Un Registru $ 2 Trillion Opzioni Just Traded; Ciò chì Significa per u Venerdì Massimu Quad Strega OpEx

Avà chì e azzioni sò emerse da a so striscia di perdita di 5 ghjorni, evitendu strettamente 6 ghjorni consecutivi di calati chì sarebbe stata a più lunga striscia da i prufundità di farraghju 2020 di a crisa covida, l'attenzione cambia à i tecnichi di u mercatu è in particulare u prossimu quadru di u venneri strega chì vede qualchi $ 1.5 trilioni in scadenza di l'opzione SPX, è ancu $ 1.4tln in opzioni in i sottostanti chì scadenu u venneri dopu meziornu, cumprendu a 2a più grande scadenza per azzioni singulari fora di ghjennaghju.

Per cortesia di Goldman, quì Quattru osservazioni nantu à u pusizionamentu di l'opzione davanti à a maturità trimestrale di u venneri:

1. I volumi d'opzione anu continuatu à cresce in quantu à i volumi delta-unu. Sia l'indici sia i mercati di una sola opzione di borsa anu mostratu una crescita di u volume in Q3, mentre i volumi delta-unu (futuri è azzioni) sò caduti. Avendu tradiziunalmente scambiatu assai sottu à u 100%, l'opzioni SPX volumi nozziunali sò avà u doppiu di u vulume di futuri scambiati.

Opzioni d'azzioni uniche anu scambiatu $ 500 miliardi / ghjornu nozionale in settembre finu à a data, 140% di i volumi sottostanti di azzioni.

Mancu un secretu per quelli chì seguitanu l'onda di marea di u cummerciu al dettaglio, i mercati di opzioni sò una fonte sempre più impurtante di liquidità di cummerciu.

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2. U venneri passatu (u 10 di Settembre) hà rapprisintatu u primu ghjornu di u vuluntariu nutizionale di u mercatu di l'opzione listata in i Stati Uniti. Da a metrica di paragunà nozionale à a dimensione di u tappu di u mercatu di capitale, u venneri hè statu ancu unu di i ghjorni più grandi di u record.

U $ 2tln di u vulume di cummercializazione includia $ 975 miliardi di opzioni d'indici SPX, di i quali 330 miliardi $ scadianu u listessu ghjornu, è 120 miliardi $ scadevanu u prossimu ghjornu di cummerciu (lun, 13 settembre). Goldman nota chì questi grandi, putenti, totali in u 5u ghjornu consecutivu di u SPX riflettenu a preferenza di l'investitori per aghjunghje à e coperture una volta chì una vendita hè iniziata invece di copre preventivamente è continuamente .

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2. Hedges abundante: a inclinazione negativa hè estremamente alta in mezu à volumi di siepe di coda à data corta. Mentre a inclinazione hè stata alta nantu à i sottostanti è e superfici vol, SPX downside hè statu particularmente forte secondu Goldman. I volumi di siepe di coda à poca data sò cresciuti: mentre 1-3 mesi SPX i volumi di opzioni put-deep-out-of-the-money sò à u fondu di a so gamma, in l'ultime duie settimane 15% + fora di u soldi i volumi d'opzione put cù menu di 1 mese finu à a maturità anu toccu u so puntu più altu da l'altezza di a crisa di coronavirus in 2020.

Opzioni di scorta uniche si sò spostate in modu simile versu attività à breve data: 71% di i volumi totali sò stati in scadenze à breve data, chì scadenu in 2 settimane . U vulume hè cuncintratu in menu suttanacci – u 58% di tutta l'attività hè in 5 suttastanti, mentre chì 84% si trova in i primi 50 stock. A media inclinazione S&P 500 1M inclinazione hè aumentata significativamente in Q3, è hè avà in u so percentile 97 vs l'ultimu annu.

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4. A scadenza di u venneri hè grande (cumprese $ 1.5tln SPX nozionale chì scade venneri matina), ma più chjuca di i recenti trimestrali. Un longu posizionamentu gamma "di strada" hà probabilmente cuntribuitu à una bassa volatilità realizata da SPX (10-day realizatu vol: 5,7%), ancu se una alta inclinazione à u latu negativu implica chì l'investitori ponu aspettà chì a gamma si riversi in un ulteriore sell-off.

Cum'è Goldman hà osservatu prima, u livellu di interessu apertu più bassu di u solitu di u trimestrale di settembre stessu ( 10% di cuntratti in menu di settembre 2020 avianu à questu puntu) riflette a rotazione continuata luntanu da e tradizionali scadenze di u 3er Venerdì ( guidate da sistematiche, à longu andà investitori ) versu u prugramma cumpletu di e scadenze ogni ghjornu / settimana. Inclusu tutti i sottostanti, Goldman stima chì circa $ 3.4tln di e listesse opzioni di capitale di i Stati Uniti scadenu questu venneri: $ 1.5tln di SPX trimestrale, $ 310bln di opzioni nantu à futuri E-mini, $ 220bln di opzioni SPY, $ 610bln di altri indici / opzioni ETF …

… è $ 720bln di opzioni di borsa uniche.