii, u risicu per i prezzi di u petroliu hè in vantaghju.

"Tutta a capacità di riserva d'urgenza hè fora di l'USA avà Larry". – Portfolio Manager in u Midwest di i Stati Uniti.

A capacità di riserva à u livellu mundiale hè per u più in u core OPEC, a sobredose ESG hà sfracellatu l'investimenti di scisto americanu (vede " Perchè una banca pensa chì ESG puderia scattà l'iperinflazione ")

"Ci hè troppu soldi in manu di u core OPEC, dui anni fà questu ùn era micca u casu cù u schiste di cranking" – CIO, Macro Fund in NYC.

In più, ci hè un accordu chì tutte e parti dicenu chì sò obbligate à travaglià finu à aprile 22. Ancu i EAU dicenu chì ùn cercanu micca di esse una spina o di rompe u cartellu o ancu l'accordu. Dunque pensu chì pudemu suppone chì questu accordu serà onuratu è avemu una relativa stabilità finu à allora. Questa hè una vita in questu mercatu ultimamente. U novu risicu di furnimentu di l'Iran hè surtitu in Novembre in termini di uttene oliu à mkt, l'attuali schiste di schiste chì venenu in ligna ùn sò micca abbastanza per influenzà i prezzi à breve termine.

«Fighjate l'equità RIG cume l'investimentu CAPEX principia à entrà, Q3. Mercatu glubale assai strettu finu à a fine di l'annu. Un pruduttore hà bisognu di pruduce 2,3mbd per uttene u mkt in un surplus, vale à dì una barra alta, micca in l'interessu di nimu. " – CIO Energy Fund in Canada.

U scistu di i Stati Uniti ùn hè micca una minaccia postu chì hè una produzzione assai costosa è richiede prezzi più alti o un contango in a curva per vede chì l'offerta incrementale entre in u sistema. Inoltre, a narrativa ESG (backfire) pesa sempre in a so capacità di cresce . In questu ciculu, e cumpagnie sò furzate à restituisce capitale à l'azionari, ci hè assai menu speculazioni di cowboy up, foratura. À dilla franca, stu "rumore" intornu à a stabilità OPEC + face solu scuzzulà a terra sottu à u pruduttore americanu per arricurdassi di quantu i prezzi puderebbenu crollà torna.

"Hè ora di pensà à a curva di l'oliu CL1 (cuntrattu futures à u primu mese) hè prezzu à 75,16 $ vs CL36 (36 mesi fora di u cuntrattu futures) à 57,95 $. Cum'è a pudete vede sopra, a diffusione sopra hè aperta da l'ochji, guardendu in daretu da u 2005 à u 2021. "Larry, u rollu di retrocedimentu di un annu hè di 11%, basta" dice un veteranu trader di petroliu in u nostru live chat .

«I picchi di i prezzi di u petroliu anu scatenatu storicamente rallentamenti ecunomichi. Arricurdatevi, l'oliu ùn hè micca un pruduttu prospetticu. Hè un pruduttu "a dumanda hè quì avà". A curva a mostra, CL36 à 2y highs vs CL1 à 7y highs parla assai. WTI dice chì questu hè un sbilanciu à corta durazione di l'offerta è di a dumanda , altrimenti, PBR seria à $ 50 / sh, hè più vicinu à $ 12 ". – Manager di portafogliu veteranu di u settore energeticu in Brasile.

L'inventarii sò in calata è a dumanda mundiale cresce in via di a riapertura economica, un aumentu massiccia di guida è spese massicce d'infrastruttura senza precedenti in u mondu. Ùn avemu ancu à vede l'impattu di u viaghju glubale trà i paesi via e compagnie aeree chì aghjunghjeranu guasi 3 mil b d di dumanda. Ùn vedemu micca alcuna crescita di a produzzione OPEC + cunsiderata cum'è una minaccia per u prezzu attuale. In questu mercatu di statu quo, avemu bisognu di più di a so offerta o avemu da vede prezzi più alti di u petroliu. A situazione attuale hè un'occasione assai unica per l'OPEC per incassà. Non-OPEC – Ex capacità di pruduzzione USA in u mondu in calata.

"Videmu una forte dumanda (India, Europa) cun risicu di pruvista reale, ùn hè micca in l'interessu di l'OPEC di sfruttà sta opportunità." – CIO Londra. L'oliu hà un colpu di $ 90 à $ 100 in, i prossimi 6 mesi.

Ùn cridemu micca chì un "non-deal" distruttivu in i prezzi sia in e carte in questu momentu. Questu hè u periodu u più forte chì OPEC + hà avutu in u mercatu in decennii è ùn volenu rinuncià à tuttu.