Un soffiu di capelli da un calamaru umitu

Di Michael Every di Rabobank

U tìtulu di u Global Daily d'oghje fusione duie metafore inglesi mutilate chì sentu in un missaghju per i mercati – una narrazione pò esse quasi ghjustu, ma una lettera sbagliata li dà un significatu diversu.

Ancora una volta, i deflazionisti di u Regnu Unitu sò stati pruvati dolorosamente sbagliati in aspittendu un calamaru umitu. L'IPC di u capu era più di 10% in marzu, l'IPC core era invariatu à 6.2% annu, è l'inflazione di l'alimentariu era quasi 20%. Questu hè cù una ecunumia debule, catene di supply "curate" – finu à chì u Brexit permetterà, tassi d'interessu BOE più alti è crescita di i salarii reali negativi. In u risultatu, i tassi BOE anu da andà ancu più altu, cù chatter di 5%. L'inflazione di u Regnu Unitu scende da quì, ma quantu rapidamente torna à u 2% ùn hè micca chjaru: micca quandu "UK avvisa di ciber-attacchi da novi cyber-hackers russi "Wagner-like" destinati à l'imprese è l'infrastruttura, vale à dì, strutturali. scosse geopolitiche di l'offerta.

U Libru Beige di a Fed era o un soffiu di capelli da a necessità di più rialzi di tariffu, o per i tagli di tariffu. L'attività ecunomica generale hè stata pocu cambiata, cù a spesa di u cunsumu, a fabricazione, i volumi di trasportu, a vendita di immubiliare residenziale, a custruzzione è a CRE leasing all flat to down; vendite d'auto stabile; ma i viaghji, u turismu è i servizii non finanziarii. I volumi di prestitu bancariu è a dumanda di prestitu sò generalmente diminuite, cù i standard di prestitu più stretti in mezzu di l'incertezza aumentata è preoccupazioni per a liquidità. A crescita di l'impieghi hà moderatu un pocu, cù u mercatu di u travagliu diventendu menu strettu nantu à l'offerta aumentata; i salarii dimustranu una certa moderazione, ma sò stati elevati. I prezzi di i cunsumatori sò generalmente aumentati per via di a dumanda sempre elevata, è ancu di i costi di inventariu è di travagliu più altu. I prezzi di a casa è di l'affittu si sò sbulicati vicinu à i massimi record. Era previstu più sollievu da e pressioni di u costu di l'input, ma i prezzi cambianti più freti versus l'anni precedenti era previstu.

In listessu modu, l'IPC Q1 di a Nova Zelanda era 1.2% qoq versus 1.5% previstu è 6.7% vs 6.9% yoy. In ogni casu, questu era solu duvuta à una dip in tradables CPI da 1.4% qoq in Q4 à 0.7% in Q1, mentri non-tradables cullò da 1.5% à 1.7%, chì hè induve duverebbe esse. Inoltre, l'attesa recensione RBA di l'Australia hà vistu una raffica di 51 raccomandazioni cumprese:

• Nisun cambiamentu à u target 2-3% CPI o u regime di targeting inflation;

• Eliminate e parolle "in mediu, cù u tempu" da u target d'inflazione 2-3%;

• Split the RBA in dui boards, unu rispunsevuli di a pulitica monetaria per esse "staffed by experts", è un altru rispunsevuli di u guvernu corporativu;

• Tene menu riunioni passendu à un intervallu di 6 settimane, invece di mensili;

• Tene cunferenze di stampa dopu ogni riunione per migliurà a cumunicazione; è

• Eliminate u putere di u guvernu per annullà e decisioni di pulitica monetaria

Una voce à u Cunsigliu di i Sindicati hà dettu: "Una carica grossa è grassa di nunda", cum'è i cambiamenti à u cunsigliu di pulitica ùn facenu micca differenza s'ellu si stack cù una mansa di New Keynesian Phillip Lowe, educatu in u MIT. In questu rispettu, a rivista era un calamaru umitu. Ùn ci era certamente micca eco di Lagarde nantu à ciò chì i banche cintrali sò avà per , vale à dì, aiutà à u latu di l'offerta, chì hè un cambiamentu falu in u sensu geopoliticu . Tuttavia, Ben Picton di Rabo nota chì a riforma si legge cum'è una inclinazione falcata in un sensu vaniglia. Prima, a lingua libera dà troppu discrezione à l'RBA nantu à a rapidità di ottene u so mandatu di l'inflazione: solu ammette chì hè felice di piglià più di i banche cintrali parenti per calà l'inflazione. Siconda, una quantità di pulitici anu pocu tempu chì u Treasurer hà esercitatu u so putere per annunzià l'aumentu di a tarifa, è questu pare esse una risposta puntuale. Comu tali, simu senza dubbiu un soffiu di capelli da più prublemi in u mercatu di l'abitazione.

Intantu, avemu vistu i tituli in a stampa finanziaria nantu à a dedollarizazione è chì u dollaru pò avà cuntene menu di a mità di e riserve glubale . In ogni casu, ci sò uni pochi di lettere sbagliate in quelli dichjarazioni secondu @Brad_Setser , chì demolisce in modu cumpletu l'argumentu cù dati per a misura più larga di riserve, cumpresi i fondi di ricchezza sovrana è i banche statali. In verità, cunclude: "U più grande mutore di a caduta di riserve di dollari rappurtati hè statu i cambiamenti di a valutazione di u mercatu di ubligatoriu ligati à l'aumentu di i tassi di i Stati Uniti – è u mutivu più grande per chì a ghjente vende riserve è FX era a forza estrema di u dollaru". Hè risentitu in ecunumie cum'è l'Egittu, scumbandu per truvà dollari.

Quì aghju da sottulinà novu chì un cambiamentu globale da u dollaru seria massivamente inflazionisticu per alcuni; deflationary per altri; vede Eurodollar defaults in una scala nanu u GFC; è finisce l'architettura ecunomica glubale attuale, cumprese e catene di supply, senza sustituzione globale. In breve, ùn saria micca un umitu ma un calamar gigante – o un Kraken.

Eppuru, alcune ecunumie cercanu di trasfurmà in quella direzzione passendu à un barattu di più prezzu di dollari, FX-cleared locale. Resta à vede s'ellu simu un "respiru di capelli" luntanu da i prublemi per quessa. Un saccu di spinta in questa direzzione hè prubabilmente dovutu à a Cina chì preparava un bunker immune à e sanzioni di i Stati Uniti. Ciò chì pone a quistione di ciò chì puderia accade in avanti chì puderia furzà i Stati Uniti à introducillu: ancu s'è avemu discututu torna in u nostru rapportu "Ucraina Metacrisis" à principiu di u 2022, a logica era sempre chì e sanzioni à a Russia avissiru esse allargate più larga per esse. travagliu, risichendu un risultatu terribili per l'ecunumia glubale. Tuttavia, prima di allora, cum'è Setser allude, a risposta serà prubabilmente ancu più altu di i tassi di i Stati Uniti è un dollaru più forte per punisce l'esportatori di materie prime chì provanu à andà in u so propiu modu: ùn hè micca in u Libru Beige. Allora vedemu ciò chì succede cù i swaplines Fed.

Intantu, u capu di a pulitica estera di l'UE, Borrell, hà appena sottolineatu a so pusizione versu a Cina: " de-risking, not de-coupling ", via una strategia di 4 elementi: valori, sicurezza ecunomica, Taiwan è Ucraina. Di genere, questu ùn hè micca un soffiu di capelli da un calamaru umitu: hè digià quì.

• Nantu à i valori , a Cina pò vede solu questu cum'è cunfrontu.

• In quantu à a sicurità ecunomica , data a fusione civile-militarie di a Cina, cumu si pò diferenze? Dice "diversificazione di e catene di supply, cuntrollu di l'investimenti inbound è outbound, è u sviluppu di strumenti anti-coercion" hè faciule. Cunsegnali significa furzà una diluzione di l'esportazione, l'importazione è l'esposizione à l'IDE in u settore privatu: cumu? Suasion morale, o tariffi è cuntrolli di capitale ? L'UE vole riduce u so deficit cummerciale di 400 miliardi d'euros cù a Cina: cumu, senza esse mercantilista à u turnu?

• In Taiwan , a Cina vede questu cum'è interferenza in i so affari interni.

• Nantu à l'Ucraina , l'UE dice chì pò sviluppà relazioni cù Pechino solu s'ellu persuade Mosca à ritirassi. Questu ùn hà micca travagliatu per una multitùdine di ragioni.

In altrò, l'Eggittu era prontu à pruduce 40 000 razzi da vende à a Russia per luttà contra l'Ucraina, ma dopu à "una conversazione" cù i Stati Uniti, hà decisu di vende artiglieria à i Stati Uniti per mandà à l'Ucraina per cumbatte a Russia ; A Russia dice chì armarà a Corea di u Nordu se a Corea di u Sud aiuta à armà l'Ucraina; una putenziale guerra civile in Sudan puderia trascinà i puteri regiunale in i diversi lati (una pro-russa, una micca); U Canada hà dettu à i Stati Uniti chì ùn "mai" risponde à i so impegni prumessi à l'OTAN; A Cina cerca d'acquistà l'equipaggiu è a cunniscenza in u settore spaziale olandese, à volte in circunvenzione di restrizioni à l'esportazione, dice l'intelligenza militare olandese; Michael Dell dice chì i clienti esigenu menu fiducia in Cina; è u Cumitatu Selettu di i Stati Uniti nantu à i tweets di u CCP : "ACCENDU ORA: U destinu di l'Indo-Pacificu hè in equilibriu postu chì i membri di u Cumitatu Selettu si impegnanu in un ghjocu di guerra fittizio per decide a risposta americana à l'invasione di u Partitu Comunista Cinese in 2027. Taiwan ".

Inoltre, u Financial Times nota: " U novu cunsensu di Washington: l'ortodossia ecunomica di i Stati Uniti d'ieri hè l'eresia d'oghje ".

In parechji fronti, simu a larghezza di i capelli da qualcosa – è pensu chì implica qualcosa più grande di un squib.