“Ùn QE” cum’è Fed intrappulatu trà un “Rock è un locu duru”

Scritta da Lance Roberts via The Epoch Times,

"QE" o Quantitative Easing hè statu u cantu di sirena di u toru per l'ultima decada, ma "Not QE" serà u listessu?

A settimana passata, in mezzu à una furia di insolvenze bancarie, l'agenzii di u guvernu anu pigliatu l'azzioni per sminuì una putenziale crisa bancaria. A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), u Treasury, è a Fed anu emessu un Programma di Prestitu à Terminu Bancariu cù un backstop di prestitu di $ 25 miliardi per prutege i depositanti senza assicurazione da u fallimentu di u Silicon Valley Bank. Un depositu senza assicurazione orchestratu di $ 30 miliardi da 11 banche maiò in First Republic Bank hà seguitu. Quelli dipositi ùn avarianu micca senza assicurazioni di a Riserva Federale è di u Tesoru.

I detaglii di u Programma di Finanzamentu di u Terminu di u Bancu sò stati descritti in u comunicatu di stampa di a Riserva Federale.

"U finanzamentu supplementu serà dispunibule per mezu di a creazione di un novu prugramma di finanziamentu à termine bancariu (BTFP), chì offre prestiti di finu à un annu di durata à banche, associazioni di risparmiu, cooperative di creditu, è altre istituzioni di depositarie eligibili chì impegnanu i Tesorieri americani, l'agenzia. debitu è ​​tituli sustinuti da ipoteca, è altri assi qualificati cum'è garanzie. Questi assi seranu valutati à par. U BTFP serà una fonte addiziale di liquidità contr'à i tituli d'alta qualità, eliminendu a necessità di una istituzione di vende rapidamente quelli tituli in tempi di stress.

"Cù l'appruvazioni di u Sicritariu di u Tesoru, u Dipartimentu di u Tesoru metterà dispunibule finu à $ 25 miliardi da u Fondu di Stabilizazione di u Scambio cum'è un backstop per u BTFP. A Riserva Federale ùn prevede micca chì serà necessariu di attraversà questi fondi di backstop ".

I banche anu sfruttatu rapidamente u prugramma, cum'è mostratu da una crescita di $ 152 miliardi in prestiti da a Riserva Federale. Hè u prestitu più significativu in una settimana da a prufundità di a Crisa Finanziaria.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

L'impurtanza di stu prugramma hè chì injecterà finu à $ 2 trilioni in u sistema finanziariu, hà dettu Bloomberg.

"'L'usu di u Programma di Finanzamentu di u Terminu di u Bancu di a Fed hè prubabilmente grande', i strateghi guidati da Nikolaos Panigirtzoglou in Londra anu scrittu in una nota di u cliente u mercuri. Mentre chì i più grandi banche sò improbabile di sfruttà u prugramma, l'usu massimu previstu per a facilità hè vicinu à $ 2 trilioni, chì hè a quantità pari di obbligazioni detenute da i banche americani fora di i cinque più grandi, anu dettu.

Cum'è Bloomberg nota, i banche maiò cum'è JP Morgan probabilmente ùn toccanu micca u prugramma di prestitu Feds per via di l'estigma spessu attaccatu à tali usu. Inoltre, ci sò circa $ 3 trilioni in riserve in u sistema bancariu di i Stati Uniti, di quale i primi cinque grandi banche detenenu una parte significativa. Tuttavia, cum'è aghju nutatu a settimana passata in " Bank Runs :"

A Fed hà causatu stu prublema da i tassi di caminata aggressivu chì abbandunonu i valori collaterali. Tale hà lasciatu certi banche chì ùn coprevanu i so portafogli di prestiti / obbligazioni cù una garanzia insufficiente per copre i dipositi durante una "corsa bancaria".

Cum'è mostra, u rapidu aumentu di i tassi da a Fed drenò riserve bancarie.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

A dumanda di i banche per a liquidità hà avà messu a Riserva Federale trà una roccia è un locu duru. Mentre a Fed ferma ferma in a so lotta d'inflazione, u BTFP pò esse u prossimu prugramma QE disfrazatu da Not QE.

Cundizionamentu di l'investitori

U cundizionamentu classicu (cunnisciutu ancu cum'è pavlovianu o cundizionamentu rispondente) si riferisce à una prucedura d'apprendimentu in quale un stimulu putente (per esempiu, l'alimentu) hè assuciatu cù un stimulu neutrali prima (per esempiu, una campana). Pavlov hà scupertu chì quandu hà introduttu u stimulus neutru, i cani cumincianu à salivate in anticipazione di u stimulus potente, ancu s'ellu ùn era ancu presente. Stu prucessu d'aprenu risultatu da u "pairing" psicologicu di i stimuli.

Tali cundizzioni hè accadutu à l'investituri in l'ultima decada.

In u 2010, u presidente di a Fed, Ben Bernanke, hà introduttu u "stimolu neutrale" à i mercati finanziarii aghjunghjendu un "terzu mandatu" à e responsabilità di a Fed – a creazione di "l'effettu ricchezza".

"Questu approcciu hà facilitatu e cundizioni finanziarie in u passatu è, finu à avà, pare esse efficace di novu. I prezzi di l'azzioni s'arrizzò, è i tassi d'interessu à longu andà anu falatu quandu l'investituri cuminciaru à anticipà sta azzione supplementaria. E cundizioni finanziarii più faciuli prumove a crescita ecunomica. Per esempiu, i tassi ipotecarii più bassi facenu l'abitazione più assequible è permettenu à più pruprietarii di rifinanzià. I tassi di bonu corporativu più bassi incuraghjenu l'investimentu. È i prezzi più alti di l'azzioni aumenteranu a ricchezza di i cunsumatori è aiutanu à aumentà a fiducia, chì pò ancu stimulà a spesa. L'aumentu di a spesa portarà à un redditu più altu è prufitti chì, in un circulu virtuoso, susteneranu ancu l'espansione ecunomica ", disse Ben Bernanke in un Op-Ed di u Washington Post in nuvembre 2010.

Impurtante, per u cundizzioni per u travagliu, quandu u "stimolu neutru" hè introduttu, deve esse seguitu da u "stimolu putente" per u "pairing" per compie. Per i investituri, cum'è a Fed hà introduttu ogni round di "Quantitative Easing", vale à dì u "stimulu neutrale", u borsu s'arrizzò, vale à dì u "stimolu putente".

Cum'è mostratu, i prezzi di l'assi anu aumentatu cum'è a Fed hà allargatu u so bilanciu.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

Mentre chì parechji suggerenu chì i prugrammi QE di a Fed ùn anu micca impattu nantu à u mercatu finanziariu, a correlazione quasi 87 per centu trà i cambiamenti di bilanciu è u mercatu implicaria altrimenti.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

Hè per quessa chì l'investituri s'appoghjanu à ogni riunione di a Fed in anticipazione di u "sonu di a campana".

In termini pavloviani, "l'accoppiamentu hè cumpletu".

BTFP ùn hè micca QE

Mentre a facilità BTFP hè tecnicamente Not QE, inverte i sforzi di a Fed per riduce a liquidità finanziaria. U graficu quì sottu mostra chì u bilanciu di a Fed hè cresciutu da a settimana passata, invirtendu più di sei mesi di strettu precedente.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

Questa inversione di liquidità ùn hè micca surprisante, datu a routa recente in u settore bancariu. JP Morgan hà nutatu u venneri chì i banche americani anu persu quasi $ 550 miliardi in dipositi a settimana passata. Investitori in panicu trasfirendu fondi à i banche maiò da i banche regiunale, chì mettenu più stressu nantu à a garanzie digià scontata per via di a campagna di crescita di i tassi di a Fed.

"U big picture da a liberazione H.4.1 hè chì u sistema bancariu di i Stati Uniti induce a Fed per espansione u so bilanciu è inject $ 440 miliardi di riserve in una sola settimana. Ddu grande iniezione di liquidità inverte un terzu di u precedente $ 1,3 trilioni di ristrettu di riserva da a fine di u 2021. Dapoi un tali sfondate di liquidità elevata di u sistema bancariu o bisogni di riserva, questu naturalmente suscite a quistione di se a Fed pò cuntinuà QT [Ristrettu Quantitative] , simile à 2018/2019 ".

Cumu avemu ripetutamente discututu, era solu una questione di tempu prima chì a Fed "rompa qualcosa".

"L'ecunumia è i mercati (per via di u momentu attuale) ponu DEFY e lege di gravità finanziaria cum'è i tassi d'interessu aumentanu. Tuttavia, cum'è i tassi d'interessu aumentanu, agiscenu cum'è un "frenu" in l'attività ecunomica. Questu hè perchè i tassi più elevati impactanu NEGATIVAMENTE una ecunumia altamente levered ".

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

A storia hè chjara nantu à u risultatu di e campagni di rializazione di i tassi.

A quistione hè se a Fed's Not QE pò risolve u prublema.

A Fed hà criatu questu

Cum'è nutatu in u newsletter di u weekend passatu, a Fed deve sceglie trà a lotta "inflazione" o di novu salvamentu di u sistema finanziariu in nome di "stabilità finanziaria".

Di sicuru, tutta a situazione hè tutta a causa di a Riserva Federale.

In uttrovi 2020, aghju scrittu un articulu chì argumentava chì Neel Kashkari era sbagliatu è chì a Fed era daveru creendu un "periculu morale" injectendu un stimulu massivu in l'ecunumia dopu a pandemia. A definizione di l'Oxford Languages ​​di risicu morale hè: "A mancanza d'incentivazione per guardà u risicu induve unu hè prutettu da e so cunsequenze, per esempiu, da l'assicuranza".

Senza sorpresa, i tassi d'interessu zero, $ 5 trilioni in a pulitica fiscale à e famiglie, è $ 120 miliardi in QE mensili anu eliminatu tutti i "rischi" da pussede l'assi di risicu. U spike in l'inflazione è u risichi speculativu era u risultatu.

A "mancanza d'incentive per guardà contru u risicu" diventa problematica quandu e pulitiche monetarie, fiscali è di zero-interessu sò invertite.

Iè, questu hè tuttu ciò chì face a Fed.

In ogni casu, da u turnu di u seculu, a Fed hà sappiutu sustene ripetutamente i mercati finanziarii abbandunendu i tassi d'interessu è furnisce un alloghju monetariu. Questu era perchè l'inflazione si manteneva à bassi livelli mentre presidevanu pressioni deflazioni.

(Refinitiv Chart: RealInvestmentAdvice.com, Data: St. Louis Federal Reserve)

Cù l'inflazione chì corre à i più alti livelli da l'anni 80, a Fed risicate di creà un altru spike inflazionisticu è di i tassi d'interessu si fucalizza nantu à a stabilità finanziaria. In ogni casu, s'ellu si fucalizza nantu à l'inflazione è cuntinueghjanu i tassi di caminata, u risicu di una più crack in a stabilità finanziaria aumenta.

Ùn sò micca sapè quale percorsu sceglierà a Fed, ma i mercati anu pocu rializatu. U periculu murale chì a Fed hà creatu in u primu locu hè avà ghjuntu in casa à u roost.