Una Big Theory of Boom and Bust

Scrittu da Jeffrey Tucker via DailyReckoning.com,

I nostri tempi di boom to bust sò l'illustrazione perfetta di u ciculu di creditu prima presentatu in a so pienezza in l'anni 1920. Perchè allora ? Perchè questu era u primu decenniu dopu chì a maiò parte di i paesi anu creatu banche cintrali. Anu causatu un cumpurtamentu assai stranu chì hà fattu chì l'ecunumia di u seculu XIX pare avè menu pudere di spiegazione.

Hè stata quandu uni pochi di economisti chì travaglianu in Viena hà riunitu un mudellu per capisce cumu i ciculi di l'affari funzionanu in una ecunumia muderna. I so nomi eranu Friedrich von Hayek è Ludwig von Mises. Hanu tiratu nantu à a so cunniscenza teorica basatu annantu à i seguenti inputs:

Richard Cantillon (1680-1734) hà osservatu chì quandu i guverni inflate l'offerta di soldi, l'effetti sò distribuiti in modu ineguagliatu trà i settori ecunomichi, affettendu alcuni più cà l'altri è in modi diffirenti.

Adam Smith (1723-1790) spiegò chì un elementu criticu di a ricchezza crescente hè incrustatu in a divisione di u travagliu, in quale l'individui spicializanu in i travaglii è cooperanu trà l'imprese è queste imprese cooperanu cù l'altri.

Carl Menger (1840-1921) hà vistu u soldi cum'è una creazione di u mercatu biologicu, micca una invenzione di u statu, chì implica chì deve esse pruduciutu cum'è qualsiasi altru bè o serviziu.

Knut Wicksell (1851-1926) hà dimustratu chì i tassi d'interessu funzionanu cum'è un mecanismu di prezzu per attribuisce decisioni d'investimentu in u tempu, per quessa chì a curva di rendiment esiste. A manipulazione di u tassu di interessu disturba l'assignazione naturali di risorse.

Eugen von Boehm-Bawerk (1851-1914) spiegò a struttura di a pruduzzione cum'è custituita da assai più cà i beni di cunsumu è di capitale. A capitale stessu hè eterogeneu in chì e decisioni d'investimentu includenu una previsione di l'aspettattivi di u tempu, è u tassu di interessu hè cruciale per coordinalli.

Pudete mette tutti quelli pezzi inseme per vene cun un mudellu mentale di una ecunumia chì funziona bè, cum'è discrittu da Jean-Baptiste Say (1767-1832) chì hà vistu l'allineamentu di l'offerta è a dumanda cum'è una lege di l'ecunumia, vale à dì. chì una ecunumia di mercatu hè intrinsecamente stabile.

A Banca Centrale

Si pò vede, dunque, cumu un bancu cintrali messe tuttu. Per calà u tassu d'interessu, u bancu cintrali alimenta a creazione di novu creditu bancariu chì altrimenti ùn esisteria micca. Un tassu d'interessu abbassatu artificialmente agisce cum'è falsi risparmi.

L'economie sò risorse tratte da u cunsumu diferitu. Servinu cum'è a basa per l'investimentu sustinibili. Ma i tassi artificiali bassi signalanu l'esistenza di risparmi chì ùn ci sò micca.

Non solu i tassi d'interessu bassi creanu falsi risparmi, ma in realtà tiranu un veru risparmiu da i prughjetti à cortu termine versu i prughjetti più longu, distortendu cusì a struttura di produzzione cum'è descritta sopra. Creanu un tipu di subsidiu versu i prudutti di capitali chì ùn esistenu micca chì u tassu d'interessu si manteneva à u so livellu naturale basatu in u mercatu.

Massive Distortion

U risultatu dunque ùn hè micca solu l'inflazione, cum'è i monetaristi l'anu descrittu. Hè ancu una distorsione di a struttura di produzzione.

A capitale riceve un sussidiu nantu à i beni di cunsumu, è micca solu questu, ma i prughjetti à più longu tempu uttenenu un impulsu nantu à i prughjetti di più corta.

Bottom line: L'ultimi 14 anni di tassi d'interessu zero anu creatu un casu paradigmaticu di a teoria di u ciclu cummerciale austriacu. Hà distortu massivamente i tassi d'interessu, più chè mai. Questa era l'innuvazione maravigliosa di Ben Bernanke. Parechje persone pensanu chì a so mossa in 2008 generà inflazione, ma hà trovu una soluzione.

Bernanke hà pagatu i banche per mantene i so risorsi novi è falsi chjusi in e volte di a Fed. Questu manteneu i soldi caldi fora di e strade è manteneu i prezzi stabili. Ma solu solu solu un prublema. Hà creatu un altru: hà criatu enormi malinvestimenti in una seria sana di settori in tecnulugia è media è l'alloghju una volta di più!

Ciò chì hà risultatu era un mondu tecnulugicu disgustatu soprattuttu pienu di impiegati di a classe Zoom cù diplomi universitari chì guadagnanu sei cifre senza limiti. U creditu di u bancu cintrali hà causatu a creazione di una sopraclasse chì eventualmente hà causatu ogni tipu di mali, ecunomichi è culturali. Anu inventatu idee idiote cum'è ESG, DEI è a filusufìa svegliata in generale.

Nisuna di queste sciocchezze ùn avia nunda di fà cù a realità, ma in u mondu di Bernanke, a realità ùn importava più. Stu settore hè diventatu cusì grande chì hè diventatu un numeru criticu per spinghje i blocchi sottu u slogan "State in casa, stà sicuru". Queste elite privilegiate furzavanu i classi travagliadori à serve l'alimentariu à a so porta è affruntà u virus mentre si luxurianu in i so appartamenti eleganti fingendu di travaglià in laptop.

U Graficu chì Revele All

Cusì chì avemu capitu a natura radicali di stu esperimentu, per piacè studià u graficu chì seguita cù cura. Questa hè a tarifa di i fondi federali adattata per l'inflazione. Ciò chì vedemu hè u più longu periodu di distorsioni di produzzione in a storia americana. Questa carta va da l'anni 1950 à l'oghje.

Sta pulitica sana diventa insostenibile una volta chì u valore di u dollaru principia à falà per via di l'inflazione di u prezzu. À un certu puntu, u bancu cintrali hà da turnà e cose. Quandu e cose diventanu tremanti o i prezzi cumincianu à cambià è u bancu cintrali cumencia à rinunzià e so pulitiche di saccheghju, a casa di carte cumencia à sfondà, postu chì e risorse sò sguassate da a speculazione à longu andà à u cunsumu più cortu è u riavviu di u veru risparmiu. .

Hè precisamente induve simu in u ciculu. I prughjetti à longu andà sò cascati. I cunsumatori è l'investituri si alluntananu da e parte longu di a curva di rendimentu per guadagnà soldi in u cortu termini. I risorse in generale passanu per un cambiamentu massiu in quantu à l'assignazione di u tempu cum'è i tassi d'interessu cambianu.

A curva di rendiment

Chì a curva di rendimentu hà invertitu dramaticamente ùn hè micca una sorpresa. Hè un signu chì a nave di pruduzzione gira assai lentamente, è l'investituri ùn sò micca cunvinti chì a Fed mantene questu.

Ma questu puntu hè chì a Fed deve mantene questu si hà intenzione di ritruvà i tassi di inflazione à u scopu. A tarifa di i fondi federali duverà entre in u territoriu pusitivu in termini reali. Chistu significa 6%, 8% o ancu 10%, spinghjendu i rendimenti longu in a gamma di duie cifre.

Per esse sicuru, duvemu tutti in un sensu macroeconomicu aspittà à una nova era di finanzii più onesti. U disastru di a pulitica di u tassu d'interessu zero hè in fine à a fine. Malgradu u Premiu Nobel di l'anzianu capu di a Fed Ben Bernanke, sta pulitica hà distortu massivamente l'allocazione di capitale in l'ecunumia è in u mondu per a maiò parte di 14 anni. Cù a so fine, avemu da piglià un gustu di una certa raziunalità ecunomica è finanziaria.

Puderemu ancu esse capace di risparmià soldi senza perde soldi. Allora in questu sensu, l'omu chì porta a rispunsabilità principale di l'inflazione, l'attuale presidente di a Fed Jerome Powell, hè u stessu tippu chì finalmente ripararà ciò chì Bernanke hà rottu tutti quelli anni fà. Ricurdativi di quelli ghjorni chì tuttu pareva troppu bellu per esse veru? Ci hè stata una crisa finanziaria chì a Fed hà magicamente fissatu senza svantaghju.

Salvu chì ci era un grande svantaghju ecunomicu, culturale è suciale. A frugalità è a prudenza hà lasciatu u locu à l'eccessu massivu è à un livellu di pazzia in a cultura chì ùn avemu mai imaginatu chì avaristi.

Ciò chì hà fattu stu sistema assulutamente inghjustu pussibule era a Fed cù Bernanke à u timone. L'allentamentu quantitatiu si rivela chì significheghja annunzià tutta a vita normale è paghendu u prezzu orribile per questu una dicada è mezza dopu.

Qualchì ghjornu i stòrici guarderanu à i nostri tempi cum'è un grande puntu di svolta. Avemu passatu una calamità, è peghju di ghjornu. Entremu in una nova era scura ? O truvate a luce è strisciate a nostra strada versu ella prima chì sia troppu tardi ?

Se truvamu a nostra strada, serà perchè l'economisti austriaci di l'antica ci guidanu.