Un puntu di scontru caòticu: Bill Blain avvisa “Semu Spiraling In Something Messy”

Scritta da Bill Blain via MorningPorridge.com,

"U puntu di punta ùn hè micca una quistione di se, ma quandu"

U numaru di minacce chì facenu i mercati; da l'inflazione, l'aumentu di u bancu cintrali, a guerra, a geopolitica, i risichi di recessione, i guadagni corporativi è a liquidità di ligami sò legione. U grande risicu hè chì si combinanu in un puntu di tipping caòticu, in quale mumentu duvemu solu coglie i pezzi… Di novu.

Hè torna u luni matina, dunque hè u tempu per una rapida snapshot di induve u ballu alegre di i mercati ci porta sta settimana. U sole brilla, una cupola di calore s'avvicina, ma ùn possu micca impedisce di preoccupassi di a tempesta chì vene…

A somnambulance di l'estate deve esse nantu à noi – i banchi d'investimentu è i cummircianti à pusà à guardà i so portafogli è e pusizioni cumposti cù cura di cruciera per l'estiu prima chì i mercati tornanu caldi in settembre. Almenu, hè cusì chì mi ricordu di i ghjorni longu balsami di a mo zitiddina di u mercatu quandu era un ghjovanu banchiere…

Micca quist'annu. Troppi tremuli fundamentali minaccianu di scuzzulà i mercati:

• Inflazione, inflazione, inflazione

• Catene di fornitura, Covid è Cina

• L'Europa è u BCE

• Recessione / stagflation

• Guerra vs mandibula

• I banchi cintrali stringhjenu

• Resetta di azioni è Guadagni

• Meltdown di u Mercatu Bond

• Reset Global Trade è De-globalizazione

• I Stati Uniti, u Dollaru è Trump

Prevedo un Q3 tempestoso – i mercati di u ghjornu di lugliu è d'aostu sò rimpiazzati da mari grumosi di cattivi numeri, celi di tempesta grigia mentre i mercati lottanu cù l'accelerazione di u flussu di notizie negative nantu à l'inflazione, i guadagni corporativi, i mercati è sempre più. pulitica vacillante, è pochi scogli aguzzi di distruzzione finanziaria.

Ci si sente cum'è spirali in qualcosa di disordinatu.

I tituli di l'inflazione dominanu sta matina. Quandu a Fed si prepara à aumentà i tassi per cumbatte l'inflazione più altu in 40 anni, u FT informa chì i Stati Uniti sò prubabilmente immersi in a recessione l'annu prossimu, citendu l'indagine FT-IGM di economisti accademichi. (Davvero… quale ascolta l'economisti?) L'ecunumia di u Regnu Unitu hà in realtà sbulicatu in April per via di l'aumentu di i prezzi chì colpivanu l'ecunumia.

Hè in tempi cusì quandu i mercati diventanu vulnerabili à una narrativa sempre più caòtica. U caosu diventa rapidamente caòticu cum'è sorprese è avvenimenti inaspettati spinnu l'instabilità è si alimentanu. Di colpu avemu u mumentu di u caosu , u puntu di tipping , induve i mercati saltanu fora di i so intervalli previsti è diventanu impussibili di raziunalisà.

Forse a paglia chì scatena u scontru serà un avvenimentu corporativu inesperu cum'è un predeterminatu, acquisizione falluta o avvisu di prufittu? Forsi serà qualcosa in Ucraina o in i mari di a Cina Meridionale ? Forse serà in altrò cumpletamente? Venirà nantu à u spinu di un flussu di rinfurzamentu di mala nutizia, dopu un altru è di colpu tuttu l'edifiziu di i mercati hè nantu à u slide. Forse serà qualcosa da l'inchiesta televisiva nantu à i rivolti di a capitale di i Stati Uniti di u 6 di Ghjennaghju di u 2021? Sarà accadutu, è u ghjornu dopu o ogni volta chì i hurly burlys sò finiti, pruvemu à rimette inseme di novu.

Cume u numeru di inflazione di i Stati Uniti più forte di u previstu hà dimustratu u venneri, nisuna quantità di a banca centrale dirige l'aghjustamenti di l'inflazione suppostamente "transitori" à a riapertura di a catena di supply post-pandemia hà da stabilizà stu mercatu. Nutizie negative – sia i so guadagni russi in Ucraina, u rinnuvatu bloccu in Shanghai, o a Fed chì stringe i tassi di i Stati Uniti à u FOMC di sta settimana da 50 bp hè improbabile di sustene i mercati. Sò più prubabile di pruvà più svantaghji.

Ci hè ancu una certa quantità di speranza prevalente in questu mercatu – chì i banche cintrali entreranu in stabilizzà i mercati, per salvarà a crisa è restaurà a calma in u so modu di solitu …. scaccià più soldi via QE in una crisa enfolding. U mercatu sà chì questu hè pussibule, ancu prubabile in certi casi, cusì hè preparatu è pronta per cumprà u mumentu.

Mentre chì a Fed Hike on Wednesday, è u Bank of England u ghjovi, a capacità di u BCE per seguità cù una crescita di 25 bp in u lugliu hè interrugata intornu à u mercatu. L'Italia hè vista cum'è u puntu di crisa – senza sorpresa. A frammentazione – i rendimenti di i boni europei si allarganu dramaticamente in Germania, illustrandu e debule ecunomiche rispettive è relative di ogni nazione – hè a nova parola di moda in i mercati di ubligatoriu di Yoorp.

Christine Lagarde, présidente de la BCE et homme politique français, a précisé que « de nouveaux instruments seront mis à disposition » si la « fragmentation » pouvait « prévenir une transmission adéquate de la politique monétaire » – ce qui, traduit, signifie : si les obligations italiennes s’étendent à l’Allemagne et menacent ogni tipu di crisa, u BCE agirà per stringhje…. Riapertura di a compra di obbligazioni italiane. Tuttu ciò chì ci vole resta solu questu – chì piuttostu suggerisce un mumentu di cumprà obbligazioni sov europee chì vene. I bonds italiani sò attualmente 224 bp sopra i Bunds. Preparate e vostre stivali per cumprà à 250.

A Guerra in Ucraina pare stagnata, cù pocu pruspettiva chì l'Occidenti farà di più per furnisce l' oomph chì l'Ucraina hà bisognu per evità una vittoria russa attritiva. Ci hè un sensu crescente chì l'appetite di l'Occidenti per una guerra ecunomica punitiva si svanisce – in particulare in l'Europa Meridionale. Stu sustegnu vacillante averà ogni tipu di cunsequenze geopolitiche in quantu à i prezzi di u petroliu, a crescita, i commodities, è u supportu glubale mancante versu Putin chì avemu vistu fora di l'Europa è i Stati Uniti. (Più tardi sta settimana, risicate un cummentariu nantu à perchè i Stati Uniti perdenu a trama.)

Sempre più a mancanza di vuluntà di i pruduttori di petroliu à favurizà l'Occidenti versus Putin mette in risaltu cumu u rolu di i Stati Uniti cum'è hegemone globale hè sbulicatu. In u globu, a tendenza geopulitica hè di guardà oltre i Stati Uniti è capisce e novi linee di difetti. Eppuru, u dollaru resta u cummerciu di rifugiu di facto. A settimana passata aghju citatu i Treasuries di i Stati Uniti cum'è u cummerciu di salvezza quandu tuttu va male. Quantu rapidamente puderia cambià? Quandu a libbra sterlina hè stata sbattuta da a perca decennii fà, u dollaru era u successore chjaru … oghje? Ùn hè cusì chjaru. Intantu, aghju favuritu l'oru.

In Cina, i blocchi rinnuvati è u sensu chì i cuntrolli di Covid sò diventati permanenti anu cunfirmatu un cambiamentu di cunsumu internu massivu chì hè accadutu. Ùn aghju micca veramente aspittatu di visità a Cina prestu, se mai più. Tuttavia, l'ascendenza XI a dipinta, l'ecunumia hè stata chjusa è diventerà sempre più interiorizata – è questu hè solu un signu di cumu l'ecunumia glubale hè de-globalising.

Torna in u mondu reale di i mercati, mi dumandu ciò chì earnings Q2 revelarà. Quantu forti illustraranu cumu l'inflazione cumencia à snipe down i rivenditori? Quantu di l'ecunumia pandemica hè stata custruita nantu à fundazioni di sabbia? (Un bellu pezzu in u WSJ nantu à cumu l' affari di cura di l'animali di l'animali si dimustrarà esse un investimentu pandemicu durabile solidu – altri settori? No tantu.)

Quandu i banche cintrali cessanu di cumprà obbligazioni corporative, è i grandi fondi annunzianu publicamente chì sò mercati di creditu brevi è swaps di default corporativi longu, pudete sente a liquidità sguassate u mercatu di creditu à redditu fissu. (Fortunatamente, duvete truvà bisognu di trasfurmà e grande pusizioni di u debitu corporativu è bancariu – dammi una chjama.. Aghju un pianu. Hè astutu cum'è una volpe astuta cù una spada fora di u pollastru.)

A mo cunclusione – ciò chì i cummentarii di u mercatu dicenu nantu à una rallentazione di l'estiu, ùn sente micca.

Stu mercatu hà tanti hot-buttons cù Don't Panic stampatu nantu à elli, prima è prontu à u focu, hè vicinu à un scontru caòticu. Chì ferà, ma spell opportunità. U prublema serà agisce nantu à l'opportunità quandu una crisa di liquidità in i bonds corporativi chjude tutti i mercati.

Ricurdativi chì in a crisa di u mercatu ùn hè micca ciò chì vulete vende, ma ciò chì pudete vende chì importa.. (Puderia avè da aghjunghje questu à a mo lista di mantra di u mercatu!)