Una materia di fiducia

Di Benjamin Picton, Senior Strategist in Rabobank

"Aghju campatu abbastanza per avè amparatu,
Più vi avvicinate à u focu, più vi bruciate,
Ma chì ùn ci succederà micca,
"Perchè hè sempre stata una questione di fiducia" – Billy Joel

Allora avemu fattu un vennari sera senza un colapsu bancariu. Questu hà sbulicatu a necessità di un altru weekend di scrambling regulatori, ma se l'azzione di u prezzu hè qualcosa per andà, ùn simu micca fora di u boscu. L'azzioni di i banche europee anu fattu un'altra immersione u venneri dopu chì Deutsche Bank hà chjamatu un bonu di livellu 2 è hà accesu u fusible per più vende. I decisori di Deutsche duveranu avè pensatu chì u rimborsu anticipatu generarà a fiducia. Ma stu mercatu hè suspettu di prumessi, è prumessi-makers. In cunseguenza, i swaps di creditu di DB sò saltati è u stock vendutu da più di 8%.

Deutsche puderia crede ch'elli sò un bancu più peccatu contru à peccatu. Cum'è Paul van der Westhuizen, u nostru Analista Finanziario Senior, indica , DB hà una forte prospettiva di prufittu, mentri Credit Suisse ùn l'hà micca. I buffers di capitale è di liquidità sò ancu assai forti, è cum'è un bancu sistemicu globale, ùn ci hè micca dubbitu chì i regulatori è u guvernu tedescu stanu daretu. In corta, ùn ci hè micca una quistione seria nantu à a solvibilità o ancu a liquidità. Ma a banca hè un ghjocu di fiducia, è a fiducia hè difficiuli di vene in u mumentu.

"Hè difficiule quandu avete sempre paura,
Ricuperate solu quandu una altra credenza hè tradita,
Allora rompe u mo core s'ellu ci vole,
Hè una questione di fiducia ".

Malgradu i mercati chì finiscinu a settimana in un statu di calma comparativa, l'autorità americane ùn sò micca state inattive. I dati publicati durante u weekend anu dimustratu chì un bancu centrale scunnisciutu hà sfruttatu a facilità di repo FIMA per un valore di $ 60 miliardi di liquidità in dollari a settimana passata. Questu hè u massimu dispunibile, è ci sò solu 23 paesi cù esposizioni di u Tesoru di i Stati Uniti chì superanu quella figura, assai di i quali anu linee di scambii Fed. Dapoi chì a liquidità FIMA hè comparativamente caru (~ 20bps sopra à u mercatu), i numeri eranu abbastanza per suscitarà alcune sopracciglia è sparghje speculazioni nantu à quale l'hà fattu. Puderia esse Germania ? Puderia esse a Cina? E perchè ?

Bloomberg informa chì i regulatori cunsidereghjanu l'espansione di e facilità di prestitu d'urgenza per furnisce più supportu à i banche in attaccu cum'è a Prima Repubblica. Questu seguita a cunfusione a settimana passata nantu à se l'amministrazione Biden cercherà o micca di estenderà l'assicuranza di depositu per copre tutti i dipositi, piuttostu cà solu finu à u soglia di $ 250,000 legislatu. U Segretariu di u Tesoru Yellen hà chjusu a settimana cù una prumessa ambigua di fà più per sustene u sistema bancariu, se ghjustificatu.

In vista di a turbulenza chì si trovanu da i banche altrimenti sani in Europa, pare una scumessa sicura chì altri passi seranu veramente fatti. Puderemu amparà di più nantu à ciò chì quelli passi puderanu esse u marcuri quandu u Vicepresidentu di Supervisione di a Fed, Michael Barr, testimonia à u Cungressu. Garanzia di depositu generale puderia esse in vista, ma questu significaria chì u guvernu di i Stati Uniti firmarà una passività contingente di $ 18 trilioni, sustinuta da u bilanciu di $ 120 miliardi di FDIC (cù una "b"). I regulatori ci anu assicuratu chì u contribuente ùn porta micca u costu di i salvataggi di i depositanti, ma a matematica quì hè erculeana. Pensu chì hè solu una questione di fiducia.

"Certi amore hè solu una bugia di l'anima,
Una battaglia constante per l'ultimu statu di cuntrollu,
Dopu chì avete intesu minzogna nantu à bugia,
Ùn ci pò micca esse una quistione di perchè ",

Passendu l'ingranaggi à a geopolitica, Svezia, Norvegia, Danimarca è Finlandia anu publicatu una dichjarazione cumuna d'intenzione di integrà e so forze aeree naziunali in una sola unità di cummattimentu. DefenceNews.com paragona a mossa à a creazione di una "mini NATO". In effetti, a mossa crea una Unione Kalmar ricostituita (per scopi di difesa, almenu), è mette in risaltu u pensamentu realpolitik di i stati europei vicinu à a fruntiera russa. Claramente, ùn ci hè micca una grande fiducia quì. In una fila simili, u primu ministru polaccu Morawiecki hà criticatu a Germania u venneri per ùn avè micca fattu abbastanza per sustene l'Ucraina. Hà suggeritu ancu chì l'OTAN duveria aumentà a spesa di difesa à u 3% di u PIB è accelerà a reutilizazione di l'assi russi congelati per aiutà u sforzu di guerra ucrainu.

"Questa volta ùn avete nunda da perde,
Pudete piglià, pudete lascià, qualunque cosa sceglite,
Ùn riteneraghju nunda,
È andaraghju un stupidu o un rè "

In un tonu più optimu, u capu di a pulitica estera di l'UE Borrell hà ghjustu dichjaratu chì a recente riunione di Xi cù Putin hà riduciutu u risicu di un incidente nucleare. Questu apparentemente ghjustifica un'altra spinta franco-tedesca per l'UE per custruisce ponti cù a Cina – "per alluntanassi da a Russia" – malgradu Hal Brands chì sustene via Bloomberg chì ciò chì i Stati Uniti è l'UE affrontanu hè una alleanza di facto sino-russa. . Quandu Xi partì da Mosca a settimana passata, hà osservatu à Putin chì "avà ci sò cambiamenti chì ùn sò micca accaduti in 100 anni. Quandu simu inseme, guidamu questi cambiamenti ". A risposta di Putin: "Sò d'accordu". Ma a Pulonia è i Baltici à parte, l'UE apparentemente ùn riceve micca u messagiu. Infatti, a Russia durante u weekend hà annunziatu ch'ella distribuirà armi nucleari tattiche in Bielorussia, u vicinatu immediatu di a Pulonia.

Ovviamente parechje cose sò in un flussu epocale, da i banche à a geopolitica à e catene di furnimentu. A visita statale presidenziale brasiliana in Pechino sta settimana (cù 240 persone d'affari) hà avutu esse annullata per via di a pneumonia. Tuttavia, Lula chjama à a Cina, micca à i Stati Uniti, per aiutà à sviluppà una industria di chip brasiliana. Cum'è questu Daily hà sustinutu prima, u mondu hè bifurcatu, è a pressione per sceglie un latu hè intensa.

Intantu, Israele hè in u caosu dopu à u licenziamentu di u primu ministru Netanyahu di u so ministru di a difesa, dopu avè dumandatu a cessazione di e riforme polarizzate di u sistema ghjudiziariu: circa 600-700 000 manifestanti eranu in carrughju sta notte (finu à u 7% di a pupulazione). è una greva generale pò esse chjamata à partesi oghje. I detrattori accusanu Bibi di mette in dittatura. Bibi, naturalmente, nega.

In novu, hè tutta una questione di fiducia.